慧通綜合報道：

2012年8月9日，周四。政策重心轉移，穩(wěn)增長、調結構、促轉型一箭三雕談何容易？

通脹率跌穿2%
內地在外圍風雨飄搖、內部增長動力減弱、金融海嘯期間瘋狂“放水”后遺癥陸續(xù)浮現(xiàn)下，公布連串宏觀數(shù)據(jù)。三頭馬車并駕齊驅，結構調整、經濟轉型尚且舉步維艱，硬著陸威脅當前，大規(guī)模刺激經濟會否不嫁又嫁，“4萬億2.0版”如箭在弦？

最新公布的宏觀統(tǒng)計，涉及通脹、固定資產投資、工業(yè)生產以至零售消費多個范疇。上月數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)偏弱，內地GDP能否一如預期次季見底三季反彈，情況未許樂觀。然而，股市并不以此為憂，增長動力減弱遇上通脹兩年半來首次“破2”，市場對人行進一步放松銀根、中央出臺更多措施刺激經濟，憧憬有增無減；加上歐美股市對央行出手期望轉熾連日上揚，港股持續(xù)造好，恒指漲203點，以20269點三個月高位收市。

內地7月份居民消費價格指數(shù)（CPI）按年僅升1.8%，通脹率創(chuàng)三十個月新低，市場相信數(shù)據(jù)為人行進一步減息、減存款準備金率創(chuàng)造了空間。不過，美國半世紀以來最嚴重的旱災和酷熱天氣，導致谷物失收糧價飆升，飼料成本上漲已對豬牛等牲口期貨價格形成上升壓力，食品通脹或于下半年卷土重來，內地CPI三季末四季初會否一如部分專家預期般反彈，重越3%水平，此刻難下定論，惟通脹率縱再度“穿3”，全年計仍可望低于中央制定的4%目標水平，在穩(wěn)增長再次主導的政策下，CPI下半年即使輕微升溫，已不足以改變中央在政策上進一步寬松的傾向。

在連串數(shù)據(jù)中，跟GDP向來如影隨形的工業(yè)生產，上月按年增長9.2%，遜于6月的9.5%和市場預期的9.7%。工業(yè)生產走勢與GDP增長相關性甚強，目前兩者皆在尋底。自4月以來，中央新批核的基建和能源等發(fā)展項目多達四百八十五項，而省市等地方政府出臺的刺激經濟計劃更多。

重蹈海嘯覆轍
溫總理雖不斷作出“溫馨提示”，以冷卻市場對政府再度推出諸如2008/09年4萬億元人民幣刺激經濟方案的預期，惟從一些省市過去兩個月出臺的大型項目投資總額來看，6月初至7月底，從陜西至貴州、湖南到廣東，全國地方政府出臺的建設項目，投資總額已跟4萬億相差無幾，這還未計入表內顯示獲發(fā)改委開綠燈的近五百個新批項目。

內地在金融海嘯期間推出的4萬億刺激經濟方案，普遍被視為中國得以在歐美深陷衰退期間穩(wěn)步增長的重要原因。

然而，由此引發(fā)的天量信貸資源錯配，既令產能過剩變本加厲[反映內地上游通脹壓力的全國工業(yè)生產者出廠價格（PPI〕連續(xù)五個月下降，十六項分類指數(shù)無一錄得按月升幅]，依賴基建投資帶動增長的模式，對結構調整經濟轉型有害無益，經濟學家對這種無視需求/需要，只求盡快扭轉GDP增長下滑勢頭的低質量建設，有不同爭議之聲，中央自然明白重蹈覆轍的危險。可是，這個“地方版4萬億”，融資辦法不詳、資金來源未定，中國的貿易對手如澳洲礦商力拓（Rio Tinto），卻已眉飛色舞興奮莫名，深信“4萬億2.0”將刺激內地下半年對鐵礦石等原材料需求大幅反彈。澳元近日表現(xiàn)強勁，跟市場對中國“大開水喉”滿懷希望應有一定關系。

國有銀行“包底”
令人擔心的是，各省市要落實時效長短不一的刺激經濟計劃（貴州投資項目涉資3萬億元人民幣，分十年完成），錢從何來？

在上一輪4萬億計劃中，地方政府負債已然大增，直接加深銀行和信托機構的壞賬風險，令正規(guī)和影子金融體系潛伏重大危機。

私營環(huán)節(jié)面對沉重減債壓力，引入私人資金推動地方建設的想法不切實際，意味中央若為阻止硬著陸而對地方版“4萬億”睜一眼閉一眼欲拒還迎，最終替地方政府融資“包底”的，還不是國有銀行？

文章來源：慧通農牧信息資訊轉載，歡迎交流垂詢！