美豆期價(jià)探底回升  引領(lǐng)豆粕開(kāi)始逐步上漲   業(yè)內(nèi)在不看漲聲中被動(dòng)跟隨

慧通報(bào)道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計(jì)，2012年6月份中國(guó)豆粕行情上漲，全國(guó)月度均價(jià)3433元/噸，環(huán)比上漲69元/噸，漲幅2.05%。美豆期價(jià)探底回升，期價(jià)在月初創(chuàng)出低位后逐步上漲，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情在上半月也開(kāi)始跟盤(pán)逐步止跌，且開(kāi)始緩慢走高，后期在希臘大選結(jié)果利好、歐盟峰會(huì)結(jié)果良好以及美國(guó)中西部大豆產(chǎn)區(qū)天氣干燥、出口強(qiáng)勁等利好消息共同炒作下，美豆期價(jià)一路飆升，帶領(lǐng)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情也開(kāi)始穩(wěn)中上漲。不過(guò)，雖然下半月開(kāi)始國(guó)內(nèi)豆粕漲勢(shì)加速明顯，但綜合全月看價(jià)格漲幅并不大，這主要是前半月價(jià)格低，綜合下來(lái)環(huán)比漲幅還不到70元/噸。根據(jù)國(guó)內(nèi)大豆、豆粕供應(yīng)和結(jié)合國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖市場(chǎng)來(lái)看，下半月行情加速上漲并沒(méi)有得到市場(chǎng)大多人的認(rèn)可，因此交投市場(chǎng)也總體表現(xiàn)不佳，下半月相對(duì)轉(zhuǎn)好。

一，供應(yīng)市場(chǎng)—南美豆供應(yīng)尾聲  目光轉(zhuǎn)向美豆新作上 大豆、豆粕供應(yīng)充足 部分存壓力
隨著南美大豆供應(yīng)的減少，余糧不多，市場(chǎng)都將目光轉(zhuǎn)向美國(guó)新舊上。而美豆新作盡管播種面積預(yù)期可觀，但受中西部持續(xù)干旱天氣炒作，美豆優(yōu)良率不斷下滑。根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的跟蹤，美豆優(yōu)良率從最初的65%下滑至60%，之后下滑至56%，然后53%，直到7月1日當(dāng)周下降為45%。美國(guó)中西部天氣炒作，對(duì)國(guó)內(nèi)外大豆、豆粕現(xiàn)貨行情上漲起著至關(guān)重要的作用。

6月份，中國(guó)港口大豆預(yù)估量到港量為620萬(wàn)噸左右，7月份預(yù)估到港量為586萬(wàn)噸，較6月有所減少。截止到7月6日，國(guó)內(nèi)主要港口豆庫(kù)存量約為660萬(wàn)噸左右，較去年同期比增長(zhǎng)約50萬(wàn)噸，但五年來(lái)平均水平則在350萬(wàn)噸左右，大大超出前五年水平。受國(guó)內(nèi)港口大豆到港量充足，油廠開(kāi)工正常，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)充足，在在下游養(yǎng)殖業(yè)疲軟、豆粕需求總體上恢復(fù)緩慢情況下，油廠豆粕供應(yīng)存在部分壓力。

而國(guó)內(nèi)東北產(chǎn)區(qū)，農(nóng)戶手中余糧稀少，加之惜售原因，出貨少，油廠收購(gòu)困難，中國(guó)政府為此拍豆工作繼續(xù)進(jìn)行，月內(nèi)每周都舉行了拍賣。前兩周成交情況較差，后兩周成交增長(zhǎng)明顯，東北油廠依靠前期和近期持續(xù)國(guó)儲(chǔ)豆生產(chǎn)。豆粕供應(yīng)情況正常，未出現(xiàn)沿海一帶依靠進(jìn)口豆壓榨出現(xiàn)庫(kù)存壓力現(xiàn)象。

二，需求市場(chǎng)—國(guó)內(nèi)飼料養(yǎng)殖恢復(fù)仍舊緩慢  豆粕在不看漲中成交緩慢  月末追高補(bǔ)貨
6月份，中國(guó)養(yǎng)殖及飼料市場(chǎng)處于水深火熱之中。在全國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展受金融危機(jī)影響而處于最艱難時(shí)段的大背景下，全國(guó)居民畜禽及水產(chǎn)品消費(fèi)總體上呈現(xiàn)出萎縮跡象。同時(shí)，隨著全國(guó)氣溫的迅速回升，居民對(duì)畜禽水產(chǎn)品的消費(fèi)進(jìn)入淡季，養(yǎng)殖市場(chǎng)在多重消極因素的影響之下，艱難度日。全國(guó)主要地區(qū)飼料生產(chǎn)相比5月份適度好轉(zhuǎn)，主要在于補(bǔ)欄總體上開(kāi)始適度增加。根據(jù)慧通農(nóng)牧資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，6月份全國(guó)飼料總產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)8.76，其中豬料產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)3.12%，蛋禽料環(huán)比增長(zhǎng)1.96%，肉禽料產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)12.19%，水產(chǎn)料產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)30.50%，水產(chǎn)料和肉禽料是本月飼料產(chǎn)銷量的中堅(jiān)力量。

盡管根據(jù)飼料產(chǎn)銷量來(lái)看，呈緩慢增長(zhǎng)趨勢(shì)，但因飼料產(chǎn)銷量基數(shù)不樂(lè)觀，畜禽存欄仍舊較差，使得國(guó)內(nèi)各種原料消耗緩慢，豆粕亦如此，市場(chǎng)成交情況總體不佳。尤其是在6月上半月，鑒于5月份行情持續(xù)下跌，業(yè)內(nèi)普遍不看好6月上半月行情，盡管在上半月豆粕行情已經(jīng)開(kāi)始蓄勢(shì)緩慢上漲，但終端采購(gòu)豆不追漲，適逢跌價(jià)買貨，上漲觀望心態(tài)。而在進(jìn)入下半月后，隨著外圍市場(chǎng)一系列的利好來(lái)襲，豆粕行情隨盤(pán)上漲開(kāi)始加速，此時(shí)大多終端采購(gòu)仍考慮到國(guó)內(nèi)大豆、豆粕供應(yīng)壓力龐大、而需求恢復(fù)緩慢，行情預(yù)期漲勢(shì)有限，因此追漲購(gòu)買趨于謹(jǐn)慎，直到月末，甚至7月初行情上漲更加兇猛，市場(chǎng)走勢(shì)完全脫離了基本面，需方市場(chǎng)被迫開(kāi)始逐步追高采購(gòu)備貨。

三，進(jìn)出口—5月進(jìn)口大豆繼續(xù)增長(zhǎng)
根據(jù)中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國(guó)大豆進(jìn)口528萬(wàn)噸，較去年同期進(jìn)口增長(zhǎng)16%，1-5月累計(jì)進(jìn)口2343萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)20.7%。中國(guó)是世界上最大的大豆進(jìn)口國(guó)，主要是從美國(guó)，巴西和阿根廷進(jìn)口大豆。

圖表：2011-2012年中國(guó)大豆/豆粕月度進(jìn)口、出口數(shù)據(jù)圖 （單位：噸）

四，市場(chǎng)行情—期價(jià)探底回升  國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨開(kāi)始逐步跟漲
1，期貨行情：
6月份，美豆期貨探底回升，其中11月合約在6月4日創(chuàng)新低1244.75美分，隨后攀升至6月27日的1439.75美分，漲幅15.6%，因各國(guó)政府開(kāi)始尋求經(jīng)濟(jì)刺激政策，希臘大選結(jié)果良好，且歐盟峰會(huì)傳出利好消息，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的6月份月度供需報(bào)告對(duì)大豆利多，再加上美豆出口需求強(qiáng)勁，且作物種植帶天氣炎熱干燥憂慮持續(xù)，導(dǎo)致大豆玉米作物生長(zhǎng)優(yōu)良率不斷下滑，均給美豆帶來(lái)強(qiáng)勁支持。截止到月底，大豆11月合約報(bào)1427.75美分，較上月上漲157.5美分。

6月份國(guó)內(nèi)連豆跟隨美豆類期貨探底回升，月初因市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景擔(dān)憂明顯，美國(guó)的就業(yè)狀況不容樂(lè)觀，且希臘大選結(jié)果不確定，引發(fā)擔(dān)憂情緒，國(guó)內(nèi)連豆期貨跟隨美豆下跌，4日連豆1301盤(pán)中創(chuàng)新低4259元。隨后市場(chǎng)一路震蕩上移，因希臘大選結(jié)果利好，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂緩解，且美種植區(qū)天氣炒作持續(xù)的支持，連豆跟隨美豆類上漲，截止到月底，連豆期貨主力合約1301合約報(bào)收在4490元/噸，較上月末收盤(pán)上漲173元/噸。

圖表：2012年6月CBOT/DCE大豆期貨每日收盤(pán)價(jià)格走勢(shì)圖 （單位：美分蒲式耳；元/噸）

2，現(xiàn)貨行情：
6月份中國(guó)豆粕行情上漲，全國(guó)月度均價(jià)3433元/噸，環(huán)比上漲69元/噸，漲幅2.05%。美豆期價(jià)探底回升，期價(jià)在月初創(chuàng)出低位后逐步上漲，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情在上半月也開(kāi)始跟盤(pán)逐步止跌，且開(kāi)始緩慢走高，后期在希臘大選結(jié)果利好、歐盟峰會(huì)結(jié)果良好以及美國(guó)中西部大豆產(chǎn)區(qū)天氣干燥、出口強(qiáng)勁等利好消息共同炒作下，美豆期價(jià)一路飆升，帶領(lǐng)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情也開(kāi)始穩(wěn)中上漲。不過(guò)，雖然下半月開(kāi)始國(guó)內(nèi)豆粕漲勢(shì)加速明顯，但綜合全月看價(jià)格漲幅并不大，這主要是前半月價(jià)格低，綜合下來(lái)環(huán)比漲幅還不到70元/噸。根據(jù)國(guó)內(nèi)大豆、豆粕供應(yīng)和結(jié)合國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖市場(chǎng)來(lái)看，下半月行情加速上漲并沒(méi)有得到市場(chǎng)大多人的認(rèn)可，因此交投市場(chǎng)也總體表現(xiàn)不佳，下半月相對(duì)轉(zhuǎn)好。

圖表：2008/2012年中國(guó)主要地區(qū)豆粕月度均價(jià)走勢(shì)圖（單位：元/噸）

四，國(guó)內(nèi)外宏觀影響因素
6月17日進(jìn)行希臘大選可謂眾望所歸，支持緊縮協(xié)議的新民主黨以及泛希臘社會(huì)主義運(yùn)動(dòng)黨大選獲勝，希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)降低；德國(guó)、法國(guó)、意大利及西班牙四國(guó)會(huì)談商討了規(guī)模達(dá)1300億歐元的促經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方案；歐盟峰會(huì)首日除了同意推出1200億歐元的促經(jīng)濟(jì)計(jì)劃外，還取得了一些令市場(chǎng)感到意外的積極進(jìn)展，超出市場(chǎng)預(yù)期，為投資者情緒提供了強(qiáng)勁的支持。

6月份，美元指數(shù)先抑后揚(yáng)，前半月，由于中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景擔(dān)憂明顯，美國(guó)的就業(yè)狀況不容樂(lè)觀，令美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松政策的預(yù)期上升，且希臘將進(jìn)行二次大選，有消息稱G20國(guó)集團(tuán)將協(xié)同行動(dòng)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，令風(fēng)險(xiǎn)情緒扭轉(zhuǎn)，美元承壓走低。下旬后，美元指數(shù)重新走強(qiáng)，因歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題仍存在不確定性，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人沒(méi)有就解決歐債問(wèn)題提出具體的措施，且市場(chǎng)擔(dān)憂歐盟峰會(huì)難有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的影響，美元重新受避險(xiǎn)情緒支持而走升。

慧通建議：
6月末歐盟峰會(huì)取得意外進(jìn)展，歐洲債務(wù)方面情緒繼續(xù)樂(lè)觀，與此同時(shí)中、英、歐洲三大央行聯(lián)手寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)，國(guó)際原油、大宗商品期價(jià)暴漲，美豆在自身產(chǎn)區(qū)干旱炒作下漲勢(shì)更加兇猛，雖然預(yù)報(bào)有降雨但難以全面緩解旱情，美豆期價(jià)將繼續(xù)保持堅(jiān)挺走勢(shì)。

國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)上，雖然國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)充足，養(yǎng)殖需求恢復(fù)仍難與大豆供應(yīng)持平，但預(yù)期6月份到港大豆較5月份略有下降，而國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖需求則在進(jìn)一步恢復(fù)，豆粕供需關(guān)系正在由寬松逐步緩慢轉(zhuǎn)變，這為行情走堅(jiān)提供了最有利堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；與此同時(shí)，受國(guó)際大豆成本持續(xù)上漲影響，國(guó)內(nèi)以進(jìn)口大豆壓榨企業(yè)再度陷入虧損，在外圍市場(chǎng)重重利好帶動(dòng)下，油廠跟盤(pán)挺粕價(jià)格意愿會(huì)非常強(qiáng)勁。不過(guò)，需要提及的是，雖然豆粕供需正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，但仍不適宜過(guò)分看高，尤其是基金大量涌入炒作農(nóng)產(chǎn)品期貨時(shí)期，一旦國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，農(nóng)產(chǎn)品跳水的可能性很大，因此謹(jǐn)慎操作非常重要。

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