慧通報道：

5月中國棉粕價格繼續(xù)下跌。產(chǎn)區(qū)棉粕庫存積壓嚴重、油廠銷售心態(tài)消極降價出貨意愿強、國內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)恢復緩慢、終端用戶采購抵觸心態(tài)難以改變，棉粕出貨異常乏力；新菜籽菜粕即將批量上市，南方還有庫存企業(yè)降價拋售積極，后期菜粕預售價格低廉，棉粕再受打擊。下半月連續(xù)兩周小幅回升的豆粕市場對其未產(chǎn)生積極的帶動作用，行情依然跌勢不變。

棉花棉籽市場動態(tài)
ICE和鄭州棉花期貨：
5月份ICE期棉全月收盤價以跌漲再跌的走勢，主力7月合約全月價格運行在1.454-1.5896美分/蒲式耳。上旬伴隨上月走勢，難半球新棉注入市場以及擔憂需求放緩影響下，期棉從月初的1.5445美分一路下滑至1.454美分全月最低價；經(jīng)過近期的暴跌后，利空壓力有所釋放，中旬期棉跌幅收窄，之后且因傳言稱棉花可交割庫存減少，促進投資者買盤活躍，期棉反彈走高至18日1.5896美分本月最高價；而下旬因投資者獲利了結(jié)，期棉再度小幅度回落整理。

鄭商所棉花期貨：5月份鄭商所期棉與ICE期棉走勢繼續(xù)大致保持一致，只是從價格曲線上來看幅度相對小于外棉。其中9月主力合約全月收盤價在24130-26120元/噸運行，月初伴隨外棉下跌壓力以及國內(nèi)政策調(diào)控力度不減，加上市場需求疲軟打壓期棉一路下滑；而中旬隨著外棉的跌勢減緩，鄭棉開始超低反彈，9月合約很快從24130元/噸回歸至25000元/噸以上，與外棉不同的是下旬鄭棉走勢基本保持在25000元/噸窄幅調(diào)整運行。

軋花企業(yè)生產(chǎn)及棉籽交易市場動態(tài)：
5月軋花企業(yè)生產(chǎn)量很低，大多進入中旬都停工，工人返鄉(xiāng)農(nóng)忙，下游紡紗銷售乏力，價格下跌、籽棉加工無力可圖以及籽棉供應量已經(jīng)不多，共同導致軋花企業(yè)生產(chǎn)量低下；5月棉籽交易市場看，5月份中國棉籽交易市場依舊疲軟，下游油粕需求不濟，尤其是在新疆、山東等產(chǎn)區(qū)廠家棉粕庫存積壓嚴重，且持續(xù)處于虧損狀態(tài)，雖然倉庫中棉籽所剩量已經(jīng)不是很多，但大多無力無興趣再收，導致棉籽需求疲軟依舊，交易量甚少。只是，在下半月因棉籽行情伴隨低價以及外棉期價走高小有回升跡象，貿(mào)易商和及少數(shù)長線打算的加工企業(yè)開始少棉粕市場

棉粕生產(chǎn)供應市場動態(tài)：
壓榨企業(yè)生產(chǎn)市場動態(tài)：
5月中國棉籽加工企業(yè)開機量相對于4月份來講，南方略有提升，北方變化不大繼續(xù)大面積停機。主要原因有：南方新菜籽開始陸續(xù)上市，前期有零星棉籽庫存的企業(yè)抓緊時間加工、甚至加快出油出粕，為新菜籽收購做好讓庫以及資金回籠準備，棉粕供應壓力再度加深，在湖北幾個大型油廠月中期間普遍還有2萬、3萬噸庫存，較往年同期比高出50%以上存量；在北方市場，因下游油粕需求疲軟不堪，加之一直處于虧損之中，油廠停產(chǎn)等待觀望，但棉粕庫存量依然非常龐大，大多數(shù)中小企業(yè)中現(xiàn)貨庫存三五千噸，棉粕現(xiàn)貨供應壓力最大的要數(shù)新疆主產(chǎn)區(qū)，當?shù)匾蚰昵败嚻ぞo張出疆乏力，年后因價格與內(nèi)地倒掛出疆困難，導致當?shù)剡€有近四分之三棉粕現(xiàn)貨還積壓在各大廠家倉庫以及火車站。

貿(mào)易商銷售市場動態(tài)：
本月貿(mào)易商棉粕銷售進度依然緩慢無比，國內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)恢復緩慢、飼料產(chǎn)銷量增長有限、同時因棉粕性價比依然無優(yōu)勢，導致貿(mào)易商手中棉粕出貨速度非常慢。

棉粕需求市場動態(tài)：
貿(mào)易商飼企采購市場動態(tài)：
對于持續(xù)下跌的棉粕市場而言，貿(mào)易商飼料企業(yè)自然是觀望了又觀望，等待了又等待，正所謂是買漲不買跌。當然最關鍵的仍然是國內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)總體恢復緩慢、對棉粕需求用量少，加之對行情的看跌，貿(mào)易商和飼料企業(yè)均以謹慎零星即用即買方式購進。

養(yǎng)殖需求市場|
5月份，中國成品飼料產(chǎn)銷市場呈現(xiàn)出較快發(fā)展的特征，產(chǎn)銷量增長的速度明顯快于前期，這與養(yǎng)殖市場發(fā)展的季節(jié)性推進節(jié)奏相吻合。5月份中國飼料月度總產(chǎn)量的環(huán)比增長幅度在數(shù)據(jù)上比上年同期高出了近三個百分點，產(chǎn)量方面，豬料產(chǎn)量出現(xiàn)了同比下降，豬料和蛋禽料都出現(xiàn)了不同程度的下降。

棉粕行情：
5月中國棉粕價格繼續(xù)下跌，全月均價2280元/噸，環(huán)比下跌48元/噸。產(chǎn)區(qū)棉粕庫存積壓嚴重、油廠銷售心態(tài)消極降價出貨意愿強、國內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)恢復緩慢、終端用戶采購抵觸心態(tài)難以改變，棉粕出貨異常乏力；新菜籽菜粕即將批量上市，南方還有庫存企業(yè)降價拋售積極，后期菜粕預售價格低廉，棉粕再受打擊。下半月連續(xù)兩周小幅回升的豆粕市場對其未產(chǎn)生積極的帶動作用，行情依然跌勢不變。

圖表：2008-2011年中國局部市場棉粕月度均價比較曲線圖（單位：元/噸）

圖表來源：慧通資訊

后期市場預測
預計，因棉粕自身庫存壓力、新菜籽菜粕即將上市以及國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)恢復依舊緩慢等壓力，6月上半月棉粕行情繼續(xù)偏弱整理可能性較大，同時我們認為短期內(nèi)美豆期價繼續(xù)在1350-1400美分震蕩整理，豆粕缺乏大漲支撐，進一步驗證棉粕難隨其走高的預測；不過，隨著這些利空消息的出盡以及大豆豆粕加工企業(yè)長時間的嚴重虧損后，后期隨著養(yǎng)殖需求量的逐步增加以及進口大豆的減少，6月下旬乃至7月份豆粕逐步走高希望較大，有望給棉粕市場帶來利好消息。

不過，在月底市場傳言，國家對食用油的“限價令”或?qū)⒂?月初結(jié)束，預計不再延續(xù)。此消息一旦得到確認，終端食用油價格將因成本出現(xiàn)上漲，結(jié)束連續(xù)半年來的終端使用油和散裝油脂價格倒掛的現(xiàn)象。預計，現(xiàn)貨油脂油料市場也將均有不同程度的受到提振，價格上漲在所難免，棉粕成本方面也將會適度受成本的提振，只是相對來看因國內(nèi)養(yǎng)殖需求恢復不快，棉油行情走向?qū)⑦h強于棉粕市場。

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