慧通綜合報道：

在經歷七連跌后，周二開始人民幣匯率打響了一場“翻身仗”。

繼周二離岸人民幣暴漲400個基點，周三(6月28日)人民幣對美元中間價調升239個基點，報6.8053，調升幅度創(chuàng)近四周以來最大；在岸人民幣對美元16:30收盤報6.7992，升破6.8關口，較上一交易日漲109個基點，創(chuàng)近兩周新高；離岸人民幣對美元早盤一度漲近200點，創(chuàng)兩周新高至6.7965。

人民幣近兩日的大漲主要是由于外部市場美元的弱勢對人民幣構成了支撐。截至28日18：30美元指數為96.27，其間一度跌破96關口，最低至95.98，幾乎創(chuàng)下近8個月以來的新低。

接受第一財經采訪的專家認為，短期的匯率升跌不能夠簡單和市場預期聯(lián)系在一起。總體來看，代表貶值預期的銀行代客結售匯逆差并沒有擴大的跡象。隨著外部市場對于人民幣匯率的溢出效應漸弱，下半年人民幣匯率將保持穩(wěn)定。

多因素令人民幣止跌反彈

外匯專家韓會師告訴第一財經記者，人民幣近兩日的大漲主要是由于美元弱勢對人民幣構成了支撐。

美元指數的暴跌主要歸因于最近兩日利空美元的消息幾乎“萬箭齊發(fā)”，接踵而來。美聯(lián)儲主席耶倫周二稱，美國的生產力增速近期放緩，對半數美國民眾而言，實際收入停滯不前。居民通脹預期已經有所下滑。有理由相信，低利率將維持一段時間。這一“鴿派”講話使得美元指數應聲跌至10個月的低位。

根據美國商務部日前發(fā)布的報告，美國5月份耐用品訂單意外下滑1.1%，遠不及預期;芝加哥和達拉斯的制造業(yè)活動也未能達到預期。

國際貨幣基金組織(IMF)也來“補刀”。周二當天，IMF發(fā)布報告，下調今明兩年美國經濟增速預期，從2.3%下調至2.1%，并表示美元被高估了近20%。還提出質疑稱，特朗普政府不太可能實現預算案和稅改法案中提及的經濟增速目標。近期，美銀美林、高盛也將美國二季度的增速預期進一步下調。

花旗銀行稱，近期美元的下跌不排除季節(jié)性因素，并預測美元短期會整固近期跌勢。這是影響人民幣匯率的一個關鍵因素。

在美元指數走弱的同時，主要的非美貨幣卻絕地反彈。6月27日，歐洲央行行長德拉吉一改常態(tài)，發(fā)表“鷹派”講話稱，歐元區(qū)的復蘇步伐加強，應逐漸撤出刺激政策，但強調不是開始進行緊縮，而是要維持刺激政策的規(guī)模。次日，歐央行副行長康斯坦西奧對此表示了支持。歐元對美元漲幅擴大，升破1.1366至1.1360，為2016年6月來最高，漲幅0.2%。

由于人民幣定價參考一籃子貨幣，其中70%左右為非美貨幣，今年5月底引入逆周期因子，使得人民幣在更大程度上參考一籃子貨幣。因此，“這也成為人民幣匯率轉強的另外一個因素。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒告訴第一財經記者。

除了國際市場的外因，國內的最大利好來自于27日國務院總理李克強在大連夏季達沃斯年會上對于中國經濟的表態(tài)。“離岸人民幣當天的升值比美元貶值早了兩個小時。”韓會師對第一財經記者稱。

李克強指出，中國經濟穩(wěn)中向好態(tài)勢不變，將保持宏觀政策穩(wěn)定。他稱，“中國經濟指標有短期小幅波動是難免的，但穩(wěn)中向好的態(tài)勢不會變。二季度中國經濟保持一季度穩(wěn)中向好的態(tài)勢，從上半年發(fā)展情況看，完全能完成全年的經濟增長目標。而要維系經濟較長時間的穩(wěn)定增長，中國將保持宏觀政策穩(wěn)定。”隨后，離岸人民幣對美元開始反彈。

還有交易人士稱，最近兩日市場出現大量的買盤，不排除央行對市場進行了干預。不過，該人士認為，央行此舉也是順勢而為，在美元指數大跌的情況下，用實際的行動引導人民幣匯率預期。

高盛亦發(fā)表研究報告稱，人民幣中間價機制引入的逆周期因子能夠用來傳達政策導向，但央行需不時出手對人民幣匯率進行實質性干預以增強其可信度。當在岸匯率日內波動與逆周期因子的調整方向發(fā)生大幅偏差時，意味著有較大幾率匯率出現政策驅動的大幅波動。

匯率年內將保持穩(wěn)定

去年底，大多數機構對于2017年人民幣匯率的走勢持悲觀態(tài)度，但這種情緒幾乎在最近兩個多月內發(fā)生了逆轉。

尤其是5月中旬后人民幣兌美元匯率經歷了一輪大漲，至6月15日人民幣對美元匯率中間價為6.7852，突破了6.8的關口，較一季末升值1.68%，較今年初升值2.43%。

6月28日，中國銀行國際金融研究所發(fā)布的2017年三季度經濟金融展望報告表示，下半年人民幣對美元匯率將維持基本穩(wěn)定。

近期花旗、瑞銀等外資機構也數次上調人民幣匯率的預期?；ㄆ旖赵诒本┡e辦的全球經濟投資分析媒體見面會上預測，下半年人民幣對美元匯率將在6.88左右。

中國銀行國際金融研究所高級研究員周景彤當日表示，影響匯率的因素第一是宏觀經濟，今年中國宏觀經濟基本上保持穩(wěn)定，中國銀行給出的全年GDP增速預期為6.8%，這是人民幣匯率保持穩(wěn)定的基礎。第二是貨幣政策，在金融去杠桿的背景下，我國貨幣政策總體穩(wěn)中趨緊。

中行在上述報告中也指出，人民幣中間價形成機制引入逆周期因子，適應對沖市場情緒的順周期波動，這也是人民幣近期走強的一個重要原因。5月26日，外匯交易中心在原有的“收盤匯率+一攬子貨幣匯率變化”基礎上，推出人民幣匯率中間價的逆周期因子，這一方面表明了央行維護匯率穩(wěn)定的態(tài)度，另一方面有助于引導匯率市場更好地反映基本面。

此外，近期，央行以及外匯局的一系列數據也體現出人民幣貶值預期較此前有所“降溫”。

在6月27日之前，在美元指數保持著97~98的低位震蕩情況下，人民幣對美元曾出現七連跌，從6.79附近跌至6.84附近。韓會師認為，從市場交易的角度看，匯率的升降，特別是幾個交易日之內的升降，不能簡單地和市場預期聯(lián)系在一起。在他看來，銀行代客結售匯逆差規(guī)模的大小，才是說明匯率貶值預期強弱的最直接表現。“從交易員的角度，并沒看到結售匯逆差大幅擴張的跡象。”他對第一財經記者表示。

外匯局6月17日公布的數據顯示，5月銀行結售匯逆差171億美元，其中企業(yè)、個人等非銀行部門即銀行代客結售匯逆差124億美元，環(huán)比下降3%。外匯局新聞發(fā)言人稱，“總體看，當前我國跨境資金流動回穩(wěn)向好、外匯供求保持基本平衡的內外部環(huán)境依然存在，尤其是國內經濟持續(xù)運行在合理區(qū)間的基礎更加穩(wěn)固，人民幣匯率中間價形成機制不斷完善，境內主體的涉外收支行為將更趨理性。”

下半年，盡管美聯(lián)儲確定即將開啟縮表，并且預計還會加息一到兩次，但“未來隨著溢出效應漸弱，人民幣匯率基本穩(wěn)定”。中行在前述報告中認為。

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