分析：豆粕中長(zhǎng)期需求逐步走軟，期價(jià)或?qū)⑾碌?/h6>

時(shí)間:2014-03-03 10:37 來(lái)源:慧通綜合報(bào)道 作者:admin 點(diǎn)擊: 次

慧通綜合報(bào)道：

全球大豆豐產(chǎn)已成定局，但隨著前期美豆大幅下跌的消化，短期市場(chǎng)或?qū)⒅匦禄貧w到美豆種植面積、南美大豆收割過(guò)程以及產(chǎn)區(qū)天氣的博弈上來(lái)，而從豆粕自身需求來(lái)看，H7N9的肆虐以及目前養(yǎng)殖業(yè)的集體虧損導(dǎo)致行業(yè)陷入低迷，養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性并不高，目前油廠停機(jī)限產(chǎn)消化庫(kù)存的比重將持續(xù)增加，因此短期豆粕走勢(shì)外強(qiáng)內(nèi)弱格局或仍將延續(xù)，一旦外盤開啟調(diào)整，國(guó)內(nèi)豆粕或?qū)⒏S。

天氣炒作或?qū)⒃佻F(xiàn)
美國(guó)氣候預(yù)測(cè)中心（CPC）的數(shù)據(jù)顯示，在2月的上半個(gè)月，太平洋亞表溫度異常程度比10天前提高了一倍，并且向東移動(dòng)。美國(guó)馬薩褚塞州的氣候影響公司的首席預(yù)測(cè)專家科特尤克尼斯表示，這就可能意味著今年美國(guó)中南部地區(qū)出現(xiàn)干燥天氣的風(fēng)向加劇。而目前根據(jù)美國(guó)旱情監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至2月中下旬，從堪薩斯到北達(dá)科塔的美國(guó)大平原地區(qū)有21%出現(xiàn)中等到嚴(yán)重程度的旱情，其中德克薩斯州的干旱比例達(dá)到58%，俄克拉荷馬為47%。土壤旱情的加重或?qū)?dǎo)致3月份之后美豆播種進(jìn)度的影響，這或許將為后期國(guó)際大豆市場(chǎng)的一大炒作亮點(diǎn)。

而從南美方面來(lái)看，基于高溫和干旱天氣對(duì)大豆作物的損害，一些民間和官方機(jī)構(gòu)在2月的最新報(bào)告中紛紛下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估。巴西農(nóng)業(yè)資訊機(jī)構(gòu)AgRURAL將于2013/14年度大豆產(chǎn)量預(yù)估自上月末的8880萬(wàn)噸下調(diào)至8700萬(wàn)噸。巴西農(nóng)業(yè)資訊機(jī)構(gòu)也將巴西大豆產(chǎn)量從之前的9160萬(wàn)噸下調(diào)至9080萬(wàn)噸，但整體來(lái)看，預(yù)估產(chǎn)量下調(diào)對(duì)市場(chǎng)或許產(chǎn)生的只是心里上的影響，畢竟小幅度的下調(diào)不改本年度南美大豆產(chǎn)量創(chuàng)記錄的事實(shí)。

美豆出口VS巴西大豆出口
南美2013/14年度大豆創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)基本可以確定，因此短期市場(chǎng)或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)向美豆出口狀況變化以及巴西大豆出口是否順利。從目前來(lái)看一半2月份之后美豆出口需求將出現(xiàn)大幅回落，在2014年2月初的一周里，美豆出口銷售為29.62萬(wàn)噸，創(chuàng)出了年度的低點(diǎn)，但2月13日的這一周里，美豆出口數(shù)據(jù)大幅反彈至83.54萬(wàn)噸，雖然相對(duì)1月的平均100萬(wàn)噸左右的數(shù)據(jù)有所下滑，但考慮到目前美豆出口訂單超過(guò)USDA對(duì)于全季的預(yù)估量（達(dá)到全年計(jì)劃的105%），這在后期必然將導(dǎo)致美豆庫(kù)存緊張，這也是后市的一大支撐所在。當(dāng)然如果想要美豆出口銷售量持續(xù)保持在一定的水準(zhǔn)，另外個(gè)必然條件是巴西大豆出口能否順利。從目前情況來(lái)看，巴西大豆總體收獲進(jìn)展順利，馬托格羅索州超過(guò)48%的面積收割完成，南馬托格羅索州的收獲面積達(dá)到55%。在收獲進(jìn)展順利的勤快下，市場(chǎng)有消息說(shuō)，巴西二月份期間大豆出口裝船非常的積極，截至2月17日已經(jīng)裝出180萬(wàn)噸，而整個(gè)2月份巴西大豆對(duì)中國(guó)裝船量超過(guò)250萬(wàn)噸，而這其中的部分大豆最早將于3月中旬前后抵達(dá)中國(guó)港口。不過(guò)國(guó)際市場(chǎng)依然認(rèn)為今年巴西依然會(huì)出現(xiàn)運(yùn)輸問(wèn)題，但較往年可能會(huì)有所減弱。據(jù)悉目前巴西南部最大的港口桑托斯，因缺少可達(dá)到港口的充足公路，不少卡車被困在港口外圍，引發(fā)谷物貿(mào)易商的抱怨。

美豆、美豆粕基金持倉(cāng)增加
在全球大豆豐產(chǎn)壓力下，美豆基金多單持倉(cāng)一度出現(xiàn)大幅萎縮，但隨著南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱的出現(xiàn)以及收割的逐步推進(jìn)，南美大豆豐產(chǎn)不再是短期影響大豆的主要價(jià)格因素，特別是美豆、美豆粕出口需求強(qiáng)勁的推動(dòng)下，基金多單持倉(cāng)重

國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存依然偏高
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2014年1月大豆進(jìn)口591萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.64%，但較去年12月份下降20.13%。不過(guò)我們也可以看到去年全年國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆6340.5萬(wàn)噸，相比去年5838萬(wàn)噸增長(zhǎng)8.6%，而截至到2月28日，沿海港口庫(kù)存依然高達(dá)564.3萬(wàn)噸，而2月預(yù)計(jì)到港量將在460萬(wàn)噸左右?？傮w而言，雖然在2014年年初的2個(gè)月大豆進(jìn)口量有所下滑，但筆者認(rèn)為這只是短暫現(xiàn)象，這是因?yàn)閲?guó)內(nèi)庫(kù)存依然偏高，美豆庫(kù)存下降以及南美大豆還未完全收割出口共同造就的結(jié)果，后期隨著相對(duì)低價(jià)的南美大豆大量上市，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)將再次增加。

養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)虧損
一般而言，豬糧比價(jià)在7以上才有利潤(rùn)可言，但截至到2月21日豬糧比價(jià)已經(jīng)跌至5.52，而從養(yǎng)殖利潤(rùn)來(lái)看，目前自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為虧損152.5元/頭，而外購(gòu)仔豬的利潤(rùn)則為虧損135元/頭，而817肉仔雞的養(yǎng)殖利潤(rùn)則為虧損1元/羽，蛋雞則虧損18.15元/羽。因此可以看出目前生豬以及肉雞、蛋雞等養(yǎng)殖業(yè)從1月中上旬開始已經(jīng)陷入了全面虧損階段，并且利潤(rùn)虧損在不斷擴(kuò)大當(dāng)中。養(yǎng)殖利潤(rùn)的下降或?qū)?dǎo)致養(yǎng)殖戶對(duì)于新年的補(bǔ)欄興趣大降，據(jù)市場(chǎng)消息來(lái)看，華東部分地區(qū)中小飼料企業(yè)豬料減產(chǎn)幅度高達(dá)30%以上，各地終端采購(gòu)方豆粕小號(hào)節(jié)奏明顯放緩，持續(xù)入市采購(gòu)意愿并不強(qiáng)，提貨積極性也不高，總體顯現(xiàn)出需求疲軟帶給豆粕現(xiàn)貨帶來(lái)的壓力。截至到2月底，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)豆粕表觀總庫(kù)存量130萬(wàn)噸以上，豆粕未執(zhí)行合同表觀數(shù)量超過(guò)300萬(wàn)噸。因此就此來(lái)看這對(duì)于中長(zhǎng)期的豆粕消費(fèi)相當(dāng)不利。而目前H7N9的持續(xù)發(fā)酵，加上各地方禁止私自販賣活禽，這在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將是豆粕需求的最大壓力所在。

操作建議
目前豆粕現(xiàn)貨價(jià)格普遍在3700元/噸之上，現(xiàn)貨短期而言對(duì)市場(chǎng)有一定支撐，但就中遠(yuǎn)期來(lái)看，全球大豆增產(chǎn)，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的持續(xù)低迷都將壓制豆粕反彈空間，因?yàn)橼厔?shì)性操作而言，筆者建議投資者反彈建議空單介入。1405合約建議后期反彈至3400元/噸一線可擇機(jī)適量建倉(cāng)，止損3500元/噸.

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