豆粕先弱后強  棉粕供應緊、性價優(yōu)勢強利好刺激  棉粕行情穩(wěn)中上漲

慧通報道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計，2012年6月中國棉粕月度均價2223元/噸，環(huán)比漲116元/噸，漲幅5.51%。因現(xiàn)貨供應較緊，在月初豆粕超跌反彈開始，棉粕現(xiàn)貨就跟隨開始逐步緩慢走高，下半月在盤面走勢更加堅挺和高位確立后，行情漲幅有所加速，賣方挺價心態(tài)也更加明確，但總體上因需求不佳，月內(nèi)行情漲勢還是比較有限。從區(qū)域上看，北方山東主要產(chǎn)區(qū)漲幅最為明顯，以夏津為例月初已經(jīng)跌至2000元/噸，月末快速漲至2250元/噸，其余北方產(chǎn)區(qū)、南方產(chǎn)區(qū)以及南北銷區(qū)漲幅表現(xiàn)較為一般，當然才地區(qū)分布上看遼寧鞍山全月均價漲幅達到90元/噸，但因當?shù)夭粚儆谥饕a(chǎn)銷區(qū)，價格代表性不強。

一，供應市場—廠家持續(xù)停產(chǎn) 棉粕庫存普遍緊缺
6月份中國棉粕供應量繼續(xù)呈下滑趨勢，雖然市場需求不佳，出貨緩慢，但全國各地油廠持續(xù)停機，在棉粕現(xiàn)有庫存不多的情況下，庫存量繼續(xù)呈下滑趨勢。而根據(jù)對市場的調(diào)查，因國內(nèi)棉籽供應尾聲，市場上貨源收購困難，同時下游產(chǎn)品需求弱，油廠壓榨無利潤可圖，月內(nèi)各地油廠繼續(xù)大面積停產(chǎn)，棉粕新產(chǎn)出貨源基本是寥寥，陳庫存也在原先繼續(xù)上繼續(xù)降低。尤其是南方市場上，隨著新菜籽上市和加工展開，油廠對棉籽棉粕等產(chǎn)品基本已經(jīng)清倉，除了在湖北中紡和中糧還有少量存貨外，其余都已經(jīng)全部清倉；而在北方市場上，棉粕現(xiàn)貨庫存量也普遍較低，廠家長時間停產(chǎn)，基本無新貨產(chǎn)出；疆內(nèi)棉籽多以提供當?shù)厣a(chǎn)，棉粕產(chǎn)出率自然較多，加之棉粕車皮外運不暢，現(xiàn)貨庫存情況依舊相對好于關內(nèi)。

二，需求市場—養(yǎng)殖業(yè)恢復緩慢  棉粕需求增長緩慢
6月份，中國飼料及養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展仍舊低迷，養(yǎng)殖市場上雖然生豬價格略有反彈，但虧損現(xiàn)狀仍未完全得到扭轉(zhuǎn)，導致豬價走勢低迷的兩大因素，一是肥育豬供應過剩，前期壓欄導致目前出欄集中，二是國內(nèi)經(jīng)濟形勢低迷，消費減弱。在豬價走低低迷，仔豬成本仍舊高位的壓力下，養(yǎng)殖戶補欄熱情仍舊低下，存欄情況恢復不佳，豬飼料產(chǎn)銷量恢復緩慢；而家禽養(yǎng)殖市場上，雖然沒有像生豬遭遇價格低迷和持續(xù)虧損，但同樣也因養(yǎng)殖利潤微薄，疾病困擾等因素，存欄不高；水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)則在多雨、溫度偏低的下恢復遲緩。根據(jù)本網(wǎng)初步預計，6月份中國飼料總產(chǎn)量環(huán)比增幅仍僅在3-4%百分點，其中水產(chǎn)料仍舊擔當主角。

受整個飼料產(chǎn)銷市場仍弱影響，國內(nèi)各種原材料市場消費疲軟，棉粕市場不例外。雖然水產(chǎn)料增幅還是相對明顯，但事實上基數(shù)仍不高，加之6月份天氣形勢還不佳，令棉粕消費難以跟進，終端用戶多數(shù)繼續(xù)持隨用隨買方式。不過，在進入下半月豆粕行情連續(xù)上漲，棉粕行情跟漲確立后，同時油廠銷售心態(tài)轉(zhuǎn)好，惜售等漲，刺激需方開始有意識的適當增加棉粕存貨，交易市場有好轉(zhuǎn)。

三，價格行情—大豆期價穩(wěn)中上漲  國內(nèi)棉粕跟盤走高
1、CBOT/DCE大豆期貨行情：
6月份CBOT大豆期價上半月低，下半月高，7月主力合約從月初1344美分一路上漲，直到月底突破1500美分關口。前半月因宏觀經(jīng)濟擔憂加劇，引發(fā)系統(tǒng)風險，歐洲股市原油等大跌，大宗商品期貨價格持續(xù)弱勢徘徊，之后隨著希臘大選結(jié)果利好，歐債危機暫緩，美國中西部干旱炒作，南美余糧不多，美豆舊作出口強勁等利好持續(xù)刺激美豆期價一路上漲。

6月份大連大豆期價跟隨美豆期價呈一路上漲趨勢，1301合約全月最低點在4280出現(xiàn)在月初，最高4710出現(xiàn)在月末。相對美豆期價來講，連豆?jié)q勢相對略弱，主要是國內(nèi)大豆、豆粕供應充足，養(yǎng)殖需求差，油廠采購豆積極性不高，抑制連豆?jié)q勢。

圖表：2012年6月CBOT/DCE大豆期價日度收盤價格走勢圖 （單位：美分蒲式耳；元/噸）

2、現(xiàn)貨行情：
6月中國棉粕月度均價2223元/噸，環(huán)比漲116元/噸，漲幅5.51%。因現(xiàn)貨供應較緊，在月初豆粕超跌反彈開始，棉粕現(xiàn)貨就跟隨開始逐步緩慢走高，下半月在盤面走勢更加堅挺和高位確立后，行情漲幅有所加速，賣方挺價心態(tài)也更加明確，但總體上因需求不佳，月內(nèi)行情漲勢還是比較有限。從區(qū)域上看，北方山東主要產(chǎn)區(qū)漲幅最為明顯，以夏津為例月初已經(jīng)跌至2000元/噸，月末快速漲至2250元/噸，其余北方產(chǎn)區(qū)、南方產(chǎn)區(qū)以及南北銷區(qū)漲幅表現(xiàn)較為一般，當然才地區(qū)分布上看遼寧鞍山全月均價漲幅達到90元/噸，但因當?shù)夭粚儆谥饕a(chǎn)銷區(qū)，價格代表性不強。

圖表：2008/2012年中國主要地區(qū)棉粕月度均價走勢圖（單位：元/噸）

慧通建議：
月末國際市場風險集中，歐盟峰會首日達成協(xié)議，除了1200億歐元的刺激計劃外，還取得了一些意外進展，另外在美國中西部干旱炒作、陳豆需求旺盛繼續(xù)為盤面構(gòu)成強勢利好，中線期價將展開新的漲勢。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨雖然因養(yǎng)殖需求疲軟、大豆豆粕供應充足，但前期持續(xù)虧損，在盤面強勢利好帶動下，行情將延續(xù)走強可能性較大，加之國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)恢復緩慢，但畢竟季節(jié)性恢復仍在繼續(xù)，也給豆粕構(gòu)成了一些利好支撐。結(jié)合棉粕市場來看，后期供應將繼續(xù)萎縮，而需求則逐步隨著預期好轉(zhuǎn)，同時外圍市場強勁利好支撐，棉粕行情將繼續(xù)偏強上漲，只是由于本月下半月行情已經(jīng)連續(xù)明顯上漲，在需求仍未實質(zhì)性爆發(fā)前，行情走勢或相對趨于謹慎中緩慢強勢為主，中遠期繼續(xù)看多。

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