慧通綜合報(bào)道：

特朗普再度成為引爆全球金融市場(chǎng) 劇烈動(dòng)蕩的“導(dǎo)火索”。

4月12日，他在接受媒體采訪時(shí)直言更愿意看到美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率政策，因?yàn)槊涝獏R率過(guò)強(qiáng)令美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力受到傷害。

話音剛落，美元指數(shù)迅速上演高位跳水，由100.8直線跌至本月最低點(diǎn)100.01，由此引發(fā)人民幣強(qiáng)勢(shì)反彈。

單日逆襲289個(gè)基點(diǎn)創(chuàng)百日紀(jì)錄

截至4月13日19時(shí)，中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)美元兌人民幣匯率徘徊在6.8850附近，離岸市場(chǎng)美元兌人民幣徘徊在6.8841附近。值得注意的是，當(dāng)天人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.8651，較上日中間價(jià)6.8940大幅升值289個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下1月18日以來(lái)的最大單日漲幅。

“特朗普突然改口支持美聯(lián)儲(chǔ)鴿派加息政策，一舉推翻了此前鷹派加息的承諾，令押注中美利差縮小的國(guó)際投機(jī)資本只能迅速削減人民幣空頭頭寸。”一家香港銀行外匯交易員透露，4月13日人民幣外匯市場(chǎng)交易額大概在270億美元，其中近70%交易來(lái)自空頭回補(bǔ)。

對(duì)沖基金RBC Captial亞洲外匯策略主管Sue Trinh向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析說(shuō)，中國(guó)3月份貿(mào)易順差高達(dá)239.3億美元，大幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的125億美元，也令不少提前押注中國(guó)貿(mào)易順差減少，由此引發(fā)中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)雙逆差的國(guó)際投機(jī)資本算盤落空，只能趕緊對(duì)人民幣空頭頭寸進(jìn)行止損離場(chǎng)。

在九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清看來(lái)，特朗普持續(xù)打壓強(qiáng)勢(shì)美元，以及中國(guó)貿(mào)易順差高位運(yùn)行的情況下，2017年人民幣匯率將有很大概率實(shí)現(xiàn)“逆襲”，扭轉(zhuǎn)2014年以來(lái)的人民幣持續(xù)貶值趨勢(shì)。

“究其原因，一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，令中美經(jīng)濟(jì)方向不再背離；二是中國(guó)央行貨幣政策正由略偏寬松轉(zhuǎn)向中性、中美兩國(guó)貨幣政策方向也不再背離；三是特朗普并不希望美元過(guò)度強(qiáng)勢(shì)，大幅緩解了人民幣匯率下跌壓力。”他直言，這都有助于人民幣空頭不得不選擇離場(chǎng)，徹底改變?nèi)嗣駧沤甑恍莸木置妗?/p>

押注中美利差縮小算盤破滅

多位金融業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前持有大量人民幣空頭的國(guó)際投機(jī)資本，主要是事件驅(qū)動(dòng)型對(duì)沖基金，他們押注美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息與縮表進(jìn)程令中美利差不斷縮小，引發(fā)中國(guó)資本流出壓力加劇，進(jìn)而沽空人民幣獲利。

“不過(guò)，12日晚特朗普突然支持美聯(lián)儲(chǔ)鴿派加息政策，無(wú)疑給他們當(dāng)頭一棒。”上述香港銀行外匯交易員直言。4月13日外匯市場(chǎng)里，人民幣空頭回補(bǔ)盤不斷涌現(xiàn)，不少對(duì)沖基金更是不計(jì)成本對(duì)人民幣空頭進(jìn)行平倉(cāng)。此前他們沽空人民幣持倉(cāng)成本對(duì)應(yīng)的人民幣匯率大致在6.88-6.90附近，但當(dāng)日不少對(duì)沖基金卻在6.8750附近平倉(cāng)人民幣空頭頭寸，反而蒙受投資損失。

“如果再不空頭回補(bǔ)，損失可能更大。”Sue Trinh透露，這些對(duì)沖基金原先都預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在6月與9月分別加息的同時(shí)，12月底還會(huì)啟動(dòng)縮表進(jìn)程；隨著特朗普突然改口支持美聯(lián)儲(chǔ)低利率政策，他們將年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表進(jìn)程改為年內(nèi)加息一次，明年初才啟動(dòng)縮表進(jìn)程。令他們押注中美利差迅速縮小而沽空人民幣套利的算盤徹底落空

“這導(dǎo)致空頭之間出現(xiàn)相互踩踏，紛紛爭(zhēng)相對(duì)人民幣進(jìn)行空頭回補(bǔ)，誰(shuí)要是晚一步就可能遭遇更大沽空損失。”Sue Trinh直言。

多家國(guó)有大型銀行外匯交易員透露，此前由于朝鮮半島局勢(shì)緊張而押注人民幣呈現(xiàn)高波動(dòng)性的投機(jī)資本也開始撤離市場(chǎng)，令各個(gè)期限美元兌離岸人民幣隱含波動(dòng)率維持低位，令4月13日人民幣中間價(jià)大幅上漲提供額外的支撐。此前，不少國(guó)際投機(jī)資本通過(guò)買入期權(quán)類產(chǎn)品，借助人民幣較高波動(dòng)性押注人民幣貶值。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，目前仍然持有人民幣空頭頭寸的，主要是部分宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金。他們?nèi)匀粓?zhí)著地認(rèn)為中美貿(mào)易逆差大幅縮水，可能令中國(guó)陷入經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)雙逆差的局面，由此導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備持續(xù)縮水，形成沽空人民幣套利的新機(jī)會(huì)。

“不過(guò)，他們的空頭頭寸未必能持續(xù)多久，因?yàn)橹袊?guó)央行早有對(duì)策。”這些外匯交易員直言。

離岸人民幣匯率高于境內(nèi)的“秘密”

外匯交易員所說(shuō)的中國(guó)央行對(duì)策，除了要求境內(nèi)銀行繼續(xù)收緊資本跨境流動(dòng)，確保每月產(chǎn)生外匯盈余，或者外匯赤字逐月減少，還有就是今年引入了一項(xiàng)新措施，默許離岸人民幣匯率略高于境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣匯率。

“這項(xiàng)新措施令不少熱錢通過(guò)貿(mào)易等渠道，先將人民幣轉(zhuǎn)入境外，再按離岸人民幣匯率換取更多美元，由此緩解外匯儲(chǔ)備減少壓力。”Sue Trinh分析說(shuō)。今年以來(lái)，離岸人民幣匯率絕大部分時(shí)間較境內(nèi)人民幣匯率高出50-150個(gè)基點(diǎn)，令大量熱錢紛紛選擇在香港按離岸人民幣匯率兌換美元返還境外。此舉最大的好處，就是大幅緩解外匯儲(chǔ)備減少壓力。

他透露，不少國(guó)際投行機(jī)構(gòu)認(rèn)為央行此舉至少“留住”了300億美元外匯儲(chǔ)備。

值得注意的是，中國(guó)人民銀行國(guó)際司司長(zhǎng)朱雋撰文指出，盡管近期人民幣面臨貶值壓力，但央行等相關(guān)部門應(yīng)抓住人民幣加入SDR的契機(jī)，提高各界對(duì)人民幣匯率波動(dòng)靈活性的容忍度，降低由信心不足引發(fā)資本外流的可能。

“不少國(guó)際投機(jī)資本對(duì)此的解讀，是中國(guó)央行近期可能通過(guò)提升人民幣匯率波動(dòng)的容忍度，減少消耗外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯市的力度。”上述香港銀行外匯交易員向記者透露。

在他看來(lái)，或許中國(guó)央行已經(jīng)看破國(guó)際投機(jī)資本利用美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息與中國(guó)央行打外匯儲(chǔ)備消耗戰(zhàn)的圖謀，從而留住更多外匯儲(chǔ)備對(duì)投機(jī)資本形成更強(qiáng)威懾力。這也是人民幣空頭不得不退潮的重要原因之一。

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