慧通綜合報(bào)道：

6月4日，在“2016青島·中國財(cái)富論壇”上，央行行長助理殷勇針對(duì)市場上對(duì)中國當(dāng)前貨幣政策實(shí)際偏緊還是偏松的爭論給出解讀，他認(rèn)為，穩(wěn)健的貨幣政策是最準(zhǔn)確的描述。無論是偏緊、偏松，還是中性的三種觀點(diǎn)解讀，都相對(duì)片面。面對(duì)如今全球經(jīng)濟(jì)前景和金融市場 的諸多不確定性，央行貨幣政策需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)多方面問題。

對(duì)于當(dāng)前存在的對(duì)中國貨幣政策偏向是偏緊、偏松還是中性的三種觀點(diǎn)，殷勇進(jìn)行了詳細(xì)剖析。他表示：

第一種認(rèn)為中國的貨幣政策偏緊的觀點(diǎn)，其角度是看央行的資產(chǎn)負(fù)債表。人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表增速已經(jīng)連續(xù)下滑。從2015年下半年起，人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)收縮，目前大概按年比3%-5%左右的速率在縮減。這一點(diǎn)，跟全球絕大多數(shù)的中央銀行尤其是主要經(jīng)濟(jì)體的中央銀行的擴(kuò)張形成鮮明對(duì)比。

第二種觀點(diǎn)認(rèn)為央行的貨幣政策偏寬松，主要看的是基礎(chǔ)貨幣投放。中國的M2增速一直保持在13%左右的速度，上下波動(dòng)。今年一季度，貨幣增速仍然較快，同期實(shí)際GDP和名義GDP則出現(xiàn)較大程度下滑，基礎(chǔ)貨幣和名義、實(shí)際GDP增速之間差距擴(kuò)大。也就是說，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，我們的貨幣投放還保持了一個(gè)穩(wěn)定的速度。因此，有人就認(rèn)為中國的貨幣政策實(shí)際上是在偏寬松的。

另有一種觀點(diǎn)認(rèn)為中國的貨幣政策比較適中，主要看的是實(shí)際利率。我們目前不管是以一周的回購利率為代表，還是以國債利率從短期到長期為代表，我們發(fā)現(xiàn)目前的實(shí)際利率水平，幾乎都處在過去十多年來的平均水平，處在一個(gè)比較中性的水平，這形成有人認(rèn)為中國的貨幣政策目前實(shí)際是中性的。

殷勇表示，在面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融形勢不確定的情況下，在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的過程中，中國面臨很多的不確定性，包括資本流動(dòng)變化、經(jīng)濟(jì)增長速度的變化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的變化，因此，中央銀行的貨幣政策就要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)好這些不同的方面，而不能只是看其中的某一個(gè)指標(biāo)或者某一個(gè)角度。因此，我說穩(wěn)健性是我們央行追求的貨幣政策目標(biāo)，實(shí)際上也是對(duì)我們目前中央銀行貨幣政策形態(tài)的一個(gè)準(zhǔn)確描述。

華爾街見聞稍早提及，對(duì)于今年的貨幣政策，市場“偏寬松”的解讀居多，甚至有“中國貨幣政策開始轉(zhuǎn)向”的疑惑。

一方面，央行行長周小川2月份在上海G20會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上首次對(duì)以往一貫的“穩(wěn)健貨幣政策”松口，稱央行貨幣政策目前處于“穩(wěn)健略偏寬松”的狀態(tài)。另一方面，央行在2月最后一天突然宣布降準(zhǔn)，再疊加1月的信貸激增，以及未來可能提高到4%的赤字水平，分析師預(yù)計(jì)今年或出臺(tái)更多寬松政策。

但新華社3月初發(fā)表評(píng)論文章稱，中國的貨幣政策是在“穩(wěn)健”的基調(diào)下略有放松。

自上月以來，官方口徑再度回歸，屢次提及貨幣政策的取向是堅(jiān)持“穩(wěn)健”。

5月初，權(quán)威人士在解讀政策取向時(shí)曾明確指出，高杠桿必然帶來高風(fēng)險(xiǎn)，要堅(jiān)持實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟(jì)增長。

央行貨幣政策分析小組在5月下旬對(duì)2015年以來的貨幣政策做出階段性回顧，稱將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的實(shí)際需要，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)針對(duì)性和有效性，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理。該央行分析團(tuán)隊(duì)還稱，去年以來，貨幣政策在堅(jiān)持總體穩(wěn)健的同時(shí)，在保持流動(dòng)性合理充裕、降低社會(huì)融資成本、促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化、推動(dòng)金融改革、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)等方面作了很多努力。

不過，殷勇在昨天還提到，中國貨幣政策有較大回旋空間。

他表示，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和通縮緊縮壓力，世界主要中央銀行先后實(shí)施的零利率政策、量化寬松政策以及負(fù)利率政策等。中國在傳統(tǒng)貨幣政策工具，包括利率工具、準(zhǔn)備金率都有正常調(diào)節(jié)的空間，央行沒有進(jìn)行量化寬松，從這一點(diǎn)看，中國貨幣政策回旋空間還是比較大的。

殷勇，清華大學(xué)自動(dòng)控制和企業(yè)管理雙學(xué)士、系統(tǒng)工程博士，哈佛大學(xué)公共管理碩士。

1996至2001年，在國家外匯管理局中央外匯業(yè)務(wù)中心工作；

2001年3月，任中國投資公司（新加坡）總經(jīng)理；

2002年7月，任國家外匯管理局儲(chǔ)備管理司副司長；

2007年8月，任國家外匯管理局中央外匯業(yè)務(wù)中心主任；

2015年8月，任中國人民銀行行長助理、黨委委員。

（華爾街見聞） 

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