慧通綜合報(bào)道：

國際貨幣基金組織（IMF）日前建議美國聯(lián)邦儲備委員會將啟動加息的時機(jī)推遲至2016年，與多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為今年內(nèi)仍可能加息的看法大不相同。作為向來謹(jǐn)慎措辭的權(quán)威國際金融機(jī)構(gòu)，IMF很少對美國貨幣政策給出如此直白的政策建議，此次還主動介入加息時機(jī)這樣備受爭議的話題，受到外界廣泛關(guān)注。

IMF是在上周結(jié)束對美國2015年第四條款磋商后作出上述表示的。仔細(xì)比較IMF發(fā)布的政策聲明和美聯(lián)儲核心決策官員近期的公開表態(tài)，不難發(fā)現(xiàn)兩大機(jī)構(gòu)對于美國通脹與就業(yè)形勢、加息的國內(nèi)國際影響、以及加息策略的評估存在不少差別，因此對合適加息時機(jī)的選擇也不一樣。

IMF建議美聯(lián)儲推遲加息的首要原因是美國經(jīng)濟(jì)增長低于IMF預(yù)期，經(jīng)濟(jì)前景存在較大不確定性，同時通脹水平較低。過去幾年，IMF曾多次期待下一年美國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到3％但均未實(shí)現(xiàn)。受第一季度美國經(jīng)濟(jì)萎縮0．7％影響，IMF上周將今年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從4月份預(yù)測時的3．1％下調(diào)至2．5％。

考慮到美元升值、全球貿(mào)易品價格和能源成本下降，IMF預(yù)計(jì)未來幾個月美國核心通脹水平將繼續(xù)下滑，要到2017年中期才能實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲設(shè)定的2％中期目標(biāo)。因此，IMF建議美聯(lián)儲推遲加息，直到出現(xiàn)比目前更為有力的跡象表明薪資或物價上漲?；贗MF對美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測，IMF認(rèn)為美聯(lián)儲等到2016年上半年啟動加息會更好。

但多數(shù)美聯(lián)儲官員并不擔(dān)心低通脹的風(fēng)險(xiǎn)，而更加看重就業(yè)市場的改善。他們認(rèn)為，只要美國經(jīng)濟(jì)增長足夠帶動失業(yè)率下降，就業(yè)市場持續(xù)好轉(zhuǎn)最終會推高薪資漲幅，他們對通脹水平將回升到2％的目標(biāo)充滿信心。美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫此前在公開演講中暗示，只要就業(yè)市場繼續(xù)改善，即便美國通脹率低于2％，美聯(lián)儲也會啟動加息。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利預(yù)計(jì)，人口和勞動生產(chǎn)率增長放緩已導(dǎo)致美國潛在經(jīng)濟(jì)增長率降至1．75％以下，因此美國實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率只要高于1．75％就可以繼續(xù)壓低失業(yè)率。他認(rèn)為，如果美國經(jīng)濟(jì)增速在今年余下的時間達(dá)到2％至3％，每月新增就業(yè)崗位數(shù)保持在17．5萬的水平，美聯(lián)儲將于9月份啟動加息。

根據(jù)彭博社對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的最新調(diào)查，美國經(jīng)濟(jì)有望在第二和第三季度分別增長2．7％和3％；美國勞工部的數(shù)據(jù)則顯示，今年前5個月美國平均每月新增就業(yè)崗位數(shù)達(dá)到約22萬的不錯水平，5月份失業(yè)率為5．5％，已接近美聯(lián)儲預(yù)計(jì)的充分就業(yè)水平，這意味著可以預(yù)期美國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將在年底之前達(dá)到加息門檻。

IMF建議美聯(lián)儲推遲加息的另一個理由是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然疲軟，美聯(lián)儲過早加息的風(fēng)險(xiǎn)大于太晚加息的風(fēng)險(xiǎn)。IMF指出，美聯(lián)儲過早加息可能導(dǎo)致金融環(huán)境收緊幅度超出預(yù)期，引發(fā)金融市場大幅波動并沖擊全球，進(jìn)而導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)增長失速，這可能會迫使美聯(lián)儲逆轉(zhuǎn)政策方向，將利率再次降至零，損害美聯(lián)儲的信譽(yù)。

但多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為，只要美國經(jīng)濟(jì)增長符合美聯(lián)儲預(yù)期，就業(yè)市場繼續(xù)改善，美國經(jīng)濟(jì)能夠承受美聯(lián)儲啟動金融危機(jī)以來首次加息的沖擊。紐約聯(lián)邦儲備銀行行長威廉·達(dá)德利日前表示，雖然上半年美國經(jīng)濟(jì)增長動能大幅放緩，但美國經(jīng)濟(jì)將在今年余下時間反彈，今年晚些時候仍然適合啟動加息；鑒于當(dāng)前許多新興經(jīng)濟(jì)體能夠比過去更好地應(yīng)對美聯(lián)儲收緊貨幣政策帶來的影響，美聯(lián)儲加息對新興市場的風(fēng)險(xiǎn)也將是整體可控的。

由于美聯(lián)儲已與市場就加息時間進(jìn)行充分溝通，市場也對此形成較為穩(wěn)定的預(yù)期，美聯(lián)儲官員認(rèn)為真正啟動加息時市場應(yīng)該不會感到意外，不至于對市場造成重大沖擊；另外，即便美聯(lián)儲啟動加息，美聯(lián)儲的貨幣政策立場依然相當(dāng)寬松。

與IMF重視首次加息時機(jī)不同，美聯(lián)儲更加強(qiáng)調(diào)加息的節(jié)奏。鑒于貨幣政策效果存在一至兩年的“滯后效應(yīng)”，一些美聯(lián)儲官員擔(dān)心，太晚加息將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)存在過熱風(fēng)險(xiǎn)，這意味著一旦啟動加息后節(jié)奏要明顯加快，美聯(lián)儲將不得不在收緊貨幣政策的過程中變得更加激進(jìn)，這也可能導(dǎo)致金融市場更加動蕩，危及美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長威廉斯認(rèn)為，美聯(lián)儲采取循序漸進(jìn)的加息方式更為安全，這意味著應(yīng)該稍微提早啟動加息。前美聯(lián)儲副主席、普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授艾倫·布林德說，如果美聯(lián)儲決定今年9月或12月加息25個基點(diǎn)，然后觀望一段時間評估市場反應(yīng)，“我完全不會感到詫異”。多數(shù)華爾街金融機(jī)構(gòu)也預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將于9月或12月啟動加息。

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