慧通綜合報(bào)道：

(2013年4月8日)日本央行在3日至4日召開(kāi)的4月貨幣政策會(huì)議上決定，用兩年左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)今年初提出的2％的新通脹目標(biāo)，用基礎(chǔ)貨幣量取代無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率作為央行貨幣市場(chǎng)操作的主體目標(biāo)，兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣量擴(kuò)大一倍，同時(shí)擴(kuò)大購(gòu)買(mǎi)更長(zhǎng)期限的國(guó)債和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

分析人士指出，日本央行行長(zhǎng)易主后的首次貨幣政策會(huì)議推出的大規(guī)模量化寬松措施大大超出了市場(chǎng)預(yù)期，貨幣政策朝著新任行長(zhǎng)黑田東彥提倡的“量和質(zhì)兩方面的大膽寬松”出現(xiàn)了根本性的轉(zhuǎn)向。

受此影響，日元匯率在4日和5日連續(xù)兩個(gè)交易日走低，美元兌日元匯率在5日突破97日元，創(chuàng)三年零八個(gè)月高點(diǎn)；日經(jīng)225指數(shù)則連續(xù)兩個(gè)交易日強(qiáng)勁反彈，5日再度刷新金融危機(jī)以來(lái)新高。

但分析人士同時(shí)警告稱(chēng)，在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，大舉量化寬松對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)同樣不可小覷。

寬松力度遠(yuǎn)超預(yù)期
日本央行在此次貨幣政策會(huì)議上決定推出多種新的貨幣寬松措施，以刺激長(zhǎng)期低迷的經(jīng)濟(jì)，而該措施的強(qiáng)度大大超出了此前的市場(chǎng)預(yù)期，日本金融市場(chǎng)也做出了強(qiáng)烈的反應(yīng)。

日本央行在貨幣政策會(huì)議后宣布，將以?xún)赡曜笥視r(shí)間實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。這是日本央行首次為今年1月提出的新通脹目標(biāo)設(shè)定達(dá)成期限。

為達(dá)成這一目標(biāo)，日本央行還宣布，將量化寬松的目標(biāo)轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)貨幣，在兩年內(nèi)以每年約60萬(wàn)億至70萬(wàn)億日元的速度增加貨幣供應(yīng)規(guī)模。到2014年，其貨幣供應(yīng)規(guī)模將增加到270萬(wàn)億日元，是2012年末的近兩倍。

同時(shí)為進(jìn)一步提高貨幣寬松效果，日本央行還決定擴(kuò)大長(zhǎng)期國(guó)債的購(gòu)置規(guī)模，將包含40年期國(guó)債在內(nèi)的所有長(zhǎng)期國(guó)債列為收購(gòu)對(duì)象，同時(shí)擴(kuò)大購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)投資基金（REIT）、交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。到2014年，長(zhǎng)期國(guó)債、ETF的持有額也力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)翻番。

日本共同社評(píng)論指出，日本央行的新措施旨在從貨幣層面支持首相安倍晉三推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)政策，同時(shí)日本央行宣布了實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的預(yù)計(jì)期限，也是為了向日本國(guó)民展現(xiàn)擺脫通貨緊縮的強(qiáng)烈決心。

由于日本央行推出的寬松政策規(guī)模大大超出了金融市場(chǎng)此前的預(yù)測(cè)，日元在4日和5日連續(xù)兩個(gè)交易日大幅走低，并帶動(dòng)日本股市節(jié)節(jié)攀升。同樣受到利好的還有日本長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)，日本10年期國(guó)債收益率5日盤(pán)中一度降至0.315%，創(chuàng)下歷史新低。

潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次日本央行推出的新措施在中短期將帶給日本經(jīng)濟(jì)有力的提振，但其同時(shí)帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。雖然量化寬松措施在短期內(nèi)可以起到一定的刺激作用，但無(wú)法從根本上解決日本經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾，并且可能會(huì)進(jìn)一步推升債務(wù)規(guī)模，從而引發(fā)國(guó)債信用水平失控，將不利于日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展。

國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一惠譽(yù)5日表示，日本央行擴(kuò)大貨幣寬松計(jì)劃的做法可以緩解該國(guó)公共財(cái)政壓力，并有望在中短期內(nèi)給經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出帶來(lái)提振，從而為日本爭(zhēng)取更多時(shí)間來(lái)解決長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)及財(cái)政結(jié)構(gòu)問(wèn)題。然而，如果不采取措施應(yīng)對(duì)這些深層次問(wèn)題的話，那么擴(kuò)大貨幣寬松舉措帶來(lái)的益處可能只會(huì)是暫時(shí)的。從其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)中可以看出，實(shí)施量化寬松措施本身并非解決經(jīng)濟(jì)困境的靈丹妙藥。量化寬松的規(guī)模不可能無(wú)限擴(kuò)大。然而在中短期內(nèi)，這樣的措施可以壓低政府償債成本，并可以全面刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，從而為解決其他問(wèn)題爭(zhēng)取了時(shí)間。因此，中期內(nèi)制定和推行可靠的財(cái)政政策、實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革來(lái)提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率依然是日本經(jīng)濟(jì)面臨的最重要問(wèn)題。

日本媒體還分析指出，金融市場(chǎng)的積極反饋在很大程度上緣于寬松力度強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，但政策過(guò)早實(shí)現(xiàn)預(yù)期“最大化”，今后如何回應(yīng)市場(chǎng)預(yù)期將成為令人擔(dān)憂的問(wèn)題。

分析人士警告稱(chēng)，考慮到日本現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，日本央行的這次“量化加質(zhì)化的貨幣寬松”在規(guī)模上可以說(shuō)是“威力巨大”。但一旦失敗，日本將面臨跌入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，因?yàn)槿毡矩泿艑捤蓵?huì)引起資產(chǎn)泡沫，泡沫累積過(guò)多就很有可能導(dǎo)致惡性的通貨膨脹，并引發(fā)債務(wù)危機(jī)。另外，日本意在利用投資和消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的前景也并不樂(lè)觀，目前，很多日本企業(yè)已經(jīng)空心化，無(wú)力在國(guó)內(nèi)投資。而日本嚴(yán)重的老齡化社會(huì)結(jié)構(gòu)也在客觀上制約日本的消費(fèi)能力。

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