慧通綜合報道：

事件：

8月CPI同比2.0%，高于前值1.6%，也高于市場預期的1.9%；環(huán)比0.5%，高于前值0.3%。PPI同比-5.9%，低于前值-5.4%，也低于市場預期-5.5%；環(huán)比-0.8%，也低于前值-0.7%。

點評：

1）核心觀點：沒有通脹，拿掉豬菜以后都是通縮。8月CPI超預期到2%，豬、菜價分別上漲19.6%和15.9%，貢獻0.59、0.46個百分點，合計貢獻1.05個百分點，可能跟厄爾尼諾等季節(jié)因素有關(guān)。近期豬價高位震蕩，供給因素導致的豬周期上漲難以持續(xù)，不必擔心。按照真實GDP增速和剔除豬以后的物價測算產(chǎn)出缺口，降息空間仍大，貨政繼續(xù)寬松。PPI跌幅擴大，工業(yè)企業(yè)利潤承壓，但企業(yè)生產(chǎn)成本下降受益。股市去杠桿進入尾聲，去泡沫部分跌出價值，市場正進入安全區(qū)間，但趨勢未出來，可能逐步筑底。債市雖波動，但不改牛市方向。

2）豬菜推動CPI連續(xù)4個月上升。CPI翹尾因素為0.7個百分點，新漲價因素為1.3個百分點。8月食品類價格同比上漲3.7%，環(huán)比上漲1.6%。豬肉同比上漲19.6%，貢獻CPI約0.59個百分點，3月中旬以來生豬價格持續(xù)上漲，10月以后可能漲幅放緩。鮮菜、肉禽及其制品、水產(chǎn)品和糧食價格也分別上升15.9%、9.3%、2.4%和1.7%，此四項合計影響CPI上升0.67個百分點。

3）大宗商品大跌，需求不足，PPI跌幅擴大，工業(yè)企業(yè)利潤承壓。8月PMI創(chuàng)新低，生產(chǎn)資料價格同比下降7.7%。大宗商品價格下跌，采掘工業(yè)價格下降20.9%，原材料工業(yè)價格下降11.1%，加工工業(yè)下降4.9%。

4）拿掉豬以后基本通縮，貨政寬松繼續(xù)。按照真實GDP增速和剔除豬以后的物價測算產(chǎn)出缺口，降息空間仍大。同時，貨政將更多通過公開市場操作和降準對沖外占收窄。

5）下半年經(jīng)濟L型，3季度回調(diào)，4季度在新財政計劃帶動下有望回穩(wěn)。股市去杠桿進入尾聲，去泡沫部分跌出價值，市場正進入安全區(qū)間，但趨勢還未出來，可能逐步筑底。債市雖波動，但不改牛市方向。9月16-17日美聯(lián)儲加息概率小，但經(jīng)濟和就業(yè)向好，今年仍將大概率加息。

6）觀點回顧：825雙降點評提出“股市急跌之后在雙降刺激下短期存在反彈可能，雙降利好債市”；《當前市場的幾個關(guān)鍵問題》（828）“去杠桿進入尾聲，去泡沫部分已跌出價值；雖然趨勢還在左側(cè)，但過度悲觀已無必要，長期價值投資者可以沿著左側(cè)思路戰(zhàn)略配置估值合理和高股息率機會。”

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載，歡迎交流垂詢！電話：028-65162618，業(yè)務QQ：2558423210，信息咨詢：028-65162618-808，銷售：028-65162618-807