豆粕先漲后跌  總體較上周仍呈漲勢  短期跌勢或終止將再度上揚

慧通報道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計，2012年第30周（7月），國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情先漲后跌，總體與上周比價格仍普遍高150-230元/噸。美豆類期價自紀錄高位震蕩回落，西班牙意大利債務(wù)危機升級，美元大漲，國際原油大幅下跌，加之美國中西部迎來降雨，以及多頭平倉打壓，豆粕現(xiàn)貨周初逆勢行駛，繼續(xù)呈上漲趨勢，之后在盤面連續(xù)幾個交易日下跌后，豆粕現(xiàn)貨行情隨盤逐步擴大跌勢，但綜合周度均價比，較上周仍呈上漲趨勢。國內(nèi)大豆成本暫未隨盤面期價回落，甚至仍在上漲，同時豆油行情大幅下跌，豆粕基本無庫存壓力，油廠對豆粕挺價意愿較強，因此行情走勢較油強。而按照一個月前大豆成本計算，以進口豆壓榨企業(yè)利潤好壞參半，國產(chǎn)豆壓榨企業(yè)因大豆成本大幅上漲，油廠壓榨利潤明顯縮水。

一，供應(yīng)市場—預(yù)期明年巴西豆增長  今年美豆減產(chǎn)  國內(nèi)豆價紛紛上漲  豆粕供需平衡
根據(jù)周五巴西分析機構(gòu)最新報告顯示，2012/13年度巴西大豆產(chǎn)量可能大幅增長24%，將達到創(chuàng)紀錄的8230萬噸。但美國方面，因本年度干旱，很多農(nóng)戶放棄收獲更多的農(nóng)作物，預(yù)計今年大豆收獲面積為7330萬英畝，比早先預(yù)測低50萬英畝。根據(jù)美國谷物理事會預(yù)計，2012/13年美豆產(chǎn)量將在7900萬噸，較之前預(yù)估減少830萬噸。

本周美豆期價自高位回落，國內(nèi)港口豆價也受牽連，不過因港口大豆成本高，行情跟跌相對滯后，綜合看周內(nèi)港口豆價先延續(xù)上周漲勢，之后開始有所下跌，但綜合一周看，均價較上周比仍偏高。其中，天津港大豆分銷周均價在4660元/噸，環(huán)比上漲40元/噸，秦皇島周均價在4580元/噸，環(huán)比上漲80元/噸，張家港、連云港周均價均在4650元/噸，分別環(huán)比漲52元和2元。

根據(jù)慧通農(nóng)牧資訊調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止7月27日我國主要港口大豆庫存量約為620萬噸，較去年同期600萬噸水平相比略高。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月中國大豆進口量為562萬噸，7月進口大豆到港量預(yù)計為586.2萬噸。隨著油廠開幾率增加和后期到港量大豆減少，國內(nèi)大豆、豆粕供應(yīng)市場正在由前期的過剩逐步減少，油廠基本不存在庫存壓力，豆粕供應(yīng)方面基本處于平衡狀態(tài)。

二，需求市場—養(yǎng)殖業(yè)再遭飼料成本大漲遭遇  豆粕消費旺季不旺  周內(nèi)僅周五成交放量
根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊了解，目前國內(nèi)飼料成本大幅增加，生豬市場延續(xù)疲軟，豬肉價格走勢低迷，養(yǎng)豬虧損再現(xiàn)，大豬出欄積極，部分散戶退出市場打算，而仔豬補欄意愿較低，豬料消費難以好轉(zhuǎn)；禽蛋價格走勢一般，飼料增幅緩慢；水產(chǎn)飼料雖然季節(jié)性旺季以至，但因南方臺風(fēng)暴雨，北京廣東部分地區(qū)受災(zāi)嚴重，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)受到威脅，飼料消費受到影響。

從總體上國內(nèi)飼料產(chǎn)銷量情況來看，消費旺季不旺現(xiàn)象明顯，直接影響了各種原料市場需求，其中自然也包括豆粕產(chǎn)品。而從本周市場看，因行情出現(xiàn)了回落，前幾天豆粕市場成交均較差，業(yè)內(nèi)期待行情進一步回落，不過在周五電子盤回升支持下，豆粕行情跌勢減緩，益海開始率先挺價，部分終端用戶適當增加庫存，防止價格反彈意愿上升明顯，市場成交好轉(zhuǎn)。

三，行情狀況—期價高位震蕩下跌  豆粕現(xiàn)貨行情仍有上漲
1，期貨行情：
本周，美豆期貨自創(chuàng)紀錄高位震蕩下跌。截止到周五，大豆11月合約期價報收1601.75美分，較上周末收盤下跌84.50美分/蒲式耳。本周美豆期貨大幅回落整理，一方面由于西班牙意大利債務(wù)問題升級，美元指數(shù)大漲，國際原油期貨大幅下挫，宏觀經(jīng)濟憂慮，市場系統(tǒng)性風(fēng)險增強，同時基本面，美國中西部部分地區(qū)迎來降雨，改善作物生長前景，多頭獲利平倉，均給盤面帶來壓力，期價回調(diào)修正近期大漲行情。

本周，本周連豆期貨跟隨外盤沖高回落，周一連豆盤中創(chuàng)新高4904元，隨后因歐元區(qū)的債務(wù)危機升級，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，期價大幅回落，隨后幾天繼續(xù)震蕩下跌，由于美國中西部的降雨降溫預(yù)報，令市場對作物生長前景的壓力緩解，多頭平倉拋售，給連豆帶來壓力。截止到周五，1301合約報收4643元/噸，較上周末收盤下跌172元。

圖表：2012年7月CBOT/DCE大豆期貨每日收盤價統(tǒng)計（單位：蒲式耳/美分；元：噸）

2，現(xiàn)貨行情：
本周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情先漲后跌，43%蛋白全國周度均價在4101元/噸，環(huán)比漲178元/噸，漲幅4.53%。美豆類期價自紀錄高位震蕩回落，西班牙意大利債務(wù)危機升級，美元大漲，國際原油大幅下跌，加之美國中西部迎來降雨，以及多頭平倉打壓，豆粕現(xiàn)貨周初逆勢行駛，繼續(xù)呈上漲趨勢，之后在盤面連續(xù)幾個交易日下跌后，豆粕現(xiàn)貨行情隨盤逐步擴大跌勢，但綜合周度均價比，較上周仍呈上漲趨勢。國內(nèi)大豆成本暫未隨盤面期價回落，甚至仍在上漲，同時豆油行情大幅下跌，豆粕基本無庫存壓力，油廠對豆粕挺價意愿較強，因此行情走勢較油強。而按照一個月前大豆成本計算，以進口豆壓榨企業(yè)利潤好壞參半，國產(chǎn)豆壓榨企業(yè)因大豆成本大幅上漲，油廠壓榨利潤明顯縮水。

圖表：2012年第29周/30周（7月）中國主要地區(qū)豆粕周度均價統(tǒng)計 （單位：元/噸）

圖表：2008/12年中國豆粕現(xiàn)貨市場周度均價走勢圖（單位：元/噸）

四，政策約束  油廠舍油挺粕
本月，國內(nèi)食用油市場又掀起了一波漲價潮，金龍魚花生油月初宣布調(diào)價8%，隨后中糧福臨門花生油經(jīng)銷商價格調(diào)整于7月中旬開始，由于原料成本上升，終端食用油價格有上調(diào)要求，但因發(fā)改委繼續(xù)限價，且國家對大豆油、菜籽油的儲備相對充足，有一定的調(diào)控能力，傳中國政府正在考慮向食用油企業(yè)投放國儲油料，以幫助后者抵御進口成本上升的影響，維護零售價格穩(wěn)定。在降低虧損下，油廠挺粕意愿較強，給豆粕行情利好支撐。

五，國內(nèi)、外圍大事件
1）西班牙10年期公債收益率周五觸及歐元面世以來最高水平，升至危險的7%關(guān)口上方，因市場越加懷疑西班牙能否避開直接違約。

2）穆迪投資服務(wù)公司將德國、荷蘭、盧森堡的評級展望由穩(wěn)定下調(diào)至負面，警告稱這三國或許不得不增強對西班牙和意大利等區(qū)內(nèi)高負債國家的支持。穆迪舉出的原因還包括希臘退出歐元區(qū)的可能性上升。

3）德國央行周一表示，盡管2012年第二季度工業(yè)產(chǎn)出有所放緩，但德國經(jīng)濟可能并未陷入萎縮，不過未來經(jīng)濟前景具有很大不確定性。德國央行在月度報告中表示，今年春季德國經(jīng)濟應(yīng)實現(xiàn)了溫和增長。

4）希臘總理薩馬拉斯周二稱，希臘經(jīng)濟今年的萎縮幅度可能將超過7%，預(yù)計到2014年才會復(fù)蘇。薩馬拉斯稱，新組建的政府將采取措施減輕經(jīng)濟衰退的程度，并重申希臘將推進、甚至加速實施受到拖延的改革措施。

5）4IMF稱，與希臘當局的談判可能持續(xù)至9月，其在雅典的工作將包括評估希臘的債務(wù)水平是否能夠持續(xù)。IMF發(fā)言人DavidHawley表示，目前討論希臘當局與IMF、歐洲央行(ECB)和歐盟執(zhí)委會之間的談判細節(jié)還為時過早。

6）據(jù)外媒周三報導(dǎo)，國際貨幣基金組織(IMF)駐華首席代表李一衡表示，中國可能會暫緩?fù)瞥鲞M一步的貨幣刺激政策或擴大支出規(guī)模，因為當前的政策足以拉動經(jīng)濟增長。李一衡稱，中國政府最有可能的政策選擇是允許貸款增速繼續(xù)上升。報導(dǎo)還稱，李一衡表示，通貨膨脹率的回落可能促使中國央行再次降息。

慧通建議：
受宏觀氛圍緩和，及基本面美國中西部旱情影響作物產(chǎn)量前景擔憂持續(xù)的支持，預(yù)計下周美豆類期貨有技術(shù)反彈的要求，不過，天氣變化不定，短期內(nèi)期價寬幅震蕩幾率較大。

國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場上，雖然國內(nèi)目前港口豆較仍舊比較充足，但基本無豆粕庫存壓力，后期隨著到港大豆成本增加和到港量逐步減少，同時發(fā)改委約束食用油漲價，油廠將對豆粕挺價意愿較強，從而降低成本風(fēng)險，因此豆粕仍舊保持偏強格局。但從中長線看，受飼料成本大幅增加影響，生豬養(yǎng)殖業(yè)全面陷入虧損，補欄遭遇打擊，后期國內(nèi)豆粕消費遭受質(zhì)疑，行情能延續(xù)單邊強勢到底有多久？

六，其他補充：
在粕類原料市場上，本周國內(nèi)菜粕、棉粕市場演繹了不同的結(jié)構(gòu)，分別如下：
1，菜粕市場：本周國內(nèi)菜粕行情堅挺，部分地區(qū)仍有上漲，市場成交有所轉(zhuǎn)淡。豆粕周初延續(xù)上漲趨勢，之后因美國作物區(qū)迎來降雨、同時歐債危機蔓延，打壓期價下跌，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨跟盤回落，但總體上周度均價仍較上周上漲，國內(nèi)菜粕在豆粕強勢支撐下，部分地區(qū)報價仍有上漲。（更多詳情，請查閱“飼料原料+動保品”欄目中的菜粕頻道）。

2，棉粕市場：本周國內(nèi)棉粕行情仍有上漲，市場交投有所轉(zhuǎn)淡。美豆期價沖高回落，國內(nèi)豆粕行情也隨盤下跌，但因豆粕價格基數(shù)高位，周內(nèi)均價仍較上周上漲，相比之下棉粕比價優(yōu)勢強，加之供應(yīng)越來越緊，油廠看好后市挺價意愿依舊強，給棉粕提供良好支撐。（更多詳情，請查閱“飼料原料+動保品”欄目中的棉粕頻道）。

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