慧通綜合報(bào)道：

(2013年3月18日)近期以來(lái)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債價(jià)格下滑的預(yù)期不斷增強(qiáng)，導(dǎo)致市場(chǎng)上做空十年期國(guó)債的勢(shì)力大舉集結(jié)。

這股勢(shì)力在上周達(dá)到高峰，一度使得國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)上多筆交易失敗。十年期國(guó)債因被做空而走俏，這種反常現(xiàn)象引發(fā)美國(guó)財(cái)政部介入調(diào)查并引入“大額國(guó)債持有量報(bào)備”制度來(lái)調(diào)查惡意囤積行為。

長(zhǎng)期國(guó)債的反常走俏
上周美國(guó)十年期國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)了因?yàn)樽隹談?shì)力過(guò)強(qiáng)而供不應(yīng)求的局面，這個(gè)論斷似乎看起來(lái)有悖常理，卻實(shí)實(shí)在在地發(fā)生了。

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的官方統(tǒng)計(jì)，上周單周是美國(guó)十年期國(guó)債供給最緊缺的時(shí)候。因?yàn)楣┎粦?yīng)求，十年期國(guó)債回購(gòu)利率竟然在上周一跌至-2.95%，也就是說(shuō)債券持有者不僅不需要為融資付出成本，資金出借方還需要付給債券出讓方2.95%的利息。正常情況下，十年期國(guó)債的回購(gòu)利率一般在2%左右。

即便如此，上周仍有多起回購(gòu)交易難產(chǎn)。即一些以十年期國(guó)債為抵押品的回購(gòu)交易不能將這些債券轉(zhuǎn)給資金提供方。

據(jù)美國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，僅上周一美國(guó)市場(chǎng)上難以實(shí)現(xiàn)正常回購(gòu)的十年期債券交易規(guī)模就有800億美元；根據(jù)美國(guó)存款信托與清算公司的數(shù)據(jù)，上周一的失敗交易規(guī)模是去年平均失敗交易價(jià)值的5倍；另?yè)?jù)外媒援引市場(chǎng)分析人士的估算，整個(gè)上周，失敗的十年期債券交易規(guī)?？赡艹^(guò)1840億美元，這將創(chuàng)下2009年以來(lái)的新高。

野村證券利率策略部負(fù)責(zé)人喬治·岡卡福斯(George Goncalves)認(rèn)為，不管是技術(shù)還是基本面分析，市場(chǎng)上做空國(guó)債的潮流都很強(qiáng)勁。

根據(jù)美國(guó)期貨委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周十年期國(guó)債的空頭方要比多頭方多出57346個(gè)合約，而做空一般都需要首先從市場(chǎng)上先借入大量該標(biāo)的之后才能在市場(chǎng)上以現(xiàn)價(jià)賣(mài)出。

法國(guó)巴黎銀行位于紐約的利率分析師阿蘭·克里(Aaron Kholi)也表示：“當(dāng)前的市場(chǎng)情況表明，有大量的人囤積了大量十年期國(guó)債的空頭頭寸，在空頭遠(yuǎn)超多頭的情況下，在市場(chǎng)上拆入空頭頭寸就很難。”

市場(chǎng)上十年期國(guó)債走俏的原因是市場(chǎng)對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的看空情緒。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，美國(guó)投資者避險(xiǎn)情緒下行，資金撤離國(guó)債等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的趨勢(shì)增強(qiáng)。

在華爾街從事交易工作的華人交易員對(duì)本報(bào)記者表示：“國(guó)債價(jià)格下行，收益率上升是必然的趨勢(shì)，這種趨勢(shì)在近期不會(huì)逆轉(zhuǎn)，這種共同的預(yù)期導(dǎo)致空頭勢(shì)力在市場(chǎng)上競(jìng)相借入做空，當(dāng)空頭方絕對(duì)超過(guò)多頭方，借入會(huì)出現(xiàn)困難；而且一旦供給不足，已經(jīng)借入的空頭方也很難在市場(chǎng)上再度以低價(jià)買(mǎi)入債券還給出借方。”

美財(cái)政部介入調(diào)查
十年期國(guó)債在資本市場(chǎng)上一直是一個(gè)基準(zhǔn)指標(biāo)，而且是金融市場(chǎng)上大量債務(wù)融資的抵押品。此外，美國(guó)國(guó)債一直被認(rèn)為是避險(xiǎn)資產(chǎn)，各國(guó)外匯儲(chǔ)備中也持有大量的美國(guó)國(guó)債，其中最大的持有方就是中國(guó)。據(jù)美國(guó)財(cái)政部上周五公布的數(shù)據(jù)，今年1月中國(guó)大筆增持美國(guó)國(guó)債441億美元，延續(xù)了2012年10月以來(lái)的連續(xù)增持趨勢(shì)。截至1月末，中國(guó)累計(jì)共持有美國(guó)國(guó)債1.2645萬(wàn)億美元，仍為美國(guó)最大債權(quán)國(guó)。

而為緩解十年期國(guó)債短缺局面，上周三美國(guó)財(cái)政部不得不提前拍賣(mài)210億美元的2023年到期十年期國(guó)債，同時(shí)財(cái)政部開(kāi)始調(diào)查市場(chǎng)上是否存在惡意囤積的機(jī)構(gòu)和行為。

上述華爾街分析師告訴本報(bào)記者：“的確存在惡意囤積的動(dòng)機(jī)，因?yàn)榘凑栈刭?gòu)規(guī)定，如果交易失敗，違約的一方要支付3%的罰款，所以當(dāng)一定情況下，違約的一方將只能通過(guò)高價(jià)在市場(chǎng)上買(mǎi)入該產(chǎn)品進(jìn)行交割，這可能就會(huì)導(dǎo)致價(jià)格在短期內(nèi)出現(xiàn)一定的上行。”

為防止惡意囤積，美國(guó)財(cái)政部上周五發(fā)布消息，要求任何持有2023年2月到期十年期國(guó)債規(guī)模超過(guò)20億美元的機(jī)構(gòu)在3月21日之前向美聯(lián)儲(chǔ)匯報(bào)持有該國(guó)債的詳細(xì)信息。

不過(guò)目前美國(guó)財(cái)政部尚未公布調(diào)查結(jié)果。

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