國內(nèi)豆粕高位區(qū)間震蕩整理  短期高位運行格局不改

慧通報道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計，2012年第32周（8月），國內(nèi)豆粕行情部分漲跌互現(xiàn)，市場進入高位震蕩區(qū)間，終端采購謹慎為主。周內(nèi)美豆期價先跌后漲，前期因美國中西部降雨提振大豆產(chǎn)量預期打壓期價，后期因美國現(xiàn)貨需求和供需報告利好以及歐洲央行救市政策預期利好提振，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨隨盤震蕩調(diào)整。鑒于后期進口大豆減少、成本堅挺、壓榨虧損，短期豆粕高位格局還難改，但國內(nèi)養(yǎng)殖市場恢復緩慢，豆粕需求悲觀，令行情也難以繼續(xù)大幅沖高。

一，供應市場—美豆庫存和單產(chǎn)均下調(diào)  大豆成本繼續(xù)上漲  豆粕供應短期正常遠期轉(zhuǎn)緊
本周五晚USDA將美國2011/12年度大豆期末庫存預估調(diào)降至1.45億蒲式耳(業(yè)內(nèi)分析師預估為1.58億蒲式耳)，2012/13年度預估調(diào)降至1.15億蒲式耳(符合業(yè)內(nèi)分析師平均預估)。美國農(nóng)業(yè)部預計今年美國大豆平均單產(chǎn)為36.1蒲式耳/英畝，相比之下，市場預期為37.2蒲式耳。

本周美豆期價高位運行，港口大豆分銷價格繼續(xù)隨盤上漲。綜合一周均價比較看，較上周大多上漲10-80元/噸不等。其中，大連港大豆分銷周均價在4710元/噸，環(huán)比上漲70元/噸，秦皇島周均價在4620元/噸，環(huán)比上漲20元/噸，張家港周均價4800元/噸，環(huán)比漲60元，其余天津、龍口、連云港、寧波、黃埔港等港口價格較上周上漲在10-80元/噸不等，周均價基本在4620-4800元/噸不等。

根據(jù)慧通農(nóng)牧資訊調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止8月11日我國主要港口大豆庫存量約為600萬噸，較去年同期610萬噸水平相比差別不大。海關數(shù)據(jù)顯示，7月進口大豆到港量預計為586.2萬噸，8月全國到港大豆480萬，9月份到港進口大豆量為380萬噸，10月份或降至300萬噸。未來三個月進口大豆數(shù)量不斷下滑，雖然當前國內(nèi)大豆、豆粕供應還處于正常水平，但后期隨著供應量下降，豆粕供應將由松轉(zhuǎn)緊。

二，需求市場—國內(nèi)飼料養(yǎng)殖市場繼續(xù)緩慢恢復  豆粕實質(zhì)需求不佳
去年生豬價格高漲刺激養(yǎng)豬戶補欄積極性，導致生豬養(yǎng)殖規(guī)模擴張迅速，而今年在全球經(jīng)濟形勢萎靡、消費能力下降以及各種飼料原料成本高漲壓力下，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)陷入虧損，補欄存欄減少；肉禽、蛋禽養(yǎng)殖業(yè)同樣受到打擊，消費不濟，養(yǎng)殖成本高昂，7月份國內(nèi)飼料產(chǎn)銷量依舊處于低迷狀態(tài)中；水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)季節(jié)性特征明顯，為整個飼料市場消費擔當主力。盡管進入8月份以后，整個養(yǎng)殖市場有所恢復的跡象，這是一年中的旺季的特征略有顯現(xiàn)，但與往年同期比市場明顯蕭條，飼料產(chǎn)銷量均不如往年。

由此可見，雖然進入8月份后飼料養(yǎng)殖市場有緩慢恢復跡象，但市場依舊較弱，不利于各種原材料消費，豆粕市場不例外，實際消耗量不大。且根據(jù)目前國內(nèi)豆粕高位區(qū)間調(diào)整來看，終端用戶采購態(tài)度謹慎，不愿意繼續(xù)追漲采購，令豆粕行情追漲也明顯放緩；另外，由于豆粕與其他蛋白原料價格比持續(xù)處于高位，在降低成本減少經(jīng)營壓力下，企業(yè)適當調(diào)整增加其他蛋白原料用量，減少豆粕用量，從而進一步對豆粕需求產(chǎn)生了不利影響。

三，行情狀況—期價高位震蕩調(diào)整  國內(nèi)豆粕行情部分漲跌互現(xiàn)
1，期貨行情：
本周，美豆期貨先跌后漲。截止到周五，大豆11月合約期價報收1643.75美分，較上周末收盤上漲15.00美分/蒲式耳。前半周由于美國中西部主產(chǎn)區(qū)迎來降雨天氣，令部分地區(qū)的旱情得到緩解，投資者鎖定獲利了結(jié)，令盤面大跌，并一度跌破1600美分。隨后，因美國的月度供需報告預期利好，中國購買美豆消息的提振，市場重新大漲，周五在報告利多的支持下市場繼續(xù)走高，不過尾盤，美豆自高位略有回落，回吐部分漲幅，因降雨預報及獲利了結(jié)影響。

本周連豆期貨圍繞4700元一線大幅波動。截止到周五，1301合約報收4743元/噸，較上周末收盤略跌13元。由于本周美豆期貨先弱后強，走勢震蕩，受此影響，連豆維持區(qū)間整理態(tài)勢。海關數(shù)據(jù)顯示，中國7月份大豆進口量創(chuàng)新高，同時美國作物產(chǎn)區(qū)迎來有利降雨，均令盤面承壓，不過今年美豆減產(chǎn)已成定局，且后市港口大豆到港料逐步下降，緩解國內(nèi)供應充足的壓力，又給盤面提供下方支持。

圖表：2012年8/7月CBOT/DCE大豆期貨每日收盤價統(tǒng)計（單位：蒲式耳/美分；元：噸）

2，現(xiàn)貨行情：
本周，國內(nèi)豆粕行情部分漲跌互現(xiàn)，43%蛋白沿海主流價格在4280-4400元/噸，較上周比大多數(shù)漲跌20-120元/噸不等，市場進入高位震蕩區(qū)間，終端采購謹慎為主。周內(nèi)美豆期價先跌后漲，前期因美國中西部降雨提振大豆產(chǎn)量預期打壓期價，后期因美國現(xiàn)貨需求和供需報告利好以及歐洲央行救市政策預期利好提振，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨隨盤震蕩調(diào)整。鑒于后期進口大豆減少、成本堅挺、壓榨虧損，短期豆粕高位格局還難改，但國內(nèi)養(yǎng)殖市場恢復緩慢，豆粕需求悲觀，令行情也難以繼續(xù)大幅沖高。

圖表：2012年第32周/31周（8月）中國主要地區(qū)豆粕周度均價統(tǒng)計 （單位：元/噸）

圖表：2012/2008年中國豆粕現(xiàn)貨市場周度均價走勢圖（單位：元/噸）

慧通建議：
目前美國大豆作物已經(jīng)進入了灌漿期，正是決定大豆單產(chǎn)規(guī)模的關鍵時刻。前期持續(xù)干旱天氣隨著近期的降雨有所好轉(zhuǎn)，本周溫度下降，有可能扶助晚種大豆的生長。天氣條件改善在一定程度上削弱了市場追漲動力，但前期持續(xù)干旱的原因致使美豆減產(chǎn)已經(jīng)成為事實，因此期價方面高位格局難以改變。而國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場上，由于行情已經(jīng)處于高位，在養(yǎng)殖市場不堪重負，減少養(yǎng)殖量的壓力下，國內(nèi)豆粕需求受到質(zhì)疑，終端用戶也在逐步削減豆粕庫存量，繼續(xù)追漲采購可能性不大，從益海油廠銷售策略來看適當調(diào)低成交價格刺激成交可以明顯看得出來，豆粕市場成交趨于疲軟。不過，受后期進口大豆數(shù)量逐步減少和總體大豆成本依舊高昂支撐，豆粕行情將繼續(xù)在高位運行，大幅上下調(diào)整可能性不大，操作上須謹慎，適當逢低補庫，保持安全可以為宜。

四，其他補充：
在粕類原料市場上，本周國內(nèi)菜粕、棉粕市場演繹了不同的結(jié)構，分別如下：
1，菜粕市場：本周國內(nèi)菜粕行情繼續(xù)上漲，雖然上半周美豆作物區(qū)迎來降雨，打壓美豆期價下跌，但因月度供需報告在即，美豆產(chǎn)量下降呈定局，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨下半周繼續(xù)上漲，帶領菜粕行情繼續(xù)走強，當然因國內(nèi)菜籽減產(chǎn)，菜粕成本堅挺，貨源少，進一步支撐菜粕價格。（更多詳情，請查閱“飼料原料+動保品”欄目中的菜粕頻道）。

2，棉粕市場：本周國內(nèi)棉粕行情走勢偏強，多數(shù)地區(qū)繼續(xù)上漲。雖然前半周美豆期價下跌，國內(nèi)豆粕行情跟盤走弱，但對棉粕暫未形成打壓，下半周期價的上揚帶領豆粕上漲，進一步激勵棉粕漲勢積極性。自身供應緊、短期無新貨可供、價格優(yōu)勢明顯對行情構成強勢利好。（更多詳情，請查閱“飼料原料+動保品”欄目中的棉粕頻道）。

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