慧通綜合報道：
央行昨日在官網(wǎng)發(fā)布新聞稿稱，貨幣政策委員會第二季度例會日前召開。“對比央行貨幣政策委員會前兩個季度例會的新聞稿你會發(fā)現(xiàn)，二者的雷同度可能達到了99%，但第二季度新聞稿比第一季度多出了兩句話，而這兩句話包含著微言大義。”一名分析人士對《第一財經(jīng)日報》稱。
上述分析人士所說的多出的兩句話，一是會議認為當(dāng)前“經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)積極變化”，二是強調(diào)“靈活運用多種貨幣政策工具”。
多名接受《第一財經(jīng)日報》采訪的專家學(xué)者表示，未來央行有望采取包括定向降準(zhǔn)、再貸款等政策工具，強化定向?qū)捤伞６?月份央行口徑新增外匯占款環(huán)比驟降99%至3.61億元人民幣，也為貨幣政策的靈活運用騰出了更多主動操作的空間。
經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)積極變化
二季度貨幣政策委員會例會基本延續(xù)了一季度對國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的判斷。會議認為，當(dāng)前我國經(jīng)濟運行仍處在合理區(qū)間，金融運行總體平穩(wěn)，物價基本穩(wěn)定。經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)積極變化，但所面臨的形勢依然錯綜復(fù)雜，有利條件和不利因素并存。國際經(jīng)濟形勢和主要經(jīng)濟體貨幣政策出現(xiàn)分化，發(fā)達經(jīng)濟體積極跡象增多，部分新興經(jīng)濟體增速持續(xù)放緩。
除了“經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)積極變化”，其余表述與一季度例會無異。
民生銀行金融市場部首席分析師李志強對《第一財經(jīng)日報》表示，“積極變化”之一是PMI指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)回升。他認為這反映出新訂單增加明顯，尤其出口訂單需求出現(xiàn)了明顯改善。“這的確反映經(jīng)濟出現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)。相對來說，經(jīng)濟的變化還是比較明確的。”
國家統(tǒng)計局7月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年6月，PMI為51.0%，比上月上升0.2個百分點，連續(xù)4個月回升。李志強認為，隨著需求的增加，未來兩三個月逐漸會影響投資和經(jīng)濟生產(chǎn)，三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)會有起色，但幅度不會太快。
民生銀行發(fā)展規(guī)劃部高級專家溫彬也對《第一財經(jīng)日報》稱，去年我國第三產(chǎn)業(yè)對GDP貢獻首次超過第二產(chǎn)業(yè)，這是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的重大變化。另外，上半年我國在基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程方面也有重要改善，包括高鐵、棚戶區(qū)改造等，都可以反映出經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的改善。
金融結(jié)構(gòu)性變化方面，李志強認為，最近信貸增長加快，表外影子銀行風(fēng)險下降，監(jiān)管趨嚴(yán)，降低風(fēng)險的效果逐漸體現(xiàn)出來。另外，人民幣雙向波動預(yù)期加強，外部資本流入放慢。
溫彬亦稱，加強監(jiān)管使得表外業(yè)務(wù)重新回到銀行體系，這種調(diào)整結(jié)構(gòu)有利于防范影子銀行風(fēng)險，防止銀行同業(yè)快速擴張。同時，直接融資也在健康發(fā)展。
溫彬還表示，央行貨幣政策變得更有針對性，更加支持“三農(nóng)”、小微等薄弱環(huán)節(jié)，有利于實體經(jīng)濟發(fā)展。
靈活運用多種貨幣政策工具
在談到下一階段的貨幣政策時，貨幣政策委員會第二季度例會稱，要密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向和國際資本流動的變化，堅持穩(wěn)中求進、改革創(chuàng)新，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。繼續(xù)深化金融體制改革，增強金融運行效率和服務(wù)實體經(jīng)濟能力。進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
如上所述，政策安排與一季度例會的唯一區(qū)別在于二季度例會新加要求“靈活運用多種貨幣政策工具”。
此前，上述要求已經(jīng)在實踐中進行，兩次定向降準(zhǔn)、再貸款等操作都體現(xiàn)了靈活運用多種工具。接下來，央行還將采取哪些貨幣政策工具？
中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇向《第一財經(jīng)日報》分析表示，未來定向降準(zhǔn)政策作用范圍有可能進一步增大，再貼現(xiàn)或再貸款的政策也將有可能繼續(xù)實施。
郭田勇認為，應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展需要，根據(jù)資金供求進行調(diào)整。他表示，長期來看，甚至包括基準(zhǔn)利率也可能調(diào)整，但要把握靈活性。“從目前經(jīng)濟形勢來講，基準(zhǔn)利率應(yīng)該往下調(diào)整。”
溫彬則對《第一財經(jīng)日報》表示，今年貨幣政策主要亮點是定向降準(zhǔn)和存款準(zhǔn)備金率計算口徑調(diào)整，有針對性降準(zhǔn)是一個比較重要的政策。在保持短期貨幣市場穩(wěn)定性方面，可以根據(jù)市場流動性的寬松或者緊張程度，進行正逆回購、SLO、SLF等操作，保持流動性總體穩(wěn)定。
而李志強則稱，所有的政策最終還是控制貨幣總量，從期限結(jié)構(gòu)、信用結(jié)構(gòu)等方面著手，起到改善和調(diào)整的作用。“不管什么工具最終還是要落腳到這些方面。現(xiàn)在央行的工具還很難達到這樣的目的。”
央行口徑新增外匯占款環(huán)比驟降99%
對于央行而言，新增外匯占款的下降無疑給靈活運用多種貨幣政策工具提供了更多空間。
最新數(shù)據(jù)顯示，5月份，央行口徑新增外匯占款僅3.61億元人民幣，環(huán)比驟降99%。4月份這一數(shù)據(jù)為845.89億元人民幣。自去年8月以來，央行口徑外匯占款增長開始提速，并于今年1月達到階段性高點后回落，于5月創(chuàng)下11個月新低。央行此前公布的5月份全部金融機構(gòu)新增外匯占款386億元人民幣，亦遠低于上月的1169億元，并創(chuàng)下去年8月以來最低水平。
市場上有觀點認為，外匯占款少，央行貨幣政策受到的掣肘就少，主動調(diào)控的空間應(yīng)該會變大，可用的貨幣政策工具就更多。
溫彬?qū)Α兜谝回斀?jīng)日報》分析稱，外匯占款數(shù)據(jù)變化跟熱錢有關(guān)系，熱錢流入后只能被迫對沖，貨幣政策就比較被動。“如果熱錢沖擊不大，在匯率相對均衡的情況下，貨幣政策就能更多根據(jù)我國宏觀經(jīng)濟情況采取靈活的政策。”
溫彬認為，外匯占款如果未來出現(xiàn)個別月份負增長，下一階段需要全面降準(zhǔn)來應(yīng)對。在他看來，降息可能性比較小，因為降息有可能會強化人民幣貶值預(yù)期，而貶值會加速資產(chǎn)重新配置。
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