慧通綜合報(bào)道：

昨日人民幣中間價(jià)大跌134個(gè)基點(diǎn)，離岸人民幣盤中震蕩超300點(diǎn)，在岸、離岸市場上，人民幣匯率雙雙大跌，均創(chuàng)下近三個(gè)月來新低。與此同時(shí)，11月外匯儲(chǔ)備意外下降872億美元，創(chuàng)下1996年有數(shù)據(jù)以來第三大月度跌幅。上述消息震驚市場，被認(rèn)為央行有意逐步釋放人民幣貶值壓力，同時(shí)，也引發(fā)對于本月央行降低存準(zhǔn)率以釋放流動(dòng)性的預(yù)期。

市場預(yù)期人民幣存貶值壓力

在岸市場上，昨日人民幣對美元即期創(chuàng)下近三個(gè)月新低，中間價(jià)也回吐漲幅并創(chuàng)下近三個(gè)月來新低。人民幣對美元中間價(jià)昨日報(bào)于6.3985，較上一交易日下跌134個(gè)基點(diǎn)。即期匯率方面，在岸市場盤中相對穩(wěn)定。來自中國外匯交易中心的參考匯率顯示，人民幣對美元即期匯率上午10:00報(bào)于6.4042，之后在6.407附近波動(dòng)，尾盤16:00人民幣進(jìn)一步下跌，報(bào)于6.4083。

離岸市場上，人民幣對美元匯率亦下跌明顯，最低下探至6.47關(guān)口，創(chuàng)下近三個(gè)月來新低。昨日開盤于6.4428，隨后即震蕩向下、午盤時(shí)報(bào)于6.45附近，午后延續(xù)震蕩下行格局，尾盤在6.46附近，還曾一度下探至6.47附近，盤中震蕩下行幅度超越300點(diǎn)。

交易員認(rèn)為，市場看空人民幣情緒濃厚，尤其在美元升值壓力下，預(yù)計(jì)人民幣一直存在貶值壓力。然而，“估計(jì)人民幣空頭交易也會(huì)相對謹(jǐn)慎，主要忌憚?dòng)谘胄懈深A(yù)”，短期來看，人民幣匯率不會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步大幅下行。

“也有可能是監(jiān)管層逐步釋放貶值壓力。”有交易員如此判斷，從近期高點(diǎn)6.3175開始，人民幣一路下行近1000個(gè)基點(diǎn)，上周五央行也放棄了6.4關(guān)口。“感覺最近市場干預(yù)的力度明顯減弱，可能也是出于上述考慮。”

此外，下周美聯(lián)儲(chǔ)將召開貨幣政策會(huì)議，目前市場普遍預(yù)期，人民幣對美元將會(huì)面臨一定程度的貶值壓力。

瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，人民幣加入SDR之后，央行將有更多空間調(diào)整短期匯率政策，但人民幣不會(huì)立刻明顯貶值。決策層可能擔(dān)心匯率大幅貶值會(huì)導(dǎo)致資本大規(guī)模外流、貶值預(yù)期加劇等。鑒于全球需求疲弱、其他新興市場貨幣可能會(huì)追隨人民幣貶值，因此人民幣貶值對出口的提振有限。

“但我們?nèi)跃S持明年人民幣對美元貶值5%預(yù)測不變。”汪濤說，預(yù)計(jì)央行可能會(huì)在明年美元相對其他主要貨幣升值期間、或之后，允許人民幣對美元中間價(jià)溫和貶值，或者通過擴(kuò)大人民幣匯率交易區(qū)間達(dá)到類似效果。

11月外儲(chǔ)下降872億美元

昨日央行公布11月外匯儲(chǔ)備意外下降，也使得人民幣匯率承壓。11月中國外匯儲(chǔ)備下降872億美元，至34383億美元，為2013年1月末以來最低。872億美元的降幅，也是1996年有數(shù)據(jù)以來第三大月度跌幅。

央行相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，中國10月外匯儲(chǔ)備增加113.87億美元，在連續(xù)五個(gè)月下降后首次反彈。在此前的五連降中，7、8、9月單月減少規(guī)模都在400億美元以上。其中，8月的減少額更是達(dá)到歷史最高值939億美元。而在2014年6月末，中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模逼近4萬億美元。近一年半的時(shí)間，外匯儲(chǔ)備余額累計(jì)下降了5549億美元。

對于外匯儲(chǔ)備大幅下降，當(dāng)前市場存在以下幾種分析：第一種，在人民幣加入SDR(特別提款權(quán))之前，出于穩(wěn)定人民幣匯率的目的，央行對于人民幣匯率進(jìn)行市場干預(yù)，大量拋出外儲(chǔ)，導(dǎo)致11月外儲(chǔ)急劇下降。

同時(shí)，由于人民幣貶值壓力存在，企業(yè)、居民也有減持外債、增持美元資產(chǎn)的動(dòng)力和需求，對外儲(chǔ)減少也形成壓力。然而，如果商業(yè)銀行使用自身頭寸滿足市場購匯需求，會(huì)減輕外儲(chǔ)拋售壓力，但這也會(huì)導(dǎo)致央行和金融機(jī)構(gòu)兩個(gè)口徑外匯占款之間出現(xiàn)差異。

第二種，由于12月美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、美元升值等壓力，非美貨幣出現(xiàn)貶值，這對外匯儲(chǔ)備中的非美貨幣形成估值損失，導(dǎo)致外儲(chǔ)減少。

第三種，盡管外部需求低迷持續(xù)抑制出口，進(jìn)口持續(xù)下滑或?qū)е?1月貿(mào)易順差居高，但資本流出或持續(xù)抵消對外貿(mào)易順差增加，從而降低外匯儲(chǔ)備。

外儲(chǔ)大幅下降，也引發(fā)市場對于央行本月降準(zhǔn)以補(bǔ)充流動(dòng)性的預(yù)期。渣打銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家申嵐預(yù)計(jì)，資本持續(xù)流出或?qū)е?1月貨幣供給量M2增長放緩，預(yù)計(jì)12月存準(zhǔn)率將再次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，但除非CPI通脹持續(xù)下降，否則可能不會(huì)有進(jìn)一步降息舉措出臺。

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