慧通綜合報(bào)道：

(2013年1月24日)“日本打響新一輪貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)第一槍”——這是英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》對(duì)于日本央行本周進(jìn)一步加大量化寬松（QE）政策的第一時(shí)間點(diǎn)評(píng)。盡管世界經(jīng)濟(jì)較去年似乎略有改觀，不確定因素有所緩解，但在當(dāng)前全球QE競(jìng)賽的背景下，各國(guó)特別是增長(zhǎng)疲弱的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依然在高念“松”字訣。

由此帶來(lái)的一大隱憂是，更多熱錢(qián)將穿梭于全球特別是新興市場(chǎng)瘋狂套利。

日本接過(guò)QE接力棒
在美國(guó)的QE3和“QE3.5”去年底接連出爐之后，日本在2013年領(lǐng)過(guò)了QE競(jìng)賽的接力棒。本周二，身背安倍政府重壓的日本央行，不出意料地按照外界的“最高預(yù)期”兌現(xiàn)了新一輪的寬松政策：設(shè)定史上罕見(jiàn)的2%的高通脹目標(biāo)，同時(shí)推出無(wú)上限的資產(chǎn)收購(gòu)措施。這也是該行近十年來(lái)首次“背靠背”地放松貨幣政策，凸顯日本當(dāng)局壓低日元的決心。

在澳大利亞，周二出爐的上季度核心CPI僅溫和上升0.6%，環(huán)比更是只升了0.2%，遠(yuǎn)遜于業(yè)界普遍預(yù)期。澳大利亞國(guó)庫(kù)部長(zhǎng)隨即表示，最新的溫和通脹數(shù)據(jù)，給了央行更多放松貨幣政策的空間。外界預(yù)計(jì)，2月5日澳洲聯(lián)儲(chǔ)降息的概率已接近50%。而當(dāng)前澳大利亞的利率已降至半個(gè)世紀(jì)以來(lái)最低的3%。

即便是一些再寬松預(yù)期并不高的經(jīng)濟(jì)體，央行也依然不愿松口。英國(guó)央行總裁金恩22日表示，如果需要，當(dāng)局“隨時(shí)準(zhǔn)備好”采取進(jìn)一步的刺激政策，包括再次下調(diào)自2009年3月以來(lái)就一直保持不動(dòng)的基準(zhǔn)利率。英國(guó)目前還保持著3750億英鎊的資產(chǎn)收購(gòu)規(guī)模。

在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)打量化寬松牌的背景下，國(guó)際資金涌入新興市場(chǎng)的趨勢(shì)日益明顯。僅以股票為例，全球基金跟蹤研究機(jī)構(gòu)EPFR的統(tǒng)計(jì)顯示，2013年開(kāi)年以來(lái)，國(guó)際資金流入新興市場(chǎng)股票基金的勢(shì)頭迅猛，延續(xù)了去年大部分時(shí)間的強(qiáng)勢(shì)。2013年的前兩周，該機(jī)構(gòu)跟蹤的全球各類(lèi)新興市場(chǎng)股票基金就累計(jì)吸金超過(guò)了180億美元大關(guān)，而去年同期僅為40億美元左右。

瘋狂套利新興市場(chǎng)
國(guó)際熱錢(qián)到增長(zhǎng)前景更好的新興市場(chǎng)“淘金”還有一大主要模式——套利交易。

曾幾何時(shí)，長(zhǎng)期零利率的日元是套利交易融資貨幣的最佳選擇，數(shù)以萬(wàn)億美元計(jì)的廉價(jià)資金通過(guò)日元套利交易投入新興市場(chǎng)貨幣、股票、債券等資產(chǎn)，獲取差價(jià)收益。蘇格蘭皇家銀行日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家西岡純子指出，日本央行的新一輪寬松政策可能催生又一個(gè)日元套利交易的高潮。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，日本這輪寬松可能釋放數(shù)百萬(wàn)億日元的廉價(jià)資金。

野村的策略師預(yù)計(jì)，今年4月份、也就是日本下一財(cái)年開(kāi)始時(shí)，被戲稱(chēng)為“渡邊夫人”的日本散戶投資人可能掀起新一輪日元套利交易熱潮。

不僅是日元，隨著美歐日發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體爭(zhēng)相加入利率“比低”競(jìng)賽，包括美元、瑞郎甚至是歐元和英鎊在內(nèi)的其他發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣，也成為套利交易的融資工具。相應(yīng)的，俄羅斯盧布、墨西哥比索等高收益貨幣則成為目標(biāo)貨幣。

摩根大通資產(chǎn)管理公司CIO格里格斯指出，目前的市場(chǎng)環(huán)境有利于融資套利交易獲得好的回報(bào)。一方面，今年新興市場(chǎng)貨幣看漲；同時(shí)，美日當(dāng)局紛紛承諾加大寬松力度。

但對(duì)新興市場(chǎng)而言，通過(guò)套利交易等渠道涌入的熱錢(qián)也攜帶著巨大風(fēng)險(xiǎn)，套利交易短期快速平倉(cāng)的“殺傷力”不容小覷。

花旗中國(guó)區(qū)投資研究與分析部主管沈明高指出，G3發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體推行空前的QE措施，將加劇全球流動(dòng)性泛濫，熱錢(qián)流向新市場(chǎng)或迫使其采取資本控制措施。一向反對(duì)資本管制的IMF，也在前不久公開(kāi)表示，支持成員國(guó)“在特定情況下”采取措施管控跨境資本流動(dòng)。

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