慧通綜合報(bào)道：

3月16日，記者從交易員處證實(shí)，中國(guó)人民銀行當(dāng)天就中期借貸便利（MLF）操作向部分銀行詢量，并下調(diào)各期限利率25個(gè)基點(diǎn)。三個(gè)月MLF利率下調(diào)至2.50%，六個(gè)月期降至2.60%，一年期降至2.75%。

至此，MLF利率降至2014年9月開(kāi)始發(fā)行以來(lái)的最低水平。

受MLF利率下調(diào)影響，16日下午很多AA+的中高等級(jí)債十分緊俏。“賣家說(shuō)多少就多少就買了，還有原定的賣盤撤了很多。”有券商債券交易員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

該交易員稱，“最近兩天中高等級(jí)債券的收益都很低，一級(jí)市場(chǎng)比較火熱”，“收益率估計(jì)繼續(xù)向下。我們本來(lái)的買債計(jì)劃現(xiàn)在擱置了，不計(jì)劃追漲了。”

民生證券固收研究組負(fù)責(zé)人李奇霖認(rèn)為，央行通過(guò)MLF操作引導(dǎo)和穩(wěn)定中長(zhǎng)期市場(chǎng)利率，未來(lái)MLF操作達(dá)到一定量級(jí)，很可能成為打造中期基準(zhǔn)利率的標(biāo)的，從而形成穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期，弱化商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)囤積流動(dòng)性的需求。

數(shù)據(jù)顯示，2016年2月，央行開(kāi)展中期借貸便利操作共1630億元，其中期限3個(gè)月475億元，6個(gè)月620億元，1年期535億元；同時(shí)收回到期中期借貸便利1100億元。2月末中期借貸便利余額為13313億元。

“下調(diào)MLF利率是降息的前奏”

進(jìn)入2016年以后，MLF利率調(diào)整頻率頻繁，最新利率已降至歷史最低點(diǎn)。1月19日，央行將3個(gè)月和1年期利率下調(diào)至2.75%、3.25%，1月21日將6月期下調(diào)至3%。2月19日再次將6個(gè)月和1年期分別下調(diào)至2.85%、3%。

國(guó)泰君安債券分析師徐寒飛認(rèn)為，央行連續(xù)引導(dǎo)中期利率回落，降低銀行資金成本，變相釋放結(jié)構(gòu)性寬松和積極降息信號(hào)。

徐寒飛認(rèn)為，央行MLF續(xù)作并下調(diào)利率，不僅對(duì)沖地方債發(fā)行、外占下降和季末資金波動(dòng)等短期因素。更重要的，2016年寬財(cái)政空間較為有限，政府預(yù)算收支目標(biāo)大幅下調(diào)，主要依靠政府發(fā)債和準(zhǔn)財(cái)政融資，需要央行維持低利率寬松環(huán)境，降低宏觀加杠桿的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于MLF，最重要的特征是臨近到期可能會(huì)重新約定利率并展期，靈活性和可操作空間更大，市場(chǎng)一般將其理解為定向降息。

前述銀行人士也表示，下調(diào)MLF利率是降息的前奏。“因?yàn)榻跉W央行的放水，市場(chǎng)的寬松預(yù)期已經(jīng)很強(qiáng)烈了。”

上周歐洲央行宣布將歐元區(qū)主導(dǎo)利率、隔夜存款利率和隔夜貸款利率分別由原來(lái)的0.05%、-0.3%和0.3%下調(diào)至0、-0.4%和0.25%。同時(shí)，還將QE規(guī)模從600億歐元/月擴(kuò)大至800億歐元/月，并擴(kuò)大QE范圍。

貨幣政策靈活性體現(xiàn)

至于貨幣政策的松緊程度，周小川在3月12日的答記者問(wèn)中也表示，未來(lái)還會(huì)是采用比較穩(wěn)健的貨幣政策。如果國(guó)際國(guó)內(nèi)沒(méi)有大的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)波事件，沒(méi)有必要采用過(guò)度的貨幣政策刺激的辦法來(lái)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

周小川同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“我剛才說(shuō)的話也有一個(gè)例外，如果國(guó)際或者國(guó)內(nèi)有什么重大的變故性的事件，貨幣政策是要保持靈活性的，要應(yīng)對(duì)各種沖擊、各種事件的產(chǎn)生。”

民生銀行首席研究員溫彬向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，央行下調(diào)MLF各期限利率，降低銀行融資成本，發(fā)揮利率走廊機(jī)制作用，引導(dǎo)銀行降低貸款利率，但不意味著即將下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。反而在我國(guó)通脹有所抬頭、美聯(lián)儲(chǔ)今年6月加息預(yù)期上升的背景下，人民幣存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)降空間有限。

在利率管制放開(kāi)之后，央行曾經(jīng)表示，對(duì)于短期利率將加強(qiáng)運(yùn)用短期回購(gòu)利率和SLF利率培育和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，而中長(zhǎng)期利率則將發(fā)揮再貸款、MLF、PSL等工具。

3月16日，央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展了200億7天期的逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率維持在2.25%。中信建投首席宏觀分析師黃文濤認(rèn)為，由于逆回購(gòu)利率的信息信號(hào)強(qiáng)于MLF，央行下調(diào)短期利率的行動(dòng)可能仍然較為謹(jǐn)慎。不過(guò)，當(dāng)前官方利率扁平化程度加大，隨著人民幣幣值預(yù)期短期的進(jìn)一步改善，下調(diào)逆回購(gòu)利率仍然是有較大的可能。

(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)

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