慧通綜合報道：

　　4月17日，中國一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將陸續(xù)發(fā)布。各種經(jīng)濟先行指標(biāo)顯示，一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將出現(xiàn)改善，經(jīng)濟回暖信號明顯。

　　無獨有偶，國際貨幣基金組織(IMF)在下調(diào)2019年全球經(jīng)濟增速預(yù)期的同時，卻逆勢將2019年中國經(jīng)濟增長預(yù)期由6.2%上調(diào)至6.3%，認(rèn)為中國的減稅等財政政策將刺激增長。

　　專家預(yù)計，一季度GDP或為年內(nèi)低點，經(jīng)濟初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，工業(yè)投資消費等指標(biāo)有望回升。隨著貨幣政策逐漸趨穩(wěn)，減稅降費等積極財政政策有望在穩(wěn)增長中發(fā)揮主導(dǎo)作用。

　　一季度GDP或為年內(nèi)低點

　　4月9日晚，IMF發(fā)布2019《全球經(jīng)濟展望報告》，將2019全球經(jīng)濟增速預(yù)期由3.7%下調(diào)至3.3%，同時將2020年增速預(yù)期由3.7%調(diào)低至3.6%。下調(diào)的主要原因包括貿(mào)易爭端、貨幣緊縮以及投資增長乏力。

　　美國、歐元區(qū)、日本、印度等經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速預(yù)期均被下調(diào)。唯獨中國被上調(diào)了今年的經(jīng)濟增速預(yù)期。IMF將2019年中國經(jīng)濟增長預(yù)期由6.2%上調(diào)至6.3%。IMF認(rèn)為中國的減稅等財政政策將刺激增長。

　　關(guān)于今年中國經(jīng)濟增速，恒大集團首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平預(yù)測，上半年中國經(jīng)濟還將慣性下滑，隨著主動去庫存周期結(jié)束、產(chǎn)能新周期和貨幣財政政策效應(yīng)顯現(xiàn)，年中經(jīng)濟將觸底，下半年企穩(wěn)。貨幣寬松和周期輪動，債市、股市、房市、商品將先后轉(zhuǎn)好。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳也認(rèn)為，一季度GDP或為年內(nèi)低點。今年1、2月基本面數(shù)據(jù)偏弱，但以貨幣和財政為主的宏觀政策擴張帶來的脈沖效應(yīng)，疊加春節(jié)錯位，預(yù)計3月基本面情況有所緩解。結(jié)合前2個月基本面表現(xiàn)，預(yù)計一季度GDP增速為6.2%。

　　國泰君安宏觀團隊發(fā)布的一份研報稱，一季度投資較為強勁，對沖了貿(mào)易等帶來的下行壓力，且金融市場交易活躍度改善明顯對GDP增速也有提振，預(yù)計一季度經(jīng)濟增速維持在6.4%。復(fù)工良好疊加低基數(shù)，預(yù)計工業(yè)增加值增速回升至6.1%;基建拉動下，預(yù)計固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)上行至6.4%，消費小幅改善。

　　萬博新經(jīng)濟研究院副院長劉哲接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，一季度部分傳統(tǒng)行業(yè)確實出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，預(yù)計一季度經(jīng)濟增速在6.5%左右。但從領(lǐng)先指標(biāo)來看，M2貨幣增速仍處于低位，從銀行端流向企業(yè)端的傳導(dǎo)效果仍有待觀察。

　　“減稅降費和流動性改善使得企業(yè)家信心有所恢復(fù)，大部分企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)恢復(fù)正常經(jīng)營，但是還不一定支撐企業(yè)大規(guī)模擴大投資，民間投資仍有一定下行壓力。”劉哲說。

　　經(jīng)濟先行指標(biāo)現(xiàn)回暖信號

　　從先行指標(biāo)來看，3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.5%，較2月回升1.3個百分點，連續(xù)3個月運行在50%以下后重回擴張區(qū)間。

　　最近幾個月中國PMI走勢，數(shù)據(jù)來源 WIND

　　央行調(diào)統(tǒng)司原司長盛松成4月2日接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，PMI數(shù)據(jù)往往具有前瞻性，從其細(xì)分指標(biāo)看，生產(chǎn)、新訂單、原材料庫存指數(shù)等都較2月份明顯提高，二季度經(jīng)濟企穩(wěn)的可能性更大了。

　　受前期國家對民營經(jīng)濟的重視以及對小微企業(yè)扶持的帶動，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動明顯上升。3月中型企業(yè)PMI為49.9%，較上月回升3個百分點，其生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別上升5.2和4.6個百分點，回到擴張區(qū)間;小型企業(yè)PMI為49.3%，較上月回升4個百分點，其生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別上升7.4和6.2個百分點。

　　中國物流信息中心分析師文韜撰文分析稱，隨著國家精準(zhǔn)有效支持實體經(jīng)濟、增加小微企業(yè)貸款等政策的進一步落實，中小企業(yè)預(yù)期將迎來更好的發(fā)展機遇。

　　除了先行指標(biāo)PMI，基建投資領(lǐng)域的一些數(shù)據(jù)也值得關(guān)注。作為工程機械行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)和經(jīng)濟的晴雨表，挖掘機涉及建筑、鐵路、公路等諸多重大投資和消費領(lǐng)域的需求。

　　根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，3月，納入統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè)共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品44278臺，同比增長15.7%。今年1月份至2月份，納入統(tǒng)計的主機銷售企業(yè)共計銷售挖掘機械產(chǎn)品30501臺，同比漲幅39.9%。

　　挖掘機銷量不斷回升，不僅與設(shè)備進入更新周期有關(guān)，更釋放出投資需求穩(wěn)中有升、宏觀經(jīng)濟未來走強的積極信號。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊對第一財經(jīng)記者稱，從最近公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，雖然經(jīng)濟整體下行趨勢沒有明顯改善，但已經(jīng)出現(xiàn)一些積極信號。制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)連續(xù)兩個月出現(xiàn)明顯反彈，也帶動經(jīng)濟增長動能指標(biāo)“新訂單-生產(chǎn)”連續(xù)擴大，這說明需求端已出現(xiàn)邊際改善;而挖掘機銷量反彈預(yù)示未來基建投資增速會持續(xù)回升，帶動固定資產(chǎn)投資增速改善。

　　劉哲對第一財經(jīng)記者表示，年初以來，地方債發(fā)行提速，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金保障，同時發(fā)改委審批進度明顯加快，一季度審批的基建項目計劃投資額同比增長30%，反彈力度較大。受益于政策的提前布局，2019年基建投資有望回升。

　　劉哲表示，預(yù)計3月份基建投資增速會超過5%，二三季度基建投資還有望加速，二季度有望回到6.5%以上，進而對經(jīng)濟產(chǎn)生正向的拉動作用，三季度有望恢復(fù)到10%左右的增速，成為拉動投資的重要力量。

　　2019年以來，航空貨運與物流指數(shù)處于上升趨勢。數(shù)據(jù)來源 WIND

　　“寬財政”逐漸顯效

　　IMF認(rèn)為，中國的減稅等財政政策將刺激增長。劉哲告訴第一財經(jīng)記者，經(jīng)濟企穩(wěn)尚不穩(wěn)固，仍需要繼續(xù)加大逆周期政策力度。

　　中金宏觀易峘、梁紅在4月3日的研究報告中指出，一季度經(jīng)濟預(yù)期的企穩(wěn)主要得益于金融條件改善，中美貿(mào)易邊際緩和，且基建投資預(yù)期升溫。但進入二季度后，貨幣政策預(yù)計逐漸趨穩(wěn)，財政減稅降費有望在穩(wěn)增長中發(fā)揮主導(dǎo)作用。

　　從年初到現(xiàn)在，減稅降費的政策舉措不斷推出。1月份首先生效的是6項個人所得稅抵扣政策，預(yù)計可以給居民部門每年減稅1000億元左右。而在1月份的國務(wù)院常務(wù)會議上，政府又推出了針對小微企業(yè)的普惠性減稅計劃，包括增值稅和企業(yè)所得稅，減稅金額2000億左右。

　　從3月份的政府工作報告來看，在2016、2017兩年提出的減稅降費目標(biāo)分別為5000億和5500億，而2018年升至1.1萬億，到2019年則激增至2萬億，這也充分顯示19年的財政減稅降費力度空前。

　　為深化增值稅改革，今年4月1日起，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，將交通運輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%，保持6%一檔的稅率不變。

　　在3月27日國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上，財政部稅政司司長王建凡回答第一財經(jīng)記者提問時表示，這一次增值稅改革推出的措施除了降低稅率、擴大抵扣，還有制度性期末留抵退稅?？傮w上這幾項措施加起來，減稅降負(fù)規(guī)模應(yīng)該超過1萬億。“再加上今年以來已經(jīng)實施的減稅措施，小微企業(yè)減稅約2000億元，以及個人所得稅專項附加扣除，今年的減稅規(guī)模是最大的。”

　　中金報告中提到，如果本輪大規(guī)模減稅降費得以有力實施，制造業(yè)與大消費將最為受益。這種形式的財政寬松可以有效改善企業(yè)部門的現(xiàn)金流、并同時提升消費者的購買力。

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