慧通綜合報(bào)道：

加息不再一拖再拖，美聯(lián)儲(chǔ)正式迎來(lái)“鷹派時(shí)代”。

北京時(shí)間22日凌晨2時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將聯(lián)邦基金利率提升25個(gè)基點(diǎn)至1.5%~1.75%，預(yù)計(jì)全年加息3次（即還有2次），而非普遍擔(dān)心的4次，但支持全年加息4次的委員較去年12月上升，預(yù)計(jì)2019年加息次數(shù)從2次提升至3次，且2020年將再加息2次，皆高于去年預(yù)測(cè)。這也是美聯(lián)儲(chǔ)新任主席鮑威爾首次主持議息會(huì)議。

當(dāng)天上午，中國(guó)央行并沒(méi)有在存貸款基準(zhǔn)利率層面跟進(jìn)，而是選擇在逆回購(gòu)利率上進(jìn)行象征性微調(diào)——上調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，回應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)加息。近期，國(guó)內(nèi)各界普遍擔(dān)憂，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的不斷加息，中美利差擴(kuò)大，中國(guó)未來(lái)會(huì)否存在持續(xù)“跟隨加息”的壓力，尤其是基準(zhǔn)利率。

“國(guó)內(nèi)通脹水平依然平穩(wěn)，加上匯率層面沒(méi)有明顯貶值壓力的話，央行依然可以靜觀其變，不必急于采取行動(dòng)。鑒于央行調(diào)整基準(zhǔn)利率背后往往是需要向市場(chǎng)釋放某種信號(hào)，如果經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有明顯變化，而單純?yōu)榱烁S加息而加息，本身向市場(chǎng)傳遞的信號(hào)會(huì)比較模糊。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

中國(guó)央行參事盛松成此前對(duì)記者表示：“頻繁地調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率不利于利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，應(yīng)盡可能讓銀行自主選擇浮動(dòng)幅度和比例，自主定價(jià)。”事實(shí)上，國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化的程度已經(jīng)很高，銀行負(fù)債成本在攀升，貸款利率已經(jīng)在上行，2017年非金融機(jī)構(gòu)及其他部門貸款和個(gè)人住房貸款一般加權(quán)平均利率分別上升了36和74個(gè)基點(diǎn)。

鷹派美聯(lián)儲(chǔ)

鮑威爾當(dāng)天強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)避免兩大風(fēng)險(xiǎn)：加息太快導(dǎo)致通脹長(zhǎng)期處于2%的目標(biāo)位下，以致?lián)p害美聯(lián)儲(chǔ)信用；加息太慢導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，促使美聯(lián)儲(chǔ)此后加速提息，引發(fā)衰退。對(duì)于這位新任主席的FOMC加息“首秀”，各界普遍認(rèn)為，鮑威爾“言出必行”，美聯(lián)儲(chǔ)正式進(jìn)入“鷹派時(shí)代”。

鮑威爾表示，過(guò)去三個(gè)月，美國(guó)平均每月新增就業(yè)24萬(wàn)人，遠(yuǎn)超長(zhǎng)期勞動(dòng)力市場(chǎng)對(duì)新入者的吸納能力；失業(yè)率從金融危機(jī)后10％高位降至4.1％，勞動(dòng)參與率不斷上升。此外，一系列因素都支持經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走強(qiáng)。

根據(jù)FOMC最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望，F(xiàn)OMC委員對(duì)聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)中位數(shù)——2018為2.1％（去年12月為2.1%），2019年為2.9%（去年12月為2.7%），2020年為3.4%（去年12月為3.1%），后兩年皆高于去年12月的預(yù)測(cè)，顯示美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為未來(lái)利率曲線將更加陡峭。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年底失業(yè)率將下降至3.8%，且預(yù)計(jì)2018年的核心PCE為1.9%，明年為2%，2020年將達(dá)2.1％?？梢?，通脹已不對(duì)加息構(gòu)成障礙。

值得注意的是，盡管美聯(lián)儲(chǔ)維持全年加息3次的預(yù)測(cè)，但是預(yù)計(jì)今年總計(jì)加息4次的人數(shù)明顯增加，去年12月時(shí)在16人中有4人，今年則是15人中有7人。交易員預(yù)計(jì)年內(nèi)加息四次的概率約為40%。

富達(dá)國(guó)際多元資產(chǎn)基金經(jīng)理尼克·彼得斯（Nick Peters）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“不要被點(diǎn)陣圖中值預(yù)期及其預(yù)示的2018年仍將只加息3次所迷惑。準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)，會(huì)議上官員對(duì)于加息3次還是4次的意見基本是五五開，加息4次的可能性真實(shí)存在，不過(guò)2018年也許并不是最重要的時(shí)間點(diǎn)。根據(jù)點(diǎn)陣圖，2019年可能再度加息一次，2020年會(huì)加息一次甚至更多，這也就意味著，美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)將在實(shí)質(zhì)意義上轉(zhuǎn)入緊縮狀態(tài)。”

中國(guó)無(wú)須跟漲“基準(zhǔn)利率”

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，各大市場(chǎng)也似乎聞風(fēng)而動(dòng)。

同日，中國(guó)央行以利率招標(biāo)方式開展了100億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.55%，較前小幅提升5個(gè)基點(diǎn)。此外，因今日有1600億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠1500億元。

逆回購(gòu)是指央行向銀行等金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在將來(lái)特定日期買回。也就是說(shuō)，逆回購(gòu)利率提高，就意味著銀行從央行那里借錢的成本提高了。不過(guò)機(jī)構(gòu)表示，中國(guó)的5個(gè)基點(diǎn)只是象征性地微調(diào)。

盡管當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠1500億元，“但考慮到近期可能有大量財(cái)政支出下放，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)來(lái)說(shuō)還是適度的。因此，市場(chǎng)不必過(guò)于擔(dān)憂利率上調(diào)可能對(duì)逐漸穩(wěn)定的國(guó)債市場(chǎng)形成較大沖擊。”交通銀行首席金融分析師鄂永健告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

各界更為關(guān)注的是，公開市場(chǎng)利率的攀升會(huì)否進(jìn)一步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，即大幅推升存貸款基準(zhǔn)利率。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中國(guó)跟隨上調(diào)基準(zhǔn)利率的必要性不大。盛松成對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待存貸款基準(zhǔn)利率。其實(shí)，早前銀行已經(jīng)自主上浮了利率。

他提及，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的存貸款利率，是以存貸款基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)上下浮動(dòng)。從利率浮動(dòng)的情況看，去年以來(lái)，實(shí)行上浮利率的貸款占比在增加。數(shù)據(jù)顯示，去年1~9月，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率浮動(dòng)中，上浮的占比從1月的56.72%，提高到了9月份的68.14%；實(shí)行基準(zhǔn)利率和下浮利率的貸款占比分別從1月的19.41%和23.87%下降到9月的18.17%和13.69%。今年以來(lái)貸款利率上升速度進(jìn)一步加快。

在盛松成看來(lái)，之所以不支持提升存貸款基準(zhǔn)利率，一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有下行壓力，需審慎對(duì)待基準(zhǔn)利率調(diào)整；二是目前我國(guó)物價(jià)壓力不大，“應(yīng)盡可能減少金融機(jī)構(gòu)將融資成本的上升轉(zhuǎn)嫁到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，直接提高存貸款基準(zhǔn)利率，相當(dāng)于為金融機(jī)構(gòu)將資金成本上升轉(zhuǎn)嫁給實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了背書，金融去杠桿甚至可能因此而倒退。”他說(shuō)。

章俊也表示，在未必需要加息的時(shí)候加息，會(huì)削弱未來(lái)因?yàn)橥浕蛘哔H值壓力上升而加息的信號(hào)作用。

美國(guó)加息后，實(shí)行“聯(lián)系匯率制”的中國(guó)香港也跟隨調(diào)高基本利率25基點(diǎn)至2%。香港金融管理局總裁陳德霖稱，隨著美國(guó)加息步伐的加快，香港也會(huì)加快利率正常化。各界認(rèn)為，此舉也是為了保證港元不觸及7.85的弱方保證。

過(guò)去幾個(gè)月，港元持續(xù)走軟，目前港元匯率距離7.85弱方保證只差近50個(gè)基點(diǎn)，各界預(yù)計(jì)屆時(shí)金管局會(huì)買入港元拋售美元，港元貨幣也會(huì)收縮，為利率正?；涌焯峁C(jī)會(huì)。

全球央行貨幣趨緊

令人驚訝的是，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息，美元卻不漲反跌，美元指數(shù)維持在89.3的低位。匯率永遠(yuǎn)是相對(duì)的，這表明，歐盟、英國(guó)、日本等央行的貨幣收緊也不遠(yuǎn)了。

有外匯交易員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“其實(shí)，市場(chǎng)仍有消化其他央行政策正?；目臻g，美元需要一個(gè)大大的意外才會(huì)沖高向上，而這次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議卻沒(méi)有提供這樣的意外。”

“歐元和英鎊一路強(qiáng)勢(shì)上攻，目前絲毫沒(méi)有觸底的意思，就算之后回落，也只可能是回調(diào)。”嘉盛資深外匯分析師黃俊告訴第一財(cái)經(jīng)記者。雖然美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，但是歐洲央行甚至還沒(méi)有開始，各界預(yù)計(jì)年底歐洲央行會(huì)退出QE（量化寬松），并在明年一、二季度開始加息。目前在2018年12月和2020年12月之間的遠(yuǎn)期軌跡顯示，歐洲比美國(guó)更陡峭，也許市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)期了美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)的利率周期結(jié)束。渣打銀行預(yù)測(cè)2018年年底歐元對(duì)美元為1.32（目前為1.2358）。

此外，連始終保持鴿派的日本央行也顯露出收緊的意圖。周三，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表態(tài)：“央行將可能考慮如何在2019年4月開始的財(cái)政年度內(nèi)完成前所未有的寬松政策。”其意義在于，黑田東彥在公眾面前釋放出一個(gè)可以被投資者抓住的信號(hào)，即日本央行將會(huì)在2019年第二季度考慮退出QE策略。受此影響，美元對(duì)日元跌破106關(guān)口日內(nèi)收跌近百點(diǎn)。

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