慧通綜合報(bào)道：

美聯(lián)儲(chǔ)公布的新會(huì)議紀(jì)要暗示，6月仍可能再次加息，推升美元指數(shù)漲至三周高點(diǎn)，也給人民幣帶來新一輪的貶值壓力。

北京時(shí)間2016年5月19日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的4月議息會(huì)議紀(jì)要(下文簡稱紀(jì)要)顯示，大多數(shù)與會(huì)者判定，如果二季度經(jīng)濟(jì)增長加快，6月上調(diào)基準(zhǔn)利率就很可能是合適的。偏鷹派言論導(dǎo)致道指回吐近100點(diǎn)漲幅，當(dāng)日收低3.36點(diǎn)。

洛克菲勒投資管理公司首席策略師張致銘在紀(jì)要公布后對騰訊財(cái)經(jīng)表示，市場之所以對這份紀(jì)要反應(yīng)偏大，是因?yàn)榈凸懒嗣缆?lián)儲(chǔ)在6月加息的可能，“市場一周前太過飄飄然(complacent)”。

隨著6月聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的回暖，美元在沉寂了三個(gè)月之后再度跳漲。而市場擔(dān)心，美元的走強(qiáng)，會(huì)對人民幣造成新一輪貶值壓力。離岸人民幣兌美元（CNH） 在北京時(shí)間凌晨跌至6.5605，創(chuàng)2月以來新低。

4月紀(jì)要偏鷹派 或?yàn)橄募旧伮?/p>

“這份紀(jì)要所暗示的6月加息可能性，比市場原本預(yù)想中要高得多。” 英聯(lián)邦外匯(Commonwealth Foreign Exchang)首席分析師Omer Esiner在紀(jì)要公布后表示。在偏鷹派的會(huì)議紀(jì)要公布后，市場迅速調(diào)整了對6月加息的預(yù)期。追蹤市場預(yù)期的彭博社全球利率可能性指數(shù)（World Interest Rate Probability ,WIRP)）顯示，一周之前的5月11日，市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的可能性僅有4%，而在4月紀(jì)要公布之后，市場的新預(yù)期升至28%。

張致銘對騰訊財(cái)經(jīng)表示，考慮到英國6月23日的“退歐公投”，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息可能性仍較低。當(dāng)前的偏鷹派言論，或?yàn)?月加息鋪路。“因?yàn)?月加息離美國大選的投票日過于接近。”張致銘表示，雖然歷史上，美聯(lián)儲(chǔ)曾經(jīng)在大選期間加息，但是今年的美國大選因?yàn)榇ㄆ盏念I(lǐng)跑，而不同于往年，“在美國國會(huì)已經(jīng)要求加大監(jiān)管的壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)盡量避免因?yàn)榻鹑谑袌?的動(dòng)蕩，而影響選情發(fā)展。”在6月接近英國公投，而9月接近美國大選的情況下，7月加息的預(yù)期在增加。4月紀(jì)要公布后，追蹤市場預(yù)期的彭博社的全球利率可能性指數(shù)（World Interest Rate Probability ,WIRP)）顯示，市場預(yù)期7月加息的可能性漲至42%。

“但當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在還并不想夸大‘英國公投’對美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的影響，以免驚擾市場。”一位紐交所交易員對騰訊財(cái)經(jīng)表示，“所以現(xiàn)在6月加息的大門仍未關(guān)閉。”

在4月紀(jì)要中，聯(lián)儲(chǔ)并未回避“英國退歐”對全球市場可能造成的影響。紀(jì)要中的表述為，“部分聯(lián)儲(chǔ)官員注意到，因?yàn)榧磳⒄归_的英國退歐公投，全球金融市場可能會(huì)變得敏感(Some participants noted that global financial markets could be sensitive to the upcoming British referendum on the membership in the EU)”。

“縮表”擔(dān)憂言之過早 聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向?qū)⒅?jǐn)慎

而對于國內(nèi)市場中熱炒的美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”概念，張致銘坦言，“擔(dān)憂過早（premature）。”本周二，紐約聯(lián)儲(chǔ)宣布將出售小規(guī)模國債和房屋抵押債券(MBS)后，國內(nèi)媒體開始探討，美聯(lián)儲(chǔ)是否通過小規(guī)模測試，逐步開啟“縮表”進(jìn)程。而一旦美聯(lián)儲(chǔ)開啟4.5萬億資產(chǎn)負(fù)債表的縮減過程，其威力有甚于加息。

張致銘則對騰訊財(cái)經(jīng)表示，“當(dāng)前的出售規(guī)模和美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表相比，占比相當(dāng)小。我認(rèn)為，小規(guī)模出售并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的開端。”本周二，紐約聯(lián)儲(chǔ)公布，將于5月24日展開小規(guī)模國債公開銷售，面值不會(huì)超過2.5億美元，這些國債的到期期限為2-3年。同時(shí)，將于5月25日和6月1日分別開展兩次小規(guī)模機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）出售，總金額不超過1.5億美元。

而對于如何理解紐約聯(lián)儲(chǔ)小規(guī)模出售國債和MBS，張致銘表示，從供需的角度而言，美國債券的出售，釋放優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有利于提高債券市場的流動(dòng)性，“畢竟目前歐洲和日本有近7-8億美元債券屬于負(fù)利率，國際投資人對于美國國債或是企業(yè)債的需求仍強(qiáng)勁。”

張致銘強(qiáng)調(diào)，一旦美聯(lián)儲(chǔ)正式“縮表”，會(huì)明確表態(tài)，首先停止債券再投資，并以每月一定的速率出售所持債券，和當(dāng)初開啟債券購買時(shí)一樣，和市場保持溝通，而不會(huì)貿(mào)然行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫曾經(jīng)在今年4月于紐約表示，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)具有縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的策略，將在利率略微更高的時(shí)候開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

“考慮到全球資本市場已經(jīng)習(xí)慣了美聯(lián)儲(chǔ)低利率環(huán)境，因而無論是加息，還是縮表，美聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)相當(dāng)謹(jǐn)慎。”張致銘表示，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)考慮政策轉(zhuǎn)向的溢出效應(yīng)，包括對新興市場以及中國經(jīng)濟(jì)的壓力。自去年12月加息25個(gè)基點(diǎn)之后，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)第五個(gè)月按兵不動(dòng)。

而上述交易員對騰訊財(cái)經(jīng)表示，即便當(dāng)下市場對聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期有所回升，也并不代表美聯(lián)儲(chǔ)真的會(huì)選擇在6月加息，“畢竟美國一季度的GDP增速仍相當(dāng)疲軟。”美國在4月底公布一季度GDP增速僅為0.5%，為兩年來最差。

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