慧通綜合報(bào)道：

人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)18日跌破6.87，今年以來貶值幅度擴(kuò)大至5.61%。美元走強(qiáng)是近期人民幣持續(xù)下跌的主要原因。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期推動(dòng)美元?jiǎng)?chuàng)出新高，但強(qiáng)勢(shì)美元亦有“天花板”。短期看，維持人民幣對(duì)一攬子貨幣匯率穩(wěn)定是一個(gè)重要目標(biāo)。

加息預(yù)期助漲美元

對(duì)于12月美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)、美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的最新表態(tài)可謂火上澆油，助推美元?jiǎng)?chuàng)新高。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，近期美元持續(xù)走強(qiáng)主要與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有關(guān)，特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)進(jìn)一步強(qiáng)化這一預(yù)期。特朗普強(qiáng)調(diào)“美國優(yōu)先”，擬采取擴(kuò)大財(cái)政赤字、大搞基建、實(shí)施貿(mào)易保護(hù)主義等措施，促使美國民眾產(chǎn)生美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步復(fù)蘇的憧憬，未來可能推動(dòng)更多資本回流美國，加快美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐。

連平認(rèn)為，明年美元走強(qiáng)的大格局不會(huì)改變，預(yù)計(jì)將呈波浪形上升形態(tài)，即在出現(xiàn)一個(gè)階段性的強(qiáng)勁升勢(shì)之后，受市場(chǎng)獲利回吐、美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子“落地”、市場(chǎng)做空動(dòng)能加強(qiáng)等因素影響，會(huì)出現(xiàn)一定幅度回調(diào)。特朗普可能采取一些有利于美國經(jīng)濟(jì)的舉措，或者市場(chǎng)出現(xiàn)新的加息預(yù)期，又會(huì)推動(dòng)美元出現(xiàn)新一波漲勢(shì)?？傮w而言，大格局是美元升值壓力依然存在，但不會(huì)像近期這樣持續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行。

天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國社會(huì)科學(xué)院教授劉煜輝認(rèn)為，近期美元連續(xù)上行主要還是市場(chǎng)對(duì)特朗普上臺(tái)后預(yù)期的反映。特朗普主張?jiān)黾踊A(chǔ)設(shè)施投資，在這種政策預(yù)期下，未來美國經(jīng)濟(jì)增速、資產(chǎn)收益率、利率等因素會(huì)吸引資本流向美國。12月美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率很高，但美元未來走勢(shì)以及美元持續(xù)強(qiáng)勢(shì)對(duì)美國國家利益的影響，還要看特朗普未來的政策節(jié)奏和政策框架，以及他能否有效調(diào)整過去三十多年累積的利益運(yùn)行結(jié)構(gòu)，其執(zhí)行力和引導(dǎo)力均有待觀察。

美元過強(qiáng)將傷及美國

專家認(rèn)為，美元并非沒有“天花板”。美元指數(shù)升破100大關(guān)后，已不再是“我的貨幣，你的問題”。

連平表示，短時(shí)間內(nèi)，美元強(qiáng)勢(shì)將帶來資金回流美國，刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但長(zhǎng)期來看，美元持續(xù)強(qiáng)勢(shì)會(huì)給美國經(jīng)濟(jì)帶來一些問題。隨著美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，負(fù)面效應(yīng)會(huì)逐漸顯現(xiàn)，影響美國的貿(mào)易和制造業(yè)。

“現(xiàn)在美國、歐洲和日本經(jīng)濟(jì)面臨的最大問題之一，就是經(jīng)濟(jì)下滑但貨幣反而升值。”前美國芝加哥期權(quán)交易所董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤表示，美國加息會(huì)在短期內(nèi)推高美元，但影響有限，美國不可能持續(xù)快速加息。希拉里和特朗普在總統(tǒng)競(jìng)選中均未提出減少美國債務(wù)的計(jì)劃或設(shè)想。美國多年來累積的赤字需要靠發(fā)債來填補(bǔ)，在這一基礎(chǔ)上發(fā)行的美元沒有內(nèi)在實(shí)際價(jià)值增長(zhǎng)的動(dòng)能，市場(chǎng)價(jià)格與實(shí)際價(jià)值之間的差距會(huì)給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來危害。國際金融危機(jī)結(jié)束以后，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢，美元升值是一個(gè)重要原因。

招商證券宏觀研究中心主任謝亞軒認(rèn)為，強(qiáng)美元是一把“雙刃劍”。美元指數(shù)的快速上升將對(duì)美國經(jīng)濟(jì)基本面產(chǎn)生抑制作用。美國揮舞這把“雙刃劍”的自如度從根本上取決于美國經(jīng)濟(jì)的基本面以及與其他經(jīng)濟(jì)體的分化程度。當(dāng)前美國GDP在全球GDP的占比遠(yuǎn)低于上世紀(jì)80年代和90年代，似乎預(yù)示本輪美元走強(qiáng)的高度也將低于上兩輪強(qiáng)美元周期。

重在一攬子貨幣

連平認(rèn)為，今年底到明年，美元仍會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)，人民幣對(duì)美元的貶值壓力依然存在，但不可能持續(xù)不斷地連續(xù)貶值，可能出現(xiàn)階段性反彈。同時(shí)，在一定時(shí)期內(nèi)，人民幣對(duì)一攬子貨幣匯率總體會(huì)保持基本穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，畢竟其它貨幣對(duì)美元的貶值幅度較人民幣更大。

“人民幣對(duì)美元的貶值，不能簡(jiǎn)單地、一味地認(rèn)為完全是外部因素造成的。我們應(yīng)從中國自身來看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)下行導(dǎo)致市場(chǎng)信心減弱、資本流出速度加快而流入速度減緩。如果不能很好地調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體格局，讓資本流動(dòng)趨向相對(duì)平衡的狀態(tài)，人民幣對(duì)美元的貶值壓力仍會(huì)存在。”連平表示。

對(duì)于近期人民幣對(duì)美元匯率的下跌，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為央行放任人民幣貶值。對(duì)此，連平認(rèn)為，目前來看，貨幣當(dāng)局的策略還是很有講究的，并未因?yàn)橐恍┹^明顯的短期變化就采取無謂的調(diào)節(jié)和干預(yù)措施，從而避免消耗資源、損傷市場(chǎng)機(jī)制。“我們不必妄加猜測(cè)貨幣當(dāng)局在人民幣匯率問題上的考量，畢竟人民幣匯率在短期出現(xiàn)急劇變化時(shí)，相對(duì)其它非美貨幣大致保持相對(duì)堅(jiān)挺的態(tài)勢(shì)不失為一種應(yīng)對(duì)策略。這并不意味著一定要采取措施拉升匯率，而是順勢(shì)而為，等到合適的環(huán)境與時(shí)機(jī)去調(diào)動(dòng)資源干預(yù)。短期的變化不意味著貨幣當(dāng)局敞開了大門，不再對(duì)匯率做任何的調(diào)節(jié)，請(qǐng)不要忘記我們的匯率是有管理的浮動(dòng)匯率。”

劉煜輝表示，當(dāng)前盡管中國面臨很多問題，人民幣有貶值壓力，但人民幣匯率機(jī)制運(yùn)行較平穩(wěn)。1月份以來，人民幣定價(jià)主要參照美元和一攬子貨幣。1-5月，當(dāng)美元表現(xiàn)較弱的時(shí)候，人民幣匯率更多地盯住美元；6月以后，當(dāng)美元強(qiáng)勢(shì)時(shí)，人民幣與美元明顯脫鉤，更多盯住一攬子貨幣指數(shù)。中國有維持全球貨幣穩(wěn)定的責(zé)任，避免出現(xiàn)人民幣對(duì)美元大幅貶值的情況，同時(shí)也要維持人民幣對(duì)一攬子貨幣保持穩(wěn)定的狀態(tài)。

“能否維持人民幣對(duì)一攬子貨幣的穩(wěn)定狀態(tài)，是目前央行是否干預(yù)匯率的一個(gè)重要考量。在人民幣對(duì)一攬子貨幣保持穩(wěn)定的前提下，不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為與美元距離拉大就要干預(yù)。”劉煜輝說。

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