慧通綜合報(bào)道：

隨著人民幣匯率單邊下跌預(yù)期解除，境外資金投資中國金融市場 的熱情迅速升溫。

10月9日當(dāng)天，滬港通和深港通北向凈買入合計(jì)為76.8億元人民幣，其中，深股通凈買入29.7億元，創(chuàng)下歷史新高值；滬股通凈買入47.1億元人民幣，同樣取得2016年8月以來的最高值。

中金公司發(fā)布最新報(bào)告指出，境外資金之所以對中國金融市場興趣驟增，一方面受到中國央行定向降準(zhǔn)、9月PMI創(chuàng)2012年4月以來新高值等利好因素驅(qū)動；另一方面節(jié)假日期間恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)在消費(fèi)、科技與金融等板塊帶動下創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)，吸引不少境外資金紛紛抄底A股市場博取價差收益。

“其中，人民幣匯率企穩(wěn)也起到巨大作用。”瑞信分析師Alexander Redman發(fā)布最新報(bào)告指出。此前人民幣單邊下跌預(yù)期未除，令境外投資機(jī)構(gòu)擔(dān)心投資中國金融市場面臨匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)，因此不敢貿(mào)然加倉。如今隨著9月人民幣匯率雙向波動徹底擊破單邊下跌預(yù)期，境外投資機(jī)構(gòu)沒有上述后顧之憂，中國金融市場投資熱迅速潮涌。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，9月初，美銀美林對全球214位基金經(jīng)理進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，47%受訪者準(zhǔn)備在亞洲新興市場股市超配資金。其中，不少對沖基金經(jīng)理認(rèn)為人民幣匯率企穩(wěn)反彈，是他們加倉中國金融市場的重要驅(qū)動力之一。

匯率企穩(wěn)打消匯兌損失顧慮

多位業(yè)內(nèi)人士透露，自滬港通、深港通開通以來，多數(shù)交易日兩者北向單日流入資金合計(jì)沒能突破70億元，一大原因就是此前人民幣匯率單邊下跌預(yù)期令不少境外投資機(jī)構(gòu)對中國金融市場望而卻步。

TIAA Investments首席投資分析師Brian Nick給21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者算了一筆賬，按年初多數(shù)國際投行預(yù)估人民幣匯率可能破7測算，年內(nèi)人民幣匯率貶值幅度至少超過3%，這意味著境外投資機(jī)構(gòu)若投資中國金融市場，資金一進(jìn)一出需額外承擔(dān)至少3%匯兌損失。

“考慮到上半年美國大型對沖基金（10億美元以上）平均業(yè)績回報(bào)率差不多在6%-7%，他們選擇投資中國金融市場，就得犧牲一半的回報(bào)率。”他直言。

不過，隨著8月以來人民幣持續(xù)反彈上漲，Brian Nick發(fā)現(xiàn)境外投資機(jī)構(gòu)對中國金融市場的投資興趣與日俱增。

這首先在中國債市得到體現(xiàn)。

中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，隨著8月人民幣匯率單月漲幅超過2%，8月底境外投資者在境內(nèi)債券市場的持有規(guī)模為8573.60億元，較上月末增加了159億元，創(chuàng)下歷史新高值。

“境外投資機(jī)構(gòu)購債規(guī)模持續(xù)上升，與人民幣匯率由貶轉(zhuǎn)升關(guān)系密切，表明境外投資者對中國金融市場的投資信心正在增加。”中銀香港高級經(jīng)濟(jì)研究員應(yīng)堅(jiān)表示。

在Brian Nick看來，境外投資機(jī)構(gòu)之所以率先選擇中國債市作為投資突破口，主要原因是匯率上漲對債券投資收益提升的作用更加明顯。具體而言，當(dāng)前中美10年期國債收益率之間的利差約在130個基點(diǎn)，若人民幣匯率反彈令其均衡估值提高約130個基點(diǎn)，境外投資機(jī)構(gòu)在中國債券的投資收益隨之翻倍。

隨著9月中旬美聯(lián)儲釋放年內(nèi)加息縮表的鷹派聲音令中美債券利差趨于收窄，境外投資機(jī)構(gòu)紛紛將投資目光從中國債市轉(zhuǎn)向股市。尤其是9月外匯儲備持續(xù)增加令離岸人民幣匯率一度反彈突破6.58，進(jìn)一步打消了他們對匯兌損失的顧慮。

Brian Nick指出，不少海外投資機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備將A股投資占比提高至基金資產(chǎn)的4%，比當(dāng)前高出了2個百分點(diǎn)。

投行看漲中國助推外資流入

值得注意的是，境外資金投資中國金融市場興趣驟增背后，大型投資銀行也在推波助瀾。

美銀美林最新報(bào)告建議，全球投資機(jī)構(gòu)應(yīng)增持韓國、中國等股市，原因是他們比較了1976以來亞洲新興市場牛市行情，發(fā)現(xiàn)每次牛市平均周期為42個月，期間投資回報(bào)為230%。目前這些國家股票牛市僅僅走完了24個月，未來還有較大的上漲空間。

布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外匯策略主管Marc Chandler表示，美銀美林看好亞洲新興市場股市投資前景，某種程度是“順勢而為”。今年以來，由于亞洲新興市場國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景良好、加之美元指數(shù)尚未走出下跌低谷，令全球投資機(jī)構(gòu)紛紛將亞洲新興市場國家作為避險(xiǎn)投資港灣。

摩根大通數(shù)據(jù)也顯示，今年以來全球資金對新興市場債券、股票基金的累計(jì)流入額達(dá)到1360億美元，是2016年全年流入量的三倍。

但摩根大通全球股市策略師Mislay Matejka提醒說，在經(jīng)歷一波上漲后，新興市場國家股市平均市盈率從10倍上漲至13倍，創(chuàng)下2010年以來最高值，未來可能會出現(xiàn)短期技術(shù)性回調(diào)。因此不少嗅覺敏銳的投資機(jī)構(gòu)將投資目光轉(zhuǎn)向漲幅不夠明顯、估值被低估的中國股市，尤其是9月下旬上證50指數(shù)市盈率為11.7倍，市凈率為1.4倍，均低于歷史平均值，吸引了不少境外投資機(jī)構(gòu)抄底。

“這也是近期滬港通深港通北上通道資金流入額創(chuàng)新高的原因之一。”他分析說。

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