慧通報道：

圖表：2008年度10-11月中國菜粕棉粕月度均價對比圖

圖表來源：慧通資訊

供應：11月菜籽交易有轉機，菜粕供應好轉；棉籽棉粕供應形勢一般，加工企業(yè)快進快出

菜籽菜粕供應及價格變化：

菜籽：11月初開始，湖北、安徽、四川等地由相關部分指定部分企業(yè)為國家代收儲菜籽并加工，為臨時增加菜油儲備做工作，在此利好帶動下，各地菜籽交易情況有所好轉，農戶以2.20元/斤國家托市收儲菜籽價格積極交售貨源，菜籽交易市場從連續(xù)僵持中有所緩解；不過，鑒于菜油和菜粕市場需求仍舊疲軟，除了國家指定收儲以外，很少有企業(yè)自愿收購貨源來加工，同時雖然從菜籽成本來看較上半年大跌，但榨油企業(yè)仍是無利可圖并且國家托市價格仍然高出前期市場價格，因此從整體菜籽交易市場來看還是不夠活躍。菜油行情波動幅度不大，報價繼續(xù)在7000-8500元/噸徘徊，但實際交易相當疲軟。

菜粕：受國家臨時安排收儲菜籽政策利好消息帶動，本月菜粕供應總體呈增長趨勢，尤其是在指定的安徽、湖北和四川一帶；另外在江浙主產區(qū)部分榨油企業(yè)前兩個月預購加拿大菜籽陸續(xù)到港，開機率明顯好于上月，菜粕供應在此基礎上也有所增加；青海內蒙等地西北菜籽收購進度緩慢，但榨油企業(yè)因多數沒有菜籽等副產品積壓，多半維持邊收購邊加工邊出貨狀態(tài)，菜粕供應相對穩(wěn)定。而需求方面則是，由于水產養(yǎng)殖業(yè)全面進入尾聲，菜粕需求大量萎縮、同時因菜粕價格持續(xù)在棉粕之上性價比不存在優(yōu)勢，終端用戶再度減少其用量以及豆粕持續(xù)走低對菜粕構成的壓力，菜粕本月交易相當疲軟，市場呈現供大于求矛盾。

菜粕價格較上月暴跌295元，跌幅13.62%（2165Mb/Tonvs2460）。全國水產養(yǎng)殖業(yè)正式進入淡季、菜粕難以繼續(xù)獨立在高位運行，同時因豆粕棉粕性價優(yōu)勢的擠兌，菜粕退去了持續(xù)顯得虛高的份額，從而流露出真實面目；另外，在賣方供應環(huán)比增加、買方采購消極、經濟形勢危機形勢愈演愈烈等多重因素，賣方出貨心態(tài)已經發(fā)生了翻天覆地的變化，從前期的等待觀望和只愿高價出售轉變?yōu)橹鲃酉抡{價格出貨，并且鑒于對春節(jié)后國內經濟形勢看法更加悲觀擔心行情繼續(xù)下跌原因，出貨變現積極性相當高。

棉籽棉粕供應及價格變化：

棉籽：經濟形勢低迷，國內紡織行業(yè)遭遇重創(chuàng)，棉花、籽棉以及棉籽行情一波三折，尤其是棉籽市場人們在貨源供給進度不快和對經濟形勢擔憂以及國家出臺相關政策中尋找機會和規(guī)避風險，行情波動顯得極為頻繁，榨油收購和加工建立在快進快出的基礎上，不敢貿然做庫存，擔心同大豆和菜籽壓榨行業(yè)一樣遭遇虧損。繼上月底棉籽價格在0.75-0.85元/斤，之后行情快速反彈至1.00-1.05元/斤，之后再度回調至0.82元/斤，再漲至0.89元/斤。據悉，受籽棉行情低迷影響，今年籽棉上市進度緩慢，初步預計農戶交售籽棉在40%左右。軋花廠不敢批量收購籽棉，也不存在壓棉籽貨源，榨油企業(yè)棉籽、棉粕以及棉油也沒有積壓產品。

棉粕：棉粕上市進度總體顯得仍然不快，棉籽行情的不穩(wěn)定，棉粕棉油等副產品屢屢下跌，讓榨油企業(yè)對收購棉籽和開機積極性不是特別高漲，多數是選擇快進快出方式，從而規(guī)避風險；當然從終端市場采購積極性大幅下調來看，棉粕整個供應情況還是相對較上月充足，包括中間商手中在上月漲價階段做了一些庫存，之后的跌價讓中間商出貨較為乏力，等待和觀望較多。另外，簡單談到終端用戶飼料企業(yè)的棉粕庫存相對多余前期，主要是前段時間在行情反彈期間部分適度增加了庫存，可維持本月和下月消耗，當然仍然很多一部分繼續(xù)持隨用隨購方式。

棉粕價格較上月繼續(xù)暴跌382元/噸，跌幅22.80%（1675RMb/Tonvs2057）。豆粕較上月下跌下跌182元、整個經濟環(huán)境形勢低迷、國內養(yǎng)殖行業(yè)不景氣、飼料需求回升乏力、需方采購心態(tài)消極繼續(xù)打壓棉粕行情下沉，當然在中旬之后一周時間內由于棉粕觸底并且因上游籽棉交售不暢所引發(fā)對棉籽棉粕供應的擔憂，需方適度增加了庫存，行情出現了五十元左右的反彈，但好景不長，在買方市場重新的退市觀望和多重利空壓力下，行情再度回歸前期面目。

圖表：2008年9月份菜籽進出口海關數據：

圖表來源：中國海關

需求：11月中國菜粕需求大降、棉粕需求平穩(wěn)，買賣交易不積極

菜粕：

11月水產養(yǎng)殖業(yè)除了華南兩廣、海南、華東福建、西南云南幾個省份還有部分飼料需求以外，其余大多地區(qū)已經全部歸零，菜粕隨水產飼料一起共同進入需求季節(jié)性淡季；畜禽蛋產品價格繼續(xù)下跌，存欄整體變化不大，南方豬料和部分肉禽料產銷增長，對價格偏高以及原本使用菜粕較少的需求沒有起到拉升作用，相反在部分地區(qū)因性價比劣勢原因，企業(yè)盡量減少菜粕用量，致使菜粕需求陷入低谷。

交易方面：由于南方水產飼料也將尾隨北方相繼進入傳統淡季，南方飼料企業(yè)對菜粕采購心態(tài)也是一片消極，同時鑒于當地豆粕和棉粕性價優(yōu)勢原因，使用菜粕比例大大下降，菜粕交易顯得相當清淡；中部和北部菜粕交易更是低迷，近幾個月無需求是導致菜粕交易更差的主要原因。不過，在一些地區(qū)中間商開始或已經在暗自少量逐步超底，為明年春季啟動的水產養(yǎng)殖業(yè)做菜粕庫存，即希望與當時有一波利好行情，雖一些飼料企業(yè)也有所打算，但鑒于年后經濟形勢更加悲觀的心態(tài)，大多數不敢也不愿賭單，觀望為主。

棉粕：

11月份北部和中部水產飼料歸零嚴重影響了棉粕需求；但生豬飼料在總體中大豬存欄較高的基礎上呈增長趨勢，南方表現較為明顯，北方雖然部分豬料下降，但養(yǎng)殖戶選擇預混料自配對棉粕需求影響不是很大；肉禽存欄總體呈增長趨勢，棉粕對肉禽飼料需求呈微弱增長趨勢；因氣溫轉冷產蛋下降進食縮減、蛋價下降蛋雞淘汰增多等因素蛋禽料環(huán)比呈下降趨勢，棉粕在蛋禽料中自然也呈下降。從各種飼料產銷對棉粕需求均衡來看，市場變化不大，與上月相對持平。

交易方面：買漲不買跌，這是市場的自然規(guī)律。本月四周中，三周均呈現下跌行情，在下跌過程中，買方市場以少量隨用隨買方式操作為主，其中一周因對棉籽棉粕供應的擔憂需方出現了積極采購現象。從交易來看，市場并不活躍，多數以隨即采購為主，但相對菜粕而言略微偏好。

預測：12月菜粕需求萎縮、棉粕變化不大，行情窄幅震蕩

菜粕

供應：由于在11月份國家指定部分地區(qū)油廠為臨時儲備菜油收儲菜籽開機，以及江浙進口菜籽的到港陸續(xù)開機，菜粕供應相對好與前期；需求：南方水產養(yǎng)殖業(yè)的再度萎縮，讓菜粕需求逐步進入一年中最為低迷階段，不過虛高價位退去將有望讓菜粕消失了好幾年在部分豬料和禽料中用量的恢復，另外鑒于對菜粕整體貨源不多，收儲后農戶再度觀望鑒于對春節(jié)后水產養(yǎng)殖業(yè)的菜粕寄予一絲希望可能，少數飼企和中間商在12月底和元月前期又出手適度備貨可能；行情：鑒于需求更差和豆棉粕仍舊看空壓力，12月份菜粕仍將持下跌趨勢，但空間不會很多。

棉粕

供應：國家的宏觀調空政策對農產品刺激作用逐漸減弱，除非后期繼續(xù)加大有利調控，否則棉農交售籽棉仍不會太積極，當然上游紡織行業(yè)和棉花走勢至關重要，棉粕將繼續(xù)處于不溫不飽狀態(tài)；需求：下月中大豬存欄很足節(jié)前催肥豬料有望繼續(xù)增長，利好棉粕需求，趕節(jié)日出欄的肉禽正處在生長和進食高潮階段，也將促進棉粕在禽料中的需求，同時鑒于09年春節(jié)在元月下旬以及終端企業(yè)棉粕多為零庫存，12月下旬棉粕成交將有望適度好轉；行情：預計上中旬仍略有走低，但空間不會很多，下旬鑒于飼企逐步為春節(jié)備貨，行情繼續(xù)走低可能性不大，但反彈也不現實，豆粕如真能跌破3000仍沖擊棉粕。

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