慧通綜合報道：

5月的新增外匯占款開始由負(fù)轉(zhuǎn)正
央行昨日（6月19日）公布的數(shù)據(jù)顯示，5月金融機構(gòu)外匯占款余額25.61萬億元，相比4月份新增234.31億元
差和實際使用外資額（FDI）的增加，而5月的熱錢流出趨勢有所放緩。預(yù)計6月外匯占款可能會有短期扭轉(zhuǎn)，但并不能改變熱錢流出的總體趨勢。而從目前市場環(huán)境看，預(yù)計7月仍有可能降準(zhǔn)。新增234億元
去年四季度，外匯占款曾連續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長。今年一季度，外匯占款負(fù)增長的趨勢得到緩解，前三個月分別增長1409億元、251億元和1246億元。

但在4月，新增外匯占款再次出現(xiàn)負(fù)增長。4月新增外匯占款較3月減少605.71億元，這是今年以來首次負(fù)增長，引起市場一片驚呼。市場預(yù)計5月新增外匯占款仍可能為負(fù)。

但5月的數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期。東北證券宏觀分析師王國兵指出，這主要是因受到5月貿(mào)易順差和FDI正常放大的影響，且熱錢流出的趨勢在這個月改善較大，熱錢流出趨勢有所放緩。

據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，5月我國貿(mào)易順差達(dá)到187億美元，同比大增近57億美元，增幅達(dá)43.85%。而5月FDI數(shù)據(jù)也結(jié)束了自去年以來連續(xù)幾個月的負(fù)增長，5月FDI為92.3億美元，同比增長0.05%。

南京證券研究員張文剛認(rèn)為，除貿(mào)易順差的影響外，從政策層面看，新近的刺激政策，導(dǎo)致市場預(yù)期轉(zhuǎn)暖，也對資本流出有一定減緩。他還預(yù)計，相比去年，今年的外匯占款雖有所增長，但額度仍非常小，人民幣升值空間有限，對外匯占款有一定稀釋作用，而中國經(jīng)濟上的轉(zhuǎn)向，尤其是6月價格型貨幣工具的運用，可能會將外匯占款拉回來。不過，仍要看歐債危機的演進(jìn)和一些具體市場需求。

熱錢流出趨勢未變
據(jù) “新增外匯占款－貿(mào)易順差－FDI”的殘差法測算熱錢，5月熱錢流出規(guī)模約240億美元，而4月熱錢流出大概為360億美元。

相比4月，5月的熱錢流出規(guī)模有所放緩。張文剛認(rèn)為，主因是5月國內(nèi)系列刺激政策出臺，導(dǎo)致市場預(yù)期有所改變，而資本流出也需更好投資渠道，目前看，全球投資環(huán)境并未有太多的出路可走。

王國兵也認(rèn)為，未來1～2個月，熱錢流出可能會出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。按目前市場預(yù)期，中國經(jīng)濟在三季度會企穩(wěn)。

但從總體上看，熱錢流出的大趨勢仍未改變。王國兵指出，從目前人民幣中間價和結(jié)算價看，市場對人民幣貶值的預(yù)期仍較強烈，如短期沒有太大轉(zhuǎn)變，熱錢仍將處于流出狀態(tài)。

5月以來人民幣貶值明顯，已超過1%。6月19日，人民幣對美元匯率中間價報6.3016，較前一交易日漲11基點，海外NDF一年期人民幣兌美元則報6.4040/70，貶值預(yù)期明顯。

“歐債危機使全球資金出于變現(xiàn)考慮正從全球新興市場回流美國，而從國內(nèi)看，一季度經(jīng)濟下滑，而市場對中國經(jīng)濟能不能企穩(wěn)回升仍存在疑慮。”王國兵表示，而從根本角度講，中國的貿(mào)易盈余已經(jīng)回到合理區(qū)間，歷史上推高人民幣升值的因素已經(jīng)開始減弱，使得人民幣升值的預(yù)期在減弱。

7月仍存降準(zhǔn)空間
外匯占款的變動，也與央行存款準(zhǔn)備金工具的運用相關(guān)。

近年來，存款準(zhǔn)備金率工具的使用主要和外匯儲備增加或減少所產(chǎn)生的對沖要求有關(guān)。

王國兵表示，目前的定調(diào)已基本明顯，如外匯占款放緩，適當(dāng)調(diào)準(zhǔn)來對沖是一個正常的調(diào)整手段。目前來講，降準(zhǔn)主要是對沖作用，并不是很明顯釋放寬松的信號。
　張文剛表示，外匯占款會增加基礎(chǔ)貨幣的投放，從月度數(shù)據(jù)看，外匯占款的減少導(dǎo)致貨幣投放速度有所下降，對市場流動性的供應(yīng)是有所放緩的。

“7月還是有降準(zhǔn)的可能。”王國兵認(rèn)為。
中金公司的研報也認(rèn)為，6月末存款的大規(guī)模增長、7月財政存款的增加及公開市場較低的到期量會使得7月資金面進(jìn)一步趨緊，故7月央行再度下調(diào)法定比率的可能性較大。

海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷在微博上表示，未來四周到期央票累計僅2000億，并不寬裕；而5月外匯占款僅為234億人民幣，對應(yīng)5月的外貿(mào)順差和FDI，估計約有1500億多人民幣的外匯流出。這將給7月的流動性帶來壓力，進(jìn)而會影響信貸規(guī)模增長。因此，7月是下調(diào)存準(zhǔn)率的時間窗口。未來看，還有20%的存準(zhǔn)率水平下調(diào)空間。

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