慧通綜合報道：

1月13日，海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2014年我國原油進(jìn)口量創(chuàng)下2005年有記錄以來的新高，達(dá)到3.1億噸，增長9.5%。有分析認(rèn)為，國際油價的猛烈“跳水”，成為此番我國原油進(jìn)口大增的主因。

國際油價時刻牽動著世界經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)，卻也從不缺乏驚心動魄的大起大落。2014年下半年以來，國際原油市場價格大幅重挫，英國布倫特原油期貨合約價格(BRENT原油)和美國西得克薩斯中質(zhì)油期貨合約價格(WTI原油)的跌幅均在50%左右，令許多公司甚至國家倍感“壓力山大”。走進(jìn)2015年，國際油價繼續(xù)起伏跌宕，北京時間1月19日，國際油價擴(kuò)大跌幅，布倫特原油下跌1.3%，跌至48美元；WTI原油下跌1.9%，跌至47美元。

市場動蕩中，國人愈加期盼我們自己的原油期貨早日問世，以規(guī)避風(fēng)險。2014年12月12日，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)上海期貨交易所在其出資設(shè)立的上海國際能源交易中心開展原油期貨交易。中國版原油期貨上市被國內(nèi)各界寄予厚望——能完善中國石油市場體系，促進(jìn)形成市場化的原油價格機(jī)制，有利于穩(wěn)定石油行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，助推中國石油流通機(jī)制改革等等。

不過，多位接受專訪的業(yè)內(nèi)人士均坦言，原油期貨上市只是“萬里長征走完了第一步”，想令中國版原油期貨真正成為價格基準(zhǔn)，依然道阻且長。

 “超級戰(zhàn)略買家”沒有定價權(quán)

目前中國推出原油期貨是機(jī)遇

原油期貨是最重要的石油期貨品種，此外還有瀝青、燃料油(2796, 2.00, 0.07%)等期貨品種。目前世界上重要的原油期貨有3個：紐約商業(yè)交易所(NYMEX)的西得克薩斯中質(zhì)油期貨合約和高硫原油期貨合約，倫敦洲際石油交易所(ICE)的布倫特原油期貨合約，阿聯(lián)酋迪拜商品交易所(DME)的阿曼原油。

2014年11月，國際能源署(IEA)發(fā)布的《世界能源展望2014》預(yù)計，亞洲發(fā)展中國家未來將占到全球原油需求總量的60%，中國將在未來20年內(nèi)取代美國，成為全球最大原油消費國。然而，多年來，亞洲發(fā)展中國家并未掌握原油的定價權(quán)。

 “中東同樣一桶油，出口到歐洲、北美和亞洲的價格是不同的，也是我們所謂的‘價格歧視’。同樣一桶油出口到歐洲，當(dāng)?shù)赜胁紓愄卦蜑閮r格基準(zhǔn)；出口到美國，則有WTI作為價格基準(zhǔn)；而亞洲由于缺乏自己的定價基準(zhǔn)，對國際油價只能被動接受。”中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院石油市場研究所主任工程師陳蕊對記者表示。

陳蕊指出，當(dāng)前中國是全球第二大石油消費國和進(jìn)口國，巨大的市場需求量是中國的優(yōu)勢。2013年，世界石油供需已經(jīng)從原來的偏緊轉(zhuǎn)向了寬松，美國從石油進(jìn)口國轉(zhuǎn)為出口國，亞太地區(qū)成為了世界石油需求唯一增長的地區(qū)。在此情況下，多國油源均向亞洲尋找市場。而中國作為一個“超級戰(zhàn)略買家”的地位在增強(qiáng)，但在世界石油市場卻沒有自己的定價權(quán)。

 “最近兩年，國際原油市場的供需形勢發(fā)生了較大改變。”中國國際期貨研究院原油分析師暴玲玲對記者表示，美國頁巖油產(chǎn)量飆升引起全球原油市場供需失衡，目前供大于求主導(dǎo)著全球原油市場基本面，供應(yīng)充裕、需求偏弱是國際油市運行的主旋律。因此，未來由市場競爭而引起的價格戰(zhàn)將頻繁出現(xiàn)。此時，中國推出一個具有區(qū)域性國際影響力的原油期貨市場，面臨著新的戰(zhàn)略機(jī)遇。

整體方案已完成并配英文版

美元或人民幣計價各有利弊

事實上，中國原油期貨曾經(jīng)有過短暫實踐。1992年，原南京石油交易所曾率先推出石油期貨，其后，原上海石油交易所、原華南商品交易所、原北京石油交易所等皆相繼推出石油期貨合約，曾在國內(nèi)外引起廣泛關(guān)注。1995年全國期貨市場清理整頓，包括石油期貨在內(nèi)的大多數(shù)期貨品種被暫停。

時隔20年后重啟原油期貨，其合約究竟將如何設(shè)計？市場人士猜測，計價貨幣是人民幣，交易所可折算美金；交割標(biāo)的為中質(zhì)含硫原油；參與主體是境內(nèi)外投資者；而交割區(qū)域有可能在保稅區(qū)。

對于市場的這些猜測，即將開展原油期貨交易的上海國際能源交易中心方面對采訪請求回應(yīng)稱，目前合約設(shè)計的具體細(xì)則仍不便公開，但中心已完成了原油期貨的總體方案設(shè)計以及原油期貨規(guī)則體系建設(shè)，草擬完成了配套業(yè)務(wù)細(xì)則，并完成了相關(guān)規(guī)則的英文版翻譯準(zhǔn)備。

事實上，原油期貨合約如何設(shè)計、如何交割、如何計價，都涉及深遠(yuǎn)的利益考量。

就計價方式而言，究竟是以人民幣計價還是以美元計價事關(guān)人民幣國際化的進(jìn)程。暴玲玲說，若原油期貨以美元作為計價貨幣，可能更容易被境外交易者接受，國內(nèi)交易者則需面對匯率風(fēng)險。而若最終以人民幣計價，則可通過原油期貨這個媒介，實現(xiàn)人民幣境內(nèi)外的雙向流動。

而交割區(qū)域的選擇則涉及原油流通體制改革。上海期貨交易所理事長楊邁軍此前撰文指出，“目前我國境內(nèi)只有中石油和中石化是具有上下游、內(nèi)外貿(mào)完整一體化產(chǎn)業(yè)鏈的集團(tuán)公司，具有獨立的原油生產(chǎn)、煉制和進(jìn)出口資格，其他原油生產(chǎn)、煉制和進(jìn)出口企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈都在不同程度上有所缺失。”

 “交割區(qū)域的選擇關(guān)系到企業(yè)能否獲得原油進(jìn)口權(quán)。”暴玲玲指出，如果企業(yè)可以通過原油期貨交割獲得油源，從而突破進(jìn)出口貿(mào)易限制，則石油產(chǎn)業(yè)鏈上中游的行業(yè)壟斷將逐漸得到改善。

 “石油流通體制改革與原油期貨的上市可謂相輔相成、相互促進(jìn)。”有業(yè)內(nèi)人士指出，“正在穩(wěn)步推進(jìn)的石油流通體制改革將為原油期貨提供堅實的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)，包括逐步增加原油進(jìn)口主體、鼓勵民營資本進(jìn)入石油天然氣領(lǐng)域等政策推出都將有利于增加原油期貨市場投資者的參與、優(yōu)化市場參與結(jié)構(gòu)”。

至于中國原油期貨究竟何時面世，上海國際能源交易中心方面表示，原油期貨作為我國第一個即將上市的國際化期貨品種，其上市需要得到各個部門的配合和所有配套政策的完善，上市時間點需要根據(jù)具體工作進(jìn)度決定，難以預(yù)測。

為吸引國際參與者

監(jiān)管層公開征意見

事實上，俄羅斯和日本分別作為原油出口大國和進(jìn)口大國，也均推出了自己的原油期貨品種，意圖爭奪原油定價權(quán)，但由于種種原因，期貨市場交易并不活躍。新加坡國際金融交易所也曾于2002年正式推出中東迪拜原油期貨，力圖建立具有全球原油定價基準(zhǔn)功能的期貨合約，但運行兩年后停止交易。

在廈門大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)看來，原油期貨市場建立相對容易，而交易市場能否經(jīng)得起考驗，其成功與否關(guān)鍵還在于“有沒有人氣”——大量的市場主體才是交易規(guī)模和交易活躍度的保障。

林伯強(qiáng)認(rèn)為，目前我國的石油產(chǎn)業(yè)鏈上中游仍基本為三大石油公司所壟斷，它們分別建立了各自的原油生產(chǎn)、煉制和進(jìn)出口體系。在這樣的大背景下，如何吸引國內(nèi)外石油公司、金融機(jī)構(gòu)、石油貿(mào)易公司以及大型煉油商等參與石油期貨市場仍是令人困惑的問題。此外，由于布倫特、WTI等國際市場已經(jīng)相當(dāng)成熟，市場參與者或恐缺少參與新的原油期貨市場交易的動力。

2014年12月31日，中國證監(jiān)會就《境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨交易管理暫行辦法(征求意見稿)》向社會公開征求意見。

這被業(yè)內(nèi)視為為即將推出的原油期貨鋪路，并將進(jìn)一步促進(jìn)我國期貨市場的對外開放程度。

 “吸引國際市場主體參與，提高國際化程度，這對中國原油期貨的成功與否非常關(guān)鍵。”陳蕊對記者坦言，畢竟中國原油期貨不是一個本土化的合約，想要使得中國原油期貨成為與WTI、布倫特相比肩的價格標(biāo)桿，成為亞太市場的石油價格基準(zhǔn)，必須得到國際市場主體的認(rèn)可。

林伯強(qiáng)則認(rèn)為，原油期貨能否成功吸引境內(nèi)外市場主體參與，交易量有多大，仍是個未知數(shù)。“市場的培育需要一個過程。不應(yīng)該太著急，哪怕只有三五個主體在交易，也是一個市場。基本的框架先搭起來，在發(fā)展的過程中不斷完善，市場就是來解決問題的。”林伯強(qiáng)如是說。

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