慧通綜合報道：

1月5日，央行將進行1300億元人民幣7天期逆回購。

對此，民生固收李奇霖就逆回購發(fā)表評論稱，短端的穩(wěn)定壓倒一切。

①昨日資金面略顯緊張，央行出手1300億逆回購維穩(wěn)資金面。短端緊張可能與外占持續(xù)減少的累積效應(yīng)有關(guān)，加大公開市場操作力度意在對沖外匯占款的減少留下的基礎(chǔ)貨幣缺口。

②逆回購難替代降準。外匯占款減少從基礎(chǔ)貨幣和銀行負債端來講是長期限和低成本流動性，逆回購屬于短期流動性投放工具，且存在資金成本，只能起到短期緩解流動性緊張的作用，真正對沖外匯占款下降還是要靠降準。

③短端穩(wěn)定意在防范金融風(fēng)險。短端穩(wěn)定是信用派生企穩(wěn)的前提，信貸類資產(chǎn)是流動性溢價高和期限長的資產(chǎn)，經(jīng)濟下行壓力仍存，企業(yè)債務(wù)維系需要信貸資金周轉(zhuǎn)，短端穩(wěn)定能給予銀行信貸投放正向激勵，意在防范金融風(fēng)險。

④短端制約長端利率下降空間，后續(xù)逆回購利率引導(dǎo)市場利率下行可期。在大的經(jīng)濟下行周期，當短端制約長端下降空間后，央行都會主動引導(dǎo)短端下降為長端利率下降打開空間(2008.9，2011.11，2015.4)。短端不主動降為了穩(wěn)匯率，但如果短端高經(jīng)濟不穩(wěn)，匯率壓力并不會減少。

(文章來源：新浪財經(jīng))

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