慧通綜合報道：

央行最近更新的《金融機構人民幣信貸收支表》顯示，截至3月末金融機構外匯占款余額為293851.92億元，3月新增外匯占款1891.97億元。較2月份的1282.5億元，多增609.4億元。

與3月份當月外貿(mào)和實際使用外資數(shù)據(jù)相比，這一外匯占款增長顯得分外強勁，對已將流動性緊平衡狀態(tài)維持了近兩年的央行來說，這一數(shù)據(jù)可能再次降低了其近期調(diào)降存款準備金率的可能性。有業(yè)內(nèi)人士表示，預計二季度不會出現(xiàn)嚴重流動性短缺。

外匯占款逆勢增長
“打破了之前對外匯占款悲觀的預計。”一位商業(yè)銀行資金市場部人士對記者表示，3月M2出現(xiàn)罕見的12.1%的低增速，普遍預計是由外匯占款低增甚至減少造成的，如今卻出現(xiàn)1892億元的增長，令人驚訝。

3月份貿(mào)易和實際使用外資（FDI）雙雙下降。3月我國出口1701.1億美元，下降6.6%；進口1624.1億美元，下降11.3%；貿(mào)易順差77.1億美元。FDI金額122.39億美元，同比下降1.47%，較1~2月的數(shù)據(jù)大幅回落，且為連續(xù)13個月保持正增長后，首次轉(zhuǎn)負。

從跨境資本流動的角度，可以解釋外匯占款的超預期增長。央行副行長、國家外匯管理局局長易綱近日在公開場合曾表示，一季度中國未有熱錢流出。據(jù)新華社報道，他在出席“北大國家發(fā)展研究院二十周年慶暨中國宏觀經(jīng)濟與金融論壇”時提到，一季度總體來講熱錢還是略有流入的。

據(jù)記者估算，一季度外匯占款增加了7548億元人民幣，貿(mào)易順差167.4億美元，F(xiàn)DI為315億美元，即熱錢流入約為735億美元左右。

與市場此前的預期相反，人民幣在一季度出現(xiàn)的貶值，并未阻擋國際資本進入。方正證券研報認為，觀察MSCI新興市場指數(shù)，國際社會對新興市場的風險偏好仍存，新興市場股市指數(shù)也持續(xù)反彈至高位，說明資金面并沒有明顯惡化。

從歷史走勢來看，MSCI新興市場指數(shù)與我國外匯占款流入量走勢相關，尤其是近期納斯達克指數(shù)持續(xù)下跌，市場對價值股重燃興趣，而新興市場股票相比發(fā)達國家股票無疑具有估值優(yōu)勢，這意味著在當前市場風格下，外匯占款流入趨勢向好。

二季度或難現(xiàn)流動性短缺
自一季度M2、M1增速雙雙大降來，關于放松貨幣政策的呼聲越來越高，許多機構預計二季度將會有降低存款準備金率的可能，以此來保障經(jīng)濟增長不要出現(xiàn)“失速”。

渣打銀行經(jīng)濟師李煒對記者表示，“沒有看到明顯的支持經(jīng)濟復蘇的因素，”信貸作為一種主要的生產(chǎn)材料，目前又沒有新的融資渠道，給經(jīng)濟帶來的負面沖擊很直接。“希望貨幣政策更有針對性和靈活性。”

就央行一直以來強調(diào)的流動性調(diào)節(jié)目標來看，除非外資出現(xiàn)大量流出或流動性緊張，否則很難觸動其降準的機制。

今年2月份以來，銀行間市場流動性一直保持著較為寬松的局面，各期限利率穩(wěn)定，7天回購利率亦未在3%附近出現(xiàn)劇烈波動。上述銀行資金部門人士表示，二季度將會有7000億~8000億左右財政存款上繳，通過公開市場資金到期量即可應對，預計不會出現(xiàn)嚴重流動性短缺的局面。

此外，一季度GDP增長仍達到7.4%，較此前市場預期7.2%左右要好，而4月16日國務院常務會議透露出對符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行，可適當降低存款準備金率，顯示貨幣政策難以出現(xiàn)全面的寬松，而是針對不同經(jīng)濟領域、行業(yè)的定向?qū)捤伞?/p>

巴克萊資本認為，寬松的政策傾向?qū)⒅饕w現(xiàn)在下述方面：確保第二季度有足夠的流動性和相對較低的銀行同業(yè)拆息，如3%~4%的7天回購利率；放寬銀行信貸配額；容許表外融資金額以及有針對性地為企業(yè)提供再貸款服務，以支持特定產(chǎn)業(yè)或領域的發(fā)展。

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