成本堅(jiān)供應(yīng)緊、后市預(yù)期看好及豆粕大漲共同促進(jìn)棉粕大漲

慧通報(bào)道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計(jì)，2012年4月中國(guó)棉粕行情穩(wěn)中大幅上漲，主產(chǎn)區(qū)全月主流均價(jià)在2100-2150元/噸，環(huán)比大幅上漲150-250元/噸不等。上半月豆粕行情的大幅上漲提振棉粕漲勢(shì)非常明顯，不過(guò)除此之外，棉粕自身性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)、供需以及貿(mào)易商三方棉粕庫(kù)存量均有限，以及預(yù)期未來(lái)棉粕供應(yīng)量越來(lái)越低和需求量逐步回升潛在利好，行情漲勢(shì)較周邊雜粕明顯偏強(qiáng)，廠(chǎng)商惜售挺價(jià)心理非常明顯；不過(guò)，隨著下半月豆粕行情的止?jié)q企穩(wěn)、甚至有所回落，棉粕行情也全面暫停了上漲，但賣(mài)方市場(chǎng)依舊普遍樂(lè)觀(guān)看多后市，低價(jià)不售，等待觀(guān)望后市利好行情來(lái)臨。

一，供應(yīng)市場(chǎng)—開(kāi)工不足、棉粕供應(yīng)趨緊
4月中國(guó)棉粕供應(yīng)情況一般，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率不高，在后半月不少油廠(chǎng)甚至因棉籽斷檔被迫停產(chǎn)。首先從棉籽市場(chǎng)供應(yīng)上看，因棉花收購(gòu)尾聲，市場(chǎng)上資源越來(lái)越少，與此同時(shí)下國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)籽棉結(jié)束，在棉花需求依然弱勢(shì)壓力下，軋花廠(chǎng)停產(chǎn)、停收，紡織企業(yè)傾向港口低價(jià)進(jìn)口棉采購(gòu)，使得國(guó)內(nèi)棉籽產(chǎn)量越來(lái)越緊，油廠(chǎng)因棉籽供應(yīng)緊缺，被迫停產(chǎn)的不在少數(shù)，而另一方面看，因棉籽成本連續(xù)大幅上漲，油廠(chǎng)生產(chǎn)無(wú)利可圖，依然不少存在虧損，此壓力也是導(dǎo)致油廠(chǎng)停收停產(chǎn)的重要因素。在新產(chǎn)出棉粕數(shù)量低下、原有棉粕現(xiàn)貨庫(kù)存總體不多的情況下，整個(gè)棉粕市場(chǎng)的供應(yīng)依然趨于偏緊。

二，需求市場(chǎng)—飼料市場(chǎng)低迷、棉粕需求冷清
4月份，中國(guó)養(yǎng)殖及飼料市場(chǎng)的發(fā)展總體維持“低迷”狀態(tài)。養(yǎng)殖市場(chǎng)上存欄偏低的事實(shí)沒(méi)能改變畜禽水產(chǎn)品價(jià)格偏低的局面，行情的不穩(wěn)定及低位成為妨礙養(yǎng)殖環(huán)節(jié)從業(yè)積極性最主導(dǎo)因素。受養(yǎng)殖低迷影響，全國(guó)三大主要飼料品種發(fā)展總體也呈低迷，水產(chǎn)及飼料產(chǎn)銷(xiāo)量的快速發(fā)展擔(dān)當(dāng)了本月的“救世主”角色，成為最大的亮點(diǎn)。根據(jù)本網(wǎng)對(duì)市場(chǎng)調(diào)查追蹤報(bào)道，本月生豬、蛋禽、肉禽飼料產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)在3-5%個(gè)百分點(diǎn)，因存欄低下幾個(gè)百分點(diǎn)增長(zhǎng)的比例實(shí)難緩解飼料加工企業(yè)尷尬經(jīng)營(yíng)，水產(chǎn)飼料產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)到100%以上，不過(guò)雖然其在月內(nèi)成為四大飼料產(chǎn)銷(xiāo)量的亮點(diǎn)，但因基數(shù)低和南方持續(xù)降雨的壓力，不少企業(yè)仍舊反映今年的水產(chǎn)飼料啟動(dòng)較往年慢一拍。

雖然從飼料產(chǎn)銷(xiāo)量來(lái)看整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但畜禽存欄依舊低下，飼料產(chǎn)銷(xiāo)量基數(shù)低，難以帶動(dòng)各種原料需求明顯增長(zhǎng)，而水產(chǎn)飼料雖然季節(jié)性啟動(dòng)，百分比環(huán)比增長(zhǎng)突出，但基數(shù)依舊很低，加之我國(guó)南方月內(nèi)持續(xù)降雨，棉粕需求恢復(fù)緩慢，需方市場(chǎng)多以消化前期庫(kù)存為主。雖然棉粕性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)依然較強(qiáng)和后期需求預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)看，中遠(yuǎn)期行情繼續(xù)看多，但因月內(nèi)價(jià)格漲幅明顯，且不少需方市場(chǎng)已經(jīng)前期陸續(xù)備貨，在5月份港口大豆到港量增多、開(kāi)工增加壓力下，豆粕行情階段性回調(diào)可能存在，屆時(shí)或給棉粕產(chǎn)生些許壓力，部分廠(chǎng)商等待最佳補(bǔ)貨時(shí)期的來(lái)臨，使得4月份棉粕市場(chǎng)需求和交投雙雙冷清。

三，價(jià)格行情—穩(wěn)中大幅上漲
1、ICE和鄭州棉花期貨行情：
4月ICE期棉波動(dòng)頻繁，月初連續(xù)幾天跌，之后開(kāi)始回升，月中再度深跌且至月內(nèi)低點(diǎn)，下半月再次連續(xù)幾次的漲跌調(diào)整過(guò)程，全月在88美分到93美分之間活動(dòng)。4月國(guó)內(nèi)鄭商所期棉與外盤(pán)棉價(jià)走勢(shì)已然不同，1209合約在21100點(diǎn)到21390點(diǎn)之間活動(dòng)，其價(jià)格走勢(shì)隨國(guó)內(nèi)棉產(chǎn)品走勢(shì)關(guān)聯(lián)密切。

圖表：2012年4月ICE棉花期貨每日收盤(pán)價(jià)格曲線(xiàn)圖（單位：美元/蒲式耳）

數(shù)據(jù)來(lái)源：ICE和鄭州商品交易所

2、現(xiàn)貨行情：
4月中國(guó)棉粕行情穩(wěn)中大幅上漲，主產(chǎn)區(qū)全月主流均價(jià)在2100-2150元/噸，環(huán)比大幅上漲150-250元/噸不等。上半月豆粕行情的大幅上漲提振棉粕漲勢(shì)非常明顯，不過(guò)除此之外，棉粕自身性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)、供需以及貿(mào)易商三方棉粕庫(kù)存量均有限，以及預(yù)期未來(lái)棉粕供應(yīng)量越來(lái)越低和需求量逐步回升潛在利好，行情漲勢(shì)較周邊雜粕明顯偏強(qiáng)，廠(chǎng)商惜售挺價(jià)心理非常明顯；不過(guò)，隨著下半月豆粕行情的止?jié)q企穩(wěn)、甚至有所回落，棉粕行情也全面暫停了上漲，但賣(mài)方市場(chǎng)依舊普遍樂(lè)觀(guān)看多后市，低價(jià)不售，等待觀(guān)望后市利好行情來(lái)臨。

圖表：2008-2012年中國(guó)主要地區(qū)棉粕月度均價(jià)比較曲線(xiàn)圖（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源于：慧通資訊

慧通建議：
預(yù)計(jì)4月中國(guó)進(jìn)口大豆470萬(wàn)噸，5月預(yù)計(jì)580萬(wàn)噸，隨著后期進(jìn)口大豆數(shù)量到港增加，五一節(jié)后工廠(chǎng)開(kāi)工率有望大幅提高，在國(guó)內(nèi)短期養(yǎng)殖需求難有明顯恢復(fù)壓力下，5月份豆粕行情繼續(xù)上漲缺乏條件，甚至階段回落壓力存在。在此情況下，國(guó)內(nèi)棉粕行情難以獨(dú)立性繼續(xù)上漲，尤其菜粕產(chǎn)品，隨著新菜粕上市臨近，需方市場(chǎng)采購(gòu)越發(fā)謹(jǐn)慎，廠(chǎng)商也會(huì)逐步拋貨清倉(cāng)，迎接新貨，行情階段性適度回落可能性較大，在豆菜粕的階段偏弱也或?qū)⒔o棉粕產(chǎn)生壓力，但總體上因貨源緊缺、成本堅(jiān)挺以及預(yù)期后期供應(yīng)減需求逐步增等利好支撐，棉粕總體上短期弱勢(shì)企穩(wěn)，中遠(yuǎn)期繼續(xù)看多。

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