慧通綜合報(bào)道：

北京時(shí)間10月29日凌晨消息，外媒周二文章指出，美聯(lián)儲(chǔ)官員周二和周三兩天的決策會(huì)議幾乎肯定會(huì)結(jié)束他們最近的債券采購(gòu)項(xiàng)目，也就是所謂的第三輪量化寬松(QE)，但是他們也不會(huì)讓這個(gè)政策徹底終結(jié)。

聯(lián)儲(chǔ)官員們的近期發(fā)言顯示，債券采購(gòu)現(xiàn)在已經(jīng)是可能在深度經(jīng)濟(jì)困境中被再次使用的聯(lián)儲(chǔ)政策工具的一個(gè)組成部分。2008年的危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)總共使用了三輪債券采購(gòu)，最初是為了穩(wěn)定金融系統(tǒng)，之后則是希望促成更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

多名聯(lián)儲(chǔ)決策制定者表示，他們認(rèn)為2012年晚些時(shí)候啟動(dòng)的最近這一輪針對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債和抵押貸款擔(dān)保證券的采購(gòu)活動(dòng)幫助壓低了長(zhǎng)期利率，提升了就業(yè)和增長(zhǎng)速度。但是他們也表示，啟動(dòng)更多債券采購(gòu)，也就是再進(jìn)行量化寬松的門檻是很高的，這樣的做法只能作為極低的利率和聯(lián)儲(chǔ)就貨幣政策的市場(chǎng)溝通努力無(wú)法逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)前景的快速惡化走勢(shì)時(shí)的最后手段。

波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席埃里克-羅森格倫（Eric Rosengren）在近期接受華爾街日?qǐng)?bào)訪問(wèn)時(shí)說(shuō)，“我想量化寬松是相當(dāng)有效的。”他認(rèn)為這種做法是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不利沖擊的一個(gè)可用選擇。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席約翰-威廉姆斯（John Williams）也在近期的訪問(wèn)中說(shuō)，他愿意在“最糟糕的可能場(chǎng)景”，也就是增長(zhǎng)和通貨膨脹的預(yù)期都非常糟糕，而聯(lián)儲(chǔ)官員們也窮盡了其他旨在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的工具的情況下考慮進(jìn)行更多的債券采購(gòu)。

量化寬松的支持者們指出，相比第三輪量化寬松啟動(dòng)時(shí)候的8%，失業(yè)率已經(jīng)在9月的時(shí)候降低到了5.9%。雖然速度溫和而且并不是很規(guī)律，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去五年中的絕大部分時(shí)間都是在增長(zhǎng)的。同時(shí)，過(guò)去兩年的大部分時(shí)間里，通貨膨脹率在聯(lián)儲(chǔ)制定的2%目標(biāo)之下，但是在過(guò)去幾個(gè)月中有小幅增長(zhǎng)，而且走勢(shì)正在穩(wěn)定。

聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特-耶倫曾說(shuō)，她不會(huì)排除在必要時(shí)進(jìn)行更多債券采購(gòu)的可能性；聯(lián)儲(chǔ)副主席斯坦利-費(fèi)希爾（Stanley Fischer）也認(rèn)為，這個(gè)項(xiàng)目“很大程度上是成功的”。

不過(guò)來(lái)自學(xué)術(shù)界，國(guó)會(huì)，甚至是聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的反對(duì)者也提出了很多疑慮。很多人都說(shuō)，過(guò)去幾年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然低迷，并認(rèn)為債券采購(gòu)活動(dòng)的好處太小，而風(fēng)險(xiǎn)卻很多。

費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席查爾斯-普洛瑟（Charles Plosser）和里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席杰弗里-拉克爾（Jeffrey Lacker）就對(duì)聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)購(gòu)買債券而創(chuàng)造出來(lái)的新的貨幣可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速時(shí)候有過(guò)度的通貨膨脹或者是資產(chǎn)泡沫，從而引發(fā)金融不穩(wěn)定性甚至是另一次危機(jī)表達(dá)了疑慮。估算顯示，聯(lián)儲(chǔ)的三輪量化寬松相當(dāng)于向經(jīng)濟(jì)中注入了超過(guò)3萬(wàn)億美元流動(dòng)性。

杰弗里-拉克爾對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)在最近一輪量化寬松項(xiàng)目中購(gòu)買抵押貸款擔(dān)保證券尤其不滿，稱這“造成市場(chǎng)環(huán)境不公平地偏向了企業(yè)和租房者等等其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的借款方”。

聯(lián)儲(chǔ)的債券采購(gòu)引發(fā)了大量研究，而關(guān)于有效性的結(jié)論也不盡相同。很多研究報(bào)告同意，這些項(xiàng)目非常好地在2008年危機(jī)期間穩(wěn)定了金融系統(tǒng)，但是對(duì)于項(xiàng)目如何有效地促進(jìn)了在那之后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則是提出了很多異議。

時(shí)任聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克在2012年的一次講話中引述了一份美聯(lián)儲(chǔ)的研究報(bào)告，稱2008年和2010年的兩輪債券采購(gòu)“相比沒(méi)有這樣的措施，可能讓經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出水平提高了近3%，幫助私營(yíng)部門增加了超過(guò)200萬(wàn)就業(yè)機(jī)會(huì)”。

但是也有研究報(bào)告顯示，項(xiàng)目可能的好處更小，或者是很難被明確。

約翰-威廉姆斯在2014年完成的一篇報(bào)告認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)的債券采購(gòu)項(xiàng)目“已經(jīng)被證明是有效，但是粗鈍的工具，對(duì)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)有不確定的影響力”。

斯坦福大學(xué)教授教授阿維溫德-克里希拉姆西（Arvind Krishnamurthy）在他的研究中指出，債券采購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)其對(duì)于資產(chǎn)價(jià)值的直接作用產(chǎn)生了幫助，例如通過(guò)壓低債券收益率以及推高股價(jià)幫助促進(jìn)增長(zhǎng)，同時(shí)通過(guò)釋放聯(lián)儲(chǔ)就在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間維持利率在極低水平意愿的強(qiáng)烈信號(hào)來(lái)振興經(jīng)濟(jì)。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席詹姆斯-布拉德（James Bullard）在近期接受彭博電視訪問(wèn)時(shí)說(shuō)，考慮到下降中的美國(guó)通貨膨脹預(yù)期，聯(lián)儲(chǔ)可能考慮在10月之后繼續(xù)進(jìn)行債券采購(gòu)，并且保持采取更多選擇的可能性。不過(guò)除他之外再?zèng)]有聯(lián)儲(chǔ)官員表達(dá)了對(duì)這一想法的支持立場(chǎng)。

決策制定者們2014年以來(lái)都在設(shè)法結(jié)束債券采購(gòu)項(xiàng)目，并在9月的會(huì)議中決定，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)如預(yù)期中改善，就在10月的會(huì)議之后結(jié)束當(dāng)前的量化寬松措施。

作為采取激進(jìn)政策來(lái)壓低失業(yè)率這一主張的積極支持者，埃里克-羅森格倫也同意，聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束債券采購(gòu)活動(dòng)的所有條件都已經(jīng)滿足。他說(shuō)，“相比項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)候的失業(yè)率，達(dá)到5.9%這個(gè)水平已經(jīng)是相當(dāng)顯著的改善”。

埃里克-羅森格倫還表示，即使他對(duì)于就業(yè)狀況會(huì)持續(xù)改善的預(yù)期真的有很大程度的惡化，他也不會(huì)將購(gòu)買更多的債券作為第一選擇。他表示，“我們還有其他的工具的可以使用”，包括相比市場(chǎng)預(yù)期將利率維持在極低的水平更長(zhǎng)時(shí)間，以及就這一意圖進(jìn)行公開(kāi)的溝通。

很多投資者都認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)從2015年年中的時(shí)候?qū)⒍唐诶蕪哪壳暗慕咏泓c(diǎn)提升，這一想法也得到了部分聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)官員的支持。

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