美豆基本面利好主導(dǎo)  國內(nèi)豆粕隨盤快速拉升  加工由虧轉(zhuǎn)盈

慧通報(bào)道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計(jì)，2012年第25周（6月），國內(nèi)豆粕行情大幅上漲，美國中西部天氣擔(dān)憂延續(xù)，美豆優(yōu)良率繼續(xù)下滑，舊作出口旺盛，基本面利好促進(jìn)美豆期價(jià)連續(xù)反彈；不過，外圍宏觀面上自希臘大選后動(dòng)蕩趨于穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)未提及QE3，令市場略感到失望。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨在外盤強(qiáng)勢(shì)拉升下報(bào)價(jià)穩(wěn)中連續(xù)幾日大幅上漲，油廠虧損程度較前期有所減輕，但總體上看除局部略有由虧損轉(zhuǎn)盈外，多數(shù)仍舊處于虧損中，且因下游養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)慘淡，實(shí)際需求仍舊疲軟。

一，供應(yīng)市場—美豆、南美供應(yīng)緊缺  國內(nèi)大豆豆粕供應(yīng)壓力猶存
因天氣整體以干旱為主，作物優(yōu)良率再度下滑且低于預(yù)期，截止6月17日當(dāng)周美豆優(yōu)良率為56%，低于市場預(yù)期58%，也低于前一周60%。根據(jù)天氣預(yù)估未來兩周內(nèi)作物帶天氣繼續(xù)干燥為主。而舊作方面，油世界預(yù)估未來幾個(gè)月美豆出口將增加近40%，美豆庫存從460萬噸下調(diào)至420萬噸，低于去年同期585萬噸，油世界預(yù)計(jì)南美五個(gè)主要出口國大豆庫存降至7236萬噸，去年同期為9609萬噸，阿根廷本年度庫存3134萬噸，去年同期4032萬噸，巴西本年度庫存降至3672萬噸。

本周美豆走勢(shì)偏強(qiáng)，港口豆價(jià)亦隨美豆而走高，根據(jù)我們所掌握情況，青島港二級(jí)貿(mào)易商阿根廷豆報(bào)價(jià)4160元/噸，較上周漲110元/噸，日照港白巴西豆散裝報(bào)價(jià)4250元/噸，較上周穩(wěn)定，南通港美豆報(bào)價(jià)4100元/噸，較上周漲100元/噸，上海港阿根廷豆成交價(jià)4150元/噸，較上周漲30元/噸。

5月份中國大豆實(shí)際到港528萬噸，6月份預(yù)估到港在620萬噸。截止到6月22日國內(nèi)主要港口大豆庫存量約為680萬噸左右，當(dāng)然去年同期也在高位670萬噸左右水平，而五年平均則不到300萬噸，本月累計(jì)到港量已經(jīng)達(dá)到440萬噸。根據(jù)6月份到港量繼續(xù)增多來看，國內(nèi)大豆、豆粕庫存壓力進(jìn)一步加大，影響豆粕行情走勢(shì)。在部分地區(qū)油廠脹庫，停機(jī)減壓。

二，需求市場—國內(nèi)養(yǎng)殖市場恢復(fù)依舊緩慢  豆粕實(shí)質(zhì)需求差  追漲采購謹(jǐn)慎
本周國內(nèi)生豬價(jià)格震蕩走強(qiáng)，但大部分地區(qū)養(yǎng)豬仍舊處于虧損狀態(tài)，僅華南地區(qū)處于盈虧平衡附近，仔豬補(bǔ)欄情況仍舊低迷，不過隨著國內(nèi)疫情不利影響逐步減弱，乳豬料消費(fèi)有望逐步緩慢恢復(fù)；家禽養(yǎng)殖市場上仍舊處于偏弱狀態(tài)，北方雞只死亡嚴(yán)重，禽料產(chǎn)銷量無季節(jié)性增長，反而不少廠家還在反映大幅下滑，令飼料加工企業(yè)經(jīng)營慘淡；水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)直到目前為止，我國南方持續(xù)多雨天氣，且夏至已過不少地區(qū)氣候都表現(xiàn)出了五年最涼，低溫多雨從而影響了水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展，水產(chǎn)飼料產(chǎn)銷量恢復(fù)也自然緩慢不已，各種原料市場消費(fèi)增幅緩慢，豆粕市場需求亦如此。

上周五因電子盤反彈，加之周末希臘大選預(yù)期利多，不少廠家選擇了適當(dāng)增加豆粕庫存；而進(jìn)入本周后期現(xiàn)貨行情連續(xù)快速上拉，鑒于國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)緩慢、大豆豆粕供應(yīng)充足以及宏觀面形勢(shì)并不穩(wěn)定因素，需方市場對(duì)豆粕行情追漲采購態(tài)度顯得謹(jǐn)慎，本周僅極少數(shù)少量追高補(bǔ)貨，多數(shù)表現(xiàn)為等待觀望，消化庫存為主。

三，行情狀況—美豆繼續(xù)震蕩上漲  國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨跟盤快速拉升
1，期貨行情：
本周，美豆期貨震蕩上漲，由于希臘大選結(jié)果利好，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂暫時(shí)緩和，投資者將關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到基本面上，美國作物產(chǎn)區(qū)天氣憂慮，南美作物減產(chǎn)，美豆需求強(qiáng)勁，供應(yīng)吃緊等利多提振，臨沂周末，市場漲勢(shì)放緩，展開技術(shù)整理行情，在經(jīng)歷持續(xù)上漲后，技術(shù)上有整理要求，且天氣預(yù)報(bào)顯示，未來美產(chǎn)區(qū)將出現(xiàn)潮濕涼快的天氣，而且外圍宏觀經(jīng)濟(jì)狀況仍不穩(wěn)定等打壓。截止到周五，大豆11月合約期價(jià)報(bào)收1375.50美分，較上周末收盤上漲61.50美分/蒲式耳。

本周，國內(nèi)連豆類期貨跟隨外盤震蕩走高，截止到周五，連豆1301合約報(bào)收4461元/噸，較上周末收盤上漲93元。因美豆類自身基本面利多，歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于緩和，希臘政府大選結(jié)果利好，美豆舊作出口旺盛，且美國中西部地區(qū)天氣炎熱干燥，大豆生長優(yōu)良率連續(xù)下降，市場擔(dān)憂新作供應(yīng)同樣受到影響，給連豆帶來支撐。周四，因是端午節(jié)前最后一個(gè)交易日，盤面滯漲整理。

圖表：2012年（5-6月）CBOT/DCE大豆期貨每日收盤價(jià)統(tǒng)計(jì)（單位：蒲式耳/美分；元：噸）

2，現(xiàn)貨行情：
本周，國內(nèi)豆粕行情大幅上漲，截止周五，全國主流43%蛋白3400-3550元/噸，北方最低3300-3350元/噸，西南西北全國最高在3600-3700元/噸，較上周上漲50-170元/噸不等。美國中西部天氣擔(dān)憂延續(xù)，美豆優(yōu)良率繼續(xù)下滑，舊作出口旺盛，基本面利好促進(jìn)美豆期價(jià)連續(xù)反彈；不過，外圍宏觀面上自希臘大選后動(dòng)蕩趨于穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)未提及QE3，令市場略感到失望。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨在外盤強(qiáng)勢(shì)拉升下報(bào)價(jià)穩(wěn)中連續(xù)幾日大幅上漲，油廠虧損程度較前期有所減輕，但總體上看除局部略有由虧損轉(zhuǎn)盈外，多數(shù)仍舊處于虧損中，且因下游養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)慘淡，實(shí)際需求仍舊疲軟。

圖表：2012年第24周/25周（6月）中國主要地區(qū)豆粕周度均價(jià)統(tǒng)計(jì) （單位：元/噸）

圖表：2008/12年中國豆粕現(xiàn)貨市場周度均價(jià)走勢(shì)圖（單位：元/噸）

四，國內(nèi)外宏觀影響因素
1）美國公布的上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為38.6萬人，差于預(yù)期的37.5萬人，也差于更前一周的37.7萬人；5月CPI環(huán)比漲0.3%，低于預(yù)期的漲0.2%，但高于4月時(shí)的持平；一季度經(jīng)常賬赤字為1373億美元，多于預(yù)期的1323億，也多于去年四季度的1241億。

2）國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司21日宣布下調(diào)全球15家大銀行的評(píng)級(jí),美國五家大銀行摩根士丹利、花旗、摩根大通、高盛和美國銀行的評(píng)級(jí)被下調(diào)1到2級(jí)不等。

3）美國聯(lián)邦住宅貸款抵押公司(房地美)21日公布的數(shù)據(jù)顯示,受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化影響,截至6月21日當(dāng)周,美國固定抵押貸款利率再次刷新歷史最低紀(jì)錄。

4）美聯(lián)儲(chǔ)周三宣布延長其貨幣刺激措施，提振看似有停滯風(fēng)險(xiǎn)的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，延長"賣短買長"操作以繼續(xù)壓低借款成本，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率在0-0.25%區(qū)間不變，并重申其將維持利率在近零水準(zhǔn)直至至少2014年底的指引。

5）匯豐中國6月21日公布的6月份制造業(yè)經(jīng)理人指數(shù)初值為48.1，低于5月終值48.4，再度刷新7個(gè)月來新低，其中新出口訂單創(chuàng)下逾3年來最大跌幅，顯示出口萎縮加速，匯豐認(rèn)為在外需、內(nèi)需均疲弱的情況下，未來就業(yè)情況或收影響。

慧通建議：
國際宏觀方面，雖然希臘大選后總體利好暫時(shí)消除了希臘退出歐元區(qū)的擔(dān)憂，但歐債的問題還是存在，希臘新政府緊縮計(jì)劃和西班牙等國家債務(wù)問題仍存在懸念，只是短期歐債擔(dān)憂趨于緩和；美豆基本面上因舊作出口旺盛、南美銷售進(jìn)度遠(yuǎn)高于去年同期，美豆庫存不斷降低，另外受天氣擔(dān)憂美豆優(yōu)良率持續(xù)下滑，對(duì)美豆期價(jià)將形成利好，期價(jià)將繼續(xù)上攀。

國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場上看，盡管養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)緩慢、大豆豆粕供應(yīng)充足，但油廠經(jīng)歷了前期持續(xù)虧損后，在盤面強(qiáng)勢(shì)上漲刺激下，油廠跟盤挺價(jià)積極性非常強(qiáng)，經(jīng)過近日連續(xù)抬價(jià)后多數(shù)已經(jīng)由虧轉(zhuǎn)盈，短期看行情堅(jiān)挺走勢(shì)明顯，且雖然養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)緩慢，但季節(jié)性消費(fèi)旺季還是會(huì)逐步顯現(xiàn)，受此利好支撐豆粕行情大趨勢(shì)中遠(yuǎn)期仍舊看多。不過近期快速拉升后，行情存在回落，屆時(shí)可逢低增加庫存。

五，其他補(bǔ)充：
在粕類原料市場上，本周國內(nèi)菜粕、棉粕市場演繹了不同的結(jié)構(gòu)，分別如下：
1，菜粕市場：本周國內(nèi)菜粕行情大多數(shù)地區(qū)明顯出現(xiàn)上漲。豆粕行情在外盤強(qiáng)勢(shì)刺激帶動(dòng)下連續(xù)上漲，給國內(nèi)菜粕市場利好，同時(shí)因菜籽收儲(chǔ)政策明確，成本堅(jiān)挺、陳貨大多結(jié)束，新貨上市稀少，新舊貨源交替有斷檔現(xiàn)象出現(xiàn)，進(jìn)一步促進(jìn)賣方市場挺價(jià)。（更多詳情，請(qǐng)查閱“飼料原料+動(dòng)保品”欄目中的菜粕頻道）。

2，棉粕市場：本周國內(nèi)棉粕價(jià)格有所上漲，主要受豆粕隨盤上漲及棉粕與豆粕較大價(jià)差提振，成交略有改善但總體依然低迷。雖然國內(nèi)飼料養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)依舊緩慢，但隨著棉粕供應(yīng)的減少和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的突出，部分需方暗自緩慢增加庫存。（更多詳情，請(qǐng)查閱“飼料原料+動(dòng)保品”欄目中的棉粕頻道）。

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