慧通綜合報(bào)道：

從表面上看，即將“改朝換代”的法國(guó)似乎才是當(dāng)下歐元區(qū)變數(shù)最大的國(guó)家。不過(guò)，在很多市場(chǎng)人士看來(lái)，希臘才是投資人和政客們最應(yīng)該擔(dān)心的大麻煩。由于支持歐盟財(cái)政緊縮政策的兩大政黨在最新的議會(huì)選舉中都未能獲得足夠多的票數(shù)，希臘在接下來(lái)一段時(shí)間可能會(huì)陷入政治僵局，而這可能直接導(dǎo)致國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和歐盟中斷對(duì)該國(guó)的援助。

最早在下月，希臘就將再次面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。在此背景下，希臘退出歐元區(qū)的命題近期也再次被提出。有分析認(rèn)為，希臘、法國(guó)政局不穩(wěn)致使歐債危機(jī)再度升級(jí)，可能迫使歐美央行祭出新一輪的量化寬松措施。

希臘面臨6月大考

上周末提前舉行的大選是2009年希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的第一次議會(huì)選舉，也是希臘從歐盟及IMF那里連獲兩輪救助貸款后的第一次大選。這次選舉中的一大議題，是希臘是否應(yīng)該繼續(xù)履行其與國(guó)際債權(quán)人達(dá)成的救援協(xié)議，通過(guò)實(shí)施緊縮和改革措施最終擺脫債務(wù)危機(jī)。

從最終結(jié)果看，希臘目前兩大支持外部援助的政黨都未能在周末的選舉中贏得足以組建聯(lián)合政府的國(guó)會(huì)多數(shù)席位。

分析人士認(rèn)為，相比法國(guó)，希臘選舉結(jié)果帶來(lái)的市場(chǎng)影響可能更大。澳新銀行全球市場(chǎng)研究主管理查德表示，希臘選舉帶來(lái)了更大的不確定性，因?yàn)榘凑漳壳暗慕Y(jié)果，還不清楚到底誰(shuí)能成功組閣，新的政府能堅(jiān)持多久，對(duì)希臘與外界達(dá)成的援助協(xié)議態(tài)度又是如何，等等。

依據(jù)希臘憲法，在選舉中獲得最多票數(shù)的新民主黨將有三天時(shí)間來(lái)組建政府。如果失敗，接下來(lái)票數(shù)排在第二位的左派政黨聯(lián)盟將獲得組閣的權(quán)利，依此類推。如果三大政黨都無(wú)法成功組建聯(lián)合政府，希臘將在大約三周后重新投票。

根據(jù)日程安排，希臘的下一場(chǎng)嚴(yán)峻考驗(yàn)將在6月份到來(lái)，屆時(shí)希臘必須讓議會(huì)批準(zhǔn)在2013年和2014年額外削減約115億歐元的開(kāi)支，以換取歐盟和IMF的進(jìn)一步援助。按原定計(jì)劃，由歐盟、IMF和歐洲央行組成的代表團(tuán)將在未來(lái)幾周內(nèi)抵達(dá)雅典，以敲定希臘進(jìn)一步削減開(kāi)支的細(xì)節(jié)。

從目前的政治形勢(shì)看，批準(zhǔn)上述削減開(kāi)支計(jì)劃似乎是一個(gè)很艱巨的任務(wù)。而這可能直接導(dǎo)致希臘的外部援助“斷供”。上周日，歐盟和IMF方面就放話警告說(shuō)，希臘必須嚴(yán)格遵守財(cái)政緊縮計(jì)劃，包括在6月份采取新的舉措。

真的退出歐元區(qū)？

隨著國(guó)內(nèi)政局眼看就要陷入僵局，外界對(duì)于希臘危機(jī)可能惡化甚至退出歐元區(qū)的擔(dān)憂也再度升溫。

德國(guó)Berenberg銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍爾格表示，在上周末的選舉前，該行就預(yù)計(jì)希臘因?yàn)榫戎Y金中斷而被迫在今年稍晚退出歐元區(qū)的可能性高達(dá)40%。而從選舉結(jié)果看，這一可能性顯然沒(méi)有下降。

在希臘選舉結(jié)果出臺(tái)后，“末日博士”魯比尼就在自己的微博中寫道：“希臘的歐元區(qū)成員資格懸了，歐元區(qū)外圍國(guó)家得提防了”。

魯比尼認(rèn)為，希臘選舉的結(jié)果要比法國(guó)大選“嚴(yán)重得多”，因?yàn)橄ＥD選舉結(jié)果會(huì)引致混亂，而奧朗德最終會(huì)被證明只是反對(duì)財(cái)政緊縮方面的“溫和派”，并沒(méi)有他在競(jìng)選時(shí)表露出來(lái)的那么強(qiáng)硬。

美國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韋恩伯格表示，如果希臘組建一個(gè)不合作的新政府，很可能會(huì)導(dǎo)致IMF和歐盟中斷對(duì)該國(guó)的援助，后者可能誘發(fā)希臘政府關(guān)門、國(guó)債違約等惡性事件。

奧地利總理法伊曼周一表示，在上周末“戲劇性”的選舉結(jié)果公布后，他預(yù)計(jì)希臘未來(lái)幾周將討論離開(kāi)歐元區(qū)的可能情形和后果。

央行可能再出手

盡管德法等國(guó)之前曾暗示，如果希臘拒絕接受外部援助，他們可能允許希臘退出歐元區(qū)，但如此危險(xiǎn)的先例一旦開(kāi)啟，可能引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，令歐元區(qū)陷入崩潰邊緣。

分析人士表示，在多場(chǎng)選舉發(fā)出令人擔(dān)憂的信號(hào)之后，市場(chǎng)接下來(lái)會(huì)密切關(guān)注歐洲央行的任何言論，以期從中找出當(dāng)局準(zhǔn)備好進(jìn)一步出手救市的線索。

Cumberland顧問(wèn)公司首席投資官克托克表示，他們預(yù)計(jì)歐洲央行還會(huì)啟動(dòng)一輪長(zhǎng)期再融資操作（LTRO），此前央行已通過(guò)兩輪該措施釋放流動(dòng)性上萬(wàn)億歐元。

不僅是歐洲，克托克表示，歐元區(qū)局勢(shì)生變可能促使日本、美國(guó)采取進(jìn)一步措施，通過(guò)調(diào)整貨幣政策來(lái)提振經(jīng)濟(jì)。“一旦市場(chǎng)意識(shí)到政治風(fēng)向正在重回放寬貨幣政策的方向，股市將會(huì)重拾升勢(shì)。”

高盛資產(chǎn)管理公司主席吉姆·奧尼爾則認(rèn)為，投資人重拾對(duì)歐元區(qū)局勢(shì)的擔(dān)憂，對(duì)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可能是個(gè)好事。

奧尼爾表示，如果希臘選舉結(jié)果帶來(lái)更多的風(fēng)險(xiǎn)，并引發(fā)歐債危機(jī)可能再度惡化的擔(dān)憂，歐洲央行可能被迫采取更加寬松的政策。與此同時(shí)，奧尼爾認(rèn)為，一旦覺(jué)察到歐債危機(jī)再度向不利的方向發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)可能在歐洲央行之前就采取更多的寬松措施（又稱“QE”措施）。

法大選落定歐元區(qū)“保增長(zhǎng)”抬頭

法國(guó)總統(tǒng)大選塵埃落定，奧朗德以微弱優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)勝薩科齊。但是，這位新總統(tǒng)令法國(guó)乃至歐元區(qū)的未來(lái)之路，以及中法之路變得波譎云詭，充滿未知。

在總統(tǒng)競(jìng)選時(shí)，奧朗德對(duì)“財(cái)政契約”的態(tài)度令歐元區(qū)面臨“十字路口”。他反對(duì)緊縮政策，并要求對(duì)已經(jīng)簽署的財(cái)政協(xié)定重新談判。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院國(guó)際問(wèn)題專家張國(guó)慶對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)》記者表示，“奧朗德上位帶來(lái)的影響有兩方面：一方面，以往薩科齊與默克爾的"默科齊"組合被拆散了，拯救歐洲經(jīng)濟(jì)所需要的默契將大不如前，這使人想起曾經(jīng)的希拉克、施羅德組合相繼下臺(tái)后的情景；另一方面，奧朗德對(duì)救市完全不同于薩科齊的看法，這種變數(shù)也將影響中法關(guān)系。”

而奧朗德所強(qiáng)調(diào)的呼吁經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而非緊縮措施，對(duì)推動(dòng)歐洲政策重點(diǎn)由財(cái)政緊縮轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)刺激，以及對(duì)法國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義將掀的隱憂也不容忽視。接受記者采訪時(shí)，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)教授對(duì)中法貿(mào)易摩擦問(wèn)題表示“非常擔(dān)憂”。

緊縮立場(chǎng)現(xiàn)裂痕

奧朗德上臺(tái)，受影響最大的首當(dāng)其沖是“默科齊”。由于德國(guó)總理默克爾和前法國(guó)總統(tǒng)薩科齊在建立歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制、簽署歐盟財(cái)政契約、制定希臘等國(guó)的紓困方案以及實(shí)施反危機(jī)等方面協(xié)調(diào)歐盟各國(guó)的立場(chǎng)基本一致，默克爾和薩科齊這一組合被國(guó)際媒體稱為“默科齊”。

如今，奧朗德所堅(jiān)持的理念與德國(guó)“相左”，令歐元區(qū)問(wèn)題再生變數(shù)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，奧朗德是在當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月6日晚8點(diǎn)當(dāng)選法國(guó)總統(tǒng)的，但在整整3個(gè)小時(shí)以后，德國(guó)總理默克爾才致電祝賀奧朗德。當(dāng)然，默克爾這么遲才發(fā)賀電可能是一個(gè)意外，但還有一種可能是，默克爾對(duì)奧朗德關(guān)于緊縮的言論并不太滿意。

據(jù)報(bào)道，奧朗德在當(dāng)選后即發(fā)表演講稱，“我的使命就是增長(zhǎng)，緊縮不是目的。我會(huì)把這個(gè)告訴德國(guó)人。”事后，德國(guó)基督教民主聯(lián)盟旋即回應(yīng)，“奧朗德應(yīng)停止反對(duì)默克爾的緊縮政策，同時(shí)應(yīng)對(duì)刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的討論持開(kāi)放態(tài)度。”

奧朗德的政治主張正不斷挑戰(zhàn)默克爾關(guān)于緊縮的“底線”。奧朗德可能就緊縮方案、歐央行角色以及財(cái)政條約與德國(guó)產(chǎn)生分歧，比如他要求對(duì)已經(jīng)簽署的財(cái)政協(xié)定（27個(gè)歐盟國(guó)已通過(guò)25個(gè)）重新談判，其中包括重新討論歐元債券、設(shè)置金融交易稅等，這都可能進(jìn)一步加劇德法之間緊張；在歐央行角色上，奧朗德要求推動(dòng)該行直接面向政府和救助基金貸款，這比薩科齊要求支持歐央行干預(yù)要更為激進(jìn)；而在財(cái)政公約問(wèn)題上，奧朗德直接提出，除非加入“支持增長(zhǎng)”的條約，否則不會(huì)同意財(cái)政公約。

有分析指出，奧朗德上臺(tái)意味著薩科齊-默克爾聯(lián)盟解體。這個(gè)聯(lián)盟是歐洲統(tǒng)一派。因此，歐盟面臨考驗(yàn)，目前實(shí)行的財(cái)政緊縮政策也可能中止。

更重要的是，在奧朗德獲勝后，預(yù)算平衡的“黃金法則”將從薩科齊時(shí)代的“立憲”轉(zhuǎn)換為“立法”。“黃金法則”指按照歐盟統(tǒng)一規(guī)定的預(yù)算和赤字規(guī)定來(lái)施行，且成員國(guó)內(nèi)部來(lái)檢查財(cái)政情況。資料顯示，德國(guó)是該政策的倡導(dǎo)國(guó)，德國(guó)憲法已規(guī)定財(cái)政赤字不得超過(guò)GDP的0.35%，已于2011年1月1日生效。奧朗德從“立憲”到“立法”，這一個(gè)字的差異或相當(dāng)于承認(rèn)法國(guó)無(wú)意按照歐元區(qū)游戲規(guī)則來(lái)玩。

仍存共同底線

對(duì)于德國(guó)和法國(guó)當(dāng)前的分歧，中國(guó)國(guó)際問(wèn)題研究所歐洲研究部主任崔洪建分析，“現(xiàn)在最核心的問(wèn)題是奧朗德強(qiáng)調(diào)增長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)會(huì)給法國(guó)帶來(lái)變化和發(fā)展，先不論在歐盟協(xié)調(diào)有多難，奧朗德第一個(gè)要面對(duì)的即是如何去和德國(guó)協(xié)調(diào)。”

“德國(guó)的底線非常清楚，發(fā)行歐元債券也是德國(guó)一直所否定的，而德國(guó)究竟能做出多大的讓步則很難斷定。法國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)處于增長(zhǎng)乏力的局面，如果不進(jìn)一步放松銀根，刺激財(cái)政，其實(shí)談增長(zhǎng)是很困難的。”崔洪建還強(qiáng)調(diào)，“今天市場(chǎng)的波動(dòng)本身也意味著對(duì)奧朗德的主張不看好。”

國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部副研究員張茉楠?jiǎng)t分析，“奧朗德的左派路線更關(guān)注民生和增長(zhǎng)，所以未來(lái)可能不僅是法國(guó)國(guó)內(nèi)財(cái)政問(wèn)題的態(tài)度上會(huì)有轉(zhuǎn)變，對(duì)整體救助歐元區(qū)其他國(guó)家的態(tài)度都會(huì)發(fā)生改變。”

同時(shí)她也強(qiáng)調(diào)，“這也意味這未來(lái)不僅會(huì)和德國(guó)在政策和理念上發(fā)生沖突，更可能會(huì)是德法在整個(gè)歐洲新的主導(dǎo)力確立上的爭(zhēng)奪。”

崔洪建指出，“奧朗德提出的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是利用了緊縮政策給一些國(guó)家?guī)?lái)的負(fù)面情緒，他是為了要和財(cái)政緊縮對(duì)立。如果從增長(zhǎng)的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容這一核心去看，則可找到更多問(wèn)題?，F(xiàn)在隱隱約約會(huì)形成兩大派別，一派是以德國(guó)為核心的堅(jiān)持先整頓財(cái)政再增長(zhǎng)；另一派則是希望盡快拿出更好看的GDP數(shù)字，通過(guò)釋放流動(dòng)性經(jīng)濟(jì)刺激先獲得增長(zhǎng)。二者有極端化對(duì)立的傾向。”

而針對(duì)二者是否能在對(duì)峙中尋求到平衡，崔洪建表示，其實(shí)現(xiàn)在大家已經(jīng)在尋求一個(gè)平衡點(diǎn)的路上了。奧朗德的調(diào)子其實(shí)也在變化，剛開(kāi)始他是要跟德國(guó)去重新談判，現(xiàn)在實(shí)際上他不是要去推翻財(cái)政契約，而是要做補(bǔ)充。他提出，之前的契約太過(guò)于強(qiáng)調(diào)緊縮，現(xiàn)在要加入增長(zhǎng)的元素在里面。

“這其實(shí)是在找一個(gè)平衡，而法德之間如何妥協(xié)，并且到最后如反緊縮勢(shì)力增加，如法國(guó)、西班牙、希臘、意大利、荷蘭等深受緊縮之苦的國(guó)家和其他國(guó)家之間如何去妥協(xié)都是問(wèn)題。大家的底線可能是在歐元不要垮臺(tái)的基礎(chǔ)上，來(lái)尋求一個(gè)各自利益的最大化。”崔洪建進(jìn)一步分析道。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》也撰文稱，盡管如此（法德當(dāng)前存在諸多分歧），默克爾和奧朗德所在政黨卻有一個(gè)共識(shí)，即支持推動(dòng)歐洲一體化，所以進(jìn)一步合作也并非完全不可能。

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