慧通綜合報道：

人民銀行于2012年10月16日以利率招標方式開展了180億元7天期和580億元28天期逆回購操作，中標利率分別持平于3.35%和3.60%。

在央行前期持續(xù)逆回購發(fā)行后，本周及未來一周將迎來逆回購的集中到期，資金規(guī)模分別達到3370億元和3670億元。

當期逆回購操作量較上周有所縮減，華龍證券固定收益研究員牟治陽分析認為，“一方面昨天隔夜利率跌至2.05%，7天回購利率降到2.8%，偏離央行逆回購利率較多，這從側(cè)面反映出資金面的寬松，因此央行削減了操作量；另一方面，逆回購是央行根據(jù)一級交易商報量匯總而定的，資金寬松，一級交易商逆回購報量減少，央行也會被動降低操作量。”

事實上，隨著跨節(jié)因素消失，目前銀行備付需求有所降低，國慶節(jié)前巨量的逆回購僅僅是出于應(yīng)對緊張資金時點的需要，不具有長期性。

值得一提的是，截至10月15日收盤，銀行間回購利率多以下探為主，其中，7天品種較上一交易日下跌36.5個基點，回落至2.812%，而14天品種亦繼續(xù)下行36.9個基點，至3.232%。

盡管在逆回購操作的平衡下，當前流動性趨于平緩，但市場對于存準調(diào)降的預(yù)期再度抬頭。

“我個人認為，可以下調(diào)一次存款準備金率了。”一位商行交易員坦言，“9月份CPI同比增長1.9%，PPI同比下跌3.6%，創(chuàng)下35個月新低，考慮PPI對CPI的傳導(dǎo)作用，通脹反彈壓力或有所放松。由于逆回購趨于固定化、長期化、規(guī)?；?，在通脹壓力下降的情況下，可用一次存準下調(diào)來部分替代逆回購。”

上述交易員稱，“此時下調(diào)存款準備金率，不是放松貨幣，而是對逆回購導(dǎo)致的貨幣投放所形成的資金時間錯配進行糾正，實際上是資金置換，用長期資金置換逆回購的短期資金，不影響現(xiàn)有貨幣的總數(shù)，僅僅延長了時間。”

針對該看法，牟治陽表示，“降準的必要性不是非常高，但是可能性還是較大的。”

順德農(nóng)商銀行固定收益分析師宋球紅也指出，“就目前來看，雖然降準預(yù)期再起，但也不會太強烈。最近人民幣升值壓力陡升，9月份的貿(mào)易順差規(guī)模超預(yù)期，并且可能有‘熱錢’流入，外匯占款四季度有上升趨勢。同時，9月份的M2增速大幅回升，在央行解決信貸結(jié)構(gòu)矛盾時，放松貨幣的必要性在下降。”

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