美豆震蕩下跌  豆粕現(xiàn)貨持續(xù)下移  短線防止天氣炒作  大趨勢仍看空

慧通報(bào)道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計(jì)，2015年5月美豆期貨震蕩下跌，月底期間略有回升。USDA報(bào)告超預(yù)期利空，美豆種植進(jìn)度良好，南美產(chǎn)量豐收等共同打壓美豆期價(jià)，另外美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，但加息信號(hào)進(jìn)一步明確，進(jìn)一步利空美豆期貨市場。

5月份，國內(nèi)連大豆先強(qiáng)后弱，月初市場預(yù)估今年大豆播種面積大幅下滑，引發(fā)市場對新作大豆產(chǎn)量擔(dān)憂，另外2015年大豆目標(biāo)價(jià)格依然定位2.4元/斤，均對連豆市場形成支撐；不過，期價(jià)連續(xù)走高后，受美豆下跌拖累，期價(jià)開始逐步回歸下調(diào)通道

5月份，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情中心持續(xù)下移，因供過于求局面正在加劇，油廠為減少虧損，多執(zhí)行前期合同，飼料廠備貨謹(jǐn)慎，隨用隨購，此外，5月份大豆到港量超過650萬噸，后期6-8月份到港總量將達(dá)到1900-2000萬噸，大豆供應(yīng)將愈發(fā)充足，給國內(nèi)市場帶來較大壓力，油廠或出現(xiàn)庫容緊張，油廠會(huì)相應(yīng)提高開機(jī)率，造成豆粕供應(yīng)增加壓力，行情被迫持續(xù)下跌。

一，供應(yīng)市場—美月度報(bào)告利空  南美豐收  5-8月大豆到港逐步增加  油廠開機(jī)率保持高水平

1）美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2015/16年末美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存將膨脹至5億蒲式耳，高于2014/15年末美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存3.5億蒲式耳。USDA預(yù)期，2015/16年全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存將為9,622萬噸，高于市場平均預(yù)期的9,517萬噸，且高于2014/15年末的8,554萬噸。

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報(bào)告中公布稱，截至5月24日當(dāng)周，美國大豆種植率為61%，此前一周為45%，上年同期為55%，五年均值為55%。當(dāng)周，美國大豆出苗率為32%，去年同期為13%，去年同期為23%，五年均值為25%。市場預(yù)計(jì)美豆將在未來兩周內(nèi)播種完成。

巴西農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Celeres周三報(bào)告稱，巴西2015年大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)將在9,470萬噸，高于4月預(yù)估的9,390萬噸，因天氣條件改善。根據(jù)本網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，5月迄今巴西已向中國裝運(yùn)412.4萬噸大豆，還有648.6萬噸待裝。

5月27日，阿根廷主要大豆市場運(yùn)營仍在癱瘓邊緣。事實(shí)上，重要的羅薩里奧大豆市場已經(jīng)連續(xù)第七日癱瘓，為了向政府施壓以解決長達(dá)近三個(gè)星期的壓榨工人罷工問題，多數(shù)出口商拒絕進(jìn)行采購。大豆價(jià)格收于每噸1,850-1,870比索，成交稀落。領(lǐng)導(dǎo)此次罷工的工會(huì)領(lǐng)袖與經(jīng)濟(jì)部長Axel Kicillof于周三舉行了會(huì)面，但未能就加薪問題達(dá)成一致意見。芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周三收高，結(jié)束之前連續(xù)五日下跌的頹勢，因豆粕市場上漲，為大豆提供支撐。

2）根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，15年5-8月份這四個(gè)月累計(jì)將有2600多萬噸的大豆會(huì)抵達(dá)國內(nèi)港口，其中5月份為700萬噸以上，6月份預(yù)計(jì)在900萬噸以上，累計(jì)總量在1650萬噸以上，而且這些均已裝運(yùn)出來且在運(yùn)輸過程中?？紤]到航運(yùn)及港口卸貨速度等情況，我們預(yù)計(jì)實(shí)際到港量可能會(huì)有所減少，但是總量仍會(huì)在1500萬噸左右，即預(yù)計(jì)5月到港量在700萬噸左右，6月在800萬噸左右，而7月份的到港量仍會(huì)龐大在，800-900萬噸之間。

3）根據(jù)本網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，5月份大豆到港的船只預(yù)報(bào)為123船，785萬噸，大豆隨著6月份國內(nèi)大豆到港量的提高，部分油廠豆源供應(yīng)偏緊的局面將會(huì)得到改善，因此油廠的開工率則會(huì)相應(yīng)增加，這會(huì)進(jìn)一步改善豆油和豆粕的供應(yīng)形勢，并影響到價(jià)格波動(dòng)。預(yù)計(jì)6月大豆壓榨開機(jī)率在50-55%，大豆壓榨量在600-700萬噸。

二，需求市場—養(yǎng)殖市場總體穩(wěn)定  行業(yè)景氣度不高  飼料產(chǎn)銷量環(huán)比增長  豆粕交易謹(jǐn)慎

1）5月份，中國養(yǎng)殖市場的發(fā)展總體上保持相對穩(wěn)定，但整個(gè)行業(yè)的景氣度并不高。生豬養(yǎng)殖市場養(yǎng)殖規(guī)模繼續(xù)下降，價(jià)格繼續(xù)上漲效益繼續(xù)改善；家禽養(yǎng)殖市場則呈現(xiàn)出“衰敗”景象，蛋禽養(yǎng)殖規(guī)模過大，禽蛋價(jià)格持續(xù)下跌，養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，部分地區(qū)開始提前淘汰蛋雞。肉禽養(yǎng)殖市場沒有從生豬養(yǎng)殖規(guī)?？s小導(dǎo)致的價(jià)格上漲過程中獲益，整個(gè)市場依然受養(yǎng)殖過剩的影響，價(jià)格走跌效益下降；水產(chǎn)養(yǎng)殖市場上，雖然整個(gè)市場處于較高速的發(fā)展階段，但受各地極其不穩(wěn)定的天氣狀況的影響，整個(gè)市場的發(fā)展并不順利；反芻市場上，受畜禽產(chǎn)品消費(fèi)下降的影響，牛奶及牛羊肉消費(fèi)都呈現(xiàn)出“慢牛”態(tài)勢，市場價(jià)格環(huán)比走跌。

5月份，根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊＆養(yǎng)殖及飼料研究部的初統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，蛋禽方面，5月份全國商品蛋禽補(bǔ)欄環(huán)比下降，同比下降；淘汰量環(huán)比基本持平略增，同比增長；月末存欄總量環(huán)比下降，同比增長；產(chǎn)蛋期蛋禽月末存欄環(huán)比基本持平略增，同比小幅增長；禽蛋生產(chǎn)方面，兩大主要禽蛋品種雞蛋及鴨蛋總產(chǎn)量環(huán)比增長，同比增長?；弁〝?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，1-5月全國雞蛋及鴨蛋合計(jì)產(chǎn)量為1142.19萬噸，同比增長0.15%。消費(fèi)方面，5月份居民禽蛋消費(fèi)量環(huán)比增長，食品企業(yè)采購量環(huán)比增長，市場交易總量環(huán)比增長。從5月份的供需結(jié)構(gòu)看，本月商品禽蛋供應(yīng)充足，供大于求。
3）5月份，國內(nèi)豆粕市場成交疲軟，飼料廠和貿(mào)易商采購謹(jǐn)慎，多以執(zhí)行合同為主。目前已經(jīng)步入春末夏初時(shí)節(jié)，隨著南方氣溫逐步升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖逐步走入正軌，但由于國內(nèi)養(yǎng)殖戶連年養(yǎng)殖利潤不佳，飼料企業(yè)由于對今年養(yǎng)殖業(yè)普遍不看好，而豆粕持續(xù)下跌，促使飼企調(diào)整配方，多豆粕，少菜粕。同時(shí)近期生豬和禽類養(yǎng)殖也在逐步回暖，預(yù)計(jì)進(jìn)入6月份后，國內(nèi)養(yǎng)殖行情將進(jìn)一步改善，市場期待6月之后豆粕需求好轉(zhuǎn)。

三，進(jìn)出口—4月進(jìn)口大豆環(huán)比增長   同比下降

根據(jù)中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年4月進(jìn)口大豆530萬噸，環(huán)比增長18.19%；同比下降18.35%；豆粕進(jìn)口8105噸，環(huán)比增長16.65%。

圖表：2015/2013年中國大豆/豆粕月度進(jìn)口、出口數(shù)據(jù)圖 （單位：噸）

四，市場行情—美豆期價(jià)震蕩下跌  國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨持續(xù)下跌

1，期貨行情：

5月份，美豆類期貨震蕩下行，其中美豆期貨主力合約7月自月初976美分開始下跌，最低下探至920.4美分，月末最終報(bào)收934美分，較上月下跌42美分，跌幅4.30%。期價(jià)經(jīng)過上半月下跌后，重心繼續(xù)下移，由于外圍與基本面利空題材占多，美元指數(shù)本月先跌后漲，最高觸及97.775點(diǎn)，因市場美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，但加息信號(hào)進(jìn)一步明確，對豆類市場利空，基本面方面，南美產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，大豆收割基本完成，產(chǎn)量龐大，出口需求強(qiáng)勁，沖擊美豆市場，美豆出口需求疲弱，同時(shí)今年美國大豆播種情況進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)再有兩周左右播種完成，均對盤面影響利空。

5月份，連豆小漲。截止5月29日，9月合約報(bào)收在4409元，較上月末上漲89元，漲幅2.06%。連豆粕震蕩下行，月度大跌，受累于美豆走低以及國內(nèi)需求差，其中國內(nèi)連豆粕主力1509合約最低跌至2514元，月底最終報(bào)收2553元，較前月2772元跌219元，跌幅7.90%。

圖表：2015年5月CBOT/DCE大豆期貨每日收盤價(jià)格走勢圖 （單位：美分蒲式耳；元/噸）

2，現(xiàn)貨行情：

5月份，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情中心持續(xù)下移，因供過于求局面正在加劇，油廠為減少虧損，多執(zhí)行前期合同，飼料廠備貨謹(jǐn)慎，隨用隨購，此外，5月份大豆到港量超過650萬噸，后期6-8月份到港總量將達(dá)到1900-2000萬噸，大豆供應(yīng)將愈發(fā)充足，給國內(nèi)市場帶來較大壓力，油廠或出現(xiàn)庫容緊張，油廠會(huì)相應(yīng)提高開機(jī)率，造成豆粕供應(yīng)增加壓力，行情被迫持續(xù)下跌。

綜合月度均價(jià)為2822元/噸，環(huán)比下跌133元/噸，降幅4.49%。

圖表：2015年5月中國主要地區(qū)豆粕月度均價(jià)統(tǒng)計(jì)（單位：元//噸）

圖表：2015/2013年中國主要地區(qū)豆粕月度均價(jià)走勢圖（單位：元/噸）

五，宏觀面及原油影響

5月上半月，美元指數(shù)震蕩回調(diào)，最低達(dá)到93.133點(diǎn)，隨后震蕩上行，由于美聯(lián)儲(chǔ)官員明確年內(nèi)加息信號(hào)，歐元因希臘債務(wù)危機(jī)震蕩走軟，美元指數(shù)在達(dá)到低點(diǎn)之后重心上移，打壓商品市場。

5月份原油期貨震蕩整理，主力7月合約月底報(bào)60.30美元，較上月底的59.63美元，上漲0.67美元，漲幅1.12%。5月原油期貨反復(fù)震蕩，因中東局勢緊張，市場擔(dān)憂原油供應(yīng)減少。隨后，美元指數(shù)遇阻回落，中東局勢仍弱緊張，美原油庫存首次減少，原油繼續(xù)上漲，最高觸及63.62美元。

慧通建議：

目前南美大豆收割已經(jīng)完成，產(chǎn)量龐大且出口需求強(qiáng)勁，雖然阿根廷有階段性工人罷工，但對大豆裝運(yùn)影響并不大，美國農(nóng)業(yè)部最新種植報(bào)告新豆種植面積創(chuàng)紀(jì)錄，同時(shí)天氣也十分有利播種，將繼續(xù)打壓期價(jià)，此外匯豐中國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)低于50，需要進(jìn)一步政策支持來刺激經(jīng)濟(jì)，將拖累大豆需求，不過考慮到天氣不確定性，美豆長線看空，存在階段性反彈可能較大。

國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場上，預(yù)計(jì)5-8月份四個(gè)月大豆累計(jì)有2600萬噸將陸續(xù)達(dá)到國內(nèi)港口，雖然有階段性阿根廷罷工，但影響總體不大；在國內(nèi)生豬存欄大幅下降、短線養(yǎng)殖補(bǔ)欄進(jìn)度不快壓力下，豆粕供大于求格局仍明顯，同時(shí)家禽價(jià)格走勢低迷，飼料需求總體預(yù)期恢復(fù)緩慢，豆粕中長線大行情仍舊看空為主。只是需要提高警惕是，6月份美國天氣不確定，如果出現(xiàn)天氣變化，盤面或時(shí)常會(huì)出現(xiàn)炒作，終端市場可適當(dāng)增加安全庫存，也不必過分備貨，關(guān)注盤面及到港整體情況。

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