慧通綜合報(bào)道：

(2013年3月14日)“在絕大多數(shù)情況下，中央銀行最強(qiáng)調(diào)的還是物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)。”昨日下午，剛剛“晉升”全國(guó)政協(xié)副主席的中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在參加“貨幣政策與金融改革”記者會(huì)時(shí)，多次強(qiáng)調(diào)“物價(jià)穩(wěn)定”是央行的首要關(guān)切，并表示政府工作報(bào)告提出的13%左右的廣義貨幣（M2）增長(zhǎng)目標(biāo)代表了穩(wěn)健的貨幣政策，比前兩年趨緊。

“我們不再是寬松的貨幣政策，適度寬松的貨幣政策是在應(yīng)對(duì)危機(jī)的那兩年采取的。”周小川表示，央行認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)“只有保持平穩(wěn)可持續(xù)才能在中期或者長(zhǎng)期范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)較快、質(zhì)量較好的發(fā)展。”

這也意味著，從貨幣政策取向來(lái)說(shuō)，中國(guó)已完全走出了危機(jī)應(yīng)對(duì)的邏輯，不論未來(lái)周小川是否仍然執(zhí)掌央行，貨幣政策將在并不明言“從緊”的情況下呈現(xiàn)實(shí)際趨緊的態(tài)勢(shì)。

需高度警惕通脹
今年2月份CPI增速再一次達(dá)到了3.2%，呈現(xiàn)出反彈的跡象，考慮到從去年底以來(lái)流動(dòng)性的寬松態(tài)勢(shì)和央行巨大的貨幣存量，業(yè)界無(wú)不警惕隨時(shí)復(fù)發(fā)的通脹風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，周小川指出3.2%的CPI增速，略高于市場(chǎng)的預(yù)期，表明通貨膨脹需要高度警惕，中央銀行也歷來(lái)高度重視消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，央行希望通過(guò)貨幣政策等其他措施能夠穩(wěn)定物價(jià)、穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。

但周小川也認(rèn)為，關(guān)注CPI數(shù)據(jù)除了同比以外，還要注意觀察環(huán)比變化，同比的物價(jià)會(huì)受到去年基數(shù)的影響，去年的基數(shù)如果不平穩(wěn)，今年這個(gè)數(shù)字的變化就會(huì)比較大。

“特別是去年春節(jié)是在1月份，今年春節(jié)是在2月份，這都對(duì)基數(shù)會(huì)產(chǎn)生一定影響。”他說(shuō)。

對(duì)今年通脹目標(biāo)的設(shè)定，中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征指出：“當(dāng)前通貨膨脹率設(shè)定合理，但物價(jià)上漲核心不在于通貨膨脹，其核心在于核心物價(jià)的上漲，也即核心通脹率。”

事實(shí)上，如果剔除農(nóng)產(chǎn)品與石油價(jià)格上漲因素，實(shí)際物價(jià)上漲幅度有限。而當(dāng)前，促使農(nóng)產(chǎn)品等價(jià)格上漲的主要推動(dòng)因素在于成本的上升。因此，相比貨幣因素，成本因素對(duì)當(dāng)前通貨膨脹具有更大的影響，曹遠(yuǎn)征指出。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)而認(rèn)為周小川的表態(tài)存在一些模棱兩可之處，如美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺在郵件中分析稱(chēng)，雖然周小川表示對(duì)3.2%的CPI需高度警惕，但他緊接著以春節(jié)時(shí)間不同帶來(lái)的扭曲來(lái)解釋3.2%的數(shù)值，似乎暗示通脹壓力實(shí)際上并沒(méi)有看上去那么大。

“中性”貨幣政策
此前公布的2013年政府工作報(bào)告，為宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)設(shè)了GDP增長(zhǎng)7.5%，CPI增速3.5%，M2增速13%的目標(biāo)，時(shí)隔1年，央行的政策抉擇再一次面臨需要拿捏經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和CPI反彈風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)刻，業(yè)界普遍認(rèn)為M2預(yù)設(shè)和宏觀態(tài)勢(shì)，昭示了今年貨幣政策將回歸中性。

周小川指出中國(guó)的貨幣政策需要兼顧四重目標(biāo)，第一保持低通脹；第二促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；第三促進(jìn)就業(yè)；第四保持國(guó)際收支基本平衡。這四個(gè)目標(biāo)確實(shí)有時(shí)候相互之間會(huì)存在不一致，是需要權(quán)衡的。

他指出M2增速13%是代表了穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)健的含義就是比較中性的，而不再是寬松的貨幣政策。

“從數(shù)量上來(lái)看，今年定13%左右的廣義貨幣供應(yīng)量預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)，如果與去年和前年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的數(shù)字相比，應(yīng)該是趨于更緊一點(diǎn)，這表明大家對(duì)于保持物價(jià)基本穩(wěn)定的強(qiáng)調(diào)。”周小川說(shuō)，“當(dāng)然歷史上貨幣政策也有過(guò)從緊的貨幣政策和適度從緊的貨幣政策的提法，那是朝比較緊的方向強(qiáng)調(diào)。當(dāng)前的提法是穩(wěn)健的貨幣政策，也就是強(qiáng)調(diào)比較中性的取向。”

相對(duì)M2上漲問(wèn)題的關(guān)注，曹遠(yuǎn)征強(qiáng)調(diào)了社會(huì)融資總額中信貸融資比例降低對(duì)貨幣政策的影響。“去年M2增長(zhǎng)率預(yù)設(shè)為13.8%，而今年為13%，歷史維度上比較，貨幣政策較合適，略微趨緊。但目前對(duì)貨幣政策影響的核心問(wèn)題在于社會(huì)融資總額中M2所占比例漸小，也就是說(shuō)信貸融資比例趨小，這對(duì)貨幣政策提出了更高的要求。”

百萬(wàn)億M2并非堰塞湖
近年來(lái)，業(yè)界普遍質(zhì)疑中國(guó)M2存量規(guī)模過(guò)大，數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月我國(guó)M2規(guī)模已達(dá)99.86萬(wàn)億，被很多人形容為“堰塞湖”，并對(duì)于消化這一存量引起的通脹風(fēng)險(xiǎn)十分警惕。

對(duì)此，周小川指出中央銀行高度重視保持低通貨膨脹的目標(biāo)。貨幣政策有四個(gè)目標(biāo)，在絕大多數(shù)情況下中央銀行最強(qiáng)調(diào)的還是物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)。

“希望大家首先要搞清楚指標(biāo)的內(nèi)涵、指標(biāo)的意義，如果作國(guó)際比較的話(huà)要看看國(guó)際上的具體情況如何，廣義貨幣，也就是M2的數(shù)量和名義GDP的增長(zhǎng)關(guān)系比較大。”周小川說(shuō)，“GDP要增長(zhǎng)，生產(chǎn)要增加，就業(yè)的工人要增加，工資要增加，所有這些都需要有貨幣去支持，但是貨幣數(shù)量過(guò)大就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，貨幣支持的量要是小了就會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)的正常增長(zhǎng)。”

周小川近日在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)也曾指出，就M2/GDP這一指標(biāo)的含義而言，存在不同的解釋?zhuān)腥擞盟鼇?lái)衡量一國(guó)金融深化的程度，但似乎不太說(shuō)明問(wèn)題，不太好用。IMF使用的另一種國(guó)際比較是用金融總資產(chǎn)與GDP的比率，金融總資產(chǎn)是銀行總資產(chǎn)加上公開(kāi)發(fā)行的債券總市值及股票總市值。

根據(jù)IMF對(duì)2011年的金融總資產(chǎn)與GDP的比率計(jì)算得出世界平均水平為366%，其中美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)、日本分別為424%、449%、784%和540%，平均水平為476%；亞洲四小龍平均水平為逾544%；我國(guó)為303%。

對(duì)于信貸政策，周小川指出，信貸的增長(zhǎng)要和國(guó)民經(jīng)濟(jì)所制定的GDP增長(zhǎng)的目標(biāo)以及控制物價(jià)水平的目標(biāo)相匹配。與此同時(shí)，我們也要給改革以及結(jié)構(gòu)調(diào)整留有一定的空間。

“如果你觀察中國(guó)信貸增長(zhǎng)的指標(biāo)，除了我說(shuō)的特殊時(shí)期外，總體來(lái)講都是保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2013年，我認(rèn)為還會(huì)繼續(xù)保持信貸的平穩(wěn)增長(zhǎng)。”周小川說(shuō)。

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