慧通綜合報(bào)道：

8月22日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)大幅下調(diào)441個(gè)基點(diǎn)，成為自6月27日以來(lái)最大降幅。隨著中間價(jià)的走低，開(kāi)盤后在岸與離岸市場(chǎng)人民幣紛紛出現(xiàn)快速貶值，日內(nèi)始終在低位徘徊。

自2015年“8•11”匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率截至去年底貶值4.6%，截至今年8月22日再貶值2.64%。匯率在打破長(zhǎng)期單邊升值預(yù)期后，受影響最為直接的中國(guó)企業(yè)一度引發(fā)業(yè)內(nèi)擔(dān)憂。

“匯改之后，人民幣匯率開(kāi)始上下波動(dòng)，這對(duì)企業(yè)來(lái)講也是匯率避險(xiǎn)操作最快的提高時(shí)機(jī)。”北京迪威格投資咨詢公司總經(jīng)理孫曉凡近日在接受媒體采訪時(shí)表示。據(jù)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪最新報(bào)告顯示，即使在人民幣年內(nèi)大幅貶值10%的極端假設(shè)下，大部分被調(diào)查中國(guó)企業(yè)仍有充足的緩沖空間和措施應(yīng)對(duì)負(fù)面影響。

人民幣波動(dòng)加劇 中企快速應(yīng)對(duì)

22日人民幣對(duì)美元中間價(jià)由上一交易日的6.6211下調(diào)至6.6652，成為自6月27日以來(lái)最大降幅——當(dāng)時(shí)正值6月24日英國(guó)公投意外脫歐后，全球外匯市場(chǎng)遭遇風(fēng)暴洗禮，人民幣在27日中間價(jià)曾一度大幅下調(diào)599個(gè)基點(diǎn)，從6.5776調(diào)至6.6375。

中間價(jià)的大幅下調(diào)導(dǎo)致今日開(kāi)盤后，在岸與離岸市場(chǎng)人民幣快速貶值逾0.2%，直至午盤后才出現(xiàn)小幅反彈，令市場(chǎng)擔(dān)憂人民幣新一輪的貶值攻勢(shì)或?qū)?lái)襲。

但事實(shí)上，在參考一籃子貨幣及上一日收盤價(jià)的匯率機(jī)制下，截至8月19日，CFETS人民幣匯率指數(shù)報(bào)94.11，下跌0.38%，延續(xù)今年來(lái)的走低趨勢(shì)。上一交易日（8月19日）16:30收盤報(bào)6.6500，23:30夜盤收盤報(bào)6.6546。在CFETS人民幣匯率指數(shù)走低，上一交易日人民幣匯率出現(xiàn)貶值壓力的情況下，今日中間價(jià)大幅調(diào)低普遍符合市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)于剛剛過(guò)去的一周人民幣匯率承壓原因，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期搖擺不定仍是影響人民幣匯率穩(wěn)定的主要原因之一。

8月18日公布的美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)委員雖然就是否加息仍存分歧，但上周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員陸續(xù)發(fā)表鷹派講話，令美元指數(shù)從上周四開(kāi)始止跌回升，人民幣則隨即出現(xiàn)連續(xù)走低，從6.63快速跌至6.66;此外，有外匯交易員在接受采訪時(shí)表示，8月19日市場(chǎng)出現(xiàn)的大額購(gòu)匯盤使得人民幣對(duì)美元匯率再度貶值至6.66附近。

“目前人民幣仍未有效擺脫2014年以來(lái)震蕩貶值的大格局，所以不宜對(duì)人民幣升值空間報(bào)過(guò)高期望。要高度防備人民幣突然走弱。”外匯專業(yè)人士韓會(huì)師表示。

此外，美國(guó)將于10月份實(shí)行的貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管新規(guī)引發(fā)業(yè)內(nèi)人士高度關(guān)注，因?yàn)檫@一新規(guī)可能加大人民幣的貶值壓力。

由于美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管新規(guī)可能對(duì)衡量銀行間短期借貸成本的倫敦銀行同業(yè)拆借利率(Libor)帶來(lái)走高的壓力，而金融危機(jī)后曾一度借入大量美元債務(wù)的中國(guó)企業(yè)，近年來(lái)進(jìn)入集中償付期，償付利率與3個(gè)月期美元Libor掛鉤，Libor的走高意味著中企償還美債的成本增加。

“這可能會(huì)導(dǎo)致人民幣對(duì)美元進(jìn)一步走軟。”摩根大通駐新加坡的亞洲新興市場(chǎng)外匯策略主管卡夫納(Jonathan Cavenagh)表示，由于擔(dān)憂美元債務(wù)的償還成本將隨Libor上升而提高，近期中企在扎堆償還美元債務(wù)，這使得企業(yè)購(gòu)匯增多，導(dǎo)致人民幣貶值壓力上升。

但值得注意的是，近日穆迪投資者服務(wù)公司在調(diào)查了55家中國(guó)高收益非金融房地產(chǎn)和非房地產(chǎn)企業(yè)后認(rèn)為，大部分中國(guó)高收益企業(yè)可以應(yīng)對(duì)人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

穆迪假設(shè)，如果人民幣對(duì)美元較2016年初貶值10%，中國(guó) (Aa3/負(fù)面)55家受調(diào)查的高收益非金融房地產(chǎn)和非房地產(chǎn)企業(yè)中，82%有充足的緩沖空間和措施應(yīng)對(duì)負(fù)面影響。其中36家受評(píng)高收益房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商中，28家的外幣債務(wù)敝口可控，或有應(yīng)對(duì)人民幣貶值10%的緩沖空間。

“這些(中國(guó))企業(yè)的債務(wù)到期期限較長(zhǎng)，流動(dòng)性充足，合約銷售增長(zhǎng)健全。這些因素為上述企業(yè)提供了額外的緩沖空間，使他們可在不嚴(yán)重削弱信用質(zhì)量或評(píng)級(jí)的情況下吸收人民幣潛在貶值的影響。”穆迪在報(bào)告中提出。

孫曉凡則表示，自“8.11”匯改之后，看到中企在應(yīng)對(duì)匯率上下波動(dòng)方面出現(xiàn)三個(gè)積極變化：一是很多企業(yè)轉(zhuǎn)變了僵化的海外融資模式，開(kāi)始對(duì)海外融資進(jìn)行處理，對(duì)集團(tuán)整個(gè)債務(wù)安排進(jìn)行置換;二是很多進(jìn)口企業(yè)在這次貶值中不斷嘗試應(yīng)用遠(yuǎn)期產(chǎn)品、衍生品，進(jìn)入套保市場(chǎng);三是“走出去”中國(guó)企業(yè)越發(fā)重視匯率風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)始整體考慮財(cái)務(wù)安排和貨幣匹配，開(kāi)始試圖完善整個(gè)公司財(cái)務(wù)體系，這上升了一個(gè)層面。

人民幣看多倉(cāng)位回升

盡管外圍市場(chǎng)的一舉一動(dòng)都可能成為影響人民幣走勢(shì)的原因，但從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，看多人民幣的情緒在快速蔓延。

花旗銀行分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，本周市場(chǎng)最為期待的是美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在8月26日J(rèn)ackson Hole的講話，屆時(shí)市場(chǎng)或能更清楚美聯(lián)儲(chǔ)的意圖。

“美聯(lián)儲(chǔ)的措辭以及市場(chǎng)的加息預(yù)期或在短期影響美元表現(xiàn)。當(dāng)前外圍經(jīng)濟(jì)的不明朗，以及市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂重現(xiàn)，或限制美聯(lián)儲(chǔ)提早加息的可能性。”花旗預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將等待與總統(tǒng)選舉有關(guān)的不確定性消退后選擇加息。美元強(qiáng)勢(shì)或暫緩，相對(duì)G10貨幣在未來(lái)存在3%的下跌空間。

在美聯(lián)儲(chǔ)加息暫緩的背景下，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，中國(guó)央行有必要在G20峰會(huì)以及10月1日人民幣加入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子正式生效前，維護(hù)人民幣的穩(wěn)定。因此，市場(chǎng)認(rèn)為自英國(guó)脫歐以來(lái)的這一波人民幣貶值，在短期或?qū)⒏嬉欢温洹?/p>

值得注意的是，8月18日路透發(fā)布最新調(diào)查顯示，得益于市場(chǎng)對(duì)全球范圍內(nèi)貨幣寬松政策的預(yù)期延長(zhǎng)，過(guò)去兩周里新興市場(chǎng)貨幣彌漫著被普遍看多的樂(lè)觀氣氛，外部市場(chǎng)對(duì)于人民幣的倉(cāng)位押注也自4月份以來(lái)首次以看空為主轉(zhuǎn)變?yōu)榭炊唷?/p>

更有業(yè)內(nèi)人士樂(lè)觀預(yù)計(jì)，隨著全球流動(dòng)性緩慢萎縮這一長(zhǎng)周期的到來(lái)，長(zhǎng)期看人民幣仍具有較大升值空間。

人民銀行金融研究所姚余棟、謝懷筑近日撰文稱，雖然從短期看，全球流動(dòng)性在總量上不會(huì)迅速枯竭，甚至在一定程度上會(huì)出現(xiàn)與短期流動(dòng)性過(guò)剩交織，但從長(zhǎng)周期來(lái)看，除美國(guó)之外其他區(qū)域的流動(dòng)性下降和全球流動(dòng)性結(jié)構(gòu)錯(cuò)配將成為未來(lái)一個(gè)漫長(zhǎng)周期中不爭(zhēng)的事實(shí)。

“我們認(rèn)為全球流動(dòng)性進(jìn)入一個(gè)相對(duì)緊縮長(zhǎng)周期，源于國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷，具體而言，源于復(fù)本位制的內(nèi)生不穩(wěn)定性和占優(yōu)貨幣的再估值。人民幣即將加入SDR，逐漸成為占優(yōu)貨幣。在全球流動(dòng)性不足的前提下，人民幣長(zhǎng)期看有較大升值空間。”姚余棟說(shuō)道。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)也提出，從中長(zhǎng)期看，我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的基本面好于大多數(shù)國(guó)家，尤其是主要國(guó)家，這成為決定匯率的一個(gè)重要因素。

“我相信下半年和明年，我們還是會(huì)保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，至少我們?cè)诙唐趦?nèi)，或者相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)有人民幣比較大的貶值，或者資本流動(dòng)大的流出。” 盛松成說(shuō)道。

文章來(lái)源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載，歡迎垂詢交流！信息咨詢：18030645652，18030401775；業(yè)務(wù)QQ：2121168301