半個(gè)世紀(jì)最嚴(yán)重干旱炒作  美豆期價(jià)不斷刷新歷史高位  國(guó)內(nèi)豆粕跟盤(pán)暴漲

慧通報(bào)道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計(jì)，2012年7月份中國(guó)豆粕現(xiàn)貨月度均價(jià)在3847元/噸，較上月暴漲414元/噸，漲幅高達(dá)12.06%。受美國(guó)中西遭遇半個(gè)世紀(jì)來(lái)最嚴(yán)重干旱擔(dān)憂，美豆產(chǎn)量預(yù)期下滑供應(yīng)趨緊，同時(shí)歐盟峰會(huì)預(yù)期利好，刺激基金大舉做多炒作農(nóng)產(chǎn)品，美豆期價(jià)屢屢刷新歷史高位，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情持續(xù)飆升，截止月末除了東北少數(shù)地區(qū)外，成交價(jià)格全線站上4000上方高位。給原本國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖復(fù)蘇緩慢的市場(chǎng)造成深重打擊，飼料企業(yè)被迫無(wú)奈采購(gòu)價(jià)格一步步逼高，而由于成本高漲，養(yǎng)殖戶不少開(kāi)始萌生退出行業(yè)，后期飼料消費(fèi)市場(chǎng)預(yù)期悲觀。

不過(guò)，從大豆成本高位來(lái)看，盡管月內(nèi)油粕行情漲幅之大，但油廠依舊處于虧損經(jīng)營(yíng)，而在豆油消費(fèi)弱勢(shì)下，油廠更多將提價(jià)重心偏向豆粕上，因此月內(nèi)豆粕價(jià)格漲幅巨大，令市場(chǎng)一度恐慌。

一，供應(yīng)市場(chǎng)—南美豆不受關(guān)注 美豆干旱致產(chǎn)量預(yù)期不斷下調(diào)  國(guó)內(nèi)大豆豆粕供應(yīng)較正常
1、7月份南美大豆供需市場(chǎng)基本不再被關(guān)注，重心全面轉(zhuǎn)向美國(guó)新作物生長(zhǎng)上。由于美國(guó)遭遇了半個(gè)世紀(jì)來(lái)最嚴(yán)重干旱天氣，因此無(wú)論是美國(guó)政府還是私人機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)美國(guó)大豆作物產(chǎn)量，優(yōu)良率也不斷下滑，大豆年末庫(kù)存也不斷也較上月繼續(xù)下調(diào)。

2、7月份國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)供應(yīng)上，國(guó)產(chǎn)北方產(chǎn)區(qū)大豆貨源日益減少，供應(yīng)緊張程度在6月基礎(chǔ)上繼續(xù)加重，且因進(jìn)口大豆成本不斷上漲，農(nóng)戶惜售、貿(mào)易商出貨不積極，導(dǎo)致大豆供應(yīng)更加緊張。在大豆供應(yīng)緊張的情況下，國(guó)儲(chǔ)大豆月內(nèi)連續(xù)三次拍賣，實(shí)際成交大幅改善，適當(dāng)彌補(bǔ)北方產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)的不足。

3、7月份中國(guó)港口大豆預(yù)估量到港量為586萬(wàn)噸左右，較6月份實(shí)際到港量562萬(wàn)噸略有增加20多萬(wàn)噸。根據(jù)7月份國(guó)內(nèi)大豆到港量來(lái)看，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)仍處于正常略偏多多水平，油廠開(kāi)工也正常，豆粕供應(yīng)理論上也充足。只是由于月內(nèi)豆粕行情持續(xù)跟隨外盤(pán)飆升，貿(mào)易商、終端用戶逐步加大了豆粕倉(cāng)儲(chǔ)，令油廠的豆粕庫(kù)存水平普遍略低于正常水平，當(dāng)然還出現(xiàn)供應(yīng)偏緊。

二，需求市場(chǎng)—國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖及飼料發(fā)展同步“低調(diào)”  豆粕實(shí)質(zhì)性需求不佳 但月內(nèi)成交活躍
1、7月份，中國(guó)養(yǎng)殖業(yè)及飼料市場(chǎng)發(fā)展基本同步，繼續(xù)保持低調(diào)狀態(tài)。全國(guó)畜禽及水產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)保持總體上弱勢(shì)，其中生豬、禽蛋價(jià)格環(huán)比下跌，肉價(jià)環(huán)比小漲。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持弱勢(shì)低迷狀態(tài)，中國(guó)CPI同比增長(zhǎng)2.2%，創(chuàng)29個(gè)月以來(lái)新低，經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致消費(fèi)不景氣，在南方沿海城市發(fā)達(dá)地區(qū)，民工因企業(yè)開(kāi)工不足而提前返鄉(xiāng)，人們消費(fèi)水平下降，導(dǎo)致畜禽產(chǎn)品走勢(shì)悲觀。飼料市場(chǎng)上，7月份全國(guó)飼料總產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)4.67%，同比增長(zhǎng)3.08%，消耗量環(huán)比、同比均增長(zhǎng)均僅在1%左右，而盡管如此這樣的成績(jī)，水產(chǎn)飼料季節(jié)性因素增幅仍是擔(dān)任了重要角色，豬料禽料及反芻料畫(huà)筆增長(zhǎng)幅度都出現(xiàn)了明顯的萎縮，整個(gè)飼料市場(chǎng)旺季不旺特征明顯。

2、從國(guó)內(nèi)飼料產(chǎn)銷情況看，市場(chǎng)表現(xiàn)依舊弱勢(shì)，直接影響著國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)的消費(fèi)。不過(guò)，由于7月份國(guó)內(nèi)豆粕行情持續(xù)跟隨盤(pán)面飆升，在6月下半月期間業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為高價(jià)不會(huì)持續(xù)太久，當(dāng)時(shí)采購(gòu)態(tài)度已經(jīng)趨于謹(jǐn)慎，在此情況下，終端用戶的豆粕庫(kù)存一步步被降低，面對(duì)連續(xù)走高的豆粕，終端采購(gòu)態(tài)度猶豫不決，在進(jìn)入7月份以后行情繼續(xù)飆高，被迫無(wú)奈下，不少終端用戶開(kāi)始步步跟高采購(gòu)，部分認(rèn)識(shí)到后期行情繼續(xù)大漲的，甚至大膽做了較大庫(kù)存，這使得7月上半月，甚至到中旬期間，豆粕市場(chǎng)的成交都趨于活躍。進(jìn)入下旬，因全球三大央行議息結(jié)果讓人失望，同時(shí)美國(guó)中西部干旱區(qū)迎來(lái)降雨，豆粕現(xiàn)貨行情漲勢(shì)減弱，甚至部分時(shí)間略有回調(diào)整理，盡管業(yè)內(nèi)仍有人預(yù)期豆粕行情將或沖至5000，甚至6000，但多數(shù)看漲趨于謹(jǐn)慎，采購(gòu)也謹(jǐn)慎為主，一般保持在二十天左右的庫(kù)存，逢低小單增加庫(kù)存。

三，進(jìn)出口—6月進(jìn)口大豆環(huán)比、同比均增加
根據(jù)中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份中國(guó)大豆進(jìn)口562萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)34.6萬(wàn)噸，增幅6.56%，同比增長(zhǎng)132萬(wàn)噸，增幅30.74%；中國(guó)是世界上最大的大豆進(jìn)口國(guó)，主要是從美國(guó)，巴西和阿根廷進(jìn)口大豆。

圖表：2012/2011年中國(guó)大豆/豆粕月度進(jìn)口、出口數(shù)據(jù)圖 （單位：噸）

四，市場(chǎng)行情—期價(jià)漲勢(shì)兇猛  國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨跟盤(pán)暴漲
1，期貨行情：
7月份CBOT大豆期價(jià)漲勢(shì)兇猛，從月初1523美分一路飆升至19日1733美分，期間屢屢創(chuàng)下新高，美國(guó)中西部干旱現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重，大豆產(chǎn)量預(yù)估不斷下滑，刺激美豆期價(jià)穩(wěn)中快速上漲；直到19日后因歐洲債務(wù)危機(jī)再現(xiàn)動(dòng)蕩，同時(shí)月末美國(guó)中西部迎來(lái)降雨，給美豆期價(jià)也“降降溫”，下旬期價(jià)最低回歸至1567美分，不過(guò)因美國(guó)遭遇半個(gè)世紀(jì)來(lái)最嚴(yán)重干旱，因此月末期價(jià)再度震蕩走高至1641美分。

7月份DCE大豆期價(jià)跟隨CBOT大豆期價(jià)波動(dòng)，期價(jià)從月初4534點(diǎn)一路升至23日4835點(diǎn)高位，下半月在外圍市場(chǎng)走弱的壓力下，略有走低，但相對(duì)外盤(pán)來(lái)講，連豆走勢(shì)顯得更加堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)緊缺，為期價(jià)形成強(qiáng)勢(shì)利多支撐，下半月期價(jià)在4600-4700點(diǎn)波動(dòng)，與月內(nèi)最高點(diǎn)4800點(diǎn)差距不大。

圖表：2012年7月CBOT/DCE大豆期貨每日收盤(pán)價(jià)格走勢(shì)圖 （單位：美分蒲式耳；元/噸）

2，現(xiàn)貨行情：
7月份中國(guó)豆粕現(xiàn)貨月度均價(jià)在3847元/噸，較上月暴漲414元/噸，漲幅高達(dá)12.06%。受美國(guó)中西遭遇半個(gè)世紀(jì)來(lái)最嚴(yán)重干旱擔(dān)憂，美豆產(chǎn)量預(yù)期下滑供應(yīng)趨緊，同時(shí)歐盟峰會(huì)預(yù)期利好，刺激基金大舉做多炒作農(nóng)產(chǎn)品，美豆期價(jià)屢屢刷新歷史高位，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情持續(xù)飆升，截止月末除了東北少數(shù)地區(qū)外，成交價(jià)格全線站上4000上方高位。給原本國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖復(fù)蘇緩慢的市場(chǎng)造成深重打擊，飼料企業(yè)被迫無(wú)奈采購(gòu)價(jià)格一步步逼高，而由于成本高漲，養(yǎng)殖戶不少開(kāi)始萌生退出行業(yè)，后期飼料消費(fèi)市場(chǎng)預(yù)期悲觀。不過(guò)，從大豆成本高位來(lái)看，盡管月內(nèi)油粕行情漲幅之大，但油廠依舊處于虧損經(jīng)營(yíng)，而在豆油消費(fèi)弱勢(shì)下，油廠更多將提價(jià)重心偏向豆粕上，因此月內(nèi)豆粕價(jià)格漲幅巨大，令市場(chǎng)一度恐慌。

圖表：2012年7月中國(guó)主要地區(qū)豆粕月度均價(jià)統(tǒng)計(jì)（單位：元//噸）



圖表：2012/2008年中國(guó)主要地區(qū)豆粕月度均價(jià)走勢(shì)圖（單位：元/噸）

四，外圍天氣、宏觀以及原油等影響因素
1、7月美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)旱情炒作可以說(shuō)貫穿整個(gè)月份，在美豆逐步進(jìn)入灌漿結(jié)莢時(shí)間，天氣形勢(shì)越發(fā)重要。而有關(guān)報(bào)道美國(guó)干旱新聞可謂是不斷傳來(lái)，且惡劣情況不斷加重，報(bào)道稱美國(guó)遭遇了近半個(gè)世紀(jì)來(lái)最為嚴(yán)重的干旱，導(dǎo)致玉米大豆作物優(yōu)良率不斷下滑，大豆單產(chǎn)預(yù)估也不斷調(diào)低。直到月末期間，美國(guó)中西部迎來(lái)降雨，但因干旱時(shí)間長(zhǎng)、且程度深，緩解旱情作用很有限。

2、7月5日中國(guó)央行、英國(guó)央行和歐洲央行幾乎同一時(shí)間宣布了將實(shí)行貨幣寬松的政策，提振經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，投資者大舉看好商品市場(chǎng)，資金大量涌入農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，美豆一路狂奔，月內(nèi)不斷刷新歷史高位；不過(guò)，經(jīng)過(guò)近一個(gè)月的磨合、商討，8月初最終全球三大央行議息暫不做變動(dòng)，令投資者感到失望，歐債危機(jī)擔(dān)憂再起，在商品市場(chǎng)上，美豆產(chǎn)區(qū)恰巧迎來(lái)降雨，期價(jià)應(yīng)聲回落。

3、7月份國(guó)際原油期貨重心上移，截止到7月31日，原油9月合約報(bào)收88.06美元，較上月末上漲85.24美元，上漲3.31%。中上旬，原油期貨總體震蕩向上，因圍繞伊朗核計(jì)劃的緊張局勢(shì)不斷升級(jí)，美國(guó)政府加強(qiáng)對(duì)伊朗制裁的消息，更加證實(shí)西方國(guó)家的政策正影響伊朗石油產(chǎn)出，引發(fā)威脅原油供應(yīng)的擔(dān)憂，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)多國(guó)央行將祭出經(jīng)濟(jì)刺激舉措的寄望支持。下旬，原油期貨略有回落，因市場(chǎng)越加擔(dān)心西班牙可能很快成為要求全面救助的歐元區(qū)第四個(gè)成員國(guó)，令投資者對(duì)歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)及其將影響全球原油需求的憂慮升溫，給原油期貨造成打壓。

慧通建議：
8月初全球三大央行議息暫不做變動(dòng)，令投資者感到失望，歐債危機(jī)擔(dān)憂再起，市場(chǎng)將焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向8月10日美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新供需報(bào)告上。預(yù)計(jì)，盡管7月末和8月初美國(guó)中西部出現(xiàn)降雨，緩解部分作物干旱地區(qū)，但旱情依舊嚴(yán)重，此次報(bào)告繼續(xù)下調(diào)產(chǎn)量和庫(kù)存可能性很大，但由于7月份美豆期價(jià)持續(xù)飆升，利好消息已經(jīng)提前釋放，因此期價(jià)繼續(xù)大幅飆升的希望不大，但高價(jià)波動(dòng)將依舊。且根據(jù)大豆生長(zhǎng)季節(jié)看，8月下旬后美國(guó)天氣炒作將逐步結(jié)束，后期大豆逐步成熟，美豆減產(chǎn)已經(jīng)成為定局。

國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)上，7月份根據(jù)大豆供應(yīng)情況和結(jié)合豆粕庫(kù)存來(lái)看，豆粕供需處于基本平衡水平，雖然大豆庫(kù)存量較大，但因終端和貿(mào)易商基本加大了豆粕庫(kù)存，因此豆粕廠家基本不存在庫(kù)存壓力。但根據(jù)預(yù)期，8、9月份進(jìn)口豆到港量將逐步下降，豆粕供需結(jié)構(gòu)將會(huì)逐步由正常轉(zhuǎn)為偏緊，這在美豆繼續(xù)堅(jiān)挺的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對(duì)豆粕強(qiáng)勢(shì)利好提振，預(yù)計(jì)8月份豆粕行情重心將繼續(xù)上移，保守預(yù)估漲幅在100-200元/噸。另外，雖然受國(guó)內(nèi)飼料價(jià)格高漲，養(yǎng)殖業(yè)虧損加大，出欄增、補(bǔ)欄減，中遠(yuǎn)期國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖市場(chǎng)恢復(fù)受到質(zhì)疑，不利于各種飼料原料的消耗，同時(shí)不利于行情發(fā)展；但根據(jù)我們對(duì)市場(chǎng)的調(diào)查看，7月下旬開(kāi)始全國(guó)畜禽產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)逐步觸底震蕩的跡象越來(lái)越明確，預(yù)計(jì)8月份是全國(guó)養(yǎng)殖市場(chǎng)發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，我們認(rèn)為8月份之后全國(guó)的養(yǎng)殖和飼料市場(chǎng)都將逐步迎來(lái)本年度的恢復(fù)發(fā)展期，豆粕實(shí)質(zhì)性需求將受到提振，行情走勢(shì)也將獲得利好。

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