慧通綜合報道：

　　當(dāng)前，中美貨幣政策走向分化，專家預(yù)計我國下一次定向降準(zhǔn)將大概率發(fā)生在2019年第一季度。

　　11月9日，美聯(lián)儲議息會議如期按兵不動，重申與經(jīng)濟走勢相匹配的漸進式加息路徑。美聯(lián)儲主席鮑威爾當(dāng)?shù)貢r間本周三表示，目前美聯(lián)儲的基準(zhǔn)利率已經(jīng)達到了接近于“中性利率”的水平。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲明年加息或放緩。

　　“2019年美聯(lián)儲加息有望‘先快后慢’。”工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實表示，2019年美聯(lián)儲的政策組合將大概率從“快加息+慢縮表”切換為“慢加息+快縮表”。由于11月9日的議息會議聲明與9月份議息會議基本一致，因此9月份的點陣預(yù)測有望繼續(xù)提供有效的前瞻指引，即2019年-2020年每年加息次數(shù)或?qū)u次下調(diào)。

　　“結(jié)合美國經(jīng)濟周期拐點臨近、美國內(nèi)外政策環(huán)境轉(zhuǎn)變兩方面因素，加息節(jié)奏由快變慢的轉(zhuǎn)折點將大概率位于2019年年中。”程實稱。

　　而央行的貨幣政策卻“反向而行”，今年10月15日實施了年內(nèi)第四次定向降準(zhǔn)。對此，程實認(rèn)為，“貨幣匹配經(jīng)濟”是貨幣政策的根本思路。為匹配中國經(jīng)濟內(nèi)外部承壓的現(xiàn)狀，貨幣政策正在加強前瞻性的預(yù)調(diào)微調(diào)，“調(diào)結(jié)構(gòu)+補增量”的定向降準(zhǔn)將成為當(dāng)前至2019年中期的主要貨幣政策工具;經(jīng)濟基本面是匯率穩(wěn)定的關(guān)鍵基礎(chǔ)。央行不會盲目跟隨美聯(lián)儲政策，而是憑借定向降準(zhǔn)加速新舊動能轉(zhuǎn)換，最終通過經(jīng)濟基本面的改善，維護人民幣匯率穩(wěn)定;“穩(wěn)預(yù)期”是應(yīng)對內(nèi)外部壓力的政策重心，央行的“穩(wěn)杠桿+嚴(yán)監(jiān)管”組合仍會延續(xù)，但是有望在執(zhí)行范圍、力度、節(jié)奏上適時適度地放松。

　　“鑒于此，下一次定向降準(zhǔn)將大概率發(fā)生在2019年第一季度。隨著‘穩(wěn)預(yù)期’措施漸次生效，中國經(jīng)濟增長底線和金融系統(tǒng)穩(wěn)定性有望得到鞏固。”程實稱。

　　程實認(rèn)為，連續(xù)的定向降準(zhǔn)有望落地。“調(diào)結(jié)構(gòu)+補增量”的定向降準(zhǔn)將成為主要的貨幣政策工具，下一次定向降準(zhǔn)在明年春節(jié)前落地的概率要高于春節(jié)后。此外，“穩(wěn)預(yù)期”有望逐步顯現(xiàn)效果。當(dāng)前至2018年年末，更多的“穩(wěn)預(yù)期”措施有望出臺，市場風(fēng)險偏好有望逐步改善，進而鞏固中國經(jīng)濟增長底線和金融系統(tǒng)穩(wěn)定性。

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