慧通綜合報(bào)道：

國家統(tǒng)計(jì)局近日公布的一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(G D P)同比增速只有7.7%，低于市場預(yù)期。從原因看，制造業(yè)和消費(fèi)的疲弱是主要原因，投資在3月份的突然減速則相當(dāng)于火上澆油，只有出口情況較為樂觀。

中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心近日發(fā)布的2013年4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PM I)為50.6%，連續(xù)7個月高于50%，仍處在平穩(wěn)區(qū)間。但指數(shù)較上月回落0 .3個百分點(diǎn)，增勢趨弱，經(jīng)濟(jì)增長動力還需增強(qiáng)。

展望二季度，制造業(yè)的情況未必會出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，出口的情況卻可能變差，雖然認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將回升的觀點(diǎn)仍占多數(shù)，但是預(yù)測繼續(xù)下行的聲音也在增大。如果穩(wěn)增長的力度在二季度不進(jìn)一步加大，少數(shù)人觀點(diǎn)成為現(xiàn)實(shí)的可能性就將隨著時間的推移而逐步增加。

制造業(yè)短期難回暖
供需雙方的力量決定經(jīng)濟(jì)增長。從供給面來看，進(jìn)入2013年，工業(yè)尤其是其中的制造業(yè)情況表現(xiàn)得非常疲弱。規(guī)模以上工業(yè)增加值數(shù)據(jù)一路下滑，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長速度在持續(xù)放緩。數(shù)據(jù)顯示，2013年一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長9.5%，增速比上年同期回落2.1個百分點(diǎn)，比上年全年回落0.5個百分點(diǎn)。3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.9%，環(huán)比增長0.66%，較1-2月份工業(yè)增加值同比增長9.9%，下滑1個百分點(diǎn)。

分析一季度G D P增速回落的原因，聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩認(rèn)為，有一定的基數(shù)效應(yīng)，但不是主要因素。數(shù)據(jù)走低說明在大政治周期的起點(diǎn)階段，市場的避險(xiǎn)心態(tài)明顯擾動了整體經(jīng)濟(jì)周期。從G D P分項(xiàng)來看，工業(yè)企業(yè)是造成G D P減速的主要原因。由于不確定新一屆政府的政策趨向，微觀企業(yè)出于避險(xiǎn)考慮主動降低資產(chǎn)杠桿并消化庫存，這造成了一季度經(jīng)濟(jì)增速下滑。交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉也認(rèn)為，內(nèi)生增長動力不足是經(jīng)濟(jì)增速回落的關(guān)鍵。他說，3月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PM I)回升幅度相比歷史同期明顯偏弱，交銀財(cái)富景氣指數(shù)中的小康家庭的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)也較上期回落5%，說明微觀主體對經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀。3月份用電量增速創(chuàng)下自2009年6月份以來46個月的次低，說明當(dāng)前制造業(yè)回暖勢頭疲弱。

更關(guān)鍵的問題在于，沒有明顯跡象顯示二季度工業(yè)情況會回暖。工信部工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心高級研究員文彩霞表示，未來一段時間內(nèi)制造業(yè)的情況難有明顯好轉(zhuǎn)，這主要是因?yàn)楣I(yè)企業(yè)利潤的增長動力不足。她給出三點(diǎn)原因：一是城鎮(zhèn)化刺激投資帶來的增長短期還不能顯現(xiàn)，政策對于投資增長的控制趨于嚴(yán)格。二是工業(yè)企業(yè)抗通脹能力較低，大宗商品價(jià)格指數(shù)變動過于頻繁可能會影響企業(yè)生產(chǎn)狀況，在輸入性通貨膨脹的影響下，出廠價(jià)格與購進(jìn)價(jià)格的不對稱傳導(dǎo)機(jī)制將擠壓企業(yè)利潤。三是利潤增長結(jié)構(gòu)急需優(yōu)化，從1至2月數(shù)據(jù)來看，原材料加工行業(yè)仍然是支撐利潤增長的主要來源，制造業(yè)市場比較低迷，市場預(yù)期也有所下降。

國家信息中心預(yù)測，2013年我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)將緩中趨穩(wěn)。國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部高級經(jīng)濟(jì)師陳強(qiáng)表示，雖然我國工業(yè)存在回升動力，但這種回升仍會受內(nèi)外各種因素干擾。2011年以來我國經(jīng)歷的工業(yè)調(diào)整，并不是一個小周期層面的調(diào)整，而是一個較長的中期產(chǎn)能調(diào)整過程，整個工業(yè)增速下滑的時間、幅度可能超過之前預(yù)期。綜合考慮國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境和工業(yè)運(yùn)行趨勢，我們認(rèn)為2013年工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展尚不具備大幅度增長的基礎(chǔ)，但隨著“穩(wěn)增長”政策的陸續(xù)出臺以及地方投資力度的加大，工業(yè)增速將在2013年呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)計(jì)工業(yè)增加值將增長10.5%。

中國社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所同樣判斷工業(yè)增長將中速企穩(wěn)，并由此進(jìn)入中速發(fā)展階段。中國社科院工經(jīng)所所長金碚說，2012年前三季度，中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速下滑幅度超出預(yù)期。據(jù)測算，2007年以來，中國的全要素生產(chǎn)率出現(xiàn)明顯下滑趨勢，反映了改革開放帶來的制度紅利、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)改造帶來的技術(shù)紅利正在逐步減弱。所以，潛在產(chǎn)出增長率下降是當(dāng)前我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速下滑的根本原因。不過受內(nèi)部因素和外部因素的共同作用，預(yù)計(jì)中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入中速增長階段，這是相對于中國過去的高增長率來說的，相對于其他國家仍是較高速度。

中小企業(yè)的情況可能比行業(yè)情況更差。“我對2013年經(jīng)濟(jì)的看法是以穩(wěn)為主，但我覺得平穩(wěn)的條件下企業(yè)的日子并不會好過。這種轉(zhuǎn)型孕育著企業(yè)的全面洗牌，可能有好有壞，壞的全面退出，好的不斷成長”，國務(wù)院發(fā)展研究中心學(xué)術(shù)委員會副秘書長張立群說。

出口高增長可持續(xù)存疑
從需求端看，導(dǎo)致一季度經(jīng)濟(jì)減速的罪魁是消費(fèi)。一季度，社會消費(fèi)品零售總額同比名義增長12.4%，增速比上年同期回落2.4個百分點(diǎn)，比上年全年回落1.9個百分點(diǎn)。國資委研究中心研究員胡遲表示，隨著中央八項(xiàng)規(guī)定的貫徹落實(shí)，反腐敗、反浪費(fèi)行動進(jìn)一步深入，對高端餐飲行業(yè)造成的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。商務(wù)部的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2013年1-2月，餐飲消費(fèi)回落明顯。餐飲收入增長8.4%，比上年同期放緩4.9個百分點(diǎn)，為2003年7月以來新低。特別是大型中高端餐飲銷售下滑明顯，限額以上餐飲企業(yè)收入同比下降3.3%。未來預(yù)計(jì)這種態(tài)勢還會繼續(xù)保持下去。

不過從3月份數(shù)據(jù)來看，市場對餐飲業(yè)受創(chuàng)已經(jīng)有所消化，消費(fèi)數(shù)據(jù)已經(jīng)開始小幅回升。然而考慮到之前幾年政策對消費(fèi)潛力的透支，消費(fèi)情況全年都難以有明顯好轉(zhuǎn)。莫尼塔分析師楊程稀說：“我們發(fā)現(xiàn)中國居民消費(fèi)意愿或與美國居民沒有明顯差異，存量金融儲蓄偏低可能是居民傾向于儲蓄的原因。因此，未來通過提升消費(fèi)意愿、降低儲蓄率、刺激消費(fèi)可能難見成效。我們預(yù)期2013年消費(fèi)增速將穩(wěn)定在14%以上，中期消費(fèi)增速或隨經(jīng)濟(jì)增速放緩而同步放緩。”

投資需求在3月份突然回落，主要是受到房地產(chǎn)投資減速的影響“投資增速的下降主要是源于房地產(chǎn)投資出現(xiàn)減緩，這種減緩是由房地產(chǎn)新政約束帶來的。”楊為敩說。數(shù)據(jù)顯示，一季度固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比名義增長20.9%，較1-2月份回落0 .3個百分點(diǎn)；其中房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長20.2%，較1-2月份回落2.6個百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資的回落在二季度很可能繼續(xù)。清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵(微博)稱：在新一輪房價(jià)上漲的背景下，國家出臺多項(xiàng)政策調(diào)控房市“國五條”細(xì)則規(guī)定二手房征收20%的個人所得稅。這一政策的出臺打擊了二手房市場及投機(jī)性購房需求。比稅收調(diào)控需求更值得注意的是，細(xì)則中將穩(wěn)定房價(jià)列為省級及以下各級政府的直接責(zé)任，這將會對房價(jià)上漲及房地產(chǎn)投資增速形成更明顯的約束。綜合以上考慮，我們對今年房地產(chǎn)市場的發(fā)展及固定資產(chǎn)投資的增長持保守預(yù)期，我們預(yù)測，受前兩個月房市持續(xù)升溫的影響，在未來的幾個季度，投資將會出現(xiàn)小幅下滑趨勢，全年固定資產(chǎn)投資同比上漲20.1%。

中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級經(jīng)濟(jì)師周景彤表示，受宏觀經(jīng)濟(jì)面基本平穩(wěn)、信貸環(huán)境相對寬松、各地住房政策微調(diào)和居民預(yù)期改變等多重因素影響，2013年1季度房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了“V”型反轉(zhuǎn)，部分地區(qū)出現(xiàn)了偏熱苗頭。為給不斷高漲的樓市降溫和防止泡沫的膨脹，2月份，國務(wù)院出臺了新“國五條”。隨著各地政策細(xì)則的出臺、恐慌性情緒的逐步消退、剛性需求的平穩(wěn)釋放，房地產(chǎn)市場將由一季度的“量價(jià)齊漲”轉(zhuǎn)向二季度的“量滯價(jià)穩(wěn)”。三季度，隨著供需雙方對政策的逐步消化，房地產(chǎn)市場將試探性下挫，成交量可能萎縮。整體而言，我們維持2013年房地產(chǎn)銷售呈現(xiàn)“前高后低”的觀點(diǎn)。

作為一季度亮點(diǎn)的出口情況，可持續(xù)性令市場擔(dān)憂。周景彤表示，出口高速增長反映前期訂單兌現(xiàn)，近期出口增速將會面臨回調(diào)。去年9-11月份，PM I新出口訂單指數(shù)連續(xù)3個月上升，在一定程度上預(yù)示了2013年初的出口高增長。但是，從去年12月份以來，PM I新出口訂單指數(shù)已經(jīng)連續(xù)3個月下降，并且降幅較大，2013年2月份該指數(shù)創(chuàng)下近半年來的新低，表明近期出口增速將會出現(xiàn)回調(diào)。出口高速增長能否持續(xù)，取決于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和持續(xù)性。全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)表明，世界經(jīng)濟(jì)正走在曲折復(fù)蘇的道路上，美國失業(yè)率繼續(xù)下降，消費(fèi)者支出比較強(qiáng)勁，歐債危機(jī)逐步趨穩(wěn)，新興市場需求強(qiáng)勁，這都有利于我國出口保持較高增速。根據(jù)我們的判斷，出口增速雖然在短期內(nèi)會回調(diào)，但仍有望保持在較高水平，整體上將高于去年。

從剛開幕的廣交會來看，出口企業(yè)對回暖的感受也并不深刻，許多行業(yè)都對今年情況表示謹(jǐn)慎樂觀。3月份出口數(shù)據(jù)也部分印證了出口高增長的不可持續(xù)，同比增長為10%，與1月份的25%、2月份的21.8%相比回落明顯。國家發(fā)展和改革委員會宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪認(rèn)為，上半年歐盟可能還會延續(xù)2012年的衰退局面；美國經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，但是不完全穩(wěn)定，有些地方甚至只是弱復(fù)蘇；新興經(jīng)濟(jì)體來看，特別是資源型經(jīng)濟(jì)體目前經(jīng)濟(jì)能否支撐還不確定，所以外部環(huán)境很可能要到下半年才會相對好一些。

值得注意的是，總供給和總需求之間存在著明顯的互動關(guān)系，從工業(yè)增加值來看，它的增長主要取決于投資和出口需求的持續(xù)增長，如果在二季度這兩方面需求回落，工業(yè)的復(fù)蘇勢頭將遭受進(jìn)一步的打擊。

增速可能繼續(xù)下行
從各方對二季度經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)測來看，認(rèn)為將回暖的是大多數(shù)。比如周景彤就認(rèn)為，在外需改善、政策趨松和投資加快等因素的作用下，二季度我國經(jīng)濟(jì)增長將小幅回升。國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)也表示：“從經(jīng)濟(jì)增長的基本面看，保持中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定較快增長還是有比較多的有利條件的。”據(jù)他分析，一是中國仍處在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化加快的進(jìn)程之中，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、信息化還有國際化、市場化這些進(jìn)程都沒有完成，將會釋放出巨大的投資和消費(fèi)的潛力。二是我國地域比較廣闊，中西部地區(qū)的后發(fā)優(yōu)勢比較明顯。三是我國居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)正處在由傳統(tǒng)以吃穿的生存型消費(fèi)，向以住、行、教育、旅游等發(fā)展型和享受型消費(fèi)的過渡階段，除了車和房子賣的比較好以外，現(xiàn)在教育和旅游的消費(fèi)增速也比較快。四是政府積累了比較豐富的宏觀調(diào)控經(jīng)驗(yàn)，另外具有比較優(yōu)越的制度，通過加大改革開放，可以釋放源源不斷的制度紅利。

但值得注意的是，判斷經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)回暖的觀點(diǎn)中往往隱含著政策可能略向穩(wěn)增長方向偏斜的假設(shè)。美銀美林大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究部主管陸挺對記者說，政策對增長的支持力度應(yīng)該有所增強(qiáng)。當(dāng)前物價(jià)上漲壓力較輕，經(jīng)濟(jì)增長速度卻在下降，所以貨幣政策應(yīng)該繼續(xù)保持對增長的支持力度，尤其是應(yīng)該讓貨幣量保持近期的上升勢頭，近期考慮收緊貨幣從時間上看還太早。楊為敩也說：“目前的通脹環(huán)境與經(jīng)濟(jì)走勢相對匹配，我們預(yù)計(jì)二季度政策將有更大空間。”

但最終是否會像這些機(jī)構(gòu)預(yù)料的那樣，還很難確定。從此前李克強(qiáng)總理的講話來看，政府對經(jīng)濟(jì)適度減速的容忍度似乎在提高?？偫碓趦蓵洗鹩浾邌枙r表示，政府的首要任務(wù)仍是持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)增速需要達(dá)到年均7%才能實(shí)現(xiàn)國民收入10年倍增的目標(biāo)并保證創(chuàng)造就業(yè)?？偫磉€強(qiáng)調(diào)，改革是最大的紅利。推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型要注意發(fā)揮財(cái)政、金融、價(jià)格改革的杠桿性作用，推動公開、透明、規(guī)范、完整的財(cái)政預(yù)算制度改革，這可以使人民更有效地監(jiān)督財(cái)政收支、優(yōu)化支出狀況，更多向民生傾斜。中國現(xiàn)有的1700項(xiàng)行政審批項(xiàng)目，將在未來5年至少削減三分之一。將開始從系統(tǒng)行政審批制度改革，精簡政府職能。對此，中國社會科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝稱：從總理答記者問中，我們可以感受到新一屆政府堅(jiān)持市場化改革、試圖推動轉(zhuǎn)型改變過去生產(chǎn)方式的強(qiáng)烈愿望。新一屆政府似乎能夠容忍更低的經(jīng)濟(jì)增速，以換取更高的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，并大力反腐、精簡機(jī)構(gòu)、削減審批事項(xiàng)以及抑制政府開支。

如果在二季度，政策不明顯偏向穩(wěn)增長，那么經(jīng)濟(jì)增速就可能繼續(xù)下行。李稻葵對記者說，我仍然堅(jiān)持自己半年多前對十八大后中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本判斷，即未來10年中國經(jīng)濟(jì)仍然有保持7%到8%的較快增長的潛力。但是未來2到3年，中國新一代領(lǐng)導(dǎo)人將面臨艱巨的改革調(diào)整的重任。國內(nèi)外最新的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與這一判斷是基本符合的。從國際上看，盡管中國經(jīng)濟(jì)的出口在上升，但是必須清醒地看到，國際市場烏云密布。日本央行事實(shí)上正在挑起新一輪的貨幣戰(zhàn)爭，中國貿(mào)易順差的上升將成為借口，針對人民幣升值的壓力今年會驟然上升，像去年那樣人民幣匯率基本穩(wěn)定的期望是極其不現(xiàn)實(shí)的。從國內(nèi)來看，上一屆政府任期行將結(jié)束前出于對房價(jià)上漲控制不力的考慮，出臺了房地產(chǎn)調(diào)控“國五條”，造成了市場的恐慌，客觀上導(dǎo)致從去年二季度開始的增長速度緩步回升的趨勢到本季度末基本結(jié)束，中國經(jīng)濟(jì)的增長將進(jìn)入一個緩行期。

北京天則經(jīng)濟(jì)研究所學(xué)術(shù)委員會主席張曙光說，2012年四個季度的增長呈現(xiàn)前落后高態(tài)勢，這是一系列穩(wěn)增長政策的結(jié)果，也是人們所期望的。但能否成為整個經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、進(jìn)入新一輪周期上升的標(biāo)志，還需要進(jìn)一步觀察。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境和增長基礎(chǔ)并未根本改善，也不穩(wěn)固。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛也表示，近期消費(fèi)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)明顯低于市場預(yù)期，這可能主要受到了中央反腐的影響，這也意味著中國經(jīng)濟(jì)在未來幾個季度存在一定的下行風(fēng)險(xiǎn)。中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)所研究員袁鋼明則稱：2013年，新一屆領(lǐng)導(dǎo)面對的經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜艱險(xiǎn)。首先，經(jīng)濟(jì)增速衰退下滑趨勢還在延續(xù)。再者，近些年實(shí)行的投資推動型增長方式已經(jīng)無法持續(xù)。第三，房地產(chǎn)泡沫無法維持，潰破危在旦夕。第四，金融風(fēng)險(xiǎn)蓄積，貨幣政策收縮可能導(dǎo)致工商企業(yè)正常資金短缺，進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟(jì)深度下滑。

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