慧通綜合報(bào)道：

印度央行的明星行長(zhǎng)拉詹（Raghuram Rajan）最近成了圈內(nèi)最“討人嫌”的人物之一—對(duì)外，他直言不諱地暴露了各國(guó)央行之間的分歧；對(duì)內(nèi)，他的央行改革招致既得利益的圍攻。

直批美聯(lián)儲(chǔ)
在不久前剛結(jié)束的國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行春季會(huì)議上，拉詹批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)在1月貨幣政策例會(huì)后發(fā)表的聲明中并未提及新興市場(chǎng)動(dòng)蕩形勢(shì)，缺乏相應(yīng)溝通。

拉詹的這種直率在央行圈子里極為罕見(jiàn)，幾百年來(lái)，央行高層們幾乎從來(lái)不讓內(nèi)部的分歧展現(xiàn)在世人面前。像拉詹這樣拉開(kāi)架勢(shì)要討個(gè)說(shuō)法的勁頭，以往更常見(jiàn)于WTO會(huì)議之類的場(chǎng)合。

有幾個(gè)因素讓拉詹的不滿具有相當(dāng)重要的意義。

首先，在新興市場(chǎng)于經(jīng)濟(jì)低迷之際橫遭資本外流壓力的敏感時(shí)期，很多國(guó)家都懷有和印度相似的不滿：5年前，國(guó)際央行界要求各國(guó)央行一致行動(dòng)，挽救美國(guó)和歐洲的經(jīng)濟(jì)于水火之中；如今，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體走出危機(jī)，卻自顧自地改變貨幣政策，不管新興經(jīng)濟(jì)體的死活，這令很多國(guó)家感到被出賣和被羞辱。

此外，由拉詹這樣一位學(xué)術(shù)背景過(guò)硬、在西方備受矚目的重要國(guó)家央行行長(zhǎng)帶頭發(fā)飆，讓發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政策界不得不認(rèn)真聽(tīng)上兩耳。

拉詹擁有麻省理工學(xué)院的經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，曾任芝加哥大學(xué)商學(xué)院教授和國(guó)際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他的著作《斷層線》被譽(yù)為解釋2007~2008年全球金融危機(jī)的最佳著作之一。2008年11月，在印度總理辛格的延攬下，拉詹回到自己的祖國(guó)，擔(dān)任貨幣政策的掌舵人，成為印度決策圈子里最有國(guó)際知名度的專家型官員。

改革惹惱債券交易者
拉詹執(zhí)掌印度央行后，顛覆了曾為孟買券商提供相對(duì)安全回報(bào)率的做法，這也讓后者感到憤慨。

自拉詹2013年9月4日就職印度央行行長(zhǎng)以來(lái)，基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率上漲超過(guò)0.5個(gè)百分點(diǎn)，印度儲(chǔ)備銀行（RBI）已大幅限制購(gòu)買債券。在就任幾周內(nèi)，拉詹意外地提高利率，且總體上提高了0.75個(gè)百分點(diǎn)。一些交易者認(rèn)為，這種緊縮部分程度上是因?yàn)槔餐蝗粚⑼ㄘ浥蛎浀闹笜?biāo)由批發(fā)價(jià)格指數(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)楦叩南M(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）。

印度金融資本圈承認(rèn)，拉詹的改革從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是必要的，不過(guò)，許多交易員抱怨，拉詹已經(jīng)走得太遠(yuǎn)太快，且沒(méi)有咨詢市場(chǎng)。

對(duì)這位IMF前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家而言，更有效率的市場(chǎng)是第一位的。他批評(píng)其所認(rèn)為的不公平地惠及交易員并導(dǎo)致銀行的扭曲。例如，本月初，他引用銀行在財(cái)年年末以囤積現(xiàn)金和阻礙放貸來(lái)裝扮資產(chǎn)負(fù)債表的做法，這扭曲了隔夜利率。

“我們不認(rèn)為RBI應(yīng)該在銀行系統(tǒng)造成自身問(wèn)題之時(shí)通過(guò)注入流動(dòng)性來(lái)救助，我們必須改變激勵(lì)結(jié)構(gòu)。”拉詹說(shuō)。

印度央行向來(lái)以嚴(yán)謹(jǐn)著稱且在做決定前會(huì)廣征反饋意見(jiàn)，此次改革步伐之快讓券商頗感驚訝。改革對(duì)央行自身來(lái)說(shuō)并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。在不良貸款上升和資本水平承受壓力之時(shí)，印度國(guó)有銀行難以承擔(dān)其債券投資組合的損失。

有交易員警告，不確定性可能會(huì)削弱對(duì)債券的需求，特別是在管理印度借貸的央行不可能支付高額的收益率的情況下。

一些銀行交易員抱怨，在長(zhǎng)期被迫吞下巨額政府債務(wù)來(lái)緩解印度財(cái)政赤字和滿足準(zhǔn)備金要求后，他們被剝奪了公平的激勵(lì)機(jī)制。

不過(guò)，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，如果沒(méi)有拉詹執(zhí)行的改革，印度利率市場(chǎng)將停留在不成熟、淺層和狹窄階段。

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