慧通綜合報(bào)道：

1 全球供應(yīng)增速放緩

近幾年，全球原油(33.18, -0.21, -0.63%)供給整體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在2015年之前，全球原油供給增長(zhǎng)主要來(lái)源于非OPEC國(guó)家，且非OPEC國(guó)家供給增長(zhǎng)的大部分來(lái)源于北美頁(yè)巖油產(chǎn)量的增長(zhǎng)，然而近兩年由于油價(jià)持續(xù)走低導(dǎo)致成本較高的頁(yè)巖油產(chǎn)量開(kāi)始下降，進(jìn)而使得整個(gè)非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量未能延續(xù)前幾年大幅增長(zhǎng)的勢(shì)頭，相反OPEC成員國(guó)基于戰(zhàn)略考慮，原油產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度的提升。在低油價(jià)下，各產(chǎn)油組織及產(chǎn)油國(guó)也都有自己的“算盤(pán)”：OPEC成員國(guó)未來(lái)仍將維持高產(chǎn)，大幅減產(chǎn)的可能性不大，同時(shí)伊朗原油在解禁后產(chǎn)出將有所釋放；而非OPEC國(guó)家在頁(yè)巖油產(chǎn)量下降的帶動(dòng)下，產(chǎn)量水平難以再實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，增幅將繼續(xù)下降，而作為財(cái)政收入的主要來(lái)源，未來(lái)俄羅斯原油產(chǎn)量也不會(huì)出現(xiàn)較大的變化，至少不會(huì)大幅度減少。預(yù)計(jì)2016年原油市場(chǎng)整體供應(yīng)仍將延續(xù)增長(zhǎng)，但增幅會(huì)繼續(xù)回落，不過(guò)相對(duì)于需求，供給仍將呈現(xiàn)過(guò)剩局面。

頁(yè)巖油生產(chǎn)受挫，美原油生產(chǎn)現(xiàn)拐點(diǎn)。2015年以前，美國(guó)原油產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度驚人，在三四年的時(shí)間里幾乎每年以日均100萬(wàn)桶的速度增長(zhǎng)，且增量基本來(lái)源于頁(yè)巖油。然而，隨著油價(jià)下跌，頁(yè)巖油生產(chǎn)降溫，美國(guó)原油產(chǎn)量在2015年6月出現(xiàn)拐點(diǎn)，從日均960萬(wàn)桶的峰值水平開(kāi)始下降。另一方面，美國(guó)原油進(jìn)口量也隨著其國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增長(zhǎng)而不斷下降，同時(shí)，美國(guó)目前更傾向于進(jìn)口加拿大的原油，OPEC國(guó)家也因此丟失了一定的市場(chǎng)份額。此外，在2015年年底，美國(guó)就結(jié)束長(zhǎng)達(dá)40年的原油出口禁令達(dá)成一致，這意味著未來(lái)美國(guó)產(chǎn)的原油將供應(yīng)到國(guó)際市場(chǎng)，進(jìn)一步?jīng)_擊中東產(chǎn)油國(guó)的地位。

OPEC減產(chǎn)難度大，剩余產(chǎn)能有限。2015年OPEC原油產(chǎn)量基本維持在日均3100萬(wàn)桶左右的歷史高位，在油價(jià)持續(xù)低迷以及產(chǎn)油國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重受挫的現(xiàn)狀下，雖然減產(chǎn)有望提升油價(jià)，但大部分產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)意愿似乎并不強(qiáng)。此外，由于OPEC在2015年不斷增產(chǎn)，其剩余產(chǎn)能也在不斷下降，從2014年的日均200多萬(wàn)桶降至2015年年底的日均130萬(wàn)桶左右，后市繼續(xù)增產(chǎn)的空間相對(duì)有限。而從OPEC主要產(chǎn)油國(guó)的情況來(lái)看，最大產(chǎn)油國(guó)沙特產(chǎn)量已達(dá)到紀(jì)錄高位，增產(chǎn)潛力有限；伊拉克在2015年產(chǎn)量增長(zhǎng)較快，但由于其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎靡以及政府削減開(kāi)支，其產(chǎn)量水平在未來(lái)也難有大的突破；伊朗原油在解禁后產(chǎn)量增長(zhǎng)有望從2016年年初開(kāi)始，其產(chǎn)量增幅可達(dá)50萬(wàn)—100萬(wàn)桶/日。

2 全球經(jīng)濟(jì)疲軟，拖累需求增長(zhǎng)

近幾年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，第一大原油消費(fèi)國(guó)美國(guó)保持較低的增長(zhǎng)速度；歐洲在債務(wù)危機(jī)之后經(jīng)濟(jì)仍在恢復(fù)之中；而作為原油需求增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)力量，中國(guó)、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)在走下坡路。經(jīng)濟(jì)不景氣令原油等能源需求的前景堪憂。根據(jù)IEA的預(yù)計(jì)，2016年世界原油需求日均將增長(zhǎng)120萬(wàn)桶，而2015年日均增幅在150萬(wàn)桶左右，這意味著原油需求增長(zhǎng)在減緩，與此同時(shí)，相對(duì)于持續(xù)增長(zhǎng)的原油供給，需求仍然會(huì)呈現(xiàn)不足的局面。

美原油需求緩慢增長(zhǎng)，進(jìn)口下滑。美國(guó)是全球最大的原油消費(fèi)國(guó)，美國(guó)原油消費(fèi)量占世界總消費(fèi)量的20%左右，近幾年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體表現(xiàn)領(lǐng)先于其他發(fā)達(dá)國(guó)家，原油需求也基本穩(wěn)定在日均1800萬(wàn)—2000萬(wàn)桶，整體增長(zhǎng)幅度有限。另一方面，由于美國(guó)大力推廣頁(yè)巖油生產(chǎn)，美國(guó)原油產(chǎn)量大增，進(jìn)口量呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，對(duì)外依存度從60%左右降至目前的30%左右。更為重要的是，美國(guó)對(duì)中東原油的依存度在逐漸下降。

中國(guó)原油進(jìn)口大增，戰(zhàn)略儲(chǔ)備需求強(qiáng)勁。作為全球第二大原油消費(fèi)國(guó)，中國(guó)的原油需求情況備受市場(chǎng)矚目。雖然近兩年來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)疲軟，中國(guó)能源消費(fèi)增長(zhǎng)速度在下滑，但中國(guó)目前仍是世界上最重要的原油進(jìn)口國(guó)之一以及全球原油需求增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)力量，數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)的原油對(duì)外依存度超過(guò)60%。中國(guó)原油進(jìn)口量的爆發(fā)式增長(zhǎng)，一方面來(lái)源于國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)——汽車增量的不斷擴(kuò)大，帶動(dòng)了汽油消費(fèi)以年均7%的速度增長(zhǎng)；另一方面來(lái)源于國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略儲(chǔ)備需求強(qiáng)勁，從2014年下半年開(kāi)始，在油價(jià)持續(xù)下跌之際，中國(guó)大量進(jìn)口原油以滿足戰(zhàn)略儲(chǔ)備，目前中國(guó)在建的戰(zhàn)略儲(chǔ)備基地共有6座，總存儲(chǔ)能力在1.46億桶，而2016年戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備增量將提升至7000萬(wàn)—9000萬(wàn)桶，2015年僅為3000萬(wàn)—4000萬(wàn)桶，這也意味著2016年中國(guó)原油進(jìn)口量將出現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。

3 地緣沖突仍會(huì)繼續(xù)，一定程度上擾動(dòng)原油市場(chǎng)

經(jīng)過(guò)各方長(zhǎng)期的努力，伊朗核談判終于在2015年7月達(dá)成了一致協(xié)議，并在2016年年初對(duì)伊朗原油實(shí)行完全解禁。而在各方對(duì)于解除伊朗的制裁達(dá)成共識(shí)后，伊朗方面也多次表示要奪回失去的市場(chǎng)份額，根據(jù)伊朗的官方資料，伊朗原油出口量在2016年年初已提高了50萬(wàn)桶/日，年內(nèi)最高可能達(dá)到100萬(wàn)桶/日，這將給市場(chǎng)帶來(lái)巨大的沖擊，對(duì)于當(dāng)前的原油市場(chǎng)顯然是“雪上加霜”。

此外，近幾年全球恐怖襲擊事件時(shí)有發(fā)生。2015年下半年，IS活動(dòng)頻繁，曾多次在敘利亞和伊拉克實(shí)施暴力活動(dòng)，并造成大量的人員傷亡。此外，其還策劃了巴黎恐怖襲擊事件，雖然國(guó)際上由多國(guó)組建的國(guó)際聯(lián)盟也對(duì)該組織進(jìn)行一定的打擊，但都難以遏制其生長(zhǎng)。類似的事件在伊拉克、敘利亞、利比亞等中東產(chǎn)油國(guó)已經(jīng)是習(xí)以為常，似乎對(duì)全球原油供應(yīng)以及運(yùn)輸?shù)膶?shí)際影響都比較小，更多的是影響市場(chǎng)情緒。未來(lái)，地緣沖突、恐怖襲擊事件還會(huì)出現(xiàn)，這在一定程度上將擾動(dòng)原油市場(chǎng)。

整體來(lái)看，本輪油價(jià)下跌是由于供給過(guò)剩所致，因此只能從供應(yīng)端入手，即減少產(chǎn)量來(lái)實(shí)現(xiàn)供需再平衡，原油市場(chǎng)進(jìn)入了長(zhǎng)期的去產(chǎn)能過(guò)程。2016年去產(chǎn)能效果將初顯，然而原油市場(chǎng)的供需再平衡之路將很漫長(zhǎng)，低油價(jià)將成為常態(tài)。

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