慧通綜合報(bào)道：

10月人民幣對美元中間價(jià)下跌1.28%，至6.786，創(chuàng)年內(nèi)最大月跌幅，也跌穿了上月經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)的年底6.75的預(yù)測均值。

本月受調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛調(diào)整他們對人民幣匯率的預(yù)期。調(diào)研結(jié)果顯示，本月對年底人民幣兌美元中間價(jià)的預(yù)測均值為6.82，較上月預(yù)測值6.75大幅下調(diào)，這意味著經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)年底人民幣匯率將繼續(xù)下行，較10月底的匯率水平貶值0.83%。

在一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有企穩(wěn)跡象的背景下，本月經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)貨幣政策保持穩(wěn)健，未來政策還將“保持力度，中國政策在守住經(jīng)濟(jì)底線的同時(shí)，向防風(fēng)險(xiǎn)與推動結(jié)構(gòu)性改革傾斜，有序激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期活力”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)在10月，新增貸款與社融數(shù)據(jù)均較上月有所減少，從9月的1.22萬億回落至1.01萬億，M2增速也會在11.5%的基礎(chǔ)上回落，至11.37%，并為此利率及存款準(zhǔn)備金率不變。

在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)方面，房地產(chǎn)投資增速將略微回落，固定資產(chǎn)投資整體平穩(wěn);消費(fèi)保持穩(wěn)定、物價(jià)升幅有所上升;進(jìn)出口數(shù)據(jù)均較上月有所改善，貿(mào)易順差增加。

2016年11月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.46，自今年7月以來，連續(xù)四個(gè)月回升，9月以來接連三個(gè)月位于50線上方，顯示出未來中國經(jīng)濟(jì)總體將持續(xù)改善、走勢向好。

信心指數(shù)：連續(xù)四個(gè)月回升

2016年11月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.46，自今年7月以來，連續(xù)四個(gè)月回升，也是9月以來，連續(xù)第三個(gè)月位于50線上方。本月參與該項(xiàng)指標(biāo)預(yù)測的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對未來中國經(jīng)濟(jì)都保持較為樂觀的態(tài)度，他們給出的預(yù)測值都高于或者位于50線，顯示出未來中國經(jīng)濟(jì)總體將持續(xù)改善、走勢向好。其中，民生銀行的溫彬給出了最樂觀的預(yù)估值51.2，興業(yè)證券的王涵和國經(jīng)交流中心的徐洪才給出本次信心指數(shù)預(yù)測值的最低值50。

海通證券李迅雷表示，前三季度GDP增速穩(wěn)定在6.7%，完成年度目標(biāo)已無懸念，因而當(dāng)前政策重心已由穩(wěn)增長轉(zhuǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)——房價(jià)猛漲導(dǎo)致樓市調(diào)控政策出臺，通脹反彈后央行貨幣政策趨緊、資金利率大幅上升，而這也將對未來工業(yè)經(jīng)濟(jì)形成拖累。美國加息和美元升值導(dǎo)致人民幣匯率貶值、資金持續(xù)流出。而在3季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以后，央行在通脹反彈、地產(chǎn)泡沫等壓力下無意降準(zhǔn)，而是持續(xù)通過公開市場投放資金，而且從8月下旬起先后重啟14天和28天逆回購，投放期限不斷拉長，導(dǎo)致資金成本不斷抬升。這也就意味著如果未來依然不降準(zhǔn)而只有逆回購和MLF，那么年末的資金面或持續(xù)偏緊。

建銀國際崔歷認(rèn)為，未來中國制造業(yè)復(fù)蘇會持續(xù)，通脹上升，貨幣政策收緊。受益于下游需求(基建，消費(fèi)，汽車)強(qiáng)勁和制造業(yè)利潤率上升，中國經(jīng)濟(jì)的周期性復(fù)蘇將持續(xù)。核心通脹已在上升區(qū)，由于增產(chǎn)的滯后性，短期上游價(jià)格上行壓力(包括煤炭)預(yù)計(jì)保持高位，通脹會繼續(xù)上行。貨幣政策邊際效應(yīng)持續(xù)收緊，流動性收緊將持續(xù)，短期拆借利率上揚(yáng)，長期利率震蕩走高，信用息差擴(kuò)大。人民幣短期小幅走弱，中期走強(qiáng)，近期隨美國加息臨近人民幣仍有下行壓力，但隨著國內(nèi)貨幣政策收緊，利率上行，將對人民幣提供支撐。房地產(chǎn)價(jià)挺量縮。近期房地產(chǎn)限購政策后，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)銷售熱潮和土地價(jià)格上漲轉(zhuǎn)移至三線城市。

民生銀行黃劍輝表示，今年前三季度我國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長，各季度GDP增速均為6.7%。在去除金融業(yè)大幅波動因素后，今年二、三季度GDP增速明顯加快，印稱了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回暖：三季度工業(yè)增加值增速較二季度小幅回升，制造業(yè)PMI保持在榮枯線以上，用電量、貨運(yùn)量、主要產(chǎn)品產(chǎn)量均恢復(fù)增長。需求端也呈復(fù)蘇態(tài)勢，1-9月投資同比增長8.2%，消費(fèi)增長10.4%，均有所加快。物價(jià)溫和回升，9月CPI升至1.9%，PPI實(shí)現(xiàn)54個(gè)月以來首次正增長，為企業(yè)打開利潤空間。貨幣信貸回升，企業(yè)貸款恢復(fù)增長。也應(yīng)看到，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長仍面臨一些問題，一方面外貿(mào)形勢仍待企穩(wěn)，另一方面樓市過熱，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍有擠出效應(yīng)，引發(fā)房地產(chǎn)嚴(yán)厲調(diào)控措施出臺。

物價(jià)：10月CPI漲幅繼續(xù)回升，PPI增長幅度加大

10月CPI同比增速與PPI同比增速將于本周公布，調(diào)研結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對CPI同比增速的預(yù)測均值為2.08%，較統(tǒng)計(jì)局公布的9月值(1.9%)繼續(xù)回升。參與調(diào)研的28位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，工銀國際的程實(shí)、建銀國際崔歷、渣打銀行丁爽、銀河證券潘向東、興業(yè)證券王涵、國際金融業(yè)協(xié)會郭豐、中國銀行陳衛(wèi)東和申萬宏源李慧勇給出了最大的預(yù)測值，為2.2%，而最小值1.8%來自國經(jīng)交流中心徐洪才和海影投資劉海影。

10月PPI同比增速的預(yù)測均值為0.76%，今年1月份以來，PPI同比增速降幅持續(xù)收窄，9月(公布值0.1%)實(shí)現(xiàn)年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，這也是54個(gè)月以來首次正增長，10月數(shù)據(jù)繼續(xù)上升趨勢。其中預(yù)測最高值1.2%來自德商銀行周浩，而最低值0.1%則來自于海影投資劉海影。

姜超表示，預(yù)計(jì)10月CPI同比增長2.0%，PPI同比0.8%。10月商務(wù)部、統(tǒng)計(jì)局食品價(jià)格環(huán)比跌幅分別為-0.4%、-1.4%，預(yù)測10月CPI食品價(jià)格環(huán)比下跌0.8%，但由于非食品價(jià)格上升，10月CPI將小幅回升至2%。9月PPI首次轉(zhuǎn)正后，10月油價(jià)上調(diào)，煤價(jià)、鋼價(jià)繼續(xù)上漲，港口期貨生資價(jià)格環(huán)漲0.5%，預(yù)測10月PPI環(huán)漲0.3%，同比漲幅有望回升至0.8%。而PPI大幅回升也將推動CPI非食品價(jià)格上行，進(jìn)而推動整體通脹反彈，預(yù)測4季度CPI或升至2.1%，通脹短期上行或令4季度貨幣政策承壓。

王涵表示基數(shù)因素或推動通脹回升。10月份高頻豬肉價(jià)格繼續(xù)下跌，豬價(jià)同比轉(zhuǎn)負(fù)，對CPI同比成拖累;同時(shí)非食品價(jià)格相對9月或偏弱;但去年基數(shù)偏低，基數(shù)因素或推動CPI同比回升。PPI方面，高頻鋼鐵、煤炭、水泥等價(jià)格整體上漲，指向PPI環(huán)比可能仍偏高，再疊加基數(shù)因素，PPI同比或明顯回升。

9月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(CPI)：

姜超：2%

社會消費(fèi)品零售總額：10月消費(fèi)繼續(xù)保持平穩(wěn)

調(diào)研結(jié)果顯示，10月社會消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測均值為10.62%，較上月(10.7%)保持平穩(wěn)。其中，11%的最大值來自中國銀行陳衛(wèi)東，海影投資劉海影給出了最小值10.2%。

李慧勇預(yù)計(jì)10月社會消費(fèi)品零售總額增長10.5%，他表示，根據(jù)乘聯(lián)會10月數(shù)據(jù)，10月汽車銷售雖低于9月，但依然強(qiáng)勁，前三周零售和批發(fā)增速均為27%，低于9月份同期額35%和31%。而前期地產(chǎn)銷售的高增長仍有望繼續(xù)帶動房地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)。預(yù)計(jì)10月社會消費(fèi)品零售總額將較9月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

9月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(社會消費(fèi)品零售總額)：

丁爽：10.8%

工業(yè)增加值：較9月有所上升

調(diào)研結(jié)果顯示，10月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為6.19%，較統(tǒng)計(jì)局公布的9月值(6.1%)上升0.09個(gè)百分點(diǎn)，整體走勢穩(wěn)中有升。其中，海影投資劉海影、海通證券姜超和李迅雷給出了最小值5.8%，渣打銀行丁爽給出了最大值6.6%。

鐘正生他表示，從高頻數(shù)據(jù)來看，10月工業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中有漲的格局。10月六大發(fā)電集團(tuán)耗煤量同比上漲8.7%，連續(xù)第5個(gè)月正增長，且增速不斷提高，目前已經(jīng)接近3年最高水平。部分受煤炭價(jià)格上漲的影響，鋼廠利潤有所壓縮，10月高爐開工率略有下降。南華工業(yè)品指數(shù)持續(xù)上漲，主要受到煤炭、水泥等商品的拉動。因此，他認(rèn)為10月工業(yè)增加值將有所回升，預(yù)計(jì)當(dāng)月同比增長6.3%。

9月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(工業(yè)增加值)：

祝寶良：6%

固定資產(chǎn)投資增速：較上月穩(wěn)中有降

28位接受調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，10月固定資產(chǎn)投資增速均值為8.15%，較統(tǒng)計(jì)局公布的9月值(8.2%)下降0.05個(gè)百分點(diǎn)，整體較為平穩(wěn)。其中，招商證券丁安華和交通銀行連平給出了最高值8.4%，海影投資劉海影給出了最低值7.3%。

伍戈表示，未來房地產(chǎn)承壓，投資整體平穩(wěn)。預(yù)計(jì)10月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速較上月微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，增速8.1%。具體地，從制造業(yè)投資看，1-9月制造業(yè)利潤總額同比增長13.5%，比前期下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，利潤增速有所回落。盡管9月企業(yè)中長期貸款超預(yù)期，但制造業(yè)投資并未有效改善，預(yù)計(jì)本月制造業(yè)投資仍難有明顯改觀。從房地產(chǎn)投資看，10月商品房成交面積同比增速降為負(fù)值，限購限貸政策將進(jìn)一步抑制房地產(chǎn)投資。從基建投資看，今年前三季度財(cái)政赤字已接近1.5萬億，單從財(cái)政赤字的角度考慮，依靠財(cái)政發(fā)力的空間著實(shí)有限，但諸如專項(xiàng)金融債、PPP等準(zhǔn)財(cái)政政策彈性空間仍然較大，預(yù)計(jì)基建投資仍能平穩(wěn)托底。

9月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(固定資產(chǎn)投資增速)：

丁安華：8.4%

連平：8..4%

王涵：8.3%

溫彬：8.1%

徐洪才：8.2%

祝寶良：8.2%

房地產(chǎn)開發(fā)投資：10月數(shù)據(jù)有所下降

房地產(chǎn)開發(fā)投資結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)月的反彈趨勢，再度扭頭向下，10月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速的預(yù)測均值為5.55%，較統(tǒng)計(jì)局公布的9月值(5.8%)下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，表明未來房地產(chǎn)行業(yè)將面臨較大下行風(fēng)險(xiǎn)。9月底、10月樓市調(diào)控政策密集出臺，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們大多認(rèn)為未來房地產(chǎn)投資整體穩(wěn)中有降。參與調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，招商證券丁安華、交通銀行連平、國家信息中心祝寶良和中國銀行陳衛(wèi)東給出了最高值6%，國際金融業(yè)協(xié)會郭豐給出了最低值4.2%。

許思濤表示，今年以來，GDP增長已不再備受矚目，而削減過度產(chǎn)能這一既定目標(biāo)雖然迄今為止還沒有顯著成果，未來有可能獲得更多的關(guān)注。他認(rèn)為政策重點(diǎn)將逐漸向?yàn)槟承┏鞘羞^熱的房地產(chǎn)市場降溫轉(zhuǎn)移。

徐洪才認(rèn)為，受國慶節(jié)后一線城市定向調(diào)控政策影響，房地產(chǎn)投資增長趨緩，一線城市房地產(chǎn)市場交易量和價(jià)格上升明顯放緩。針對一線城市房價(jià)過熱，繼續(xù)采取針對性調(diào)控措施，標(biāo)本兼治，短期內(nèi)“限購限貸”是必要的;長期看，則應(yīng)改革和完善城鄉(xiāng)土地制度、戶籍制度和社會保障制度。

9月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(房地產(chǎn)開發(fā)投資)：

徐洪才：4.8%

外貿(mào)：10月貿(mào)易順差有所上升

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，10月貿(mào)易順差預(yù)測均值將較上月公布值有所上升，由9月的419.89億美元上升至499.64億美元，顯示衰退型順差仍在繼續(xù)，這一預(yù)測將在本周得到確認(rèn)。出口數(shù)值預(yù)期為-4.98%，較9月官方數(shù)據(jù)-10%上升明顯，進(jìn)口數(shù)據(jù)在10月轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)值為0.78%，9月官方數(shù)據(jù)為-1.9%。

王涵表示，出口同比降幅或收窄。全球偏弱需求的大環(huán)境下，出口增速整體可能仍偏弱;而4月份以來人民幣兌美元貶值，考慮到匯率對出口的滯后影響，或推動出口同比回升;另外，數(shù)據(jù)顯示美國消費(fèi)大約領(lǐng)先中國出口1個(gè)月，而9月美國消費(fèi)回升，指向10月中國出口同比或回升。進(jìn)口方面，原油、鐵礦石等漲價(jià)的價(jià)格因素，或推動進(jìn)口同比回升。

丁爽認(rèn)為，在新出口訂單勢頭良好、G20峰會后工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)，以及大宗商品價(jià)格普漲的帶動下，出口和進(jìn)口有望增加，10月貿(mào)易順差可能擴(kuò)大到580億美元。

9月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(貿(mào)易順差)：

潘向東：400億美元

新增貸款：10月新增貸款較上月有所下降

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，本周將會公布的10月新增貸款與社會融資總量、M2數(shù)據(jù)都將較上月出現(xiàn)下降，其中，10月新增貸款較9月數(shù)據(jù)(官方數(shù)據(jù)為12200億元)回落至7028.15億元。

伍戈認(rèn)為，10月新增信貸環(huán)比值或?qū)⒋蠓芈?，預(yù)計(jì)新增信貸6500億元。房地產(chǎn)銷售受到政策影響，居民房貸將明顯下降?？紤]到地方政府債務(wù)置換對銀行信貸的擠出效應(yīng)在減弱，9月地方債務(wù)置換縮減至2447億元，較8月7134億元明顯回落。而今年剩余的地方債務(wù)置換額度已不足1萬億元，對4季度信貸的抑制作用將削弱。綜上，預(yù)計(jì)10月新增信貸在三季度末沖量結(jié)束后將回落，但稍好于去年同期水平。

李慧勇表示，從季節(jié)性因素來看，歷史上10月信貸較9月大幅減少。過去3年，10月信貸平均較9月減少5060.9億元。并且，隨著地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)，新增居民中長期信貸也將顯著回落。

9月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(新增貸款)：

祝寶良：6000億元

社會融資總量：10月社融總量較9月下降

調(diào)研結(jié)果顯示，10月社會融資總量預(yù)測均值為1.01萬億元，較央行公布的9月數(shù)據(jù)(1.72萬億元)有所下降。其中，中國銀行陳衛(wèi)東給出了最大值1.5萬億元，民生銀行黃劍輝給出了最小值0.6萬億元。

魯政委表示，從累計(jì)數(shù)看，往年前10個(gè)月社融占全年比重平均為83.1%。今年前9個(gè)月社融占全年比重與2011年相近，如果以82.5%的前10個(gè)月社融占比推斷，則今年10月份社會融資規(guī)?？赡転?0000億元，較上月減少7200億元，對應(yīng)社融余額增速12.7%。

9月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(社會融資總量)：

魯政委：1萬億元

M2：10月增速較上月下降

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，10月M2同比增速將從央行公布的9月水平(11.5%)下降至11.37%。其中，招商證券丁安華、銀河證券潘向東和光大證券徐高給出了最大值11.7%，海影投資劉海影給出了最小值10.7%。

李慧勇表示，在信貸下降以及去年高基數(shù)效應(yīng)下，10月M2增速將會繼續(xù)回落。預(yù)計(jì)10月M2增速將回落至11.2%，較9月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。丁爽表示，預(yù)計(jì)在大額流動性凈注入作用下，10月M2同比保持在11.5%，體現(xiàn)出央行有意保持充足流動性。

9月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(M2)：

黃劍輝：11.3%

王涵：11.2%

魯政委：11.4%

利率&存款準(zhǔn)備金率：2016年11月央行利率與存準(zhǔn)水平調(diào)整可能性極小

給出存貸款基準(zhǔn)利率預(yù)測的25位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為到2016年10月末，存貸款基準(zhǔn)利率不會發(fā)生變化。存款準(zhǔn)備金率方面，有23位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出預(yù)測，其中僅有一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為11月期間存在降準(zhǔn)可能，其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家均認(rèn)為今年11月期間將不會有變化。

程實(shí)表示，信貸增長將維持“全年加油門、階段點(diǎn)剎車”的狀態(tài);降息、降準(zhǔn)依舊是明確的政策方向，而在人民幣短期貶值壓力加大背景下，時(shí)點(diǎn)可能更需要相機(jī)抉擇，2016年內(nèi)，降息可能性不大，降準(zhǔn)概率依舊保留。

徐洪才認(rèn)為央行應(yīng)該及時(shí)降準(zhǔn)。預(yù)計(jì)11月份，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。他表示，目前，商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金率仍處在高位，央行應(yīng)優(yōu)先選擇降低金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率，而不是頻繁進(jìn)行公開市場操作，因?yàn)楣_市場操作提供短期資金，頻繁操作會加劇金融市場波動;相比之下，降準(zhǔn)可釋放長期資金，有助于商業(yè)銀行開展流動性管理，并為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長期信貸資金。

匯率：人民幣月內(nèi)將出現(xiàn)貶值，年內(nèi)貶值幅度較上月預(yù)期加大

10月人民幣對美元中間價(jià)下跌1.28%，創(chuàng)年內(nèi)最大月跌幅，受調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛調(diào)整他們對人民幣匯率的預(yù)期。調(diào)研結(jié)果顯示，2016年11月底人民幣對美元中間價(jià)的預(yù)測均值為6.80，較10月31日匯率(人民幣對美元中間價(jià)為6.764)貶值0.53%。同時(shí)，本月對年底人民幣兌美元中間價(jià)的預(yù)測均值為6.82，較上月預(yù)測值6.76貶值幅度有所增加，這意味著年底人民幣匯率將較10月底的匯率水平(10月31日人民幣對美元中間價(jià)為6.764)貶值0.83%。

許思濤表示，對于年底前美元兌人民幣能否破7這個(gè)問題，鑒于緊縮型政策調(diào)控干預(yù)和對外匯儲備和貿(mào)易差額的緊密關(guān)注，他的結(jié)論是可能性不大。目前他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲明年將加息兩次，但對加息幅度存有一定擔(dān)心，如幅度超過預(yù)期或?qū)θ嗣駧刨H值產(chǎn)生較大影響。除此之外，持續(xù)的資本外流仍將是人民幣在2017年面對的一大挑戰(zhàn)。

徐高認(rèn)為，今年“十一”過后的這波人民幣貶值主要反映了美元走強(qiáng)帶給人民幣的壓力。這輪貶值是一種有序可控的貶值，與去年下半年的那種無序貶值不可同日而語。從今年10月初到現(xiàn)在，表征美元強(qiáng)度的美元指數(shù)已經(jīng)上漲超過3%。由于人民幣兌美元匯率波動幅度不大，所以美元升值就帶動人民幣被動升值。升得多了，自然就有貶值壓力。近期人民幣的貶值走勢就是這種市場力量的表現(xiàn)。盡管近期人民幣貶值的速度也不低，但從外匯遠(yuǎn)期價(jià)格來看，匯率市場的預(yù)期仍然保持穩(wěn)定。這是因?yàn)楫?dāng)前人民銀行穩(wěn)定人民幣匯率的政策取向相當(dāng)明晰，且調(diào)控市場預(yù)期的手段較為有效。

官方外匯儲備：10月連續(xù)四個(gè)月減少

調(diào)研結(jié)果顯示，10月官方外匯儲備預(yù)測均值為31281.82億美元，較央行公布的9月水平(31663.8億美元)繼續(xù)減少。其中國際金融業(yè)協(xié)會郭豐給出了最大值31650億美元，最小值30500億美元來自莫尼塔鐘正生。

鐘正生表示，9月M2和M1增速剪刀差略有收窄，是因考慮了地方債置換因素后，整體資金投放力度甚至有所回落，存款也幾乎零增長，同時(shí)外匯占款大幅下降。10月資金投放相對減少，外匯占款也因人民幣貶值而有減少壓力。

9月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月預(yù)測(官方外匯儲備)：

潘向東：30800億美元

溫彬：31250億美元

政策：穩(wěn)增長壓力減輕，政策向結(jié)構(gòu)性改革傾斜

沈建光表示，9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，前期寬松政策對保增長來說已經(jīng)取得了良好效果，剔除數(shù)據(jù)的扭曲，今年三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于去年，穩(wěn)增長壓力已然減輕。但高杠桿持續(xù)、房地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫化、通脹預(yù)期隱憂等新現(xiàn)象值得關(guān)注，需要未來政策更加向防風(fēng)險(xiǎn)與推動結(jié)構(gòu)性改革傾斜，特別是國有企業(yè)改革、財(cái)稅體制改革要有所突破。此外，他認(rèn)為當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了五大新矛盾：房地產(chǎn)政策調(diào)整與經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性之間的矛盾;萬億新增貸款與去杠桿之間的矛盾;資產(chǎn)價(jià)格與匯率走勢之間的矛盾;生產(chǎn)品價(jià)格、房價(jià)上漲與通脹預(yù)期之間的矛盾;大宗商品價(jià)格攀升與去產(chǎn)能之間的矛盾。

基于對中國需求側(cè)刺激性政策和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性政策的框架性研究，程實(shí)強(qiáng)調(diào)，中國經(jīng)濟(jì)的核心特征是“三期疊加”，即“短周期反彈+長周期下行+超長周期崛起”，短周期反彈W型反彈的驅(qū)動要素是需求側(cè)刺激性政策，長周期L型下行的終結(jié)則依賴供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的真正發(fā)力。展望未來，需求側(cè)刺激性政策的效果正在衰減，短周期反彈的持續(xù)需要托底政策繼續(xù)發(fā)力，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革則是提振全要素生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)增長中樞的核心動力。他認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)政策的“雙側(cè)搭配、短長搭配和財(cái)政貨幣搭配”將持續(xù)深化，中國經(jīng)濟(jì)增長減速但不會失速。實(shí)際上，中國經(jīng)濟(jì)最近幾個(gè)月的表現(xiàn)整體優(yōu)于預(yù)期，這也是他對中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂觀的重要原因。宏觀政策將繼續(xù)發(fā)揮托底作用和鯰魚作用。中國經(jīng)濟(jì)的未來，既取決于基本面的內(nèi)生變化，又取決于政策面的有效引導(dǎo)。中國經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生“減速增質(zhì)”的內(nèi)生變化，變化的過程是漸進(jìn)、緩慢的。為鞏固和加速這種內(nèi)生變化，并避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)在減速趨勢下出現(xiàn)失速風(fēng)險(xiǎn)，中國政策還將保持力度，在守住經(jīng)濟(jì)底線的同時(shí)，有序激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期活力。一方面，需求側(cè)刺激性政策有望繼續(xù)發(fā)力。2016年下半年短周期反彈的驅(qū)動力主要是自2015年第四季度啟動的財(cái)政貨幣刺激，這輪政策刺激的效果將在2016年第四季度和2017年第一季度逐漸衰減，近期房地產(chǎn)市場調(diào)控趨嚴(yán)也將加速政策效果的趨弱。如此背景下，政策托底還需進(jìn)行到底，需求側(cè)刺激性政策還將以PPP項(xiàng)目為主要抓手繼續(xù)發(fā)力;而貨幣政策也將延續(xù)“精確澆灌”的風(fēng)格，為增長托底維系良好的貨幣環(huán)境。

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