慧通綜合報道：

盡管市場早有預(yù)期，但美聯(lián)儲公開市場委員會9月14日(2012年)推出“第三輪量化寬松政策”（QE3）后，仍對市場產(chǎn)生震撼效應(yīng)—股市大漲、美元走低、黃金和原油價格升高……經(jīng)過長久的等待，市場終于等來一次“重大利好”。

美聯(lián)儲“符合市場預(yù)期”地推出QE3，可在美聯(lián)儲的利率政策聲明和美聯(lián)儲主席伯南克的講話中，又處處流露出萬般的無奈。比如，聲明認為“如果不采取進一步的政策融通性措施，那么經(jīng)濟增長可能不足以達到能讓就業(yè)市場狀況持續(xù)改善的強度”；但伯南克又強調(diào)美聯(lián)儲的手段不是“萬能藥”，短期內(nèi)對失業(yè)率的降低不會有太顯著的作用，甚至可能沒有大幅降低失業(yè)率的效果。又比如，伯南克誓言“即使失業(yè)率出現(xiàn)下降，聯(lián)儲也不會急于收緊政策”，卻又同時強調(diào)“我們沒有承諾治愈所有的問題，但美聯(lián)儲能做的是提供一些支持”。

這種無奈，正是作為掌管貨幣政策的美聯(lián)儲困境所在，也是美國經(jīng)濟的困局所在。當“金融海嘯”來襲，銀行體系的流動性驟然收緊，美聯(lián)儲適時推出“第一輪量化寬松政策”（QE1），確實收到了“力挽狂瀾于既倒”的奇效；兩年之前，美聯(lián)儲見經(jīng)濟復蘇乏力，又推出“第二輪量化寬松政策”（QE2），再向銀行體系大力“泵水”，此后又祭出以短債換長債的“扭曲操作”、延長超低利率承諾等非常規(guī)貨幣政策工具，幾乎使出渾身解數(shù)。然而，美聯(lián)儲的政策工具卻呈“邊際效用遞減”之勢，以量化寬松為例，有研究表明，QE1降低了十年期國債收益率約40個至110個基點，QE2則僅降低15個至45個基點。QE2因此而飽受抨擊，美聯(lián)儲和伯南克甚至被譏為“不懂經(jīng)濟，只會開印鈔機”。

美聯(lián)儲的困境、美國經(jīng)濟的困局并不在于銀行體系的流動性，而在于財政政策的不確定性。小布什政府推出的減稅政策將于今年底到期，而規(guī)模高達1.2萬億美元的政府開支自動削減計劃將于明年初啟動———這就是所謂的“財政懸崖”。由于正值大選年，國會兩黨都在回避解決“財政懸崖”的難題，企業(yè)不敢增加投資和招聘員工，消費者也捂緊錢袋，經(jīng)濟復蘇因此而乏力。

財政政策暫時無力破困局，美聯(lián)儲因此被寄予過多的期望，只好再度披掛上陣推出QE3,以安定市場信心。不過，伯南克引用國會預(yù)算辦公室的預(yù)計稱，“財政懸崖”得不到妥善解決，造成大幅增稅和削減開支，失業(yè)率可能會不降反升，美聯(lián)儲開出的方子將起不到應(yīng)有的效果。為安撫市場，他只能如此表態(tài)：“我希望，并且預(yù)期‘財政懸崖’不會到來。”

問題是，QE3未必能達到預(yù)期效果，而且有可能對全球經(jīng)濟造成新的風險。由于實體經(jīng)濟部門面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時面臨需求不足的壓力；所以持續(xù)寬松的貨幣政策，很可能造成流動性在金融系統(tǒng)漫游，資產(chǎn)價格和大宗商品價格上升，實體經(jīng)濟部門依然增長乏力，由此陷入“無就業(yè)的復蘇”，甚至是經(jīng)濟停滯與通貨膨脹共存的“滯脹”。

更嚴峻的是，由于歐洲央行和美聯(lián)儲相繼“大開水龍頭”，很可能造成全球金融市場流動性泛濫，沖擊中國等發(fā)展中經(jīng)濟體。為此，有關(guān)的貨幣當局應(yīng)未雨綢繆，及早預(yù)備應(yīng)對之策。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載，歡迎交流垂詢！