慧通綜合報(bào)道：

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在2015年進(jìn)一步放緩，經(jīng)濟(jì)增速?gòu)母咚俎D(zhuǎn)為“中高速”增長(zhǎng)，而年內(nèi)的各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施不斷出臺(tái)，貨幣政策上更是多次降息降準(zhǔn)。

展望2016年，“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”會(huì)成為2016年最熱的經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵詞。剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年及今后一個(gè)時(shí)期，要在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

受訪經(jīng)濟(jì)界專(zhuān)家稱(chēng)，短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，但由于有“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的托底，2016年整體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可能呈現(xiàn)“降中趨穩(wěn)”。在此條件下，預(yù)計(jì)寬松政策有望進(jìn)一步加碼，財(cái)政赤字也將出現(xiàn)被動(dòng)提升，同時(shí)一些傳統(tǒng)性行業(yè)的強(qiáng)制性關(guān)停并轉(zhuǎn)、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，都會(huì)因?yàn)檎吆透母锎胧┑膶?dǎo)向而加快。

2015年經(jīng)濟(jì)增速?gòu)母咚俎D(zhuǎn)為“中高速”

2014年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2015年繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財(cái)政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度。

雖然2015年貨幣政策上先后出臺(tái)了五次降息降準(zhǔn)以及開(kāi)展中期借貸便利操作等一系列調(diào)控手段。然而，多數(shù)受訪專(zhuān)家稱(chēng)，2015年貨幣寬松已從此前的漫灌轉(zhuǎn)向滴灌。

“這是考慮到以往的全面寬松導(dǎo)致流動(dòng)性大量囤積在金融體系內(nèi)，推高金融資產(chǎn)價(jià)格，卻沒(méi)有真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”對(duì)此，北京一位券商宏觀分析師對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者分析稱(chēng)。

對(duì)于2015年貨幣、財(cái)政以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控思路，瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光對(duì)記者表示，2015年，央行在多次使用降準(zhǔn)降息等總量性工具之余也繼續(xù)通過(guò)補(bǔ)充抵押貸款，擴(kuò)大再貸款質(zhì)押品范圍等結(jié)構(gòu)性政策工具支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；財(cái)政政策則圍繞著“補(bǔ)短板”的政策思路，通過(guò)政策性銀行發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施專(zhuān)項(xiàng)債，將部分2016年的項(xiàng)目提前安排到2015年實(shí)施等措施補(bǔ)充了資金來(lái)源，加強(qiáng)了環(huán)境保護(hù)，棚戶(hù)區(qū)改造，城市地下管網(wǎng)建設(shè)等領(lǐng)域的投資。房地產(chǎn)政策方面，則逐步取消限購(gòu)措施，多次下調(diào)抵押貸款利率，削減房地產(chǎn)購(gòu)置相關(guān)稅費(fèi)，刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步回暖。

“總體而言，政府吸取了2009年刺激政策‘大水漫灌’帶來(lái)較多后遺癥的教訓(xùn)，整體政策的思路在于穩(wěn)增長(zhǎng)、保底線(xiàn)而非刺激經(jīng)濟(jì)大幅反彈，也避免了高通脹的出現(xiàn)。”沈建光對(duì)記者進(jìn)一步表示。

在沈建光看來(lái)，眾多結(jié)構(gòu)性的政策有助于經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，如小微企業(yè)，低收入群體等可獲得相應(yīng)的金融和財(cái)政支持。對(duì)于改善民生和就業(yè)發(fā)揮了作用，也提升了相關(guān)政府投資項(xiàng)目的回報(bào)水平。而房地產(chǎn)政策帶動(dòng)了一二線(xiàn)城市房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖，拉動(dòng)了相關(guān)的家電、建材等方面的消費(fèi)，北京、上海等地地方政府土地出讓金收入也有所增加，緩解了房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)下行所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于上述宏觀調(diào)控思路會(huì)在2016年釋放出哪些影響，沈建光對(duì)記者稱(chēng)，“伴隨著多次降準(zhǔn)降息的作用逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，前期因?yàn)槎喾N因素而耽誤的財(cái)政支持的政府投資項(xiàng)目逐步開(kāi)工和房地產(chǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步復(fù)蘇，2016年上半年總需求會(huì)進(jìn)一步回暖，經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn)反彈。”

2016年經(jīng)濟(jì)或?qū)⒔抵汹叿€(wěn)

2016年是“十三五”的開(kāi)局之年。按照十八大確定的目標(biāo)，到2020年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比2010年翻一番。業(yè)界據(jù)此推算2016年至2020年間年均經(jīng)濟(jì)增速底線(xiàn)也是6.5%。

受訪經(jīng)濟(jì)界專(zhuān)家稱(chēng)，在經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力的背景下，寬松政策有望進(jìn)一步加碼，以推動(dòng)總需求保持?jǐn)U張，托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

“在2016年，由于中美利差倒掛的壓力在逐漸加大，因此央行在繼續(xù)推進(jìn)寬松的過(guò)程中，會(huì)進(jìn)一步注重政策投放的落腳點(diǎn)，涉農(nóng)、涉小微企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)有望得到進(jìn)一步的寬松。”上述券商宏觀分析師對(duì)記者表示。

該券商分析師對(duì)記者表示，這正是考慮到了中美利差倒掛的壓力。近日來(lái)人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)貶值，如果未來(lái)過(guò)度寬松，中美利差的倒掛可能導(dǎo)致資本繼續(xù)流出，給匯率端帶來(lái)壓力。因而他認(rèn)為，在強(qiáng)調(diào)貨幣政策穩(wěn)健的情況下，財(cái)政政策有望進(jìn)一步發(fā)力。

2015年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，積極的財(cái)政政策要加大力度，實(shí)行減稅政策，階段性提高財(cái)政赤字率，在適當(dāng)增加必要的財(cái)政支出和政府投資的同時(shí)，主要用于彌補(bǔ)降稅帶來(lái)的財(cái)政減收，保障政府應(yīng)該承擔(dān)的支出責(zé)任。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，降低融資成本，保持流動(dòng)性合理充裕和社會(huì)融資總量適度增長(zhǎng)等。

對(duì)此，沈建光對(duì)記者表示，寬財(cái)政方面，值得注意的是降稅減費(fèi)取代了增加政府投資成為了重點(diǎn)。實(shí)際上，十八屆三中全會(huì)雖為中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)出“市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的決定性作用”的處方，但是政府對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的干預(yù)始終尾大不掉。近幾年不斷依靠政府投資實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)”更加劇了對(duì)政府有形之手的依賴(lài)癥。2015年，部分因?yàn)樨?cái)政收入增速下滑，完成“營(yíng)改增”改革并借此實(shí)現(xiàn)減稅的既定計(jì)劃被迫拖延。

他認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中“階段性提高財(cái)政赤字率并主要用于彌補(bǔ)降稅帶來(lái)的財(cái)政減收”代表了穩(wěn)增長(zhǎng)的另外一種選擇：降低企業(yè)個(gè)人的負(fù)擔(dān)，充分調(diào)動(dòng)企業(yè)和居民部門(mén)的活力來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。

因?yàn)橹睦デ€(xiàn)顯示，在適度范圍內(nèi)降低稅率，不但會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至可能增加政府收入。因而他認(rèn)為，以減稅為主的積極財(cái)政政策取代以投資刺激為主的積極財(cái)政政策，不失為當(dāng)下既有助于穩(wěn)增長(zhǎng)，又利于調(diào)結(jié)構(gòu)的良策。

而對(duì)于2016年的貨幣政策走向，沈建光對(duì)記者稱(chēng)，“雖以穩(wěn)健為主基調(diào)，但預(yù)計(jì)仍將維持相當(dāng)程度的寬松并注意其靈活性以防范金融風(fēng)險(xiǎn)。只是考慮到美國(guó)進(jìn)入加息周期，中美息差可能會(huì)進(jìn)一步縮小，繼續(xù)降息或?qū)?dǎo)致更大規(guī)模資本流出，因此進(jìn)一步寬松的空間有限。這也意味著財(cái)政政策與供給側(cè)改革需要在穩(wěn)增長(zhǎng)過(guò)程中發(fā)揮更大作用。”

同理，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東也對(duì)記者稱(chēng)，從中央經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可看出，穩(wěn)增長(zhǎng)仍然是2016年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，調(diào)結(jié)構(gòu)緊隨其后，宏觀政策保持穩(wěn)定，同時(shí)提出要有產(chǎn)業(yè)政策和微觀政策配合。

在潘向東看來(lái)，本年度經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議更加強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略?xún)?nèi)容，所闡述的政策更為具體。工作內(nèi)容明確提出了金融市場(chǎng)要發(fā)力加大兼并重組，盡量減少去產(chǎn)能對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)沖擊。

“我們預(yù)期明年宏觀政策將繼續(xù)保持寬松，帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。”光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高對(duì)記者稱(chēng)。

今年3季度，由工業(yè)和建筑業(yè)組成的第二產(chǎn)業(yè)，其GDP增速已經(jīng)下滑到5.8%。不過(guò)，徐高預(yù)期，“在2016年上半年，代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)的第二產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)復(fù)蘇，增速回升至6.5%附近。因此，盡管明年上半年金融業(yè)GDP增速會(huì)明顯下滑，但預(yù)計(jì)2016年上半年全社會(huì)GDP增速也能在6.8%附近。”

“預(yù)計(jì)2016年甚至2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然延續(xù)結(jié)構(gòu)性下滑的趨勢(shì)，2016年經(jīng)濟(jì)增速或在6.6%，2017年進(jìn)一步下滑到6.4%。所以，經(jīng)濟(jì)調(diào)整帶來(lái)的增速下滑尤其是雙速經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象仍然會(huì)持續(xù)。”摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌在近期媒體討論會(huì)上稱(chēng)。

供給側(cè)改革有望推進(jìn)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也指出，明年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展特別是結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)十分繁重，戰(zhàn)略上要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、把握好節(jié)奏和力度，戰(zhàn)術(shù)上要抓住關(guān)鍵點(diǎn)，主要是抓好去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)。

受訪專(zhuān)家認(rèn)為，會(huì)議給所謂供給側(cè)改革提出了去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大方向。其中，去庫(kù)存(尤其是房地產(chǎn)庫(kù)存)、降成本、補(bǔ)短板可能是真正會(huì)有實(shí)質(zhì)性動(dòng)作的方向。因?yàn)檫@三者雖名為供給側(cè)，實(shí)則是有利于總需求擴(kuò)張的政策。

沈建光對(duì)記者表示，注重供給端改革是本屆政府經(jīng)濟(jì)執(zhí)政理念中的亮點(diǎn)，其來(lái)源是對(duì)以往只注重需求端刺激的政策措施的反思?；仡?008年金融危機(jī)之后，中國(guó)政府推出“四萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，短期內(nèi)帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快速反彈。但時(shí)隔七年，后遺癥逐步顯現(xiàn)，包括三四線(xiàn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)積壓嚴(yán)重、地方政府債務(wù)高企、銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)加大以及部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等等。

要走出上述困境，沈建光認(rèn)為，傳統(tǒng)的需求刺激顯然無(wú)法實(shí)現(xiàn)；而從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的本源出發(fā)，或許能夠找到出路。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從本質(zhì)來(lái)講取決于資源條件與制度條件，即充分發(fā)揮勞動(dòng)力、資金、土地等要素的力量，并通過(guò)鼓勵(lì)創(chuàng)新，提高全要素生產(chǎn)率。

據(jù)沈建光介紹，具體來(lái)看，十八屆五中全會(huì)公布的“十三五”規(guī)劃建議中就明確了創(chuàng)新作為引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力的地位，把創(chuàng)新擺在國(guó)家發(fā)展全局的核心位置。在此框架下，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提倡“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”有利于釋放新需求；強(qiáng)調(diào)制造業(yè)升級(jí)，也是出于供需不匹配，高端需求充裕而得不到滿(mǎn)足，低端制造業(yè)存在普遍產(chǎn)能過(guò)剩的考慮；另外，放開(kāi)二孩、加大教育投入，實(shí)施人才優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略等也從人力資本的角度出發(fā)，釋放其對(duì)增長(zhǎng)的作用；更深層而言，加快行政管理體制改革、國(guó)企改革、財(cái)稅改革則是從體制供給的角度，為增長(zhǎng)提供新的支持。

“擴(kuò)大有效供給主要從政府層面談起，軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施短板需要補(bǔ)齊，政府投資仍要增加。”潘向東認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速將出現(xiàn)降中趨穩(wěn)的條件下，預(yù)計(jì)財(cái)政赤字將出現(xiàn)被動(dòng)提升。預(yù)計(jì)一些傳統(tǒng)性行業(yè)的強(qiáng)制性關(guān)停并轉(zhuǎn)、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，都會(huì)因?yàn)檎吆透母锎胧┑膶?dǎo)向而加快。

因而潘向東預(yù)計(jì)，2016年經(jīng)濟(jì)總量降中趨穩(wěn)，變化不大，但結(jié)構(gòu)的調(diào)整加快，不同產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的分化將加快。

(文章來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào))

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