慧通綜合報(bào)道：

隨著美國(guó)5月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)意外創(chuàng)下6年以來(lái)最低值，人民幣匯率似乎迎來(lái)了收復(fù)失地的良機(jī)。

6月6日當(dāng)天，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)在6.5497，較前一個(gè)交易日大幅上漲296個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下4月以來(lái)的最大單日漲幅。

然而，境外人民幣匯率卻沒(méi)有延續(xù)中間價(jià)的漲勢(shì)。截至6日20時(shí)，離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率（CNH）徘徊在6.5674附近，較前一個(gè)交易日大幅下跌283個(gè)基點(diǎn)，單日跌幅超過(guò)0.4327%。

“沽空人民幣的國(guó)際資本似乎卷土重來(lái)。”一位外資銀行外匯交易員直言。究其原因，是越來(lái)越多國(guó)際投資機(jī)構(gòu)相信疲軟的美國(guó)5月非農(nóng)新增就業(yè)數(shù)據(jù)未必會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)7月份加息進(jìn)程，人民幣中間價(jià)大幅抬高反而成為他們逢高沽空的機(jī)會(huì)。

蹊蹺的是，在離岸市場(chǎng)人民幣匯率大幅下挫之際，境內(nèi)人民幣匯率(CNY)則相當(dāng)平穩(wěn)。截至6日20時(shí)，在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率企穩(wěn)在6.5644一線，全天跌幅僅有6個(gè)基點(diǎn)，這也令市場(chǎng)揣測(cè)中國(guó)央行可能干預(yù)匯市，在中美戰(zhàn)略對(duì)話召開(kāi)之際有意維持境內(nèi)人民幣匯率穩(wěn)定。

但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到，當(dāng)天中國(guó)央行似乎沒(méi)有干預(yù)匯市，而境內(nèi)外人民幣匯率跌幅之所以出現(xiàn)逾200個(gè)基點(diǎn)的匯差，更多是市場(chǎng)的自我修復(fù)。

“目前，境內(nèi)外匯差僅僅只有30個(gè)基點(diǎn)，這無(wú)形間給境內(nèi)人民幣匯率提供了有力的支撐。”上述外匯交易員指出，按照目前市場(chǎng)多空博弈狀況，境內(nèi)人民幣沽空力量明顯低于境外，這意味著境內(nèi)人民幣匯率不大可能低于境外人民幣匯率。

在他看來(lái)，只要境內(nèi)外人民幣匯差始終保持在100-200個(gè)基點(diǎn)以?xún)?nèi)，國(guó)際沽空資本就很難利用人民幣匯率高波動(dòng)性實(shí)現(xiàn)沽空?qǐng)D謀。

離岸人民幣大跌逾300個(gè)基點(diǎn)背后

6日離岸市場(chǎng)人民幣匯率出現(xiàn)約300個(gè)基點(diǎn)的下跌，著實(shí)出乎市場(chǎng)意料。

在美國(guó)5月非農(nóng)新增就業(yè)數(shù)據(jù)出臺(tái)后，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨價(jià)格顯示，6月14-15日FOMC會(huì)議上加息的概率從上周四的22%，猛降到了4%，7月加息可能性也從55%，下降至約27%。這令市場(chǎng)一度認(rèn)為，美元指數(shù)反而因此會(huì)承受較大下跌壓力。

“但在6日交易時(shí)段，市場(chǎng)似乎很快消化了這種利空因素。”上述外匯交易員指出，尤其是離岸市場(chǎng)不斷有人民幣大額賣(mài)單出現(xiàn)，一度令離岸人民幣匯率跌破6.57。究其原因，越來(lái)越多國(guó)際投資機(jī)構(gòu)相信，盡管美聯(lián)儲(chǔ)6月加息機(jī)率微乎其微，但7月加息的概率依然存在，這種加息步伐依然比市場(chǎng)預(yù)期要快。

一位美聯(lián)儲(chǔ)官員也明確指出，不能因?yàn)閱蝹€(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而改變整體加息步驟，進(jìn)一步令這些投資機(jī)構(gòu)確信美聯(lián)儲(chǔ)在夏季加息的概率依然挺高。

記者多方了解到，6日早盤(pán)離岸市場(chǎng)人民幣匯率之所以下跌，還因?yàn)椴簧倬硟?nèi)企業(yè)通過(guò)境外市場(chǎng)進(jìn)行大額換匯，增加了美元需求。

“畢竟，不少境內(nèi)企業(yè)依然認(rèn)為美元遲早會(huì)加息，對(duì)人民幣終究會(huì)構(gòu)成較大貶值壓力，不如趁著6日人民幣企穩(wěn)反彈時(shí)逢高換匯，鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。”他直言。期間也有一些國(guó)際投機(jī)資本混水摸魚(yú)壓低人民幣匯率。

“這也是無(wú)奈之舉。”他表示，這些國(guó)際投機(jī)資本的沽空策略，主要是從國(guó)際市場(chǎng)拆借一筆人民幣，兌換成美元進(jìn)行沽空套利。一旦人民幣短期走強(qiáng)，他們?yōu)榱司S持現(xiàn)有沽空頭寸，就不得不應(yīng)對(duì)較高匯兌損失與融資壓力，所以他們得抓住各種機(jī)會(huì)沽空離岸市場(chǎng)人民幣，早日獲利了結(jié)。

境內(nèi)人民幣“異常”堅(jiān)挺

令人意外的是，在離岸市場(chǎng)人民幣匯率大幅下挫之際，境內(nèi)人民幣匯率（CNY）則相當(dāng)異常平穩(wěn)，這也引發(fā)市場(chǎng)紛紛揣測(cè)，中國(guó)央行可能干預(yù)匯市穩(wěn)定境內(nèi)人民幣匯率。

“尤其在中美戰(zhàn)略對(duì)話會(huì)議舉行前夕，金融市場(chǎng) 對(duì)中國(guó)央行傳遞人民幣匯改信號(hào)不夠清晰的言論又開(kāi)始多起來(lái)，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為央行需要在近期保持境內(nèi)人民幣匯率穩(wěn)定，有助于給這種無(wú)端問(wèn)責(zé)降溫。”一家國(guó)有銀行外匯交易員認(rèn)為。

記者了解到，6日境內(nèi)人民幣匯率波動(dòng)之所以異常穩(wěn)定，主要是市場(chǎng)的自我修復(fù)——在離岸市場(chǎng)人民幣匯率大跌約300個(gè)基點(diǎn)后，境內(nèi)外人民幣匯差僅僅保持在40個(gè)基點(diǎn)以?xún)?nèi)，表明此前境外人民幣匯率一度高過(guò)境內(nèi)人民幣。

“這種狀況不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。”他表示。畢竟，境外人民幣沽空力量依然高于境內(nèi)，令離岸市場(chǎng)人民幣匯率較境內(nèi)更低。

但他提醒說(shuō)，境內(nèi)人民幣匯率之所以平穩(wěn)，還在于市場(chǎng)預(yù)期5月中國(guó)外匯儲(chǔ)備降幅有限，有助于境內(nèi)人民幣企穩(wěn)反彈。

彭博最新調(diào)研顯示，5月中國(guó)外匯儲(chǔ)備可能從4月底的3.2190萬(wàn)億美元，下降190億美元，至3.2萬(wàn)億美元。這將是中國(guó)外儲(chǔ)連續(xù)5個(gè)月持穩(wěn)于3.2萬(wàn)億水平。

“一旦中國(guó)外儲(chǔ)持續(xù)穩(wěn)定，國(guó)際投機(jī)資本利用資本外流與外儲(chǔ)大幅降低所營(yíng)造的人民幣貶值圖謀，就基本破滅了。”他直言。

作者：陳植

(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)

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