慧通綜合報(bào)道：

(2013年1月21日)歐美企業(yè)近期發(fā)布的2012年派息方案大相徑庭。歐企為抵御歐債危機(jī)，派息率普遍下降，以保證資產(chǎn)負(fù)債表能有更多現(xiàn)金流；美企為規(guī)避政府提高股息稅，紛紛加大派息率，以謀求股東利益最大化。眾所周知，盈利企業(yè)派息是對(duì)股東的回報(bào)，不應(yīng)人為減少；而過(guò)度派息，勢(shì)必造成資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流下降，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)隱患。歐美企業(yè)2012年利潤(rùn)分配方案盡管背道而馳，但都屬短期政策下的權(quán)宜之計(jì)，不可持續(xù)。

美銀美林調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在歐洲斯托克50指數(shù)成分股中，2012年每股平均股息由上年的119.42歐元降至115.48歐元，同比下降3.3%，降至金融危機(jī)以來(lái)最低水平；平均股息率由上年的6.3%下降至4.3%，降幅遠(yuǎn)超預(yù)期。

回顧2012年年初，歐洲企業(yè)派息呈現(xiàn)一派繁榮景象。英國(guó)海外資本集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，50%的歐洲企業(yè)2011年年終利潤(rùn)分配提高了派息比率；30%的企業(yè)維持上年股息發(fā)放比率；只有20%削減股息。當(dāng)時(shí)歐債危機(jī)蔓延，企業(yè)資本支出及并購(gòu)?fù)顿Y減少，資產(chǎn)負(fù)債表上保持了一定的現(xiàn)金，但同時(shí)企業(yè)股價(jià)因投資者信心不足持續(xù)下跌，如股息分配不能讓利股東，股票可能遭拋售進(jìn)一步下跌。

目前，市場(chǎng)對(duì)歐洲企業(yè)股票的看好態(tài)度今非昔比。在歐洲央行宣布無(wú)限量購(gòu)買債券計(jì)劃及美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)量化寬松政策作用下，歐洲斯托克50指數(shù)去年累計(jì)上漲14%；而同期歐洲債市等其它資產(chǎn)收益率大幅下降。即便歐洲斯托克50指數(shù)成份股股息率降至4.3%，相對(duì)于德國(guó)10年期國(guó)債1.5%的收益率及以歐元計(jì)價(jià)的投資級(jí)公司債2.06%的收益率，藍(lán)籌公司股息回報(bào)率仍為最高，其股票自然成為投資者的最佳選擇。

相對(duì)于歐企的減息舉措，美企為避稅加大年終股息分配的舉措無(wú)疑是相悖而行。公開(kāi)資料顯示，僅去年四季度，羅素3000指數(shù)成份股中有59家宣布向股東派發(fā)一次性特別股息，而上年同期宣布向股東派發(fā)此類股息的公司僅有15家，同比增長(zhǎng)近4倍，多家公司明確表示，擔(dān)心美國(guó)政府將在2014年提高股息稅。

股息稅在小布什政府任期內(nèi)下降至15%。奧巴馬再次當(dāng)選后多次強(qiáng)調(diào)，將提高高收入者的稅收，其中股息稅過(guò)低是1%的美國(guó)富人階層個(gè)人所得稅稅率低于普通老百姓的原因之一。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美國(guó)國(guó)會(huì)將在適當(dāng)時(shí)候提高股息稅率，若無(wú)特別情況，股息稅將恢復(fù)至39.6%的水平；若美國(guó)政府希望藉此補(bǔ)充醫(yī)保改革開(kāi)支，股息稅率甚至可能將被提高到44.3%。但無(wú)論哪種結(jié)果，目前15%的股息稅都將成為歷史。

美國(guó)HighMark資本管理公司基金經(jīng)理托德·洛溫斯坦預(yù)測(cè)，截至2012年年底，美國(guó)上市公司擁有約3萬(wàn)億美元現(xiàn)金。公司管理層很可能從股東利益出發(fā)，趁稅率未調(diào)整前把利潤(rùn)返還股東，其中企業(yè)管理者就是公司大股東的不在少數(shù)。

展望今年全球貨幣政策，不能排除面臨調(diào)整的可能，歐洲股市上漲行情隨時(shí)可能發(fā)生變化，歐股派息率下降是企業(yè)在看不清發(fā)展前景的情況下，選擇“看一步，走一步”短期策略的表現(xiàn)。而美股提高派息率看似維護(hù)了股東利益，但勢(shì)必導(dǎo)致短期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流急劇減少，為企業(yè)發(fā)展埋下隱患。一旦稅率提高后，公司必將減少派息，屆時(shí)股東將不能獲得應(yīng)有紅利，政府稅收也會(huì)隨企業(yè)派息減少而下降。

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