慧通報(bào)道：

11月中國(guó)棉粕行情大幅下跌。供應(yīng)市場(chǎng)上，各地隨著新棉粕上市量逐步加大，全國(guó)棉粕供應(yīng)量穩(wěn)中快速上升，加之山東和新疆，尤其新疆產(chǎn)區(qū)還有部分去年陳貨尚未出售完畢，整個(gè)棉粕市場(chǎng)供應(yīng)充足；需求市場(chǎng)上，因棉粕行情加速下跌，首先是買漲不買跌的心理導(dǎo)致棉粕成交很低，其次是國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)低迷，飼料總產(chǎn)量繼續(xù)下降，導(dǎo)致棉粕市場(chǎng)需求很弱；價(jià)格方面，隨著新貨上市量的逐步加大，行情呈穩(wěn)中快速下跌趨勢(shì)，尤其是外圍宏觀面壓力打壓豆粕持續(xù)下滑，棉粕市場(chǎng)恐慌性降價(jià)拋售，行情跌幅非常迅速，甚至深不見(jiàn)底，業(yè)內(nèi)陷入一片恐慌之中。

棉花棉籽市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
ICE和鄭州棉花期貨：
ICE棉花期貨：11月ICE期棉月初穩(wěn)中小幅下跌，主要是外圍宏觀大環(huán)境影響，延續(xù)上月跌勢(shì)，進(jìn)入7日至16日期棉因低價(jià)吸引空頭回補(bǔ)，以及傳言中國(guó)購(gòu)買大量棉花補(bǔ)充國(guó)內(nèi)庫(kù)存刺激期價(jià)一路反彈；17日至22日短暫的四天時(shí)間，期價(jià)大幅度滑坡，直到月末因全球六大央行聯(lián)手救市，期價(jià)才出現(xiàn)低位溫和反彈行情。全月12月合約期價(jià)運(yùn)行在0.835-1.035美分/蒲式耳。

鄭商所棉花期貨：11月鄭商所期棉走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，前大半月基本處于平穩(wěn)中窄幅波動(dòng)走勢(shì)，到下旬行情略有回升。主要是，國(guó)內(nèi)期棉經(jīng)歷了上年度到本年度前期大漲后的大跌后，期價(jià)持續(xù)處于偏低狀態(tài)，因此底部持續(xù)窄幅震蕩調(diào)整空間不大，直到月底外圍宏觀利多消息提振，略有上調(diào)。其中1月主力合約價(jià)格運(yùn)行在19900-20300元區(qū)間。

軋花企業(yè)生產(chǎn)及棉籽交易市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：
11月中國(guó)籽棉收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)下降，籽棉收割由尾聲直到全面結(jié)束，但籽棉收購(gòu)上因下游皮棉行情持續(xù)下跌、銀行不斷收縮銀根，資金周轉(zhuǎn)乏力，導(dǎo)致軋花廠收購(gòu)籽棉進(jìn)度緩慢，初步預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)籽棉收購(gòu)量到月底僅占總產(chǎn)量30%，新疆因國(guó)儲(chǔ)放糧收購(gòu)，當(dāng)?shù)亟粌?chǔ)量明顯大于關(guān)內(nèi)市場(chǎng)，當(dāng)然上游農(nóng)戶惜售低價(jià)不愿出售也導(dǎo)致籽棉交售進(jìn)度緩慢。

11月中國(guó)棉籽交易市場(chǎng)總體疲軟，盡管隨著棉籽季節(jié)性上市旺季來(lái)臨，但因油粕行情持續(xù)下跌，且外圍宏觀因素不穩(wěn)定，后期產(chǎn)品走勢(shì)非常不明朗以及油廠已經(jīng)持續(xù)虧損等壓力，油廠對(duì)棉籽的收購(gòu)態(tài)度逐步轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，到本月中后期甚至大多中小廠家暫停了收購(gòu)棉籽；當(dāng)然由于今年國(guó)家宏觀政策壓力，不少中小油廠正面臨著資金周轉(zhuǎn)困難的壓力。而大型油廠資金方面勢(shì)力雄厚，但對(duì)棉籽的收購(gòu)也持謹(jǐn)慎態(tài)度，之前收購(gòu)的棉籽盡快加工，產(chǎn)品也加快降價(jià)出售兌現(xiàn)，后半月大多也僅以少量維持當(dāng)日加工收購(gòu)量，加工后及時(shí)出貨，一是保證老客戶需求，二是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不做任何產(chǎn)品存留。

棉粕市場(chǎng)
棉粕生產(chǎn)供應(yīng)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：
壓榨企業(yè)生產(chǎn)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：
11月份隨著新棉粕上市量逐步加大，中國(guó)棉粕供應(yīng)量穩(wěn)中增長(zhǎng)，加之山東和新疆，尤其新疆產(chǎn)區(qū)還有部分去年陳貨尚未出售完畢，整個(gè)棉粕市場(chǎng)供應(yīng)顯得比較充足。不過(guò)，由于油粕產(chǎn)品行情持續(xù)下滑，油廠加工虧損不斷加重，外圍宏觀經(jīng)濟(jì)面不斷惡化，油廠對(duì)棉籽收購(gòu)逐步謹(jǐn)慎，甚至逐步停機(jī)，直到月末大多停機(jī)，油廠的棉粕現(xiàn)貨并沒(méi)有出現(xiàn)庫(kù)存積壓，除了少數(shù)如新疆還有陳貨以外，大多無(wú)庫(kù)存壓力，因此棉粕現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)情況并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)多的擔(dān)憂。

貿(mào)易商銷售市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：
11月份貿(mào)易商棉粕銷售進(jìn)度依舊緩慢，部分貿(mào)易商手中去年陳貨還未銷售完畢，恐慌性降價(jià)拋售。同時(shí)，由于新棉粕上市量逐步加大，行情看空氣氛濃厚，終端市場(chǎng)接貨非常消極，貿(mào)易商銷售進(jìn)度非常緩慢。

棉粕需求市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：
貿(mào)易商飼企采購(gòu)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：
受飼料總產(chǎn)量繼續(xù)下滑影響，11月份中國(guó)棉粕需求量繼續(xù)減少，與菜粕一樣，尤其水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)淡季嚴(yán)重影響了棉粕市場(chǎng)需求。當(dāng)然由于棉粕行情持續(xù)大幅深跌，令需方市場(chǎng)觀望態(tài)度不減，盡管大多認(rèn)為山東產(chǎn)區(qū)跌至1750元/噸時(shí)繼續(xù)下跌空間有限，個(gè)別少數(shù)有試探性采購(gòu)，但大多還是保持冷靜觀望的態(tài)度，直到月底，外市場(chǎng)再度出現(xiàn)利多消息，少數(shù)再度試探性逢低價(jià)采購(gòu)做庫(kù)存。整個(gè)11月份棉粕市場(chǎng)需求非常清淡，成交量很低。

養(yǎng)殖需求市場(chǎng)
11月份，中國(guó)養(yǎng)殖及飼料市場(chǎng)繼續(xù)延續(xù)自10月份以來(lái)的淡季弱勢(shì)局面，無(wú)論是養(yǎng)殖市場(chǎng)的養(yǎng)殖存欄量，還是畜禽水產(chǎn)品行情，以及飼料產(chǎn)銷量，都全面趨弱。這一方面是淡季市場(chǎng)的正常表現(xiàn)，同時(shí)也是進(jìn)入第四季度以來(lái)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)面進(jìn)一步調(diào)整的結(jié)果。11月份中國(guó)飼料總產(chǎn)量環(huán)比下降，其中水產(chǎn)料、其他料環(huán)比下降幅度都達(dá)到兩位數(shù)，環(huán)比下降分別為30%和10%，反芻和蛋禽料環(huán)比降幅在1-5%百分點(diǎn)，只有豬料和肉禽料依靠生豬和肉禽存欄基數(shù)較大的優(yōu)勢(shì)，對(duì)飼料需求相對(duì)穩(wěn)定而推動(dòng)了兩大品種飼料產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比2-3%百分點(diǎn)正增長(zhǎng)。

棉粕行情：
11月中國(guó)棉粕行情大幅下跌，全國(guó)月度均價(jià)1850元/噸，環(huán)比下跌220元/噸隨著新貨上市量的逐步加大，行情呈穩(wěn)中快速下跌趨勢(shì)，尤其是外圍宏觀面壓力打壓豆粕持續(xù)下滑，上游籽棉、皮棉以及棉籽成本快速下跌，整個(gè)棉粕市場(chǎng)恐慌性降價(jià)拋售現(xiàn)象明顯，月內(nèi)行情一度跌不見(jiàn)底，整個(gè)市場(chǎng)陷入一片恐慌之中。不過(guò)，在月底受外圍宏觀面利多消息提振，以山東產(chǎn)區(qū)為首的價(jià)格過(guò)度快速滑坡后，行情略有回升，略有收復(fù)前期跌幅。月末新疆主產(chǎn)區(qū)價(jià)格普遍跌至1200-1300元/噸，疆內(nèi)陳粕已經(jīng)跌至1050-1100元/噸水平，因疆內(nèi)車皮外出嚴(yán)重制約，對(duì)棉粕行情構(gòu)成非常大的影響。

圖表：2008-2011年中國(guó)局部市場(chǎng)棉粕月度均價(jià)比較曲線圖（單位：元/噸）

圖表來(lái)源：慧通資訊

后期市場(chǎng)預(yù)測(cè)
月末，外圍宏觀面出現(xiàn)短暫利多提振美股走強(qiáng)，美豆反彈，國(guó)內(nèi)油粕行情受到些許利多提振，棉粕行情跌勢(shì)也明顯減緩，山東產(chǎn)區(qū)甚至略有反彈。短期來(lái)看，外圍宏觀面繼續(xù)動(dòng)蕩，美豆延續(xù)震蕩走勢(shì)，國(guó)內(nèi)豆粕上方阻力明顯，棉粕行情受提振有限，短期平穩(wěn)運(yùn)行幾率增多。不過(guò)，筆者認(rèn)為，距離春節(jié)越來(lái)越近，終端市場(chǎng)普遍還沒(méi)有庫(kù)存，而油廠長(zhǎng)時(shí)間來(lái)的很低量開(kāi)機(jī)，棉粕現(xiàn)貨庫(kù)存同樣低下，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)利多消息，勢(shì)必會(huì)刺激到棉粕市場(chǎng)需求，行情在此情況下反彈可能性較大，因此目前適當(dāng)分批逢低購(gòu)進(jìn)較宜，即便是行情繼續(xù)下跌空間已經(jīng)有限。

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