先抑后揚(yáng)  周度比總體相對持平  短期繼續(xù)偏弱整理

慧通報道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計，2012年第19周（5月），國內(nèi)豆粕行情先抑后揚(yáng)，前三天在盤面連續(xù)下跌壓力下行情連續(xù)下跌，沿海跌至3400-3500元/噸，較前期高位累計下跌超過150元/噸；周五，因隔夜盤面止跌回升，現(xiàn)貨行情跟盤回升20-50元/噸，沿海主流價格回歸至3450-3550元/噸，北方價格回歸至3300-3400元/噸，與上周末價格總體相對持平。交投市場上，周四成在報告公布前夕和行情連續(xù)下跌后成交放量，其余交易清淡，消息面多空交織。

一，供應(yīng)市場—美豆庫存低于預(yù)期、國內(nèi)油廠開工不足粕供應(yīng)偏低水平
周四晚美國農(nóng)業(yè)部供需報告，預(yù)計11/12年度美大豆期末庫存2.1億蒲式耳，低于4月預(yù)估值2.5億，亦低于此前市場預(yù)期2.1億，預(yù)計12/13年度庫存為1.45億蒲式耳，低于市場預(yù)期的1.64億，符合之前此前業(yè)內(nèi)預(yù)期，報告利好消息下當(dāng)晚美豆期價止跌反彈25個點(diǎn)。不過，因天氣適宜，美豆和玉米播種順利，早期生長情況良好。截止5月6日當(dāng)周，美豆種植率為24%，去年同期為6%，遠(yuǎn)高于往年水平。

本周國內(nèi)大豆分銷價格小幅走低，主要是美豆期價走勢較弱，同時國內(nèi)大豆到港量逐步增加，在養(yǎng)殖需求恢復(fù)緩慢壓力下，油廠采購大豆積極性不高，豆價因此而穩(wěn)中小幅走低。截止周末，日照一級貿(mào)易商美西豆報價在4370元/噸，青島三級貿(mào)易商美西豆報價在4350元/噸，南通港美西豆報4300元/噸，上海港美西豆報價在4370元/噸。

本周國內(nèi)大豆、豆粕供應(yīng)面無明顯變化，與前期比基本維持相同水平。根據(jù)華東工廠統(tǒng)計看，大豆、豆粕庫存相比上周末小幅增減，無明顯化趨勢，整體庫存依舊維持在偏低水平，因盤面走勢不佳，油廠壓榨虧損加重，縮小生產(chǎn)降低產(chǎn)量，減低虧損意愿較強(qiáng)。

二，需求市場—畜禽價格弱 飼料產(chǎn)銷增長緩慢  需方周四低價成交放量
近期國內(nèi)生豬價格繼續(xù)微跌，壓欄大豬數(shù)量偏大，居民消費(fèi)減少，屠宰及肉食品加工企業(yè)縮減庫存等對均對市場造成不利，截止本周末全國外三元生豬均價在14.08元/公斤、內(nèi)三元生豬全國均價13.58元/公斤，較上周比下跌0.25-0.50元/公斤。部分地區(qū)開始收儲豬肉作為儲備，令養(yǎng)殖戶信心略有抬升，挺價心理有所顯現(xiàn)，豬價跌勢有望逐步減緩。雞蛋、肉雞市場本周價格小幅回升，氣溫上升疫情增加，存欄不足是主因；水產(chǎn)養(yǎng)殖市場因我國南方天氣依然不穩(wěn)定，多數(shù)時間里繼續(xù)陰雨為主，水產(chǎn)仍未全面啟動。從養(yǎng)殖市場看，畜禽以及水產(chǎn)品總體情況都不佳，雖然豬價連續(xù)跌勢，但這僅是過大豬壓欄所致，中間環(huán)節(jié)的中豬以及仔豬供應(yīng)情況并不樂觀，正是因為總體存欄不樂觀導(dǎo)致了飼料市場需求持續(xù)沒有明顯的好轉(zhuǎn)，原料消耗增長也較為緩慢。

在畜禽存欄恢復(fù)依舊緩慢、飼料產(chǎn)銷量增長有限壓力下，國內(nèi)豆粕消耗增長同樣緩慢，終端市場以保持正常庫存為主。另外，在近期盤面連續(xù)下挫和5月到港大豆逐步增多情況下，需方市場對豆粕采購態(tài)度謹(jǐn)慎，周內(nèi)僅周四成交放量，主要是本周前幾天連續(xù)下跌，加之周四晚供需報告出臺前夕，大多數(shù)還是選擇了適當(dāng)逢低增加庫存，其余時間里交易均顯清淡。

三，行情狀況—現(xiàn)貨先抑后揚(yáng)  較上周比總體變化不大
1，期貨行情：
本周美豆期貨震蕩劇烈，較上周五相比大幅下跌，前半周市場探底回升，周五重新大跌，周初因外圍宏觀經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂加劇，盤面震蕩下跌，隨后在美國農(nóng)業(yè)部的月度供需報告利多提振下，大豆期貨震蕩反彈，周五期價則重新回落，由于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂加劇，中國及美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，全球經(jīng)濟(jì)前景堪憂打壓。截止到周五，大豆7月合約期價報收1406.00美分，較上周末收盤下跌72.25美分/蒲式耳。

圖表：2012年第19周（4-5月）CBOT大豆期貨市場行情變化走勢圖（單位：蒲式耳/美分）

數(shù)據(jù)來源：CBOT

2，現(xiàn)貨行情：

本周國內(nèi)豆粕行情先抑后揚(yáng)，前三天在盤面連續(xù)下跌壓力下行情連續(xù)下跌，沿海跌至3400-3500元/噸，較前期高位累計下跌超過150元/噸；周五，因隔夜盤面止跌回升，現(xiàn)貨行情跟盤回升20-50元/噸，沿海主流價格回歸至3450-3550元/噸，北方價格回歸至3300-3400元/噸，與上周末價格總體相對持平。交投市場上，周四成在報告公布前夕和行情連續(xù)下跌后成交放量，其余交易清淡，消息面多空交織。

圖表：2012年第19周（5月）中國豆粕現(xiàn)貨市場全國周度均價變化走勢圖（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：慧通資訊

慧通建議：
盡管周四晚美國農(nóng)業(yè)部公布供需報告利多，美豆期價止跌回升，但外圍宏觀面不穩(wěn)定，歐債危機(jī)動蕩，系統(tǒng)風(fēng)險再度重來，短期宏觀面占居主導(dǎo)地位，在此壓力下周五亞洲電子盤和晚間美盤大豆大幅收跌。下周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨將繼續(xù)偏弱下調(diào)，港口主流價格或進(jìn)入3300-3500元區(qū)間。不過，筆者認(rèn)為從中遠(yuǎn)期看，6.7月份隨著國內(nèi)養(yǎng)殖需求恢復(fù)加速，豆粕行情有望逐步走出低迷，大趨勢呈逐月溫和上漲行情。

四，其他補(bǔ)充：
在粕類原料市場上，本周國內(nèi)菜粕、棉粕市場演繹了不同的結(jié)構(gòu)，分別如下：
1，菜粕市場：本周國內(nèi)菜粕行情走勢總體穩(wěn)定，個別地區(qū)略有偏強(qiáng)，市場成交情況總體不佳。前半周國內(nèi)豆粕行情延續(xù)盤面跌勢，直到周四晚美國月度供需報告出臺后，豆粕行情止跌反彈，最終與上周比變化不大，對菜粕市場影響都不大。鑒于當(dāng)前國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展仍不佳，終端市場對菜粕采購態(tài)度謹(jǐn)慎，加之新貨上市臨近，市場觀望度更高，不過因菜籽減產(chǎn)成本預(yù)期較高，菜粕行情受支撐總體較穩(wěn)。（更多詳情，請查閱“飼料原料+動保品”欄目中的菜粕頻道）。

2，棉粕市場：本周國內(nèi)棉粕主流行情穩(wěn)定，個別略有下調(diào)，主要是豆粕在外盤壓力下延續(xù)跌勢，加之國內(nèi)飼料需求恢復(fù)緩慢打壓。因持續(xù)出貨乏力，加之外圍系統(tǒng)風(fēng)險再度重來，部分油廠對棉粕銷售焦慮心態(tài)有所加重，出貨意愿增強(qiáng)，但終端用戶和商家拿貨也趨于謹(jǐn)慎，市場成交情況較差。（更多詳情，請查閱“飼料原料+動保品”欄目中的棉粕頻道）。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊，歡迎垂詢交流！