慧通綜合報道：

2014年3月18日，央行更新的《金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表》數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為291959.95億元，較1月末增加1282.46億元，創(chuàng)5個月新低。同時，也是全部金融機(jī)構(gòu)月度外匯占款連續(xù)七個月正增長。

“創(chuàng)新低的原因，一方面是2月我國對外貿(mào)易逆差大幅減少，另一方面是因為人民幣單邊升值預(yù)期被打破，市場主體結(jié)售匯行為趨向理性。”中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬向記者指出。

溫彬表示，受近期人民幣利率和匯率雙降等因素影響，估計3月外匯占款會回落到500億元以內(nèi)。

交通銀行金融研究中心研究員徐博指出，若外匯占款的增速放緩，央行通過降低存款準(zhǔn)備金率的空間可能會進(jìn)一步加大。

不過，招商銀行金融市場 高級分析師劉東亮則認(rèn)為，目前資金面寬松，央行現(xiàn)階段降準(zhǔn)的可能性不大。

2月新增外匯占款創(chuàng)5個月新低
央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2014年2月末，金融機(jī)構(gòu)外匯占款較上月增加1282.46億元，新增絕對量創(chuàng)5個月以來新低。值得注意的是，該數(shù)據(jù)還同時低于去年月均2314.2億元的水平。

“一方面是因為2月份我國對外貿(mào)易逆差229.89美元，與上個月順差318.6億美元相比下降幅度較大，直接影響到結(jié)匯量；另一方面，是因為自2月中旬人民幣出現(xiàn)貶值走勢以后，人民幣單邊升值預(yù)期被打破，市場主體結(jié)售匯行為趨向理性，也會影響到結(jié)售匯規(guī)模。”溫彬指出。

徐博對記者稱，首先，受季節(jié)性因素影響，2月份出口總額較1月份大幅下降，且預(yù)計未來一段時間出口略弱于進(jìn)口的格局將反復(fù)出現(xiàn)，外貿(mào)項對外匯占款的貢獻(xiàn)將偏負(fù)面；其次，受假日因素影響，投資項目和活動季節(jié)性減少，及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲態(tài)讓海外投資動力有所減弱，F(xiàn)DI放緩幅度大于往年，而預(yù)計同期境內(nèi)對外直接投資將趨勢性增加；第三，在中國國際經(jīng)常賬戶收支趨于平衡的長期環(huán)境中，由于美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖、中國外匯定價機(jī)制逐步完善及中國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力等因素，改變了人民幣持續(xù)升值的預(yù)期，預(yù)計近期“熱錢”的流入動力出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象。此外，人民幣兌美元出現(xiàn)短期貶值，對外貿(mào)企業(yè)和個人持幣者的影響將表現(xiàn)在結(jié)匯意愿的下降，不利于外匯占款的增加。

申銀萬國在研報中亦指出，此前人民幣匯率升值預(yù)期、中外利差的存在是促進(jìn)“熱錢”流入的主要原因，而2月人民幣大幅貶值則降低了“熱錢”流入對新增外匯占款的貢獻(xiàn)。

今年新增量恐較去年大降一半
去年10月以來，新增外匯占款一直保持高位，今年1月數(shù)據(jù)更是高達(dá)4374億元。受多種因素影響，2月新增外匯占款出現(xiàn)大幅回落，創(chuàng)5個月新低，這樣的勢頭是否會延續(xù)到3月份？

“從外貿(mào)的角度來看，3月份外貿(mào)出口數(shù)據(jù)肯定較2月份會有所好轉(zhuǎn)，特別是發(fā)達(dá)市場總體還在溫和復(fù)蘇，外貿(mào)方面對3月外匯占款的影響是積極的，因而3月份的外匯占款應(yīng)該較2月會有一個明顯的增長。當(dāng)然，也可能會有不確定因素存在，整體外匯波動幅度會有所擴(kuò)大，再加上近期人民幣貶值，整體資本流入放緩，一些企業(yè)和個人會出現(xiàn)觀望的態(tài)度。”徐博指出。

徐博認(rèn)為，從中短期來看，貿(mào)易順差應(yīng)該還會持續(xù)一段時間，利率水平相對于海外來說還是較高，人民幣資本套利空間還是明確存在的，對短期資本的吸引力還會持續(xù)，因此，外匯占款還會保持上升的態(tài)勢，但近期上升力度可能會有所減弱。

廣發(fā)證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師黃鑫冬也指出，盡管2、3月份人民幣匯率波幅已明顯擴(kuò)大，但外匯占款仍然維持著持續(xù)增長格局。

溫彬則告訴記者，估計3月份外匯占款會回落到500億元以內(nèi)，主要因素包括：3月份外貿(mào)順差有所增長，預(yù)計增長80億美元；近期人民幣利率和匯率雙降，增加跨境套利資金成本，影響“熱錢”流入，資本項目或現(xiàn)階段性逆差。隨著人民幣匯率圍繞均衡水平雙向波動，外匯占款總體會出現(xiàn)下降走勢，預(yù)計全年新增外匯占款1.2萬億~1.4萬億元左右，較上年2.76萬億下降一半。

資金價格面臨上行壓力
由于整體經(jīng)濟(jì)放緩，去年底以來，央行降準(zhǔn)的傳聞不時出現(xiàn)。那么，2月新增外匯占款大幅回落，這種可能性會否增加呢？

“外匯占款是我國基礎(chǔ)貨幣投放最主要的來源，為了防止其過度投放加大通脹的壓力，央行先后采取發(fā)行央票以及提高存款準(zhǔn)備金率的方式進(jìn)行對沖。如果接下來外匯占款增長進(jìn)一步下降，降低存準(zhǔn)率不僅是必要的，也是可行的。同時，央行也將綜合運用正逆回購等流動性工具，保持貨幣市場合理的流動性水平，使利率在‘走廊’中運行，以體現(xiàn)貨幣政策的穩(wěn)健。”溫彬指出。

徐博告訴記者，若外匯占款的增速放緩，央行降低存準(zhǔn)率的空間可能將加大。

不過，劉東亮表示，預(yù)期貨幣政策會維持目前小幅回收流動性的態(tài)勢，隨著套利資金的減少，以及央行被動投放外匯占款的減少，央行正回購的效果會逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計月底后資金利率面臨上行壓力。央行的意圖應(yīng)該是適度收緊資金面，但也不會回到去年高度緊張的狀態(tài)，降準(zhǔn)的可能性現(xiàn)在看來并不大，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出更為嚴(yán)重的下行趨勢，降準(zhǔn)才具備可操作性。

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