慧通綜合報道：

銀行6月將迎來年中考核，又逢金融機(jī)構(gòu)同業(yè)規(guī)范發(fā)布，資金面是否會波動，市場情緒仍不免心存擔(dān)憂。不過，“錢荒”或難再現(xiàn)，面對資金面變化，央行6月維穩(wěn)力度或加大。

今年以來，央行對流動性調(diào)控的態(tài)度偏寬松，在實際操作中更強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性、針對性。除此前對縣域農(nóng)商行定向降準(zhǔn)、要求加快對個人首套房貸發(fā)放等政策外，近日又傳出央行對國開行發(fā)放再貸款支持棚戶區(qū)建設(shè)的消息。有分析認(rèn)為,這一傳聞可能是舊事重提。不過，再貸款屬央行資產(chǎn)端操作，定向性十分明顯，直接對接實體經(jīng)濟(jì)。再貸款帶來基礎(chǔ)貨幣投放，一定程度上有助于增加流動性并降低融資成本。

從銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)看，吸取去年“錢荒”的教訓(xùn)，加之監(jiān)管層出臺政策規(guī)范，銀行已對同業(yè)風(fēng)險敞口和期限錯配進(jìn)行調(diào)整。隨著非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)力度提升，在信用債大幅供給情況下，社會融資環(huán)比和同比增速有望逐步穩(wěn)定并有所回升。

從國內(nèi)市場看，當(dāng)前央行的目標(biāo)意在維持流動性寬松。從國際市場看，美國10年期國債收益率跌至2.5%附近。內(nèi)外寬松的貨幣環(huán)境有利于保證資金面平穩(wěn)通過年中大考。不過，6月仍有幾個因素可能會給流動性帶來考驗。

一是外匯占款是否會出現(xiàn)季節(jié)性回落。一季度整體外匯占款上升7548億元，主要是因為一季度大規(guī)模套利資金流入。此后人民幣出現(xiàn)貶值，目前這一趨勢暫未扭轉(zhuǎn)。再加上季節(jié)性因素，上述因素均可能減少6月外匯占款。

二是穩(wěn)增長項目陸續(xù)出臺，資金需求量較大。目前，已公布的棚戶區(qū)改造和保障性安居公共建設(shè)、鐵路建設(shè)、高壓輸電網(wǎng)建設(shè)、大型水利設(shè)施建設(shè)等一系列大項目上馬，總投資金額超過3萬億元。發(fā)改委日前發(fā)布公告稱，首批推出80個鼓勵社會資本參與建設(shè)營運的示范項目，涉及交通、能源、通信等多個領(lǐng)域。預(yù)期后續(xù)項目將陸續(xù)開展，形成對資金的需求。

三是房地產(chǎn)業(yè)信用風(fēng)險有加劇之勢。5月房地產(chǎn)信托到期量可能將達(dá)1200億元，為歷史最高。各類監(jiān)管新規(guī)出臺，其中同業(yè)新規(guī)對房地產(chǎn)類融資沖擊最大，短期內(nèi)通道類融資受阻，房地產(chǎn)資金鏈將面臨嚴(yán)峻考驗。

四是6月IPO將重新開閘。盡管較平穩(wěn)的發(fā)行節(jié)奏不會給市場面帶來大的資金壓力，但心理沖擊對市場影響仍不容忽視。

考慮到上述因素，6月資金面壓力仍不減，央行維穩(wěn)力度可能加大。目前，央行微調(diào)手段充足，未來可啟用公開市場逆回購、短期流動性調(diào)節(jié)工具、定向逆回購、常備借貸便利等方式，即可將資金利率框定在“走廊”之內(nèi)。總體而言，預(yù)計央行會延續(xù)總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的施政基調(diào)，維護(hù)銀行體系流動性適度穩(wěn)定的任務(wù)，仍將主要通過上述微調(diào)手段進(jìn)行。

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